張嗣興

2014年之春，或許因?yàn)閿?shù)年經(jīng)濟(jì)危機(jī)烏云的壓抑，人們急于擺脫厄運(yùn)，曾出現(xiàn)了競相報捷的景象。美聯(lián)儲率先發(fā)聲，堅信“經(jīng)濟(jì)活動已從寒冬中蘇醒”，宣布“逐步退出量化寬松這一經(jīng)濟(jì)刺激措施”；日本政府也因?yàn)椤鞍脖督?jīng)濟(jì)學(xué)”在2013年取得經(jīng)濟(jì)增長1. 5%的好成績，處于“適度復(fù)興階段”，提高了“消費(fèi)稅負(fù)”；歐洲也因?yàn)橄ＥD實(shí)現(xiàn)了基本預(yù)算盈余（即支付利息和償還債務(wù)后的盈余），從國際債權(quán)人那里進(jìn)一步獲得債務(wù)減免的重要條件，而認(rèn)定“拐點(diǎn)到來”，“債務(wù)危機(jī)退潮”。似乎只有新興市場國家因受美聯(lián)儲退出QE影響，承受本幣貶值、經(jīng)濟(jì)下行壓力。

對此，筆者不以為然。在其時發(fā)表的文章《世界危機(jī)進(jìn)行時》中明確指出：“本輪危機(jī)尚未真正結(jié)束”，“美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)”也不會“一帆風(fēng)順”，經(jīng)濟(jì)“脆弱”之國絕非僅新興市場中的國家，歐元區(qū)的一些國家也是“真正的‘脆弱之國”。近時，一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及各種分析報告陸續(xù)公布，可以證明，不幸被筆者言中。

美國《紐約時報》網(wǎng)站4月30日題目為《經(jīng)濟(jì)再顯疲態(tài)》的文章披露：“就連最悲觀的觀察家都會感到意外，因?yàn)榻衲觐^3個月的美國經(jīng)濟(jì)增速竟然放緩到幾近于零?！泵绹y(tǒng)計師對美國今年一季度經(jīng)濟(jì)增速的初步估值顯示，經(jīng)濟(jì)總量的年化增長率僅為0.1%。樓市也在過去的半年里逐漸喪失了復(fù)蘇的勢頭也已成為事實(shí)。雖然這一疲軟表現(xiàn)并不能斷定美國會出現(xiàn)衰退或一次長期經(jīng)濟(jì)放緩，但2014年全年增速恐怕還是會低于二戰(zhàn)結(jié)束以來略高于3%的均值。

而日本“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”似乎已是利多出盡，引發(fā)經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)。日元走低并沒有帶來預(yù)想的結(jié)果，2013年的日本貿(mào)易額雖然時隔3年再次增長，但貿(mào)易量卻不增反降，而且由于日元貶值導(dǎo)致的原材料價格升高，日本更是創(chuàng)下了有統(tǒng)計記錄以來的最大規(guī)模的貿(mào)易赤字，赤字額高達(dá)11.47萬億日元。4月8日，國際貨幣基金組織（IMF）在其公布的全球經(jīng)濟(jì)報告中認(rèn)為，日本的國內(nèi)生產(chǎn)總值今年只可能增長1.4%，而不是之前估計的1.7%，予以調(diào)低，而2015年則僅能增長1%。

被IMF下調(diào)增長預(yù)期的不僅是日本，4月29日，IMF發(fā)布報告預(yù)計，今年中歐和東歐22個國家的經(jīng)濟(jì)增長率將從去年10月預(yù)計的2 .7%降至1.9%。IMF把對俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期從去年10月預(yù)測的3%大幅降至1. 3%。與其它一些預(yù)測相同，由于投資大幅減少，俄羅斯的經(jīng)濟(jì)增長將大幅放緩。之所以如此，是因?yàn)樵摰貐^(qū)曠日持久的地緣政治沖突，不僅會影響人們對歐洲新興市場的信心，也會影響對歐洲發(fā)達(dá)市場的信心。俄羅斯經(jīng)濟(jì)放慢增長，將給鄰國帶來負(fù)面影響。中歐和東南歐天然氣進(jìn)口的很大一部分來自俄羅斯，約占?xì)W洲4 0%天然氣的供給量。如果俄羅斯的供應(yīng)出現(xiàn)問題，不僅直供國家會受到直接的嚴(yán)重影響，非直供的歐洲國家也會受到價格波動的間接影響。如果俄羅斯和烏克蘭的銀行系統(tǒng)發(fā)生問題，塞浦路斯、奧地利和匈牙利的風(fēng)險敞口最大，因?yàn)檫@些國家的銀行面臨風(fēng)險的資產(chǎn)占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重偏大，從4%至13%。

