隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并購(gòu)正在向縱深進(jìn)化，跨國(guó)并購(gòu)、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的并購(gòu)風(fēng)起云涌，甚至銀行理財(cái)資金也開始逐步介入并購(gòu)市場(chǎng)。

前段時(shí)間李嘉誠(chéng)賣出中國(guó)資產(chǎn)買入發(fā)達(dá)國(guó)家的資產(chǎn)。很多人對(duì)此解讀為，當(dāng)下發(fā)達(dá)國(guó)際市場(chǎng)的資產(chǎn)估值比中國(guó)資產(chǎn)更有吸引力。雖然對(duì)于這個(gè)操作是否恰當(dāng)，評(píng)論很多。但是中國(guó)資本市場(chǎng)估值整體水平比海外市場(chǎng)要高確是不爭(zhēng)的事實(shí)。如何利用這個(gè)估值差來(lái)創(chuàng)造盈利模式，現(xiàn)在比較常見(jiàn)的運(yùn)作模式是把中國(guó)概念股在海外退市，在國(guó)內(nèi)重新上市。由于過(guò)程較為復(fù)雜，流程也比較長(zhǎng)，這種運(yùn)作還會(huì)持續(xù)進(jìn)行。

國(guó)內(nèi)資產(chǎn)和國(guó)際資產(chǎn)還有一個(gè)期間套利的概念。發(fā)達(dá)國(guó)家由于在大量的領(lǐng)域發(fā)展的比中國(guó)要領(lǐng)先幾十年，已經(jīng)走向比較成熟。而中國(guó)在很多領(lǐng)域卻剛剛開始面臨幾十年前國(guó)外企業(yè)遇到的問(wèn)題。非常典型的就是環(huán)保行業(yè)，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)過(guò)多年的努力，基本上把環(huán)保問(wèn)題解決了。但是解決的過(guò)程形成了很多的具有高技術(shù)含量的環(huán)保企業(yè)，當(dāng)前由于市場(chǎng)萎縮導(dǎo)致估值水平較低。而中國(guó)環(huán)保行業(yè)的發(fā)展剛剛興起，市場(chǎng)空間很大，企業(yè)給的估值也不低，但是往往缺乏核心技術(shù)。因此某種意義上，中國(guó)環(huán)保企業(yè)和發(fā)達(dá)國(guó)家環(huán)保技術(shù)型企業(yè)的整合其實(shí)是一個(gè)天然的具有巨大協(xié)同效應(yīng)的好姻緣，也是跨國(guó)并購(gòu)一個(gè)很好的切入點(diǎn)。這也是全球資源和技術(shù)和中國(guó)市場(chǎng)的完美結(jié)合。

還有一種類型的資金就是銀行理財(cái)資金，現(xiàn)在很多銀行紛紛成立自己的資產(chǎn)管理部門，通過(guò)各種模式參與到上市公司的并購(gòu)和重組。實(shí)際上很多并購(gòu)背后的實(shí)際出資方就是銀行的資產(chǎn)管理部門。

中國(guó)大量過(guò)剩行業(yè)之所以遲遲無(wú)法完成整合，就是因?yàn)楦骷?jí)政府的影響過(guò)大，導(dǎo)致大量不健康的生存。各級(jí)國(guó)有企業(yè)存在大量對(duì)投入產(chǎn)出關(guān)注不夠，效率低下，漏出嚴(yán)重的現(xiàn)象。相反在國(guó)有企業(yè)參與度很低的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，已經(jīng)誕生了1000億市值的騰訊和市場(chǎng)交易規(guī)模達(dá)到萬(wàn)億元的阿里。為了自下而上激活企業(yè)活力，釋放經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的活力，國(guó)企體制的改革勢(shì)在必行，引人民間資本在所難免。

另外由于中國(guó)目前處于轉(zhuǎn)型期間，讓民營(yíng)資本進(jìn)入一些行業(yè)領(lǐng)域的方式可以不是通過(guò)再新給多少牌照，通過(guò)并購(gòu)重組的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)可能更有效率。例如目前鼓勵(lì)民營(yíng)資本進(jìn)入金融體系，完全無(wú)需采用大量新發(fā)牌照的模式進(jìn)行，允許甚至鼓勵(lì)民營(yíng)資本進(jìn)行收購(gòu)兼并就可以實(shí)現(xiàn)。

還有一些政府審批環(huán)節(jié)的過(guò)于繁瑣對(duì)于企業(yè)的并購(gòu)重組有一定的限制。減少審批環(huán)節(jié)和提升審批效率對(duì)于國(guó)企重組也非常關(guān)鍵。美國(guó)歷史上曾經(jīng)發(fā)生過(guò)8家上市公司同時(shí)停牌，同時(shí)和美國(guó)摩根集團(tuán)進(jìn)行換股合并。目前在中國(guó)要實(shí)現(xiàn)這種操作幾乎不可能。

預(yù)計(jì)在社會(huì)各路資金的推動(dòng)下，未來(lái)跨國(guó)并購(gòu)和國(guó)企改革將會(huì)成為并購(gòu)重要的發(fā)展方向。跨國(guó)并購(gòu)目前在持續(xù)推進(jìn)中，而國(guó)企改革帶來(lái)的并購(gòu)機(jī)會(huì)還有待十八屆三中全會(huì)的改革政策落地來(lái)兌現(xiàn)。