劉海平，宋一弘，魏瑋

(西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院，陜西西安，710061)

資源稟賦、制度質(zhì)量與外商直接投資
——基于投資引力模型的實(shí)證分析

劉海平，宋一弘，魏瑋

(西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院，陜西西安，710061)

東道國的要素稟賦、制度質(zhì)量及制度差異對FDI的流動將產(chǎn)生怎樣的影響？通過研究發(fā)現(xiàn)：東道國的要素稟賦、制度質(zhì)量、歷史經(jīng)歷及加入相關(guān)組織對FDI流入具有重要影響，但在不同國家具有顯著差異。在高、中收入組，F(xiàn)DI更多的受“市場”因素驅(qū)動，而在低收入組，F(xiàn)DI存有依賴“政府庇護(hù)”尋求發(fā)展的“非典型化事實(shí)”；與高收入組相比，F(xiàn)DI在中、低收入組具有更為明顯的“制度接近性”特征。

外商直接投資；要素稟賦；制度；國家；區(qū)位；引力模型

一、引言

隨著資本全球化的深入發(fā)展，外商直接投資(FDI)在世界各國間的流動性不斷增強(qiáng)，已經(jīng)成為資本全球流動的重要組成部分。然而，統(tǒng)計表明，F(xiàn)DI的全球流動表現(xiàn)出日趨明顯的區(qū)域集聚特征。2011年，F(xiàn)DI全球流入量達(dá)到15 244億美元，是1990年的7.35倍，其中，美國、中國及比利時位居前三，三者之和占到全球總量的28.86%；同時，F(xiàn)DI在流向上表現(xiàn)出由發(fā)達(dá)國家向發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型國家轉(zhuǎn)移的趨勢。2011年，F(xiàn)DI流入上述三類國家的數(shù)額分別為7 479億美元、6 844億美元、922億美元，比1990年分別增加了3.34倍、18.61倍、11.29倍。

針對FDI全球流動過程中呈現(xiàn)出的諸多特征，人們會有如下思考：哪些因素決定了FDI的區(qū)位選擇，其流動的動機(jī)是什么？FDI流入不同國家將表現(xiàn)出怎樣的差異？本文在前人的研究基礎(chǔ)上，選取世界 50個主要國家1995—2011年的年度數(shù)據(jù)，并基于人均收入，將其分為高、中、低三組，分別考察東道國的要素稟賦(能源、人口、技術(shù))、制度質(zhì)量(腐敗控制、政府效率)對FDI流動產(chǎn)生的影響；國別間的殖民關(guān)系、經(jīng)濟(jì)關(guān)系、政治與軍事關(guān)系對FDI流動的影響；各國的制度差異對FDI流動的影響，以此證實(shí)資本全球化背景下的FDI流動不僅受“市場因素”驅(qū)動，同時還兼有“非市場動機(jī)”。通過該研究，我們希望所得結(jié)論能夠?qū)χ袊囊Y和對外投資活動產(chǎn)生一定助益。

二、研究設(shè)計

(一) 模型設(shè)定

本文借鑒Di Mauro，Degroot等人的研究方法[1-2]，將東道國的要素稟賦、制度特征等因素引入投資引力模型，建立如下計量方程：

式(1)中，fdi表示流入各國的外資數(shù)額，F(xiàn)aEn、InQu分別代表東道國的要素稟賦、制度質(zhì)量，X為觀察變量，主要包括經(jīng)濟(jì)規(guī)模、貿(mào)易距離、殖民關(guān)系、經(jīng)濟(jì)關(guān)系、政治與軍事關(guān)系等，α為常數(shù)項(xiàng)，β、γ、θ分別為FaEn、InQu和X的系數(shù)，μ、v分別為國別及時間效應(yīng)，ε為殘差項(xiàng)。

