眾籌本質(zhì)正是通過互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)小額、眾人的投資模式，促使一些創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型小型經(jīng)濟(jì)體快速成長。而今監(jiān)管規(guī)定與現(xiàn)時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)金融飛速發(fā)展形成了沖突，在現(xiàn)行法律環(huán)境下，股權(quán)眾籌生存和創(chuàng)新的空間很小。

一種新型投資正在通過網(wǎng)站、微信等頻頻向你發(fā)出邀請，那就是投資金額小、參與者眾的眾籌投資。近兩年來眾籌投資火熱，投資項(xiàng)目包括科技創(chuàng)新或模式創(chuàng)新型項(xiàng)目、影視書本動(dòng)漫、咖啡館酒吧面包屋，又或者是一款軟件，甚至一頭有機(jī)豬。所以眾籌又被喻為“夢想翅膀”，能夠助創(chuàng)業(yè)者夢想成真。

現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)比夢想更殘酷，對于投資者來說，這種迷你型“創(chuàng)投”充滿高風(fēng)險(xiǎn)，絕大多數(shù)都是失敗?！按蠹s有20%會(huì)成長為非常好的項(xiàng)目，能使投資翻倍的比例約1%?！闭劦焦蓹?quán)類眾籌投資，天使客創(chuàng)始人石俊對稱，投資者應(yīng)該清楚地認(rèn)知眾籌并做好資產(chǎn)配置，因?yàn)?0%拿不回投資。

經(jīng)過近兩年發(fā)展，眾籌可謂魚龍混雜，打著眾籌幌子混跡其中大膽集資的有之，將眾籌作為事業(yè)來做但囿于監(jiān)管畏手畏腳的有之。按現(xiàn)行的“紅線”是，未經(jīng)審批不能向非特定對象且超過200個(gè)特定對象發(fā)行股票，否則或構(gòu)成非法集資。在這種情勢之下眾籌正失去其原本的意義，“股權(quán)眾籌只能通過線下進(jìn)行，不能發(fā)揮眾籌的效用。”北京眾鑫律師事務(wù)所執(zhí)行合伙人郭勤貴認(rèn)為眾籌面臨諸多制約。

超高風(fēng)險(xiǎn)投資

最近兩個(gè)月來，某外資公司高管關(guān)儀（化名）參加了各種各樣的眾籌活動(dòng)，“有的是微信圈邀請的，有的是朋友邀請的，也有的是網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上發(fā)布的?！标P(guān)儀接觸的項(xiàng)目包括開咖啡館的、做游戲的、拍微電影的等。

一面是眾籌火熱開場，另一面是早期的眾籌項(xiàng)目正在陷入困局。近日，“東莞很多人咖啡館”在微博上告示轉(zhuǎn)讓，“這天終于還是來了，東莞很多人咖啡館，因無人經(jīng)營，現(xiàn)在轉(zhuǎn)讓……”這家擁有141個(gè)股東、通過眾籌實(shí)現(xiàn)微創(chuàng)業(yè)的標(biāo)本，現(xiàn)在走到了終點(diǎn)。

“2000元，即可擁有一家夢想中的咖啡館！”這是當(dāng)初“東莞很多人咖啡館”吸引諸多投資者的動(dòng)人廣告，很快便獲得了141人共計(jì)62.5萬元投資，但僅一年多后便宣告轉(zhuǎn)讓終結(jié)。某大型眾籌平臺(tái)高管稱，產(chǎn)品類的眾籌更像是一種預(yù)售或團(tuán)購，大家愿意投、愿意買就可以，比如眾籌一本書、一部微電影、一款游戲等?！暗枪蓹?quán)類就比較敏感，有很多要注意的地方。第一要考慮投資人自己是什么屬性，然后選擇什么樣的產(chǎn)品，每個(gè)眾籌平臺(tái)的門檻不一樣，項(xiàng)目風(fēng)控也不一樣……”在其看來，如果投資者僅僅是憑一腔熱血去投資，而且對項(xiàng)目選擇隨意，失敗的可能性很大；股權(quán)類眾籌必需通過專業(yè)細(xì)分投資，并在某一領(lǐng)域最終為投資者帶來可觀回報(bào)。目前，有一些有影響力的眾籌網(wǎng)站已脫穎而出，如眾籌網(wǎng)、天使匯等。

