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摘要：隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的不斷完善，投資體制改革的不斷深化，政府不再是唯一的投資主體，企業(yè)在投資中占據(jù)的地位也在不斷擴大。經(jīng)濟評價是工程建設(shè)項目投資風(fēng)險分析的基本依據(jù)，是項目決策合理化科學(xué)化的重要手段。文章根據(jù)實際應(yīng)用案例針對水利水電建設(shè)工程項目的經(jīng)濟評價進(jìn)行分析，以期為日后水利水電建設(shè)工程項目的經(jīng)濟評價，以及不同方案合理性和可行性的比較提供一定參考。

關(guān)鍵詞：建設(shè)工程；經(jīng)濟評價；國民經(jīng)濟

引言

在社會發(fā)展戰(zhàn)略，國民經(jīng)濟以及各地區(qū)的發(fā)展規(guī)劃的基礎(chǔ)上，做好可行性研究，科學(xué)計算和分析項目經(jīng)濟指標(biāo)，最終做出全面的經(jīng)濟結(jié)論，是項目經(jīng)濟評價的主要內(nèi)容。項目經(jīng)濟評價立足于兩個方面進(jìn)行綜合分析，即從項目內(nèi)在經(jīng)濟因素分析投資主體的經(jīng)濟利益，從項目的社會經(jīng)濟因素分析國民經(jīng)濟效益。工程建設(shè)投資項目的經(jīng)濟評價也是可行性研究的有機組成部分，對于工程項目投資有著重要作用。其項目經(jīng)濟評價指標(biāo)決定著企業(yè)項目投資的命運，是企業(yè)實施投資決策的基礎(chǔ)。

1.國民經(jīng)濟評價

由于水利建設(shè)工程具有社會公益的性質(zhì)，所以一般先進(jìn)行國民經(jīng)濟評價，再進(jìn)行財務(wù)評價。國民經(jīng)濟評價中的費用指國民經(jīng)濟為項目建設(shè)投入的全部代價，包括項目的固定資產(chǎn)投資、年運行費和間接費用等；相應(yīng)地，效益指項目為國民經(jīng)濟做出的全部貢獻(xiàn)，表現(xiàn)為水力發(fā)電效益、防洪效益、灌溉效益、城鎮(zhèn)供水效益、治澇效益、航運效益及其他效益。一個水利水電建設(shè)項目兼有數(shù)項效益時應(yīng)分項計算匯總得到。費用和效益均應(yīng)遵循全面準(zhǔn)確的原則，計入直接費用和效益以及明顯的間接費用和效益，不計入稅金、國內(nèi)貸款利息和各種補貼等國內(nèi)經(jīng)濟內(nèi)部的轉(zhuǎn)移支付。國民經(jīng)濟評價采用社會折現(xiàn)率、影子價格、影子匯率和貿(mào)易費用等參數(shù)。國民經(jīng)濟評價主要指標(biāo)包括經(jīng)濟內(nèi)部收益率、經(jīng)濟凈現(xiàn)值和經(jīng)濟效益費用比等。

1.1 經(jīng)濟內(nèi)部收益率（EIRR）

經(jīng)濟內(nèi)部收益率的表現(xiàn)形式為折現(xiàn)率，該折現(xiàn)率使項目在計算期內(nèi)的凈效益現(xiàn)值累計等于0，計算公式如下：

（1）

式中：EIRR 為經(jīng)濟內(nèi)部收益率，B 為各年效益，C 為各年費用，（B-C）t為第t 年建設(shè)項目的凈效益，n 為計算期。

內(nèi)部收益率可由試算法計算得到，并與社會折現(xiàn)率對比分析。根據(jù)《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）》規(guī)定，社會折現(xiàn)率is為8%。當(dāng)經(jīng)濟內(nèi)部收益率大于或等于社會折現(xiàn)率時，該建設(shè)項目在經(jīng)濟上是合理的，且內(nèi)部收益率越大，表明經(jīng)濟效果越好。

1.2 經(jīng)濟凈現(xiàn)值（ENPV）

經(jīng)濟凈現(xiàn)值為用社會折現(xiàn)率把項目在計算期內(nèi)各年的凈效益折算到計算期起點的現(xiàn)值之和。其計算公式為：

（2）

式中：ENPV 為經(jīng)濟現(xiàn)值。

由公式（2）可以看出，投資項目經(jīng)濟凈現(xiàn)值與社會折現(xiàn)率成反比例關(guān)系，因此社會折現(xiàn)率越大，投資項目在經(jīng)濟方面的可行性就越難得到認(rèn)可。

當(dāng)經(jīng)濟凈現(xiàn)值大于或等于零時，意味著項目在經(jīng)濟上合理，且項目的經(jīng)濟效果好的程度取決于經(jīng)濟凈現(xiàn)值的數(shù)值。反之，項目的經(jīng)濟凈現(xiàn)值小于零，則項目在經(jīng)濟上不可行。

1.3 經(jīng)濟效益費用比（EBCR）

經(jīng)濟效益費用比是指折現(xiàn)率等于社會折現(xiàn)率時的項目效益現(xiàn)值與費用現(xiàn)值的比值。其表達(dá)式為：

（3）

式中：EBCR 為經(jīng)濟效益費用比，Bt為第t年的效益，Ct為第t年的費用。與公式（2）對比得到，若經(jīng)濟效益費用比小于1，等同于經(jīng)濟凈現(xiàn)值小于零，即認(rèn)為該項目在經(jīng)濟上是不利的。若經(jīng)濟效益費用比大于或等于零，表示項目在計算期N年內(nèi)的效益以社會折現(xiàn)率折算至計算期初的現(xiàn)值大于或等于N年內(nèi)項目的支出費用，意味著項目具有經(jīng)濟上的可行性。

