波動(dòng)是市場(chǎng)永恒的特征，也是市場(chǎng)的魅力所在。趨勢(shì)投資和市場(chǎng)一樣古老。波動(dòng)增加，市場(chǎng)的趨勢(shì)性降低，未來(lái)方向更加難以判斷；反之，波動(dòng)性減少，往往伴隨著趨勢(shì)的行情。趨勢(shì)跟蹤是管理期貨策略中一個(gè)重要的分支，從策略主體來(lái)講，分為程序化趨勢(shì)跟蹤和主觀趨勢(shì)跟蹤；從周期來(lái)講又分為短周期和長(zhǎng)周期。波動(dòng)對(duì)不同的趨勢(shì)投資策略影響不一，是把雙刃劍。

短周期是趨勢(shì)

莊子云：“夏蟲不可以語(yǔ)冰”，極言周期不同的生命對(duì)不同事物不同的見(jiàn)解。這和短周期的趨勢(shì)投資有共同之處，譬如日內(nèi)交易，可能從一個(gè)長(zhǎng)周期來(lái)看，沒(méi)有趨勢(shì)，當(dāng)只要在某一天振幅加大，那么對(duì)它而言，趨勢(shì)就出現(xiàn)了。在大幅波動(dòng)的日子里，這些基金反而容易賺錢。

上海雙隆投資是一個(gè)以量化投資為主的機(jī)構(gòu)，旗下的雙隆量化基金1期主要投資標(biāo)的是滬深300股指期貨。在2013年6月24日，滬深300經(jīng)歷了一波明顯下跌，跌幅達(dá)到了6.53%，而在6月25日以后出現(xiàn)了趨勢(shì)性的反轉(zhuǎn)。在這個(gè)劇烈波動(dòng)的節(jié)點(diǎn)，雙隆3個(gè)交易日內(nèi)凈值漲幅達(dá)到了17.62%。這是一個(gè)通過(guò)在較短周期內(nèi)的趨勢(shì)策略利用波動(dòng)，獲取可觀收益的典型案例，見(jiàn)下表。

淘利趨勢(shì)2號(hào)也是短周期趨勢(shì)跟蹤產(chǎn)品，其主要投資標(biāo)的同樣是滬深300股指期貨。從圖1可以看到，在2013年5月～7月中旬，滬深300波動(dòng)率突然上升，淘利趨勢(shì)2號(hào)凈值攀升到了1.55元。同樣，在凈值走勢(shì)圖中，能發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)波動(dòng)劇烈時(shí)產(chǎn)品凈值往往隨之走高。

長(zhǎng)周期策略容易受傷

持贏穩(wěn)健1號(hào)采取以技術(shù)分析為基礎(chǔ)的趨勢(shì)跟蹤方法，交易品種覆蓋金融、貴金屬、基礎(chǔ)金屬、能源、農(nóng)產(chǎn)品等多個(gè)類別。從圖2中可以看出，在持贏穩(wěn)健1號(hào)2013年12月25日成立以來(lái)，大宗商品指數(shù)就有一波明顯下跌的趨勢(shì)，波動(dòng)率較高，持贏穩(wěn)健1號(hào)處于橫盤狀態(tài)；而在波動(dòng)率持續(xù)下降，市場(chǎng)趨勢(shì)形成后，持贏穩(wěn)健1號(hào)開(kāi)始獲利，在短期內(nèi)獲得了約5%的回報(bào)；在2014年5月初，市場(chǎng)波動(dòng)率開(kāi)始上升后，基金凈值又出現(xiàn)了短暫的虧損。

波動(dòng)對(duì)于短周期的趨勢(shì)策略有正面的影響。短期波動(dòng)對(duì)于短期趨勢(shì)投資而言，已然是一波趨勢(shì)；而對(duì)于長(zhǎng)周期趨勢(shì)策略來(lái)說(shuō)，波動(dòng)性的增加往往會(huì)造成短期的虧損，而一旦波動(dòng)率下降，趨勢(shì)形成，基金的凈值重回增長(zhǎng)之路。