黃金是個(gè)溫度計(jì)，測(cè)量央行政策與市場(chǎng)溫度。中國(guó)大媽買金的對(duì)手是美聯(lián)儲(chǔ)，短期贏面不大，但長(zhǎng)期很難說(shuō)鹿死誰(shuí)手。

黃金在2011年9月上漲到1920美元/盎司，處于歷史高位，此后一路下行，到今年6月11日的1262美元/盎司。

從理論上說(shuō)，美元下行，通脹上升，金價(jià)上升。從這幾年的行情看，美元有漲有跌，波動(dòng)區(qū)間越來(lái)越狹窄，但金價(jià)卻同樣有漲有跌，震蕩下跌成為主流。金價(jià)的漲跌有了另外的邏輯。

2008年美元指數(shù)下探到71左右，2009年一度上漲到接近90，而2013年年中以來(lái)在78～85的狹窄區(qū)間內(nèi)徘徊。參考近2年歐美國(guó)債價(jià)格的上升，收益率的下降，可以看出投資者處于對(duì)央行盲目的信仰中，已經(jīng)忘記了風(fēng)險(xiǎn)怎么寫，同時(shí)把黃金的避險(xiǎn)功能拋在腦后。

《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，今年5月紐約聯(lián)儲(chǔ)主席Dudley注意到，市場(chǎng)的波動(dòng)率不尋常的低。Dudley表示，“這令我有點(diǎn)不安，因?yàn)槲艺J(rèn)為，就算房子里的大部分人都比較認(rèn)同我對(duì)經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)，但總會(huì)存在出現(xiàn)重大意外的可能性。” 此后一直評(píng)論美聯(lián)儲(chǔ)極端寬松貨幣政策的堪薩斯城美聯(lián)儲(chǔ)主席George再次哀嘆央行采取的措施可能推動(dòng)了過(guò)多的高風(fēng)險(xiǎn)行為，最終可能悲劇收?qǐng)觥?/p>

這正是歐美央行希望看到的成果。他們不斷量化寬松，維持超低利率，向市場(chǎng)灌輸紙幣永遠(yuǎn)有央行支撐的迷湯，目標(biāo)是為了讓資金維持在最低成本，促使廉價(jià)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)誘導(dǎo)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)沒(méi)有復(fù)蘇，倒是出現(xiàn)了兩種市場(chǎng)現(xiàn)象，金融市場(chǎng)債券波動(dòng)率越來(lái)越低，股市屢創(chuàng)新高。市場(chǎng)就像是嗑過(guò)藥，出現(xiàn)了歡快的幻覺(jué)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)之類的詞匯已經(jīng)比較麻木，躺在地上甚至連腿腳都不肯動(dòng)一動(dòng)。

由于主要央行無(wú)度量化寬松，黃金已經(jīng)不再是大多數(shù)投資者眼中的避險(xiǎn)工具，美元、歐元區(qū)各國(guó)的國(guó)債才是。債券牛市、黃金熊市因此奠定。

黃金與市場(chǎng)恐慌程度密切相關(guān)，市場(chǎng)越恐慌，黃金越值錢。2008年次貸危機(jī)爆發(fā)，美國(guó)通脹率從4%直線下降，2008年全年美國(guó)通脹率僅為0.1%，創(chuàng)下半世紀(jì)以來(lái)的新低；而2008年12月的失業(yè)率則達(dá)到7.2%，創(chuàng)出16年來(lái)的新高。

美聯(lián)儲(chǔ)陸續(xù)實(shí)行了4輪量化寬松政策，金價(jià)上躥下跳，最后被徹底征服。從實(shí)行QE1的2008年11月3日開始，到推出QE2的2010年3月29日，黃金收盤價(jià)分別為735美元/盎司和1120美元/盎司，漲幅為52%左右；QE2時(shí)期，2010年11月1日金價(jià)為1393美元/盎司，至2011年7月4日黃金收盤價(jià)為1543美元/盎司，漲幅為11%左右；宣布實(shí)行QE3的2012年9月6日黃金收盤價(jià)為1700.3美元/盎司，到實(shí)行QE4的2012年12月12日，金價(jià)為1698.60美元/盎司，每盎司下跌了1.7美元，雖然千分之一的幅度微乎其微，但就此拉開了黃金的頹勢(shì)，從2011年9月1920美元/盎司一路下行，勢(shì)如破竹。也就是說(shuō)，到量化寬松第四輪，金價(jià)才低頭，而美債、歐債等品種的收益率就此一路下行。

黃金定價(jià)權(quán)掌握在主要央行的手中，未來(lái)如果繼續(xù)量化寬松，黃金幾乎沒(méi)有上漲空間；未來(lái)如果退出量寬，說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅企穩(wěn)，人們開始更相信美元美債，而不是黃金。美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲央行，以及黃金市場(chǎng)做市商具備黃金定價(jià)權(quán)，而不是礦山與消費(fèi)者。

投資者不僅購(gòu)入債券，還在股市大量購(gòu)入創(chuàng)新型IT公司股票，這說(shuō)明投資者相信經(jīng)濟(jì)掌握在央行與創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)手中。

中國(guó)大媽如果堅(jiān)信黃金比紙幣更值錢，可以把黃金作為資產(chǎn)配置品種。央行儲(chǔ)備中必有黃金儲(chǔ)備，就是明證。

中國(guó)大媽購(gòu)金短期失利，她們喪失了繼續(xù)購(gòu)買的斗志。如果大媽們不著眼于短期收益，轉(zhuǎn)而堅(jiān)信人性的貪婪與紙幣的失信，在跌破成本價(jià)時(shí)繼續(xù)配置，成為最終贏家的概率很大。