亞洲在過去數(shù)十年間，通過出口增強(qiáng)自身的發(fā)展，但是現(xiàn)在這一模式正在經(jīng)受考驗(yàn)。2 014年第一季度，自中國、日本、韓國和中國臺灣4個經(jīng)濟(jì)體的出口之和較去年同期下降了2%。其中，中國的下滑幅度明顯，第一季度的國際收支經(jīng)常項目順差縮小至3年來的最低。亞洲過往那種依賴貿(mào)易渠道的模式不復(fù)存在的原因在于，從外部看，和以往比較發(fā)生了很大的變化。比如，美國這次的復(fù)蘇即與以往不同，在擺脫衰退的這5年中，全美國商品與勞務(wù)的平均增幅只有1. 8%，僅為前3次復(fù)蘇的一半。而復(fù)蘇是由對石油天然氣勘探等領(lǐng)域的資本投資帶動的，這些領(lǐng)域不大依賴進(jìn)口。與此同時，由于美國人正在償還債務(wù)，因而美國消費(fèi)支出的增長率兩年多來一直在2%上下徘徊，而10年前這一增長率遠(yuǎn)高于3%。這自然意味著對亞洲出口產(chǎn)品的需求減少。從內(nèi)部看，亞洲出口下滑也緣于自身獲得的成功成果，即工資增加、生活水平提高，而使得亞洲作為制造業(yè)中心趨向昂貴。多年來，隨著日本、臺灣和韓國在價值鏈上不斷攀升，這樣的情況在這樣的經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)發(fā)生。今天，他們的汽車制造商和電子產(chǎn)品公司都在海外設(shè)廠，以從較低的工資中獲益。現(xiàn)在，隨著工資上漲以及服裝和較廉價電子產(chǎn)品出口商向成本更低的國家如向越南和孟加拉國等轉(zhuǎn)移，甚至中國似乎也在喪失低端制造業(yè)部門的業(yè)務(wù)。現(xiàn)在，亞洲各國都在應(yīng)對如何使經(jīng)濟(jì)不再依賴出口的挑戰(zhàn)。