(二) 變量選取

(1) 要素稟賦(FaEn)。分別從能源、人口、技術(shù)三個方面進(jìn)行分析，具體包括：① 能源稟賦(EnEn)，用各國一次能源消費(fèi)量與生產(chǎn)量的比值度量(按石油當(dāng)量計)；② 人口稟賦，一是用15～64歲人口數(shù)占人口總數(shù)的比重衡量該國的勞動人口豐裕度(LaFo)，二是用各國人口總數(shù)(PoPu)衡量其消費(fèi)規(guī)模；③ 技術(shù)稟賦(TeTa)，采用《全球競爭力報告》中的 Technology Readiness度量①。

(2) 制度質(zhì)量(InQu)。參照Buckley等人的方法[3]，用國家政治風(fēng)險指南(PRS)中的腐敗控制(CoCo)和政府效率(GoEf)度量②。

(3) 觀察變量。主要包括：經(jīng)濟(jì)規(guī)模、貿(mào)易距離、殖民關(guān)系、經(jīng)濟(jì)關(guān)系、政治與軍事關(guān)系等。① 經(jīng)濟(jì)規(guī)模，用東道國的 GDP度量，② 貿(mào)易距離(TrDi)，參照蔣殿春和張慶昌的方法[4]，在Mayer和Zignago測算出的全球225個國家雙邊貿(mào)易的航運(yùn)距離基礎(chǔ)上，將其與各年度國際原油平均價格相乘來度量貿(mào)易距離成本[5]。其中，航運(yùn)距離的測算公式為：

式(2)中，popm，popn表示兩國經(jīng)濟(jì)集聚的城市人口，popi，popj為兩國的總?cè)丝冢藶橘Q(mào)易距離彈性，假定為 1，國際原油價格采用美國西部德克薩斯及英國北海布倫特成交價格的加權(quán)平均值。③ 殖民關(guān)系、經(jīng)濟(jì)關(guān)系、政治與軍事關(guān)系，用三個虛擬變量D1、D2、D3表示，其中，Di=1表示東道國在近現(xiàn)代有過被侵略、被殖民的歷史，是某經(jīng)濟(jì)一體化組織的成員國，是某政治或軍事組織的成員國；Di=0的意義與之相反③。

同時，為了反映國別間的制度差異，參照 Kogut等人的方法[6]，利用下列公式計算：

式(3)中，ID表示制度差異，i、j(i≠j)代表某一國家，Ikj，Iki為該國第k個指標(biāo)的分值，Vk是第k個指標(biāo)的方差。指標(biāo)選擇的是腐敗控制及政府效率(n=2)。

(三) 數(shù)據(jù)說明及處理

本文選取的是世界50個主要國家1995—2011年的年度數(shù)據(jù)④。其來源分別為：外資流入量、經(jīng)濟(jì)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)關(guān)系來自聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議(UNCTAD)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫；能源稟賦利用《BP世界能源統(tǒng)計年鑒》計算得到；勞動人口豐裕度和人口總數(shù)來自世界銀行(World Bank)數(shù)據(jù)庫；殖民關(guān)系根據(jù)《世界實(shí)情報告》整理得到；政治與軍事關(guān)系根據(jù)《世界軍事發(fā)展年度報告》整理得到。同時，對于以貨幣度量的變量，初始數(shù)據(jù)都以美元為計量單位，考慮到物價影響，將其調(diào)整到1995年的不變美元價格，由于樣本中的個別數(shù)據(jù)缺失，采用插值法將其補(bǔ)齊。

三、實(shí)證分析

為了保證結(jié)果的有效性，首先利用相關(guān)系數(shù)矩陣和方差膨脹因子對模型中的主要變量進(jìn)行考察，結(jié)果發(fā)現(xiàn)它們之間不存在多重共線性；其次，對方差較大的變量取自然對數(shù)，以控制可能存在的異方差。由于本文是基于面板數(shù)據(jù)的分析，先后使用 LM 檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)，根據(jù)結(jié)果采用隨機(jī)效應(yīng)模型。同時，考慮到數(shù)據(jù)特征，采用可行廣義最小二乘法(FGLS)進(jìn)行估計，結(jié)果見表1和表2，其中，表1是單因素檢驗(yàn)，表2是有關(guān)因素交叉及制度差異的檢驗(yàn)。

