編輯部各位老師好：

我最近查閱了一下相關(guān)的資料，發(fā)現(xiàn)債券基金發(fā)行情況不是很樂觀，2014年前5個月僅有25只債基發(fā)行。而2012年、2013年，債基發(fā)行總數(shù)分別是79只、167只。但從收益來看，債券基金表現(xiàn)還是不錯的。我想問一下近期債市的投資策略。

濟南讀者 董萌

編輯部回復(fù)：

我們查了一下相關(guān)數(shù)據(jù)，截至5月底，債基今年以來平均收益4.05%，僅次于保本基金的4.50%，遠高于股票型基金和指數(shù)型基金的-4.19%和-6.41%。也就是說，它是今年收益率最高的基金品種之一。發(fā)行量降至冰點再次印證了基金好發(fā)不好做、好做不好發(fā)的現(xiàn)象。債市自2013年開始至2014年1月中旬均在調(diào)整，而考慮到基金從上報到發(fā)行大約4個月的時間，說明在債市下跌時，債基準(zhǔn)備發(fā)行量銳減。

債市棋到中盤，未來牛市行情或?qū)⒗^續(xù)，但最好時候或已過去。近期債券市場收益率的加速下行，主要還是源于市場對資金利率的樂觀預(yù)期。國務(wù)院加大“定向降準(zhǔn)”力度，央行從6月16日起定向降準(zhǔn)，表明未來仍會是差異化政策，以結(jié)構(gòu)性寬松為主。貨幣政策整體上仍將維持松緊有度的中性策略。在眾多利好集中釋放的情況下，3～5年久期彈性較好的品種，將受到市場的追捧。短期在市場樂觀情緒的推動下仍有下行的動能，但空間較為有限。

各位老師：

6月9日的新聞聯(lián)播播出了央行定向降準(zhǔn)的消息，這對我們的投資有什么影響？

成都讀者 謝海峰

編輯部回復(fù)：

市場對此次定向降準(zhǔn)反應(yīng)不是很大。從力度來看，與央行此前對縣域金融機構(gòu)下調(diào)存準(zhǔn)率的力度類似，釋放的銀行基礎(chǔ)貨幣流動性約700億元。

降準(zhǔn)對象主要集中在城商行和農(nóng)商行，主要是因為大部分上市銀行的“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款不達比例要求。

此次定向降準(zhǔn)可以看出央行更加注重精準(zhǔn)定向調(diào)控，緩步放松流動性，避免影響去杠桿和穩(wěn)增長的大局。目前正處在貨幣政策放松的小周期過程中，從之前的差別降準(zhǔn)，到定向貸款，再到進一步差別降準(zhǔn)，三季度預(yù)計依然有進一步的貨幣放松政策出臺。貨幣政策從量變到質(zhì)變，流動性的放松大概經(jīng)過2～3個月會反應(yīng)到經(jīng)濟數(shù)據(jù)上，也就是在三季度后期經(jīng)濟會有改觀，也會反映為市場的預(yù)期改善。

未來謹(jǐn)慎看好股市可能會基于三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善而有所表現(xiàn)，如果你是權(quán)益類投資者，可在適當(dāng)提升三季度的投資風(fēng)險偏好，提高組合彈性。如果你是固定收益投資者，可更多關(guān)注轉(zhuǎn)債和信用債。