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        波動(dòng)是把雙刃劍

        2014-04-29 00:00:00梁正馬文剛
        大眾理財(cái)顧問(wèn) 2014年7期

        波動(dòng)是市場(chǎng)永恒的特征,也是市場(chǎng)的魅力所在。趨勢(shì)投資和市場(chǎng)一樣古老。波動(dòng)增加,市場(chǎng)的趨勢(shì)性降低,未來(lái)方向更加難以判斷;反之,波動(dòng)性減少,往往伴隨著趨勢(shì)的行情。趨勢(shì)跟蹤是管理期貨策略中一個(gè)重要的分支,從策略主體來(lái)講,分為程序化趨勢(shì)跟蹤和主觀趨勢(shì)跟蹤;從周期來(lái)講又分為短周期和長(zhǎng)周期。波動(dòng)對(duì)不同的趨勢(shì)投資策略影響不一,是把雙刃劍。

        短周期是趨勢(shì)

        莊子云:“夏蟲不可以語(yǔ)冰”,極言周期不同的生命對(duì)不同事物不同的見(jiàn)解。這和短周期的趨勢(shì)投資有共同之處,譬如日內(nèi)交易,可能從一個(gè)長(zhǎng)周期來(lái)看,沒(méi)有趨勢(shì),當(dāng)只要在某一天振幅加大,那么對(duì)它而言,趨勢(shì)就出現(xiàn)了。在大幅波動(dòng)的日子里,這些基金反而容易賺錢。

        上海雙隆投資是一個(gè)以量化投資為主的機(jī)構(gòu),旗下的雙隆量化基金1期主要投資標(biāo)的是滬深300股指期貨。在2013年6月24日,滬深300經(jīng)歷了一波明顯下跌,跌幅達(dá)到了6.53%,而在6月25日以后出現(xiàn)了趨勢(shì)性的反轉(zhuǎn)。在這個(gè)劇烈波動(dòng)的節(jié)點(diǎn),雙隆3個(gè)交易日內(nèi)凈值漲幅達(dá)到了17.62%。這是一個(gè)通過(guò)在較短周期內(nèi)的趨勢(shì)策略利用波動(dòng),獲取可觀收益的典型案例,見(jiàn)下表。

        淘利趨勢(shì)2號(hào)也是短周期趨勢(shì)跟蹤產(chǎn)品,其主要投資標(biāo)的同樣是滬深300股指期貨。從圖1可以看到,在2013年5月~7月中旬,滬深300波動(dòng)率突然上升,淘利趨勢(shì)2號(hào)凈值攀升到了1.55元。同樣,在凈值走勢(shì)圖中,能發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)波動(dòng)劇烈時(shí)產(chǎn)品凈值往往隨之走高。

        長(zhǎng)周期策略容易受傷

        持贏穩(wěn)健1號(hào)采取以技術(shù)分析為基礎(chǔ)的趨勢(shì)跟蹤方法,交易品種覆蓋金融、貴金屬、基礎(chǔ)金屬、能源、農(nóng)產(chǎn)品等多個(gè)類別。從圖2中可以看出,在持贏穩(wěn)健1號(hào)2013年12月25日成立以來(lái),大宗商品指數(shù)就有一波明顯下跌的趨勢(shì),波動(dòng)率較高,持贏穩(wěn)健1號(hào)處于橫盤狀態(tài);而在波動(dòng)率持續(xù)下降,市場(chǎng)趨勢(shì)形成后,持贏穩(wěn)健1號(hào)開(kāi)始獲利,在短期內(nèi)獲得了約5%的回報(bào);在2014年5月初,市場(chǎng)波動(dòng)率開(kāi)始上升后,基金凈值又出現(xiàn)了短暫的虧損。

        波動(dòng)對(duì)于短周期的趨勢(shì)策略有正面的影響。短期波動(dòng)對(duì)于短期趨勢(shì)投資而言,已然是一波趨勢(shì);而對(duì)于長(zhǎng)周期趨勢(shì)策略來(lái)說(shuō),波動(dòng)性的增加往往會(huì)造成短期的虧損,而一旦波動(dòng)率下降,趨勢(shì)形成,基金的凈值重回增長(zhǎng)之路。

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