表1中，三組國家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、貿(mào)易距離與FDI都表現(xiàn)出顯著的正、負(fù)相關(guān)性，說明它們是影響 FDI流動的“共有”因素，F(xiàn)DI流動具有明顯的“市場”及“距離”導(dǎo)向性。

從表1的檢驗(yàn)結(jié)果看，能源稟賦(EnEn)不顯著，其中，高、中收入組符號為負(fù)，低收入組為正。對于高、中收入組，能源資源都較為缺乏，或者受外部環(huán)境、公眾環(huán)保意識影響，對能源采取了保守式開發(fā)，抑或隨著清潔能源消費(fèi)的增加，減少了對傳統(tǒng)能源的依賴，弱化了能源尋求型FDI的流入；對于低收入組，政府與民眾的首要目標(biāo)是發(fā)展經(jīng)濟(jì)、提高收入，在世界能源價格不斷走高的背景下，它們會加大能源資源開發(fā)力度，政府會給予進(jìn)入外企更多優(yōu)惠，從而促進(jìn)了能源尋求型FDI的涌入。

表1中，人口稟賦在三個組別中表現(xiàn)出明顯的差異。其中，勞動人口豐裕度(LaFo)在高收入組負(fù)相關(guān)，在中、低收入組正相關(guān)；人口數(shù)量(PoPu)在高、中收入組正相關(guān)，在低收入組負(fù)相關(guān)。對于LaFo，在高收入組，勞動力已經(jīng)成為稀缺資源，工人具有議價優(yōu)勢，企業(yè)生產(chǎn)的雇用成本高，從而阻礙了FDI流入；在中、低收入組，企業(yè)具有議價優(yōu)勢，能夠?qū)崿F(xiàn)低成本生產(chǎn)，有利于“成本導(dǎo)向型”的FDI流入。對于PoPu，高、中收入組國家的民眾收入水平較高，人們具備消費(fèi)條件(消費(fèi)愿望與消費(fèi)能力)，從而人口成為吸引FDI流入的關(guān)鍵因素；在低收入組，人們雖然具有強(qiáng)烈的消費(fèi)意愿，但消費(fèi)能力不足，外資難以獲利，從而缺乏進(jìn)入動力。

對于技術(shù)稟賦(TeTa)，它在高、中收入組符號為正，在低收入為負(fù)。研究表明，F(xiàn)DI偏向到比母國技術(shù)水平高，或與其差距不大的國家投資，當(dāng)母國與東道國的技術(shù)差距在一定范圍內(nèi)時，技術(shù)外溢能夠提高落后國家的技術(shù)水平，但當(dāng)二者的差距過大，東道國不能提供技術(shù)應(yīng)用的配套服務(wù)及設(shè)施，其外溢效應(yīng)則難以產(chǎn)生[7]。對于高、中收入組，雖然國別間的技術(shù)差距較大，但總體上FDI流入能夠產(chǎn)生技術(shù)的外溢及擴(kuò)散，而在低收入組，東道國的技術(shù)水平過低，技術(shù)尋求型的FDI缺乏進(jìn)入動力。

表1 單因素檢驗(yàn)

表2 因素交叉項(xiàng)及制度差異檢驗(yàn)

表1的結(jié)果表明，無論是腐敗控制(CoCo)，還是政府效率(GoEf)，絕大多數(shù)符號都為正。原因是在腐敗得到有效控制、政府效率高的國家，企業(yè)面臨的“非市場”風(fēng)險小，產(chǎn)生的“非市場成本”低。對于中收入組，政府效率的符號為負(fù)，可能的原因是這些國家大多還處于轉(zhuǎn)型時期，政府對市場的干預(yù)較多，外企進(jìn)入后容易受到“非市場”因素的影響，企業(yè)存在主動尋求權(quán)力部門庇護(hù)的動機(jī)，形成資本與權(quán)力的“孿生”，滋生尋租與腐敗[8]。

