互聯(lián)網(wǎng)金融需按業(yè)態(tài)監(jiān)管

隨著余額寶爆發(fā)式的增長，互聯(lián)網(wǎng)金融這一概念屢屢見諸報端，以至于這一概念在傳播中，被解讀得越來越寬泛。現(xiàn)在再談互聯(lián)網(wǎng)金融，尤其是如何更有針對性地監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融，首要一點就是弄清楚互聯(lián)網(wǎng)金融的具體業(yè)態(tài)。目前來看，互聯(lián)網(wǎng)金融可以分為四類：

第一類是傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化。比如直營銀行、在線折扣券商和直營保險。直營銀行的主要特點是沒有物理營業(yè)網(wǎng)點，依靠互聯(lián)網(wǎng)、電話和ATM機等手段提供服務(wù)。直營銀行發(fā)源于歐美，是利率市場化和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展的直接結(jié)果，目前在美國最為發(fā)達(dá)；在線折扣券商則以極低的傭金吸引客戶，并在此基礎(chǔ)上向客戶提供財富管理和投行服務(wù)；直營保險主要是基于互聯(lián)網(wǎng)銷售車險和財險產(chǎn)品的業(yè)務(wù)模式。

目前，在我國，傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化主要體現(xiàn)為網(wǎng)上銀行、證券網(wǎng)上交易以及保險產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)和電話銷售，尚未出現(xiàn)獨立的直營銀行和純粹的在線折扣券商。

第二類是基于互聯(lián)網(wǎng)平臺開展金融業(yè)務(wù)。主要表現(xiàn)為在網(wǎng)絡(luò)平臺上銷售金融產(chǎn)品，以及基于平臺上的客戶信息和大數(shù)據(jù)，面向網(wǎng)上商戶開展的小貸和面向個人開展的消費金融業(yè)務(wù)。前者在中國的代表為基于支付寶平臺銷售的貨幣市場基金，即余額寶。后者的典型代表包括阿里小貸和京東白條。

從目前中國的發(fā)展情況來看，這類業(yè)務(wù)模式只是現(xiàn)有金融業(yè)務(wù)的補充，還不至于顛覆傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)模式。阿里小貸和京東白條做的業(yè)務(wù)是傳統(tǒng)銀行不做或很少投入的業(yè)務(wù)，不至于很快動搖銀行的根基。余額寶雖然導(dǎo)致銀行存款搬家，但這也是在當(dāng)前存款利率尚未放開情況下的暫時現(xiàn)象。

第三類是全新的互聯(lián)網(wǎng)金融模式。主要是指P2P網(wǎng)絡(luò)貸款和眾籌融資。其中，P2P平臺數(shù)量眾多，保守估計已經(jīng)超過500家。但由于國內(nèi)信用體系的不健全以及監(jiān)管缺失，P2P平臺出現(xiàn)了很多詐騙、破產(chǎn)的案例。因此，我國P2P網(wǎng)絡(luò)貸款亟待信用體系建設(shè)和相應(yīng)的監(jiān)管政策。

不同于P2P，眾籌在我國的發(fā)展才剛剛起步，眾籌平臺的發(fā)展和監(jiān)管還在摸索之中。眾籌的含義是基于互聯(lián)網(wǎng)面向公眾為產(chǎn)品（特別是創(chuàng)意產(chǎn)品）進(jìn)行融資。眾籌融資的方式包括債權(quán)、股權(quán)、捐贈和產(chǎn)品預(yù)購。作為新興金融業(yè)態(tài)，國外的監(jiān)管手段也剛剛出臺。

以美國為例，奧巴馬政府在2012年4月頒布了JOBS ACT，《創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》，該法案第三章專為眾籌制定。美國同時也修改了證券法，使得通過互聯(lián)網(wǎng)面向公眾股權(quán)融資的眾籌模式成為可能。

第四類是金融支持的互聯(lián)網(wǎng)化。這類互聯(lián)網(wǎng)金融模式不屬于金融業(yè)務(wù)，主要為公眾提供金融業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的信息發(fā)布、搜索業(yè)務(wù)，為金融業(yè)務(wù)提供“支持”的功能。這些網(wǎng)絡(luò)平臺雖然不提供金融服務(wù)，但是卻能夠大大提升人們對于金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的認(rèn)知，從而提高金融體系的運營效率，它們也是互聯(lián)網(wǎng)金融的重要組成部分。

將四類互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)厘清后，在監(jiān)管層面，上述第四類互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)本質(zhì)上不屬于金融業(yè)態(tài)，不需要監(jiān)管。從現(xiàn)有的實踐來看，第一類業(yè)態(tài)即傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化，其監(jiān)管可以按原來的監(jiān)管框架進(jìn)行，即根據(jù)傳統(tǒng)金融行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管。第二類業(yè)態(tài)基于互聯(lián)網(wǎng)平臺開展金融業(yè)務(wù)，主要是運用互聯(lián)網(wǎng)平臺來銷售金融產(chǎn)品，其監(jiān)管框架也可以沿用原來的監(jiān)管框架，只要求互聯(lián)網(wǎng)金融平臺擁有銷售牌照即可。

目前來看，給監(jiān)管帶來最大挑戰(zhàn)的是第三類業(yè)態(tài)，即全新的互聯(lián)網(wǎng)金融模式。國外的經(jīng)驗看，對于P2P監(jiān)管仍然運用了原來的監(jiān)管框架，但它是對監(jiān)管框架的綜合運用，用到了證券、借貸、消費者保護等方面的法規(guī)。但是對于眾籌，則是建立了新法進(jìn)行監(jiān)管，這反映了國外金融監(jiān)管的靈活性，值得我們借鑒。

（本刊記者李勇根據(jù)廖理在清華五道口全球金融論壇的發(fā)言及對其采訪內(nèi)容整理）endprint