魏鳳春
經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)企穩(wěn)跡象。3月以來的一系列“微刺激”效果初步得以釋放,五一期間公布的4月PMI繼續(xù)微弱環(huán)比改善。而這已是持續(xù)兩個月的弱改善。
但是強(qiáng)改善并不可期。因為,強(qiáng)刺激的老路已被明確摒棄。李克強(qiáng)總理《求是》撰文《關(guān)于深化經(jīng)濟(jì)體制改革的若干問題》,之中繼續(xù)“重申定力”。具體解讀李總理的穩(wěn)增長新路,可歸納為“簡政放權(quán)”、“創(chuàng)新宏觀調(diào)控范式”(預(yù)期管理)、“調(diào)結(jié)構(gòu)”(支持服務(wù)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)、棚改、鐵路等)的三管齊下 。既強(qiáng)調(diào)底線,又以“調(diào)結(jié)構(gòu)”非“強(qiáng)刺激”來托底增長。這樣,經(jīng)濟(jì)下行與上行的風(fēng)險都十分有限。
流動性仍為“穩(wěn)中趨緊”。五一前的一周,周二央行公開市場上有1010億元正回購到期,央行繼續(xù)開展500億元正回購操作予以對沖,當(dāng)日釋放流動性共計510億元。央行正回購縮量,央行月末、節(jié)前維穩(wěn)的意圖仍十分明顯。但這并不意味著流動性穩(wěn)中趨緊的態(tài)勢發(fā)生改變。
近期,市場的矛盾將聚焦到房地產(chǎn)的走勢之上。而房地產(chǎn)的問題可能在五一假期的銷售弱勢中獲得強(qiáng)化。這將成為市場重要壓制力量。目前地產(chǎn)政策也已走到拐點。土地財政在中國增長模式中如此重要,而土地與房地產(chǎn)又是融資活動中的基礎(chǔ)性抵押品。地價持續(xù)性下跌必然帶來系統(tǒng)性風(fēng)險。避免系統(tǒng)性金融風(fēng)險,需要在“維穩(wěn)地價”上做文章,而這正是擺在政府面前亟需破冰的一個難題。
當(dāng)前,我們面臨的現(xiàn)實,歸納起來即是,經(jīng)濟(jì)不上不下;流動性穩(wěn)中趨緊不改;地產(chǎn)壓制大盤。
這種背景下,我們理應(yīng)保持謹(jǐn)慎,找尋更加確定的主題性機(jī)會。如新一輪的區(qū)域重構(gòu):長江經(jīng)濟(jì)帶、絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶(新疆)。