王嘉玚

中小企業(yè)融資問(wèn)題分析及對(duì)策研究
——以山西省平定縣為例

王嘉玚

中小企業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、提供就業(yè)崗位等方面起著不可替代的作用。然而，中小企業(yè)融資“難”是全球性的普遍難題。文章將主要分析探討平定縣中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)產(chǎn)出之間的關(guān)系，并據(jù)此分析現(xiàn)有融資渠道的融資效果和局限性，并提出完善、改善融資環(huán)境的建議。

中小企業(yè) 融資結(jié)構(gòu) 融資局限性 對(duì)策

中小企業(yè)對(duì)于一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著重要作用，在創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富和解決勞動(dòng)力就業(yè)方面都有極大貢獻(xiàn)。我國(guó)自1978年實(shí)施改革開(kāi)放以來(lái)，中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的影響力也越來(lái)越明顯。在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展乃至社會(huì)發(fā)展中，中小企業(yè)亦扮演著十分重要的角色。截至2012年12月底，我國(guó)工商登記的中小企業(yè)達(dá)1200萬(wàn)戶以上，占企業(yè)總戶數(shù)的99%。根據(jù)2012年相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)中小企業(yè)創(chuàng)造產(chǎn)值約占全國(guó)GDP的60%，不僅貢獻(xiàn)了我國(guó)50%以上的稅收，更提供了75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。

一、研究對(duì)象的界定

1.中小企業(yè)的界定。中小企業(yè)是相對(duì)于大企業(yè)而言的一個(gè)概念，對(duì)中小企業(yè)含義的界定離不開(kāi)與大企業(yè)的比較。相比大企業(yè)而言，中小企業(yè)具有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小、市場(chǎng)占有率低、資源占有和配置處于劣勢(shì)，不具有支配地位等特點(diǎn)。

2011年6月18日，工業(yè)和信息化部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》

2.融資的含義及方式。融資即資金融通的意思。融資有廣義、狹義之分。廣義的融資指資金的雙向互動(dòng)，包括資金的融入和融出兩方面，即既包含資金的來(lái)源又包含資金的使用。狹義的融資指資金的融入，僅討論資金的來(lái)源問(wèn)題。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為緩解資金緊張或是滿足持續(xù)經(jīng)營(yíng)的資金需要，從自身經(jīng)營(yíng)情況和發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)，經(jīng)過(guò)合理預(yù)算和決策，通過(guò)一系列方法、渠道籌集資金的行為，就是本文所討論的融資。

企業(yè)的融資方式依據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)有若干種劃分方法，較為流行的一種企業(yè)融資方式化分方法是從融資主體角度進(jìn)行的三層次劃分法：第一層次，從融資來(lái)源角度劃分為內(nèi)源融資和外源融資；第二層次，外源融資按照融資過(guò)程是否經(jīng)過(guò)銀行等中介機(jī)構(gòu)，并考慮中介機(jī)構(gòu)在其中的作用而劃分為直接融資和間接融資；第三層次是對(duì)直接融資、間接融資方式進(jìn)行的進(jìn)一步細(xì)分。

二、山西省平定縣中小企業(yè)融資現(xiàn)狀與問(wèn)題

1.平定縣中小企業(yè)融資概況。

（1）平定縣中小企業(yè)融資發(fā)展概況。根據(jù)平定縣有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近十年來(lái)，中小企業(yè)創(chuàng)造的生產(chǎn)總值和服務(wù)價(jià)值占全縣生產(chǎn)總值的60%左右，稅收約占全縣稅收總額的50%，提供的就業(yè)崗位達(dá)到75%以上。但是，目前縣域中小企業(yè)的基礎(chǔ)還比較薄弱，規(guī)模小，積累少，融資渠道狹窄，得不到足夠的金融支持。資金緊張，融資困難已經(jīng)成為制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。

（2）平定縣中小企業(yè)融資現(xiàn)狀。本次調(diào)查數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行平定縣支行，調(diào)查選擇了50家成長(zhǎng)期中小企業(yè)作為調(diào)查樣本，年產(chǎn)值在200～5000萬(wàn)元之間，2011年產(chǎn)值合計(jì)約7.3億元，占全縣GDP的13%左右，提供就業(yè)崗位1.3萬(wàn)個(gè)。調(diào)查方式采取了問(wèn)卷調(diào)查與現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查相結(jié)合的方式。通過(guò)對(duì)調(diào)查情況的整理分析，成長(zhǎng)期中小企業(yè)融資現(xiàn)狀呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：

