孫曉宇

據(jù)銀率網(wǎng)3月份銀行理財產(chǎn)品運作情況報告顯示，3月份共有3718款理財產(chǎn)品到期，其中有2468款產(chǎn)品披露了到期收益數(shù)據(jù)。在披露了到期收益數(shù)據(jù)的產(chǎn)品中，有2457款產(chǎn)品達到了預期收益，而未到期的11款產(chǎn)品均為結構性理財產(chǎn)品，其中有部分產(chǎn)品到期實際收益甚至遠遠不如同期存款利率。

普益財富數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度，已到期銀行理財產(chǎn)品共計11916款，其中公布了到期收益率的產(chǎn)品有6502款。已公布到期收益率的產(chǎn)品中，共有24款未實現(xiàn)預期最高收益率，這些產(chǎn)品也均為結構性理財產(chǎn)品。

事實上，近一年多來，結構性理財產(chǎn)品到期未達最高預期收益水平的情況屢見不鮮，也遭受不少詬病。那么，結構性理財產(chǎn)品收益究竟緣何跌宕起伏？投資者又該如何選擇這類產(chǎn)品？

產(chǎn)品結構導致收益波動

結構性理財產(chǎn)品是投資于不同風險收益特性標的的金融產(chǎn)品，一般意義上專指既投資于金融衍生產(chǎn)品，又投資于固定收益類產(chǎn)品的金融產(chǎn)品。一個簡單的理解是，結構性金融產(chǎn)品=金融衍生品+固定收益類產(chǎn)品。

也就是說，結構性理財產(chǎn)品的到期收益率包括兩個部分，第一部分是固定收益證券投資所帶來的收益，另一部分是衍生金融合同所帶來的收益，投資者能否獲得較高的預期收益率，取決于后一部分的表現(xiàn)。此產(chǎn)品收益起伏區(qū)間的大小與產(chǎn)品的風險級別大小成正比。有兩種極端的情況：如果固定收益部分投資比例為100%，衍生工具部分投資比例為0%，則此產(chǎn)品風險較低，收益較低；如果衍生工具部分投資比例為100%，則收益高、風險高。

比如，農(nóng)行“金鑰匙·如意組合”2014年21期看漲看跌滬深300指數(shù)人民幣理財產(chǎn)品，是結構性理財產(chǎn)品的一種，其衍生品掛鉤標的為滬深300指數(shù)。該產(chǎn)品投資由兩部分組成，一是理財產(chǎn)品本金的100%投資于固定收益類產(chǎn)品，二是固定收益產(chǎn)品的收益部分與滬深300指數(shù)掛鉤。在看漲組合中，當此產(chǎn)品到期前一個交易日，滬深300指數(shù)的收盤價大于產(chǎn)品起息日滬深300指數(shù)收盤價，則到期投資者獲得7.3%的年化收益率；如指數(shù)小于或等于期初指數(shù)，到期時投資者獲得3%的年化收益率?？吹M合則相反。

普益財富研究員魏可表示，由于結構性產(chǎn)品掛鉤標的的豐富性以及各自具有顯著不同的市場特點，產(chǎn)品在結構設計上千差萬別，由此帶來的收益表現(xiàn)也不盡相同?！敖Y構性理財產(chǎn)品的特點，決定了其到期收益由固定收益證券和金融衍生工具所帶來的收益共同決定。而銀行在產(chǎn)品收益設計上，通常將理財產(chǎn)品的到期收益率與金融衍生工具的最終投資標的表現(xiàn)相掛鉤，投資者是否能夠獲得較高的收益率，很大程度上取決于衍生金融工具投資的收益大小?！?/p>

高收益并不適合所有人

結構性理財產(chǎn)品的預期收益率在設定上較其它類產(chǎn)品有明顯優(yōu)勢，可以達到10%甚至14%。然而看起來很美的高預期收益理財產(chǎn)品，很多時候最后的實際收益率往往達不到最高預期收益率，這猶如給投資者畫了一張大餅，但最后可能啥也得不到。

為何理想與現(xiàn)實間相差巨大？這是由市場的不確定性以及結構性產(chǎn)品拿到高收益條件的限制較為苛刻等所導致的?！昂芏囝A期收益率很高的結構性理財產(chǎn)品，要達到預期最高收益率的條件很苛刻。預期收益率只是產(chǎn)品設計部門根據(jù)模型得出的數(shù)據(jù)，而外資行多是聯(lián)手海外的投行，最后確定預期收益率。這是在相對理想的情況下才能達到的，但市場卻是極其多變的。”一位外資銀行理財經(jīng)理表示。

對有經(jīng)驗的風險偏好高的投資者來說，投資高收益與高風險的新奇掛鉤標的稀奇古怪的結構性理財產(chǎn)品，那可能讓人欣喜，也可能讓人憂愁的收益，或能以平和的態(tài)度來面對。對于無經(jīng)驗的謹慎型的投資者，如果也想涉足于此，不妨先嘗試風險級別較低的、簡單的結構性理財產(chǎn)品，讓自己在風險可控的范圍里適度的心跳。

相對而言，固定收益類產(chǎn)品及混合投資類產(chǎn)品的優(yōu)勢比較明顯，投資方向穩(wěn)健，達到預期收益率的幾率高。

TIPS

三招看清結構性理財產(chǎn)品

一看：預期收益有區(qū)間

風險承受能力弱的投資者可以比較各行最低預期收益，先將最低預期收益與同期存款利率進行對比篩選，然后再在各行之間比較。風險承受能力強的則可比較各行最高預期收益。

二看：掛鉤標的

投資者應該盡量選擇自己熟悉的標的市場掛鉤的產(chǎn)品。對掛鉤標的市場的判斷、投資時點的選擇，還有另外一些突發(fā)不可控因素等，都是影響結構性理財產(chǎn)品能否實現(xiàn)最高預期收益率的主要原因。

三看：掛鉤收益形式

投資者要具備一定的市場基礎知識，在把握好收益類型中的幾點要素前提下，最好對標的市場有自己的判斷，選擇與自己預期一致的產(chǎn)品，避免盲目投資。此外，投資者也需根據(jù)自己的風險偏好，來選擇不同的收益掛鉤形式。