趙明明

摘 要：在全球金融不景氣的背景下，央行采取了適當(dāng)寬松的貨幣政策，給壽險公司的經(jīng)營帶來了“利差損的憂患”。文章分析當(dāng)前形勢下的低利率對壽險公司的影響，并引發(fā)進一步思考——壽險公司利差損問題，探究利差損產(chǎn)生的種種原因以，并據(jù)此提出化解壽險經(jīng)營利差損問題的相關(guān)建議，希望整個壽險業(yè)能更健康穩(wěn)定的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：低利率 利差損 資產(chǎn)負債 資金運用

一、當(dāng)前形勢下低利率對壽險公司的影響

前幾年美國的次貸危機引發(fā)全球金融風(fēng)暴，我國經(jīng)濟不可避免的受到一定的沖擊。鑒于此，近年來國家積極采取擴大內(nèi)需的政策：經(jīng)濟政策從過去的“穩(wěn)健的財政政策和緊縮的貨幣政策”調(diào)整為現(xiàn)在的“積極的財政政策和適當(dāng)寬松的貨幣政策”，利率相對處于較低狀態(tài)。

從保險業(yè)務(wù)的角度來看，低利率在某種程度上是有利于行業(yè)發(fā)展的，相對原來存款利息明顯高于保單保底利率的情形，居民購買保險產(chǎn)品的消費意愿會進一步增強。特別是擁有保障兼理財功能的壽險產(chǎn)品，其需求量短期內(nèi)會得到一定的提高。

從理論分析的角度來看，利率下調(diào)同時產(chǎn)生替代效應(yīng)和價格效應(yīng)。即一方面使金融產(chǎn)品如儲蓄、股票的投資收益率下降，對壽險的需求量上升；另一方面，利率下調(diào)迫使壽險商品提高價格，其市場競爭力下降，壽險公司將會壓縮壽險商品的規(guī)模，從而降低整個壽險市場的商品供給水平。由經(jīng)濟學(xué)中的供給——需求模型及價格機制可知新的壽險商品均衡數(shù)量在長期內(nèi)會下降。

但是有一點是不可否認的，低利率對壽險業(yè)的確造成了不小的負面影響。壽險產(chǎn)品的費率厘定主要依據(jù)預(yù)定利率、預(yù)定費用率、預(yù)定死亡率。一般來說，根據(jù)經(jīng)營管理水平和生命表確定的預(yù)定費用率和預(yù)定死亡率是比較穩(wěn)定并且相對可以控制的，而市場利率的變化則是經(jīng)常性的。現(xiàn)代壽險公司經(jīng)營的大部分壽險品種屬于中長期儲蓄性品種，合同期限長達幾十年，合同一經(jīng)簽訂就預(yù)定了保單利率，一旦市場利率下降，壽險公司就可能面臨很大的風(fēng)險，這主要在于此時固定收益類資產(chǎn)的投資收益逐步走低，對保險企業(yè)三大利潤來源（死差、費差、利差）之一的利差構(gòu)成嚴重威脅。

總而言之，我國當(dāng)前的低利率環(huán)境給壽險公司的盈利能力造成了重大的不利影響。

二、利差損產(chǎn)生的原因

1.資金運用效率低渠道窄

我國壽險業(yè)的發(fā)展尚處于初級階段，保險公司的資金運用必須穩(wěn)健，在遵循安全性和流動性原則的同時保證資產(chǎn)的保值增值。

目前我國壽險業(yè)保險資金的大部分投資還是局限于金融領(lǐng)域，在金融領(lǐng)域又局限于銀行存款、政府債券、金融債券等；在投資范圍上只能投資于國內(nèi)，不能投資于國外。然而發(fā)達國家的壽險業(yè)既是金融領(lǐng)域又是實體經(jīng)濟部門的重要投資者，其運用渠道還包括字節(jié)投資股票市場、不動產(chǎn)市場、抵押貸款、企業(yè)債投資甚至國外投資等。