第一，自籌資金在成長(zhǎng)期中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中占據(jù)主導(dǎo)地位。自籌資金的主要來(lái)源是資本金、留存和內(nèi)部集資三個(gè)方面。截至2011年12月末，50家被調(diào)查的成長(zhǎng)期中小企業(yè)融資總量為8.6億元,其中自籌資金達(dá)5.9億元,占比68.6%.融資規(guī)模較上年同期增加2.3億元,增長(zhǎng)36.5%,其中自籌資金增加1.6億元,占比為69.5%。自籌資金增加主要是資本金擴(kuò)充、企業(yè)盈余增加、股東及內(nèi)部職工集資等,這說(shuō)明大部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常,盈利能力有所增強(qiáng)。

第二，外源融資結(jié)構(gòu)中，銀行貸款為主要融資方式。外源融資的主要來(lái)源是銀行（含小額貸款公司）貸款和民間融資。2011年12月末，50家被調(diào)查成長(zhǎng)期企業(yè)外部融資規(guī)模為2.7億元,其中銀行（含小額貸款公司）貸款2.15億元,占比80%；民間融資0.55億元，占比20%。借款銀行貸款主要是農(nóng)村信用社，僅有8家企業(yè)從商業(yè)銀行得到6000萬(wàn)元的信貸支持。

第三，成長(zhǎng)期中小企業(yè)的融資成本較高，企業(yè)負(fù)擔(dān)較重。成長(zhǎng)期中小企業(yè)的銀行貸款主要從農(nóng)村信用社獲得，貸款平均利率在9.8%～13.12%之間,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于商業(yè)銀行8.5%～9.2%的利率水平。小額貸款公司和民間融資利率在15%～30%之間，利率負(fù)擔(dān)更重。較高的融資成本，直接增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用和生產(chǎn)成本，影響了企業(yè)的盈利能力，加劇了企業(yè)的資金緊張局面。

第四，成長(zhǎng)期小型企業(yè)獲得銀行貸款的成功率最低。調(diào)查顯示：產(chǎn)值在2000萬(wàn)元以上的15家企業(yè)獲貸成功率為83%,產(chǎn)值在500萬(wàn)元～2000萬(wàn)元的20家企業(yè)獲貸成功為56%,產(chǎn)值在500萬(wàn)元以下的15家小企業(yè)獲貸成功率為40%。大多數(shù)小型企業(yè)由于信用等級(jí)較低、可供抵押的資產(chǎn)數(shù)目有限、擔(dān)保難落實(shí)，銀行對(duì)此類企業(yè)不愿意提供信貸支持。

第五，民間融資是成長(zhǎng)期中小企業(yè)解決其融資困難的一種無(wú)奈之舉。2011年50家被調(diào)查的成長(zhǎng)期中小企業(yè)民間融資規(guī)模為0.55億元,占到其外部融資規(guī)模的20%。在銀行貸款無(wú)法滿足的情況下,民間融資則是他們主要的融資方式之一。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)較好,業(yè)主信譽(yù)較強(qiáng),很容易從民間融資市場(chǎng)上或小額貸款公司籌措到資金,但是由于成本較高,只能在無(wú)奈之時(shí)彌補(bǔ)一下暫時(shí)的困難,一旦企業(yè)資金壓力減小,他們首先想到的是歸還民間融資。

2.平定縣中小企業(yè)融資需求及特征。

（1）可供選擇的融資方式有限，融資渠道極其單一。從上表中看出，平定縣中小企業(yè)的融資渠道主要有自籌資金、國(guó)家扶持資金、引進(jìn)外資、金融機(jī)構(gòu)貸款等，融資渠道較為單一。中小企業(yè)在面臨資金緊缺時(shí)首先依賴內(nèi)源融資，靠企業(yè)主出資、企業(yè)內(nèi)部積累轉(zhuǎn)化等方式渡過(guò)難關(guān)，但由于企業(yè)主資金有限，內(nèi)部積累不足，因此內(nèi)源融資方式中，自籌資金成為主要融資方式。外源融資方面，適合中小企業(yè)的直接融資渠道匱乏，平定縣的證券市場(chǎng)落后，中小企業(yè)難以獲得相應(yīng)資金。綜上，除金融機(jī)構(gòu)貸款外的其他可供中小企業(yè)選擇的融資方式有限，不能形成有效補(bǔ)充。