從三個虛擬變量的結(jié)果看，歷史經(jīng)歷(D1)在高、中收入組強(qiáng)烈負(fù)相關(guān)，在低收入組正相關(guān)；經(jīng)濟(jì)結(jié)盟(D2)在高收入組不利于FDI流入，而在中、低組則相反；政治與軍事結(jié)盟(D3)在高、中收入組強(qiáng)烈正相關(guān)，在低收入組則負(fù)相關(guān)，這表明在不同組別，歷史經(jīng)歷，加入經(jīng)濟(jì)、政治與軍事組織等對FDI流入產(chǎn)生了明顯差異。在高、中收入組內(nèi)，多數(shù)國家經(jīng)濟(jì)富裕，但政治或軍事力量較弱，在對待FDI流入問題上，它們可能對與自己存有“歷史過節(jié)”國家的FDI持更為慎重的態(tài)度；在低收入組，雖然很多國家也經(jīng)歷過被侵略、被殖民的陣痛，但無論政府還是民眾，第一要務(wù)是發(fā)展經(jīng)濟(jì)，提高收入，因此對 FDI進(jìn)入持更為容忍的態(tài)度。

對于經(jīng)濟(jì)結(jié)盟，高收入組的“制度接近性”特征更加明顯，F(xiàn)DI流動更多的是尋求要素稟賦；在中、低收入組，其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的互補(bǔ)性更強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)結(jié)盟能夠直接影響成員國的市場結(jié)構(gòu)，增加區(qū)內(nèi)活力，提高企業(yè)效率，同時，經(jīng)濟(jì)結(jié)盟消除了內(nèi)部關(guān)稅，長期可以促進(jìn)區(qū)內(nèi)生產(chǎn)成本下降，加快FDI向區(qū)內(nèi)流入[9]。

對于政治與軍事結(jié)盟，在高、中收入組，經(jīng)濟(jì)規(guī)模、民眾生活質(zhì)量高于低收入組，對政治、軍事風(fēng)險更為敏感，結(jié)成政治或軍事聯(lián)盟有利于增加政治、軍事互信，從而降低上述風(fēng)險；在低收入組，加入政治與軍事組織反而對吸引FDI起到負(fù)面作用，其中的原因可能是對于小國、弱國，它們加入此類組織更多的是對大國、強(qiáng)國的依附，外資企業(yè)出于資產(chǎn)風(fēng)險的擔(dān)憂，缺少向其境內(nèi)投資的動力。

從表2的結(jié)果看，無論哪一組，要素稟賦導(dǎo)向的FDI明顯偏向于制度質(zhì)量更好的國家。這表明除要素稟賦外，東道國制度質(zhì)量也是外資區(qū)位選擇的重要考察因素。需要說明的是，表2中能源稟賦與制度質(zhì)量因子的交叉項(xiàng)在高、中收入組負(fù)相關(guān)，技術(shù)稟賦與制度質(zhì)量因子的交叉項(xiàng)在低收入組負(fù)相關(guān)，其中原因可能是高、中收入組國家具有良好的制度環(huán)境，組內(nèi)之間的制度差異較小，交叉項(xiàng)結(jié)果主要來自能源稟賦差異的影響；低收入組國家的技術(shù)水平低，技術(shù)導(dǎo)向的FDI缺乏流入動力，從而交叉項(xiàng)結(jié)果主要是技術(shù)稟賦差異的反映。

表2中，制度差異在高收入組正相關(guān)，在中、低收入組負(fù)相關(guān)，表明制度差異在高收入國家有利于FDI流入，而在中、低收入國家阻礙了FDI流入。其中原因是由于高收入組國家具有良好的制度環(huán)境，國別間的制度差異較小，F(xiàn)DI流入更多的是要素稟賦導(dǎo)向；而在中、低收入組國家，彼此間的制度差異較大，外資企業(yè)進(jìn)行區(qū)位選擇時，不僅要考查“市場”因素，還要兼顧“非市場”因素，出于風(fēng)險考慮，往往傾向于到與母國制度相近的國家投資，從而表現(xiàn)出更明顯的“制度接近性”。