本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)尚未真正結(jié)束，但各經(jīng)濟(jì)體、全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及財富占有等情況卻已發(fā)生了很大變化。雖然美國仍然是世界最大經(jīng)濟(jì)體，貢獻(xiàn)了全球財富的17. 1%，但是中國以貢獻(xiàn)占比14.9%，印度以占比6.4%緊隨其后了。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織的3 4個成員國的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）占全球GDP的比重已從2005年的60%下降至49.2%，而中國、巴西、印度、印尼、俄羅斯和南非等不屬于這個“富國俱樂部”的國家已在全球GDP中占到了3 0%。經(jīng)合組織中21個歐盟成員國的GDP占全球的17.9%。日本占全球總量的4 . 8%，加拿大和韓國均占1. 6%，土耳其占1.5%，澳大利亞占1.1%。以上情況可以說是富國GDP的全球占比在下滑，新興市場國家GDP的占比在上升。但在一個國家內(nèi)從人群財富占有分析，情況則恰恰相反，自上世紀(jì)80年代初以來不平等現(xiàn)象激增，且自2008年金融危機(jī)以來貧富差距加速拉大。有資料顯示，盡管發(fā)生了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但最富有人群的平均財富在2010年仍增加了4%，而9 0%的低工資人群收入?yún)s陷于停滯。美國最富的1%的人口掌握了該國20%的財富，而1981年為8%。英國最富的1%的人口在30年間里所擁有的財富份額從6%升至約14%，德國則從10%升至約13%。國際上對于衡量居民間收入差距有一公認(rèn)的綜合指標(biāo)---基尼系數(shù)，它是個比例數(shù)值，在0～1之間。根據(jù)國際標(biāo)準(zhǔn)，基尼系數(shù)小于0 . 2時，被認(rèn)為收入過于平均，在0. 2～0.3之間時較為平均，在0.3～0.4之間比較合理，在0.4～0.5時差距過大，大于0.5時差距懸殊。0.4一般認(rèn)為是收入差距的警戒線。根據(jù)國家統(tǒng)計局今年1月份公布的數(shù)據(jù)，2013年中國居民收入基尼系數(shù)為0.473。這是自2009年以來中國基尼系數(shù)連續(xù)第五年下降，也是10年以來的最低值（20 04年同為0.473）?；嵯禂?shù)連續(xù)5年下降，引發(fā)了各界的爭議。不少學(xué)者質(zhì)疑這些數(shù)據(jù)，認(rèn)為實(shí)際收入差距比數(shù)據(jù)顯示的大得多，普通人直接反映也是這個下降與個人感覺不相符。先不去爭議這個值到底準(zhǔn)不準(zhǔn)，但都認(rèn)為收入差距過大。過去，國際上傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長與縮小貧富差距的行動是相互抵觸的。根據(jù)這種觀點(diǎn)，對富人提高稅率或增加社會福利開支，雖然有可能縮小收入差距，但很可能抑制經(jīng)濟(jì)增長。但是，現(xiàn)在的認(rèn)知發(fā)生了很大變化，美聯(lián)社在2 013年搞了一個調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國的收入差距正在削弱其經(jīng)濟(jì)。同更富有的家庭相比，中等收入的消費(fèi)者更有可能花費(fèi)多余的收入。因此，中產(chǎn)階級收入的停滯，會抑制消費(fèi)開支乃至總的經(jīng)濟(jì)增長。2014年2月，國際貨幣基金組織（IMF）的一份名為《財政政策與收入分配不平等》的研究報告指出，收入差距懸殊的國家更有可能經(jīng)歷短暫而乏力的經(jīng)濟(jì)增長。重新分配收入的行動，不一定會阻礙經(jīng)濟(jì)增長。它還提出了縮小差距的辦法，其建議包括提高財產(chǎn)稅；對富人征收高于其它人的稅；提高政府退休計劃的合格年齡。建議發(fā)展中國家通過提高貧困人群養(yǎng)老金、改善低收入家庭醫(yī)療和教育福利，以及降低個稅點(diǎn)，適時提高房產(chǎn)稅，來縮小收入分配不平等。國際貨幣基金組織（IMF）在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢乏力、形勢愈發(fā)復(fù)雜之際發(fā)布此報告，是很有意義的。

此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)之時，為應(yīng)對危機(jī)，各國央行采取了大規(guī)模的刺激政策，日本、歐美大開貨幣政策“寬松之門”，利率迅速觸及零利率下限（ZLB）。但是資本流動大幅波動，使得開放的經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)管理今天變得愈發(fā)復(fù)雜，欲使全球經(jīng)濟(jì)得以改善，必然對以往的經(jīng)濟(jì)政策全面進(jìn)行調(diào)整與改革。2 013年底，新興經(jīng)濟(jì)體和低收入國家在全球GDP的比重超過了5 0%，任何舉措對新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生負(fù)面影響，使其需求減少，就會對全球經(jīng)濟(jì)帶來不利影響。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策造成的外溢效應(yīng)，若導(dǎo)致新興市場以及全球經(jīng)濟(jì)的變化，會再次反饋回發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。因此，美聯(lián)儲也必須開始十分關(guān)注其政策可能對全球經(jīng)濟(jì)造成的“溢回”效應(yīng)，調(diào)整過往自顧自的政策取向。面對復(fù)雜的外部環(huán)境，新興經(jīng)濟(jì)體不能像過去一樣，過多依賴外部資源和市場，必須堅持改革，使增長的動力更多地從外部主導(dǎo)轉(zhuǎn)向內(nèi)部主導(dǎo)，關(guān)注外部環(huán)境的變化，鞏固宏觀基本面，尋找內(nèi)部增長動力，爭取可持續(xù)發(fā)展。無論發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，還是新興經(jīng)濟(jì)體，都必須解決好收入差距問題，因?yàn)閼沂獾氖杖氩罹鄷p緩經(jīng)濟(jì)增長。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遇到了新問題，全球步入了改革期。endprint