停牌三星期的利福國際（1212）在10月20日宣布，大股東劉鑾鴻家族及周大福企業(yè)，透過各占50%股權(quán)的控股公司Real Reward，以47.8億港元向中東主權(quán)基金卡塔爾投資局（Qatar Investment Authority）出售其持有的19.9%利福股權(quán)，每股作價(jià)14.75港元，較停盤前收市價(jià)溢價(jià)1%。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，兩位原有大股東是次出售股權(quán)，預(yù)示不太看好本港及國內(nèi)百貨零售業(yè)的前景，其作價(jià)明顯偏低。

市場(chǎng)亦揣測(cè)，引入卡塔爾投資局或?yàn)椤凹?xì)劉”劉鑾鴻及鄭家純徹底“拆伙”鋪路?！按髣ⅰ眲㈣幮奂啊巴濉编嵲Ｍ畠杉以缒觋P(guān)系不錯(cuò)，兩家曾多次合作投資，不過隨著彤叔逐漸淡出，雙方的合作關(guān)系出現(xiàn)微妙的變化。鄭氏所屬的新世界發(fā)展亦在2012年突然以重建為由，提前終止利福旗下崇光百貨尖沙咀店的租約。歷時(shí)兩年后，崇光尖沙咀店在今年2月正式結(jié)業(yè)，重新選址后預(yù)計(jì)在11月開張。

是次交易完成后，RR持有利福股份會(huì)由原先的52.17%降至32.27%，仍為利?？毓晒蓶|，卡塔爾則躍升為第二大股東，并會(huì)提名一名董事進(jìn)入利福董事局，出任非執(zhí)行董事一職。減持之后，劉鑾鴻仍然為利福的最大單一股東，持有16.1%利福，另外，自己名下、家族控股（Dynamic Castle）及與兄長(zhǎng)合資的控股公司（United Goal等），合共持有20.6%，總持股36.7%。卡塔爾投資局持19.9%，周大福持有16.1%。

事實(shí)上，周大福在去年10月29日已將其直接持有的1.15億股利福股份，按每股16.39港元出售，套現(xiàn)18.8億港元。周大福出售之股份，劉鑾鴻承接其中0.69億股，余下0.46億股由獨(dú)立第三者承接。兩次交易，周大福合共套現(xiàn)42.7億港元，而扣除上次按每股16.39元增持0.69億股，劉鑾鴻凈套現(xiàn)12.59億港元。

彭博當(dāng)日曾引述卡塔爾投資局消息人士表示，買家曾與劉鑾鴻商討全面收購利福，惟利福發(fā)言人向傳媒否認(rèn)全購的傳聞。另有消息人士指，對(duì)于利福的市值，卡塔爾及劉鑾鴻都認(rèn)為，其價(jià)值遠(yuǎn)高過目前240億元的市值水平，不過，全面收購在短期內(nèi)恐難以實(shí)現(xiàn)。接近交易的知情人士透露，利福主席劉鑾鴻希望借助QIA經(jīng)營(yíng)英國頂級(jí)百貨Harrods和參股Tiffany Co.的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步升級(jí)旗下崇光（SOGO）和久光的品牌形象，維持增長(zhǎng)勢(shì)頭。而QIA則希望透過此次入股，建立與香港兩大家族（劉鑾鴻家族和鄭裕彤家族）的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系。

由于大股東大幅度減持，利福國際股價(jià)在當(dāng)日早盤“跳水”，一度跌至13.54港元，當(dāng)日午后股價(jià)回穩(wěn)，最后15分鐘傳出利?？赡芩接谢南ⅲ蓛r(jià)飆升，收盤報(bào)14.80港元，翻漲1.4%。

利福國際是香港零售運(yùn)營(yíng)商，在本地及中國內(nèi)地經(jīng)營(yíng)中高檔百貨公司。其在香港最為人熟知的百貨公司，分別為位于銅鑼灣及尖沙咀的SOGO崇光百貨。2001年劉鑾鴻兄弟伙同周大福企業(yè)，以35億港元購入銅鑼灣崇光百貨物業(yè)及崇光商標(biāo)使用權(quán)，并于2004年按每股8.3元發(fā)售27.7%股權(quán)上市，市值約62億港元。其后在尖沙咀新世界中心建立分店，并于2005年配售1億股新股，集資約12.5億港元，進(jìn)軍國內(nèi)零售物業(yè)市場(chǎng)。經(jīng)過2007年9月底一拆一后，現(xiàn)時(shí)總發(fā)行股份約16.3億股，按出售予卡塔爾投資局的作價(jià)計(jì)算，市值約為240億港元。市場(chǎng)預(yù)期，利福截至今年底年度盈利約21億港元，出售作價(jià)相當(dāng)于2014年市盈率11.4倍。以一家主要以零售店面為自主經(jīng)營(yíng)的百貨商來說，這個(gè)作價(jià)較為便宜。