表1 平定縣中小企業(yè)融資來(lái)源資金數(shù)據(jù)

（2）對(duì)民間借貸機(jī)構(gòu)等非正規(guī)融資渠道有較強(qiáng)依賴。根據(jù)信貸配給理論，中小企業(yè)由于信用記錄不完善，經(jīng)營(yíng)信息相對(duì)封閉，容易遭遇來(lái)自銀行的“信貸配給”，從銀行獲得貸款的難度增大；并且銀行貸款審批手續(xù)復(fù)雜、耗時(shí)長(zhǎng)，與中小企業(yè)時(shí)效性強(qiáng)的融資需求產(chǎn)生沖突。以上因素迫使中小企業(yè)在等待這些銀行貸款的同時(shí)主要求助于民間借貸等非正規(guī)融資渠道。雖然民間借貸損害了正常的金融秩序，且融資成本往往高于金融機(jī)構(gòu)貸款，但其因手續(xù)簡(jiǎn)便，切合中小企業(yè)應(yīng)急性的融資需求，已成為中小企業(yè)融資的重要補(bǔ)充。

（3）在外源融資渠道中，以金融機(jī)構(gòu)中的農(nóng)村信用社貸款為主。在外源融資渠道中，金融機(jī)構(gòu)貸款是平定縣中小企業(yè)獲得融資的主要渠道。數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)村信用社對(duì)中小企業(yè)的貸款量遠(yuǎn)高于國(guó)有銀行及商行。銀行貸款的標(biāo)準(zhǔn)包括企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、規(guī)模等等，國(guó)有銀行的標(biāo)準(zhǔn)往往是很多中小企業(yè)難以達(dá)到的，而農(nóng)村信用社的建立與自然經(jīng)濟(jì)、小商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展直接相關(guān)，對(duì)于平定縣的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，更易從中獲得貸款。

3.平定縣中小企業(yè)融資影響因素分析。中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)、融資方式選擇不僅與企業(yè)自身發(fā)展?fàn)顩r密切相關(guān)，還受到一系列外部因素的影響。中小企業(yè)融資的過(guò)程正是隨著企業(yè)自身發(fā)展和外部環(huán)境變化，企業(yè)內(nèi)源融資與外源融資、直接融資與間接融資的比例結(jié)構(gòu)不斷變化的過(guò)程。

（1）企業(yè)自身發(fā)展因素對(duì)中小企業(yè)融資的影響。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)規(guī)模越大，融資需求也越大。在內(nèi)源融資方式可提供資金量一定的前提下，規(guī)模越大的企業(yè)越依賴外源融資方式。同時(shí)，企業(yè)規(guī)模越大，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性越強(qiáng)，可提供的抵押、擔(dān)保就越多，從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得貸款的可能性就越大。故企業(yè)達(dá)到一定規(guī)模后，貸款可得性增強(qiáng)，企業(yè)從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得的資金量增大，對(duì)民間借貸等非正規(guī)融資渠道的依賴性減弱。另外，企業(yè)規(guī)模也是企業(yè)上市發(fā)行的一個(gè)基本指標(biāo)，只有達(dá)到了一定規(guī)模，企業(yè)才能通過(guò)發(fā)行股票等直接融資渠道籌集資金。

平定縣中小企業(yè)的數(shù)量遠(yuǎn)多于大型企業(yè)，而相對(duì)于大型企業(yè)，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息閉塞，財(cái)務(wù)制度不健全，信用記錄不完善，因此在中小企業(yè)融資過(guò)程中，平定縣中小企業(yè)的信息不對(duì)稱問(wèn)題尤為嚴(yán)重。由此產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)使得中小企業(yè)遭受信貸配給，難以獲得銀行等中介機(jī)構(gòu)的貸款。

（2）外部因素對(duì)中小企業(yè)融資的影響。外部因素由影響中小企業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境組成，包括政府制定的金融政策、法律政策環(huán)境，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨的國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境，資本市場(chǎng)環(huán)境，投資者環(huán)境等等，涉及方方面面。企業(yè)面臨的外部環(huán)境還存在著聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，牽一發(fā)而動(dòng)全身。假如平定縣中小企業(yè)面臨的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境惡化，會(huì)造成投資者信心減弱，投資機(jī)構(gòu)投資速度放緩，銀行等中介機(jī)構(gòu)也會(huì)減慢貸款速度，減少放貸規(guī)模。受此種外部環(huán)境影響，中小企業(yè)的直接、間接融資渠道都將受到阻礙，融資將更加困難。