四、結(jié)論及啟示

本文利用世界 50個主要國家 1995-2011年的數(shù)據(jù)，借鑒Di Mauro，De Groot等的研究方法[1-2]，利用投資引力模型，將東道國的要素稟賦、制度質(zhì)量諸因素引入，就它們與 FDI流動的關(guān)系及制度差異對FDI流動的影響進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：東道國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、雙邊貿(mào)易距離對FDI流動具有普遍影響；FDI流動具有較明顯的“市場導(dǎo)向”和“要素稟賦導(dǎo)向”特征；東道國的制度質(zhì)量對FDI流動具有不可忽視的作用，同時，國家歷史經(jīng)歷，是否加入經(jīng)濟(jì)組織、政治與軍事組織對FDI流動也具有重要影響；FDI流入不同類型的國家，對要素稟賦、制度特征表現(xiàn)出極為明顯的差異性，在高、中收入組(特別是高收入組)，F(xiàn)DI更多的受“市場”因素驅(qū)動，在低收入組，F(xiàn)DI存有依賴“政府庇護(hù)”尋求發(fā)展的“非典型化事實(shí)”( Non Stylized Facts)，同時，與高收入組相比，F(xiàn)DI在中、低收入組表現(xiàn)出更為明顯的“制度接近性”特征。

通過上述結(jié)論，可以認(rèn)為東道國的要素稟賦是促進(jìn)FDI流入的重要因素，但同時，東道國的制度特征可能對FDI流動產(chǎn)生更加持久的影響力，外資傾向流入制度完善、政府效率高、行政干預(yù)少，企業(yè)活動按“市場”規(guī)則運(yùn)行的國家。這對于中國的引資及對外投資具有重要啟示：就引資而言，目前中國已經(jīng)失去要素稟賦優(yōu)勢，F(xiàn)DI大規(guī)模向周邊國家流動，因此，中國接下來要想吸引更多的優(yōu)質(zhì)FDI流入，就必須要靠好的制度安排來實(shí)現(xiàn)，這就要求在繼續(xù)深化推進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革的同時，必須加大體制機(jī)制改革，加快法律制度建設(shè)，加強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，完善政府官員監(jiān)督機(jī)制，著力減少企業(yè)經(jīng)營過程中“非市場因素”的阻礙與干擾；就對外投資而言，企業(yè)在關(guān)注東道國要素稟賦的同時，必須加大對其制度質(zhì)量的考察，減少中國對外投資過程中的“非市場”風(fēng)險，同時，中國企業(yè)應(yīng)打破“制度接近性”的意識束縛，減少或避免投資過程中的“政府庇護(hù)”傾向，更多的依靠“市場”尋求發(fā)展?？傊瑢τ谥袊谝胤A賦優(yōu)勢已然失去的現(xiàn)實(shí)背景下，或許只有增強(qiáng)制度的“拉力”(引進(jìn)來)及“推力”(走出去)，才能為中國的引資及對外投資提供“高能化、清潔化”的動力。

注釋：

① 在《全球競爭力報告》中，Technology Readiness將各指標(biāo)進(jìn)行評分，然后取加權(quán)平均值得到。

② 國家政治風(fēng)險指南(PRS，Political Risk Services International Country Risk)共包括12項(xiàng)指標(biāo)，后來，它參照世界治理指標(biāo)(WGI，Worldwide Governance Indicators)的做法將其進(jìn)一步歸納為6個指標(biāo)，本文基于研究需要，分別從腐敗控制及政府治理效率二方面來衡量東道國的制度質(zhì)量。

③ 本文界定的殖民關(guān)系指各國在近現(xiàn)代歷史進(jìn)程中的國家特征(被侵略、被殖民)；經(jīng)濟(jì)關(guān)系指各國加入的經(jīng)濟(jì)一體化組織，由于各國加入組織的個數(shù)不同，我們對樣本進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理得到結(jié)果；政治與軍事關(guān)系指各國存在明確的政治、軍事合作，由于典型的此類組織很少，本文將具有此類組織特征的其他組織也予以同等對待，比如將上海合作組織、美澳新軍事協(xié)防、美日韓軍事合作等歸入其中。

④ 對于具體國家名錄，有興趣的讀者可向作者索取。

[1]Di Mauro F.The impact of economic integration on FDI and exports:A gravity approach [R].CEPS Working Document,2000.