微信圈流行著一段調(diào)侃：在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，化緣的叫眾籌，算命的叫分析師，八卦小報(bào)叫媒體。這只是側(cè)面對眾籌投資金額小、無收益保障進(jìn)行了形象描述。目前眾籌主要有4類：股權(quán)類、債券類、回報(bào)類、捐贈(zèng)類。債券類以債券形式出現(xiàn)，本質(zhì)是還本付息；回報(bào)類則是以產(chǎn)品或其他形式作為回報(bào)，捐贈(zèng)類一般是無償資助他人完成夢想。這三種形式相對簡單，與投資者的關(guān)系責(zé)任相對簡單。而股權(quán)類眾籌成為監(jiān)管層最為關(guān)注的，也是未來眾籌發(fā)展的大方向，有人稱之為創(chuàng)投革命，此前動(dòng)輒百萬、數(shù)百萬投資門檻的“高富帥”創(chuàng)投，通過互聯(lián)網(wǎng)眾籌的方式變成了投資金額為數(shù)千、數(shù)萬元的普通人的創(chuàng)投。

對于股權(quán)類眾籌投資，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為投資項(xiàng)目由于都是早期的，“所以項(xiàng)目不宜投資太大，同時(shí)早期就意味著高風(fēng)險(xiǎn)、高收益，所以項(xiàng)目成功很少風(fēng)險(xiǎn)較高，當(dāng)然也不乏有高收益項(xiàng)目出現(xiàn)。”上述人士表示。

急切等待“監(jiān)管”

“據(jù)說6月監(jiān)管規(guī)定將出臺(tái)，我們都在翹首以待……”一接近證監(jiān)會(huì)的眾籌平臺(tái)創(chuàng)始人說，前兩個(gè)月證監(jiān)會(huì)奔赴大型平臺(tái)調(diào)研，監(jiān)管規(guī)定應(yīng)該不久就會(huì)出來。

面對眾籌的無監(jiān)管狀態(tài)，眾籌諸多平臺(tái)無所適從，都在靜靜地等待監(jiān)管條款的出臺(tái)，“我們從業(yè)者都不好去說，現(xiàn)在這個(gè)狀態(tài)下不合適去說?！鄙鲜龃笮捅娀I平臺(tái)高管表示。

相對于快速發(fā)展且高調(diào)的P2P，眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融顯得相對低調(diào)。一些眾籌平臺(tái)小心謹(jǐn)慎，生怕踩了法律的紅線，以致發(fā)展受限。5月22日，北京召開的“2014全球眾籌峰會(huì)”上，網(wǎng)信金融董事長盛佳表達(dá)了對監(jiān)管出臺(tái)的盼望，“我們特別歡迎或者希望有明確的監(jiān)管條例出臺(tái)，我相信對這個(gè)行業(yè)會(huì)有非常大的促進(jìn)作用?！?/p>

根據(jù)現(xiàn)行的公司法及證券法相關(guān)規(guī)定，如果未經(jīng)監(jiān)管部門審批，向非特定對象公開發(fā)行股票，或者向超過200個(gè)特定對象發(fā)行股票，都屬于公開發(fā)行股票?？梢?，眾籌不能公開宣傳，也不能越過200人的紅線，一旦越線很容易被定為非法集資。但是，眾籌本質(zhì)正是通過互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)小額、眾人的投資模式，促使一些創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型小型經(jīng)濟(jì)體快速成長，而今監(jiān)管規(guī)定與現(xiàn)時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)金融飛速發(fā)展形成了沖突。郭勤貴認(rèn)為，在現(xiàn)行法律環(huán)境下，股權(quán)眾籌生存和創(chuàng)新的空間很小。

眾籌網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)雖然格外熱鬧，但是目前仍然未能盈利，還處于投資和燒錢的階段。在郭勤貴看來，眾籌面臨諸多制約，如眾籌創(chuàng)新模式與現(xiàn)行法律法規(guī)還存在一定的沖突；眾籌平臺(tái)的盈利模式存在問題（傭金收入和廣告收入都還未成氣候）；中國式眾籌征信體系及誠信環(huán)境缺失；中國社會(huì)對眾籌認(rèn)識(shí)不足存在諸多誤解，將眾籌與非法集資掛鉤等。

從多個(gè)股權(quán)類眾籌平臺(tái)顯示，為了不踩法律紅線，公司多數(shù)都是通過線下融資。上述接近證監(jiān)會(huì)的眾籌平臺(tái)創(chuàng)始人透露，即將出臺(tái)的監(jiān)管規(guī)定會(huì)對眾籌有更清晰的定義，有可能從以下方面入手，如定為面對特定對象非公開發(fā)行，人數(shù)不得超過200人；資金項(xiàng)目要進(jìn)行托管；不能“混業(yè)”性經(jīng)營，股權(quán)類和物權(quán)類分開；對每個(gè)項(xiàng)目單筆投資金額進(jìn)行規(guī)定等。