三、完善平定縣中小企業(yè)融資渠道的對(duì)策建議

1.增強(qiáng)中小企業(yè)自我積累能力，培養(yǎng)危機(jī)“抵抗力”。

（1）中小企業(yè)應(yīng)努力提升自我積累能力。中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者必須對(duì)內(nèi)源資金的重要性有清楚的認(rèn)識(shí)。內(nèi)源資金對(duì)于中小企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)意義非凡，它不僅為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作提供了最初的資金來(lái)源，而且還極大影響著企業(yè)今后可獲得的外部資金規(guī)模。同時(shí)，內(nèi)源資金與其它資金來(lái)源相比可得性好，能夠較好地滿足中小企業(yè)在時(shí)間上、數(shù)量上都具有很強(qiáng)不確定性的資金需求。當(dāng)危機(jī)來(lái)臨時(shí)，內(nèi)源資金更是以籌資速度快、使用成本低等優(yōu)勢(shì)成為企業(yè)擺脫困境的首選投入資金。故而，對(duì)平定縣中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，必須具備較強(qiáng)的自我積累能力，擁有一定的內(nèi)源資金作為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金留存，才能形成良性發(fā)展，在獲得內(nèi)源資金支撐的同時(shí)，得到包括外部資金供應(yīng)者在內(nèi)的整個(gè)融資市場(chǎng)的支持和信任。

此外，中小企業(yè)應(yīng)建立起真正適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)需要的，具備自我積累能力的長(zhǎng)效經(jīng)營(yíng)機(jī)制。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，平定縣中小企業(yè)的效益如何、能否長(zhǎng)久存活，關(guān)鍵看企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品有沒(méi)有市場(chǎng)。因此，中小企業(yè)應(yīng)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)思路，采取市場(chǎng)導(dǎo)向型的經(jīng)營(yíng)策略，選擇適應(yīng)市場(chǎng)需求、具有市場(chǎng)價(jià)值的產(chǎn)品進(jìn)行生產(chǎn)，將有限的資金用出效益，這樣企業(yè)的自我積累才有資金支持，企業(yè)也才能獲得內(nèi)源資金的支撐。

（2）政府應(yīng)制定優(yōu)惠政策，支持中小企業(yè)的自我積累。政府對(duì)于中小企業(yè)的發(fā)展起著舉足輕重的作用。各國(guó)中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中普遍受到來(lái)自政府的支持，各項(xiàng)法律法規(guī)可以為中小企業(yè)生存發(fā)展創(chuàng)造良好、寬松的環(huán)境；稅收優(yōu)惠等政策可以增強(qiáng)中小企業(yè)自我積累的積極性，同時(shí)還可為其它融資渠道的資金供應(yīng)者作出示范及表率。政府給予中小企業(yè)稅收優(yōu)惠，可采取降低稅率、提高納稅起征點(diǎn)、減免稅收等方式，由此可以達(dá)到增加企業(yè)稅后利潤(rùn)的目的。企業(yè)的稅后利潤(rùn)增加，可用于自我積累的資金相應(yīng)增多，同時(shí)企業(yè)可以選擇拿出一部分資金進(jìn)行科研創(chuàng)新和技術(shù)改造，以達(dá)到增產(chǎn)創(chuàng)收的目的，形成自我積累的持續(xù)良性發(fā)展。除稅收優(yōu)惠措施外，政府還可以通過(guò)提高固定資產(chǎn)折舊率來(lái)幫助中小企業(yè)積累更多的內(nèi)源資金。

2.加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)建設(shè)，完善間接融資渠道?，F(xiàn)階段，平定縣中小企業(yè)存在著高度依賴債務(wù)融資的特點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)貸款是中小企業(yè)最為重要的外部資金獲取方式，并且今后很長(zhǎng)一段時(shí)間都將是中小企業(yè)融資的最主要渠道。因此，銀行等金融機(jī)構(gòu)的建設(shè)、完善將對(duì)中小企業(yè)融資產(chǎn)生顯著的促進(jìn)作用。