而對(duì)于本次入股的主角卡塔爾投資局，據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》知情人士稱，價(jià)值6.16億美元的投資，只是QIA在全亞洲150億美元全新投資計(jì)劃的起步，該計(jì)劃重點(diǎn)考察目標(biāo)瞄準(zhǔn)了中國內(nèi)地、日本和韓國。

卡塔爾投資局表示，入股利福國際將豐富該基金在零售消費(fèi)領(lǐng)域的組合，并與旗下包括英國零售商Harrods和美國Tiffany Co.在內(nèi)的其他高端投資，起到有益的互補(bǔ)作用。他透露，會(huì)在亞洲進(jìn)行多元化投資。

對(duì)于本港的投資前景，卡塔爾表示，不會(huì)因?yàn)榻凇罢贾惺录庇绊憣?duì)本港投資市場(chǎng)的信心，是次入股利福將有利于擴(kuò)大投資組合。

大家較為陌生的卡塔爾投資局，為中東最大主權(quán)基金，其全球投資包括瑞信集團(tuán)、倫敦證券交易所、英國希斯羅機(jī)場(chǎng)控股、巴克萊及德國大眾等。

在亞洲的投資可追溯至2010年農(nóng)行上市時(shí)，以基礎(chǔ)投資者身份認(rèn)購28億美元農(nóng)行H股的股份，持有農(nóng)行68.2億股，并于2011年7月份解禁。數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)行H股當(dāng)時(shí)招股價(jià)為每股3.2港元，A股招股價(jià)為2.68元人民幣。此后的三年期間，QIA均未減持，進(jìn)入2014年之后，才于4月8日在場(chǎng)內(nèi)減持農(nóng)行5，000萬股H股，每股平均價(jià)3.47港元，涉資1.735億港元。同年8月7日，按平均每股3.73港元，沽出1，768.6萬股農(nóng)行H股股份。減持后，卡塔爾投資局于農(nóng)行H股的持股量從17%降至16.94%。

另一邊廂，香港政府統(tǒng)計(jì)顯示，自從今年2月錄得零售額四年來首次下跌后，香港零售業(yè)總額連續(xù)六個(gè)月下跌，4月更創(chuàng)下2008年金融海嘯以來的最大跌幅，直至8月才勉強(qiáng)恢復(fù)增長(zhǎng)。

香港今年的零售市道增長(zhǎng)乏力是不爭(zhēng)的事實(shí)，周大福并不是唯一撤離該領(lǐng)域的港資企業(yè)。早在3月，李嘉誠將經(jīng)營(yíng)數(shù)十年的百佳超市24.9%的股權(quán)出售給新加坡主權(quán)基金淡馬錫，涉資440億港元。而身處尖沙咀核心商圈的香港洲際酒店，傳聞收到整棟作價(jià)80億港元的洽購。

值得一提的是，位于銅鑼灣的崇光百貨旗艦店今年首六個(gè)月逆市錄得5%的同店銷售增長(zhǎng)，跑贏同業(yè)；5月舉行的“感謝周”促銷再次刷新紀(jì)錄，首日銷售收益就突破1億港元。在數(shù)據(jù)利好支持下，券商普遍對(duì)是次收購反應(yīng)正面。

中國銀盛財(cái)富管理首席策略師郭家耀表示，QIA入股主要看重目前的低估值，希望長(zhǎng)期持有并捕捉下一個(gè)上升周期，估值水平短期內(nèi)缺乏上升動(dòng)力。周大福全數(shù)出售剩余的16%股權(quán)，也許只是時(shí)間問題。市場(chǎng)最關(guān)心劉鑾鴻家族到底會(huì)否接盤，類似QIA等第三方財(cái)務(wù)投資者入股，可能會(huì)動(dòng)搖投資者的信心，很難期望長(zhǎng)線基金能實(shí)際幫助崇光的運(yùn)營(yíng)。

麥格理證券香港及內(nèi)地消費(fèi)行業(yè)研究主管黃曉齡則認(rèn)為，崇光百貨對(duì)內(nèi)地客人的銷售額依賴度只有40%，遠(yuǎn)低于其他競(jìng)爭(zhēng)者平均70%的水平；且絕大部分來自自由行而非旅行團(tuán)，對(duì)近期政策風(fēng)險(xiǎn)的敏感度較低。她指出，規(guī)模更大的崇光尖沙咀新店11月開幕，加上內(nèi)地久光百貨的銷售已見底回穩(wěn)，預(yù)料利福旗下百貨的同店銷售和特許經(jīng)營(yíng)權(quán)收費(fèi)都將邁入上升軌道。作為長(zhǎng)期投資者，QIA正是瞄準(zhǔn)了近期估值急跌的時(shí)機(jī)，趁低吸納優(yōu)質(zhì)的零售品牌。麥格理維持利福國際“跑贏大市”的評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為20.5港元。