以上三種經(jīng)濟評價指標(biāo)相互聯(lián)系，實際應(yīng)用中無論采用哪種經(jīng)濟評價準(zhǔn)則，其評判結(jié)果都是一致的。

2.財務(wù)評價

財務(wù)評價的執(zhí)行者為建設(shè)項目的財務(wù)核算單位，根據(jù)國家現(xiàn)行的財稅制度和價格體系，計算建設(shè)項目的直接費用和直接效益，得到的財務(wù)可行性是項目進(jìn)行投資決策和資金籌措的依據(jù)。

財務(wù)評價的主要內(nèi)容有清償能力分析和盈利能力分析。盈利能力分析通過計算投資回收期、財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值、投資利潤率、投資利稅率等主要評價指標(biāo)來分析考察投資的盈利水平。清償能力分析則要求計算借款償還期和資產(chǎn)負(fù)債率等考察項目計算期內(nèi)各年的財務(wù)狀況和償債能力。財務(wù)評價中一個很重要的評價參數(shù)是財務(wù)基準(zhǔn)收益率，區(qū)別于國民經(jīng)濟評價中的社會折現(xiàn)率。根據(jù)目前有關(guān)行業(yè)規(guī)定，水利供水行業(yè)的財務(wù)基準(zhǔn)收益率為6%，水電行業(yè)的財務(wù)基準(zhǔn)收益率為8%，電力行業(yè)的財務(wù)基準(zhǔn)收益率為10%。

水利水電建設(shè)項目經(jīng)濟評價中的數(shù)據(jù)多來源于預(yù)測估算，在實際使用中難免出現(xiàn)評價值與實際值的差異，這就要求對經(jīng)濟評價結(jié)果的可靠度進(jìn)行不確定性分析。需要注意的是，不確定分析中的盈虧平衡分析只適用于采取評價，而敏感性分析和風(fēng)險分析均可用于財務(wù)評價和國民經(jīng)濟評價。

3.案例分析

以下就某大型水電站初步設(shè)計的基本數(shù)據(jù)，將水力發(fā)電工程的經(jīng)濟分析具體化。根據(jù)規(guī)定，經(jīng)濟評價中的社會折現(xiàn)率取8%，工程的經(jīng)濟壽命期結(jié)合規(guī)范和國內(nèi)外習(xí)慣定為50年，建設(shè)期取13年。工程于1991年開工，故以此作為基準(zhǔn)年，計算的基準(zhǔn)點為該年年初，各年的費用和效益按年末的發(fā)生和結(jié)算。

3.1 費用計算

水電站的費用包括投資、年運行費等。其概算總投資以當(dāng)年價格計算為37億元。水電站的年運行費包括工資、水費、維護(hù)費、材料、燃料及動力費及其他費用等。

3.2 效益計算

該工程以發(fā)電為主，兼有其他綜合利用效益?，F(xiàn)就水電站的工程效益估算如下。

3.2.1 國民經(jīng)濟效益

水電站國民經(jīng)濟效益可用水電站年供電量和影子電價乘積表示。由于該水電站建成后將并入電力系統(tǒng)，向系統(tǒng)供電。電網(wǎng)工程產(chǎn)品最終表現(xiàn)為輸配電價，即銷售電價與上網(wǎng)電價的差值。

影子電價需結(jié)合當(dāng)?shù)仉娏ο到y(tǒng)和電站的具體情況，反映工程投入的邊際費用和輸配電價的邊際效益。

3.2.2 財務(wù)效益

水電站的財務(wù)評價中的效益采用供電量銷售收入所得的電費，該電站實行電網(wǎng)統(tǒng)一核算。資料顯示，1986年按照電網(wǎng)現(xiàn)行綜合平均電價為0.08元/度，電站年發(fā)電量162億度，考慮汛期系統(tǒng)調(diào)峰要求導(dǎo)致的該電站的電能損失和廠用電、線路損耗等，得出電站每年的發(fā)電量銷售收入可達(dá)到10.13億元。

3.3 國民經(jīng)濟評價

經(jīng)計算，該水電站項目的經(jīng)濟內(nèi)部收益率為12%，大于社會折現(xiàn)率8%，結(jié)果表明項目具有經(jīng)濟合理性。

3.4 財務(wù)評價

該電站建成50年內(nèi)，若以電力行業(yè)的財務(wù)基準(zhǔn)收益率10%計算平均每年的費用現(xiàn)值為9.57億元。若試算財務(wù)內(nèi)部收益率使該電站每年費用現(xiàn)值比火電站的小，得到最大的財務(wù)內(nèi)部收益率為14.5%，大于電力行業(yè)的基準(zhǔn)收益率10%，故項目在財務(wù)上是可行的。

4.結(jié)語

本文系統(tǒng)介紹了水利水電工程經(jīng)濟評價的兩種方法，國民經(jīng)濟評價和財務(wù)評價結(jié)合使用可較為全面分析考察項目在經(jīng)濟和財務(wù)上的可行性。本文對明確相關(guān)概念及日后工程實踐中利用相應(yīng)的評價指標(biāo)評價各比較方案的合理性和可行性具有一定的參考意義。

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