（1）商業(yè)銀行應(yīng)開(kāi)拓思路，探索新的授信方式。目前，平定縣商業(yè)銀行向中小企業(yè)貸款的意愿十分薄弱，原因主要在于中小企業(yè)的信用狀況不透明，經(jīng)營(yíng)效益不高，同時(shí)又缺乏足夠的擔(dān)保、抵押品，商業(yè)銀行將資金貸給中小企業(yè)要冒著較高的本金和利息不能收回的風(fēng)險(xiǎn)。但考慮到平定縣中小企業(yè)對(duì)金融機(jī)構(gòu)資金的依賴，政府一直敦促商業(yè)銀行在中小企業(yè)融資中發(fā)揮更大的作用。國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，政府更是要求廣大商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)實(shí)行放款傾斜，加速放貸。然而，作為尋求利潤(rùn)最大化的市場(chǎng)主體，商業(yè)銀行只有開(kāi)拓思路，從自身利益出發(fā)探索給予中小企業(yè)資金支持的新方式，自覺(jué)自愿地向中小企業(yè)提供資金，中小企業(yè)銀行貸款這一間接融資渠道才能持續(xù)健康的發(fā)展下去。

（2）積極培育中小金融機(jī)構(gòu)，增加信貸資金供應(yīng)量?，F(xiàn)階段，平定縣中小企業(yè)對(duì)信貸資金的需求十分旺盛，各大銀行向中小企業(yè)貸款的意愿卻相對(duì)薄弱，中小企業(yè)實(shí)際獲得的信貸資金遠(yuǎn)不能滿足其需求。為使這一矛盾得以緩解，政府有必要引入競(jìng)爭(zhēng)，鼓勵(lì)除國(guó)有商業(yè)銀行外其它金融機(jī)構(gòu)的建設(shè)發(fā)展，增加對(duì)中小企業(yè)的信貸資金供應(yīng)量。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，建立中小金融機(jī)構(gòu)或可緩解中小企業(yè)的貸款困難。中小金融機(jī)構(gòu)定位于服務(wù)周邊中小企業(yè)，對(duì)客戶的相關(guān)信息了解較為深入，有助于緩解與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱，繼而降低信貸資金風(fēng)險(xiǎn)，提高貸款的積極性；中小金融機(jī)構(gòu)能為中小企業(yè)提供更為專業(yè)化的服務(wù)，融資程序更為簡(jiǎn)單，對(duì)中小企業(yè)的融資效率也更高。因此，以目前的情況，大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)是十分必要的。

（3）加強(qiáng)信用擔(dān)保體系建設(shè)，創(chuàng)造良好信貸環(huán)境。中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小、信用狀況不透明、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，面向中小企業(yè)的資金出借者，其本金和利息經(jīng)常得不到償還，這是中小企業(yè)融資的一個(gè)主要障礙。在這種情形下，信用擔(dān)保的存在使得交易雙方的信息不對(duì)稱問(wèn)題得到明顯緩解，雖然債權(quán)人仍缺乏債務(wù)人能否履約的信息，但卻對(duì)保證人的履約能力有充足的信心。信用擔(dān)保實(shí)際上擔(dān)任了銀行等金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)之間的信用中介，用自身信譽(yù)證明、用資產(chǎn)作保證，為中小企業(yè)提升信用等級(jí)，以解除銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)其信貸資金安全性的擔(dān)憂，提高其向中小企業(yè)貸款積極性。明確了信用擔(dān)保的重要作用后，有必要對(duì)信用擔(dān)保體系的建設(shè)進(jìn)行更為深入地探討。

就平定縣的現(xiàn)狀來(lái)看，首先應(yīng)該鼓勵(lì)民營(yíng)商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的發(fā)展。目前平定縣90%左右的擔(dān)保都是由地方財(cái)政出資的政策性信貸擔(dān)保機(jī)構(gòu)實(shí)行的，它不以營(yíng)利為主要目的。民營(yíng)商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)占的市場(chǎng)份額則只有5%左右。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，中小企業(yè)的融資擔(dān)保應(yīng)符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行要求實(shí)行。

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（作者單位：太原科技大學(xué) 山西太原 030024，作者為太原科技大學(xué)本科生，研究方向：金融理論）

（責(zé)編：李雪）

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1004-4914（2014）10-181-03