宗和

有專(zhuān)家表示，高校上市公司的智力資源優(yōu)勢(shì)得天獨(dú)厚，但這種有時(shí)往往反映在技術(shù)開(kāi)發(fā)上，其企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平并沒(méi)有什么優(yōu)勢(shì)可言。

在A股上市公司版圖中，有一個(gè)版塊格外引人關(guān)注，即全國(guó)各大高?？刂频纳鲜泄?，俗稱(chēng)“高校系”板塊。

高校上市公司一直以高科技、高成長(zhǎng)的形象吸引眾多投資者，原清華同方就有每年銷(xiāo)售收入以100%的速度增長(zhǎng)的案例。但時(shí)過(guò)境遷，高校上市公司的風(fēng)光大多已經(jīng)不在。20年間，各高?？刂频腁股上市公司，前后多達(dá)42家，但其中大部分卻經(jīng)營(yíng)不善，丑聞?lì)l出。有17家公司已經(jīng)退出高校系序列。

不過(guò)，知情人士透露，高校國(guó)資中部分領(lǐng)域有向民資等開(kāi)放，發(fā)展混合所有、高?；貧w出資人角色等預(yù)期，經(jīng)營(yíng)性國(guó)資與行政化高校將會(huì)有剝離動(dòng)作。教育部副部長(zhǎng)魯昕在3月22日在參加“中國(guó)發(fā)展高層論壇2014”時(shí)表示，將對(duì)高校進(jìn)行產(chǎn)權(quán)制度改革，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和分配機(jī)制都會(huì)發(fā)生變化。

相關(guān)人士分析，近期高校系統(tǒng)反腐牽出的高校國(guó)資被侵占等情況，也將促使監(jiān)管部門(mén)將經(jīng)營(yíng)性國(guó)資與行政化的高校做必要的“剝離”。那么，高校系的前途將面臨怎樣的境遇？

“高大上”國(guó)資風(fēng)光不再

1993年1月，復(fù)旦復(fù)華（原名復(fù)華實(shí)業(yè)）在上海交易所上市，拉開(kāi)了高校校辦企業(yè)上市的序幕。過(guò)去被譽(yù)為“象牙塔”和“學(xué)術(shù)凈土”的大學(xué)校園，開(kāi)始資本潮涌，校辦產(chǎn)業(yè)蜂擁上市。

這些服務(wù)于國(guó)家“產(chǎn)學(xué)研”戰(zhàn)略的高校企業(yè)屬于特殊性質(zhì)的國(guó)有資產(chǎn)，被外界以“高（校）大（學(xué)）上（市公司）”統(tǒng)稱(chēng)。

3年后，哈爾濱工業(yè)大學(xué)下屬的工大高新上市，成為北方第一家上市校企。同年，由北大、清華、復(fù)旦、上交大等36所全國(guó)著名高等院校共同發(fā)起創(chuàng)立的中國(guó)高科在上交所上市。

隨著清華、北大兩大頂級(jí)高校的發(fā)力，北京后來(lái)居上，取代上海成為控制高校上市公司最多的城市。2000年6月，華中科技大學(xué)下屬的華工科技上市，成為中西部地區(qū)第一家高校上市公司。不過(guò)，華中系兩家創(chuàng)業(yè)板公司上市不到一年，就宣告業(yè)績(jī)大變臉，凈利潤(rùn)雙雙下滑近五成，一度被媒體廣泛質(zhì)疑。

不少高校公司都通過(guò)借殼實(shí)現(xiàn)上市，如山大華特借殼聲樂(lè)股份，浙大網(wǎng)新借殼天然科技、方正科技借殼延中實(shí)業(yè)等。到現(xiàn)在，高校系上市公司中以生物醫(yī)藥和計(jì)算機(jī)類(lèi)最為集中，各有6家公司，而這正與高校研發(fā)力量強(qiáng)大的特點(diǎn)吻合。

但值得注意的是，曾被市場(chǎng)寄予厚望的高校上市公司，整體經(jīng)營(yíng)并不見(jiàn)佳。2001年前上市且2010年仍由高校控股的16家公司中，平均年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率大于20%的僅有2家。業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，這與高校系上市公司缺乏激勵(lì)機(jī)制、人事關(guān)系復(fù)雜等因素有關(guān)，而這亦是國(guó)企難以發(fā)展的通病。

高校公司上市進(jìn)入低谷，早已是不爭(zhēng)的事實(shí)，這與當(dāng)年趨之若騖趕赴資本盛會(huì)形成了鮮明對(duì)比。人們普遍認(rèn)為，產(chǎn)生這種現(xiàn)象的主要原因是這些公司“業(yè)績(jī)頹勢(shì)難改”，因?yàn)檎l(shuí)也不愿意再捧著這些“燙手的山芋”。

高校系的管理軟肋

為保護(hù)高校的無(wú)形資產(chǎn)高校校名，2009年，教育部等有關(guān)部門(mén)出臺(tái)意見(jiàn)，大部分上市公司不可將校名用以高校企業(yè)冠名。此外，校級(jí)領(lǐng)導(dǎo)也在2009年上半年從直屬高校校辦企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子中全部撤出。此舉被認(rèn)為是意在規(guī)避部分高?；蚱髽I(yè)用國(guó)家的資產(chǎn)賺自己的錢(qián)，在重新修改“游戲規(guī)則”后，將更有利于形成公平的市場(chǎng)環(huán)境。