由此可知我國壽險業(yè)保險資金運用狹窄。由于壽險產(chǎn)品與銀行儲蓄在投資收益上具有可替代性，為了爭奪市場，壽險公司在產(chǎn)品開發(fā)時往往會以當(dāng)時的銀行利率為基準設(shè)定預(yù)定利率。如果沒有深刻考慮到經(jīng)濟形式的變化可能引起的銀行利率的波動，就可能會導(dǎo)致以銀行存款為主要運用渠道的壽險資金收益率下降。這就使得了壽險公司因銀行降息而達不到產(chǎn)品預(yù)定利率水平而對壽險經(jīng)營帶來損失，降低了壽險公司的盈利能力。

2.資產(chǎn)負債不匹配

壽險公司的負債有很大的特殊性，其主要部分是責(zé)任準備金，幾乎占全部負債的90%以上，包括長期負債和短期負債，一般來說，資產(chǎn)負債雙方要在數(shù)額、期限上相對稱相匹配。

我國的人壽保險資金大部分是長期性的，比較適合投資于長期儲蓄、國債、房地產(chǎn)等。然而從我國目前的保險資金運用狀況來看，由于比較缺乏具有穩(wěn)定回報率的中長期投資項目，致使不論其資金來源如何、期限長短與否，基本都用于短期投資。

這樣造成的后果是投資期限小于負債期限，投資到期后需要再投資。首先在投資存在著很大的利率風(fēng)險，不能保證再投資的收益率的穩(wěn)定性，而且短期投資的收益率不會太高，造成保險資金收益率地域預(yù)定利率，形成利差損。

并且也按照利率的久期分析可知，利率下降，壽險公司的資產(chǎn)會增加，但是負債增加的更快；同理，當(dāng)利率上升的時候，壽險公司的負債會減少，但是資產(chǎn)減少的更快由此可見，當(dāng)壽險公司的資產(chǎn)負債不相匹配的時候，兩種情況都將產(chǎn)生了利差損風(fēng)險。

3.壽險公司經(jīng)營制度

我國的壽險業(yè)的發(fā)展尚處于初級階段，集中管理程度相對較低，仍然采取以盲目追求保費規(guī)模為中心的粗放型經(jīng)營方式。

并且壽險公司績效考核辦法也不是很科學(xué)。我國大多數(shù)壽險公司實行一級法人核算體制：以經(jīng)濟效益為中心的業(yè)務(wù)發(fā)展知道思想不夠明確，對分支公司的考核多以單一的保費為主，而忽視了業(yè)務(wù)的質(zhì)量和效益。

這樣造成的后果是，個別分支公司的經(jīng)營者雖然意識到個別險種的業(yè)務(wù)規(guī)模越大可能會造成越多的利差損，但在利益的驅(qū)動下，重發(fā)展、輕管理，熱衷于搶占市場，而忽視壽險業(yè)務(wù)的經(jīng)營效益。

三、減少壽險公司利差損問題的相關(guān)建議

1.拓寬資金運用渠道

目前保險資金的運用渠道已經(jīng)有了較大的拓寬，但仍需參照發(fā)達國家的經(jīng)驗在加強監(jiān)管的前提下進一步拓寬。

2.加強資產(chǎn)負債管理，提高經(jīng)營管理水平

壽險企業(yè)要提高資產(chǎn)負債管理的意識；其次要加強企業(yè)自身的資產(chǎn)負債管理的能力。資產(chǎn)負債管理要求實現(xiàn)壽險資金運用的安全性、流動性和盈利性的均衡，這就要求壽險企業(yè)在財務(wù)管理上要嚴格按資產(chǎn)負債管理的要求進行管理。

3.積極轉(zhuǎn)變壽險企業(yè)的經(jīng)營觀念，樹立正確的企業(yè)的經(jīng)營目標

這個是化解和防范利差損的主觀要求。壽險企業(yè)要以長遠發(fā)展的眼光制定正確的發(fā)展戰(zhàn)略。把單純地追求業(yè)務(wù)規(guī)模、市場份額轉(zhuǎn)變到以市場為目標，以經(jīng)濟效益為中心的現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略上來，實現(xiàn)真正的商業(yè)化經(jīng)營。

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