[2]Degroot H L F,Beugelsdi J K,Linders G M,et al.Cultural distance,institutional distance and international trade [Z].Paper Provided by European Regional Science Association in Its Series ERSA Conference Papers with Nunber Ersa,No.4,2004.

[3]Buckley P J,Casson M.The optimal timing of a foreign direct investment [J].The World Economy,2007,30(5):764-782.

[4]蔣冠宏,蔣殿春.中國對外投資的區(qū)位選擇:基于投資引力模型的面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)[J].世界經(jīng)濟(jì),2012(9):21-40.

[5]Mayer T,Zignago S.Note on CEP2’s distances measueres:The geodist database [Z].CEP2 WP No.2011-25,2011.

[6]Kogut B,Chang S.Technological capabilities and japanese foreign direct investment in the united staaes [J].The Review of Economics and Statistics,1991(73):401-413.

[7]Flore J.Foreign direct investment spillovers:What can we learn from portuguese data? [J].Journal of Development Economics,2000,1(4):63-69.

[8]孫早,王文.官商結(jié)盟的體制效應(yīng)——以近代中國民營企業(yè)發(fā)展為例的分析[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué),2011,33(3):1-12.

[9]Montout,Habib Zitouna.Does north-south integration affect multinational firms strategies? [J].Review of International Economics,2005,13(3):485-500.

Factor Endowments,System Characteristics and the FDI Flows——An empirical study based on the investment-gravity mode

LIU Haiping,SONG Yihong,WEI Wei

(School of Economics and Finance,Xi’an jiaotong University,Xi’an 710061,China)

By introducing factor endowments and institutional characteristics into the investment gravity model,this paper has carried on an empirical analysis of their relations such as factor endowments of the host country and the FDI flows,institutional characteristics of the host country and the FDI flows,factors interacting and the FDI flows,and the difference of institution and the FDI flows.The results are as follows:it has a widespread influence on the host country's economic size,the distance of bilateral trade and the FDI flows.Many factors,including factor endowments,institutional quality of the host country and joining relevant organization have significant impacts on the FDI inflows,but they shows significant difference in the countries (regions).FDI has been driven by the “market” factors in the high-and middle-income groups,but it has relied on “government asylum” to develop “non typical facts” in the low-income group.Compared with the high income group,FDI has more obvious “system approach” characteristics in low-and middle-income groups.

foreign direct investment;elements endowment;system;country;location;gravity mode

F205

：A

：1672-3104(2014)05-0166-05

[編輯:汪曉]

2014-02-14；

：2014-06-08

國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“非市場經(jīng)濟(jì)地位過渡期貿(mào)易救濟(jì)與投資壁壘的投資風(fēng)險預(yù)警和效益評估”(71073124)；國家社會科學(xué)基金項(xiàng)目“全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變研究——基于FDI傳導(dǎo)機(jī)制與國際市場結(jié)構(gòu)變化的分析”(09XJY011)

劉海平(1979-)，男，山東青島人，西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院博士研究生，主要研究方向：外商直接投資與政府管制；宋一弘(1982-)，男，四川閬中人，西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院博士研究生，主要研究方向：產(chǎn)業(yè)投融資與產(chǎn)業(yè)成長；魏瑋(1966-)，男，陜西丹鳳人，西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，主要研究方向：產(chǎn)業(yè)投融資與產(chǎn)業(yè)成長，產(chǎn)業(yè)組織與產(chǎn)業(yè)政策