很快，“清華紫光”、“清華同方”分別變更為“紫光股份”和“同方股份”。北京大學(xué)的校辦企業(yè)“北大方正”也更名為了“方正科技”。

當(dāng)時(shí)很多人就表示，更名可能會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生多方面的影響。有專(zhuān)家表示，高校上市公司的智力資源優(yōu)勢(shì)得天獨(dú)厚，但這往往反映在技術(shù)開(kāi)發(fā)上，其企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平并沒(méi)有什么優(yōu)勢(shì)可言。高校上市公司往往將大部分精力、資源（包括資金）投入到項(xiàng)目孵化、校園基礎(chǔ)設(shè)施（如科技園、分校）建設(shè)，甚至是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)上。這樣，其主營(yíng)業(yè)務(wù)就由原先的以高科技為主而變得多元化，或徹底改變。

廣為人知的例子是打著北大招牌的“明天系”，它在業(yè)內(nèi)曾與德隆系、涌金系并稱(chēng)中國(guó)資本市場(chǎng)“三大系”。事實(shí)上，除了“明天系”掌門(mén)人肖建華畢業(yè)于北京大學(xué)和北大資源集團(tuán)參股“明天系”核心公司外，“明天系”算不上北大的嫡系，但正因?yàn)橛兄贝蟮墓猸h(huán)，“明天系”才得以在建立初期擁有巨大的運(yùn)作空間。在“明天系”土崩瓦解之后，北大資源集團(tuán)也因內(nèi)部貪污丑聞被同屬于北大系的北大方正集團(tuán)接管。

原天津大學(xué)分管財(cái)務(wù)副校長(zhǎng)杭建民更是因?yàn)榕灿觅Y金炒股，致天大“至少在3750萬(wàn)元以上”巨額損失，且資金來(lái)源于國(guó)家的專(zhuān)項(xiàng)教育資金，違規(guī)入股市掀起了軒然大波。

一名高校上市公司董事會(huì)秘書(shū)說(shuō)，控股公司的高校在很多時(shí)候都太“淡泊名利”，以至于在公司的經(jīng)營(yíng)上表現(xiàn)得不夠活躍。在高校退回恰當(dāng)?shù)奈恢?，?jīng)營(yíng)性高校國(guó)資定位清晰化后，公司將有更多的自由度，也將在資本市場(chǎng)上表現(xiàn)得更為活躍。

但長(zhǎng)期以來(lái)，由于監(jiān)管不善，高校系上市上司的業(yè)績(jī)?cè)旒僖恢弊屓嗽嵅　?/p>

2009年，紫光古漢陷身“高管勾結(jié)外人侵吞公司資產(chǎn)”的內(nèi)亂丑聞，此后公司高層被迫大換血，并因連續(xù)4年造假來(lái)虛構(gòu)業(yè)績(jī)，虛增利潤(rùn)5164萬(wàn)元，遭到證監(jiān)會(huì)處罰。分析公司歷年業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，造假的主要?jiǎng)右蚩赡苁潜苊獗籗T以及隨之而來(lái)退市風(fēng)險(xiǎn)。

此外，科大創(chuàng)新股份有限公司原總裁陸曉明曾因?yàn)E用職權(quán)被判處一年有期徒刑。公司通過(guò)各種造假手法違規(guī)上市；為假造利潤(rùn)多次違規(guī)運(yùn)作，造成5000萬(wàn)元直接經(jīng)濟(jì)損失；發(fā)案期間，其監(jiān)管基本處于真空。由于不熟悉市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)律以及所有人權(quán)益的不明晰，在對(duì)資金、公司經(jīng)營(yíng)上，科大創(chuàng)新公司的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)均被經(jīng)營(yíng)層架空。

還能有一個(gè)春天？

不過(guò)，在十八屆三中全會(huì)確定國(guó)資改革和科技改革的基本方向后，自身功能已趨分化的高校國(guó)資改革節(jié)點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。高校履行出資人的監(jiān)管責(zé)任，加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司國(guó)有資產(chǎn)的管理，發(fā)展混合所有等改革措施有落地的預(yù)期。

多名專(zhuān)家認(rèn)為，高校背景的國(guó)資上市公司將在科技體制改革中獲得新的發(fā)展機(jī)遇，包括引入強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資者、科技資產(chǎn)注入、高?？萍既藛T成果轉(zhuǎn)化、科技專(zhuān)利市場(chǎng)價(jià)值提高等。

今年3月26日，李克強(qiáng)總理考察沈陽(yáng)遠(yuǎn)大科技創(chuàng)業(yè)園企業(yè)時(shí)表示，企業(yè)要?jiǎng)?chuàng)新體制才能引導(dǎo)科技人才發(fā)揮創(chuàng)新力量，建議給科技人員股權(quán)。

據(jù)知情人士透露。目前在政策層面，已經(jīng)基本明確教育、科研向高校方面合理回收，而之前通過(guò)“產(chǎn)學(xué)研”結(jié)合培育的經(jīng)營(yíng)部分高校資產(chǎn)則將更多地參與市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)。近期市場(chǎng)對(duì)高校概念股的看好，有著對(duì)高校國(guó)資借本輪國(guó)資改革推進(jìn)部分領(lǐng)域開(kāi)放、推動(dòng)經(jīng)營(yíng)性高校國(guó)資更加市場(chǎng)化等改革的預(yù)期。