匯豐中國：中國的政策寬松，任重道遠(yuǎn)

中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的增長勢頭正在趨緩。匯豐PMI8月初值顯示，新訂單和產(chǎn)出增長均較7月份有所回落。8月上旬發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)紛紛低于市場預(yù)期，信貸方面近幾個月以來出現(xiàn)較大波幅。種種跡象，如位于低位的通貨膨脹、低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)活動等均反映出中國正經(jīng)歷負(fù)產(chǎn)出缺口時期。在這樣的情形下，寬松的政策有利于穩(wěn)增長的實(shí)現(xiàn)。

匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌認(rèn)為，當(dāng)前的政策要點(diǎn)應(yīng)該側(cè)重于刺激工業(yè)需求，以發(fā)揮政府引導(dǎo)的基建投資所產(chǎn)生的乘數(shù)效應(yīng)，抵消其他部門需求減弱的副作用。貨幣政策對于該乘數(shù)效應(yīng)的發(fā)揮至關(guān)重要，其中的重中之重是降低企業(yè)的融資成本。央行當(dāng)前釋放出的信號顯示其更青睞用量化工具來調(diào)控市場，如抵押補(bǔ)充貸款（PSL）等。通過直接向銀行注入流動性，PSL工具使得央行可以更加主動地管理基礎(chǔ)貨幣和控制信貸總量。此外，鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題在于利率過高而不是流動性過緊，而PSL在處理周期性經(jīng)濟(jì)起伏方面的作用尚有待證實(shí)，我們認(rèn)為全面降準(zhǔn)或者降息也不失為調(diào)控經(jīng)濟(jì)的良策。

數(shù)米基金：新規(guī)或?qū)_擊貨基收益率

8月，監(jiān)管層召集多家基金公司舉行內(nèi)部討論會，討論修訂《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》，并將于近期出臺征求意見稿。對比2004年出臺的《暫行規(guī)定》，征求意見稿最大的變化在于提高對債券等相關(guān)金融工具的信用評級要求，嚴(yán)控貨幣基金流動性風(fēng)險(xiǎn)，對投資標(biāo)的到期比例、負(fù)偏離容忍度都提出了更為嚴(yán)格的要求。

新規(guī)對于貨幣基金的投資范圍作出了新的要求，總的來說，貨基可投資的產(chǎn)品線寬度得以延伸，而產(chǎn)品線長度受到限制。這將會有利于貨基做全方位投資，同時控制組合的綜合風(fēng)險(xiǎn)水平，風(fēng)險(xiǎn)收益將進(jìn)一步下降。不過，具體來看，由于債券和非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的發(fā)行人主體評級低于AA的數(shù)量很少，初步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)該比例不超過10%。未來低評級債券面臨一輪拋售，現(xiàn)行的貨基收益率也會因此受到?jīng)_擊，但程度有限。

流動性方面，數(shù)米基金研究中心統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，二季報(bào)數(shù)據(jù)顯示所有貨幣基金中，偏離度絕對值的均值最大數(shù)為0.21%，并沒有貨幣基金的負(fù)偏離超過0.25%，所以負(fù)偏離度容忍度下降幾乎沒有影響。

華泰證券：新三板是下一場資本盛宴的誕生地

主板靠不住，就只能靠新三板。新三板是注冊制，但是也存在問題。最大的問題就在于沒有交易。引入做市商制度后，個人投資者500萬以上即可參與，只要這家公司背后有券商做市，投資者就不用擔(dān)心想買買不到，想賣賣不出的問題。

華泰首席策略分析師徐彪建議投資者從以下3方面著手。

一是立馬開始著手新三板直接投資，哪怕你不會游泳，沒關(guān)系，先進(jìn)游泳池。聯(lián)絡(luò)產(chǎn)業(yè)資本，聯(lián)絡(luò)券商，募集資金，沒有想的那么難。尤其是現(xiàn)在，掛牌公司們眼巴巴等著解放的時候你不去精挑細(xì)選，等將來三板大熱的時候，再想定增人家也未必會要。

二是去買各家機(jī)構(gòu)成立的新三板產(chǎn)品，比如說寶盈基金年初就成立過“寶盈中證新三板1期”資管產(chǎn)品。

三是做生不如做熟，二級市場精挑細(xì)選投資標(biāo)的。要么選券商股，要么選創(chuàng)投及園區(qū)公司。券商受益最直接，但空間有限。根據(jù)華泰非銀的測算，新三板做市商制度對整個券商行業(yè)利潤的增厚在15%～20%之間。真正要講故事，還得看創(chuàng)投和園區(qū)。

君德財(cái)富：金融機(jī)構(gòu)進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)，打造金融互聯(lián)網(wǎng)平臺

據(jù)悉，《中國互聯(lián)網(wǎng)金融（P2P）誠信體系建設(shè)》課題組從8月20日開始，重點(diǎn)對廣東、浙江、江蘇、安徽、上海、湖北、湖南、天津、北京等地的P2P企業(yè)、投資人和政府主管部門進(jìn)行走訪和調(diào)研 ，進(jìn)而將在年底出版相關(guān)報(bào)告，以供政府監(jiān)管和決策部門參考，而今次，亦是P2P行業(yè)迎來誠信大考的第一次。

“微金客”總裁李振表示，未來互聯(lián)網(wǎng)金融將會向金融互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，P2F的出現(xiàn)將會引領(lǐng)新的金融創(chuàng)新，但在此基礎(chǔ)上最重要的仍然是風(fēng)控及監(jiān)管。

李振認(rèn)為：P2P市場經(jīng)過多年市場培育已經(jīng)形成一定規(guī)模，整個金融體系內(nèi)部各領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)，都對P2P市場非常關(guān)注。然而P2P由于個人和個人之間的網(wǎng)絡(luò)借貸的信息不對稱，且政策和監(jiān)管又相對滯后，因此總是暴露出其自身本質(zhì)上的弊端。出于安全性的投資需求，P2P已經(jīng)無法適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，個人對金融市場的理財(cái)模式P2F應(yīng)運(yùn)而生。

相比P2P，P2F有金融機(jī)構(gòu)作為合作對象，可獲得更加穩(wěn)妥的收益，而且還可以降低風(fēng)險(xiǎn)，具有安全性高的明顯優(yōu)勢。

由擁有私募基金、公募基金牌照的君德時代投資集團(tuán)發(fā)起成立的微金客，抓住互聯(lián)網(wǎng)金融茁壯成長的機(jī)遇，運(yùn)用了創(chuàng)新的P2F理財(cái)模式。在微金客平臺上，投資人可選擇將閑置資金投入到線上金融產(chǎn)品當(dāng)中，有效規(guī)避了以往的個人對個人的項(xiàng)目投資信息不清晰的風(fēng)險(xiǎn)，既保證了投資者的收益，也保證了投資者的資金安全。

當(dāng)下，傳統(tǒng)金融布局互聯(lián)網(wǎng)趨勢愈加明顯，因此P2F替代P2P也將成為互聯(lián)網(wǎng)金融未來發(fā)展的必然現(xiàn)象。微金客將致力于金融互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新的布局，打造一個公信平臺，提供更多的金融服務(wù)。