【摘 要】本文在研究了我國(guó)投資銀行模式選擇與發(fā)展途徑的基礎(chǔ)上， 對(duì)我國(guó)投資銀行發(fā)展的四大戰(zhàn)略進(jìn)行了較為詳細(xì)地分析與研究。

【關(guān)鍵詞】投資銀行；發(fā)展途徑；發(fā)展戰(zhàn)略

一、我國(guó)投資銀行的模式選擇與發(fā)展途徑

在發(fā)展投資銀行的路徑上， 我國(guó)有四種選擇。一是按西方模式， 另起爐灶， 重新組建我國(guó)的 投資 銀行 ， 可使我國(guó) 的投資銀行有一個(gè)高的起點(diǎn)， 并盡量多地?cái)[脫舊體制的影響， 但這種選擇無(wú)視已經(jīng)形成的基礎(chǔ)， 對(duì)社會(huì)組織資源是一種浪費(fèi)； 二是從現(xiàn)在證券公司和信托投資公司中選一批業(yè)務(wù)開(kāi)展得較好的作為骨干， 加以重組和改造， 采取并 購(gòu)的方式 ， 組建大 型現(xiàn)代投資銀行。這種方式比較符合我國(guó)實(shí)際， 也便于操作， 但重組過(guò)程的組織整合和功能發(fā)揮則是需要認(rèn)真研究的； 三是引進(jìn)外國(guó)資本， 組建全資投資銀行。這種方式有助于引進(jìn)世界上成熟投資銀行運(yùn)作技巧和國(guó)外資金， 推動(dòng)我國(guó)投資銀行業(yè)走向世界。但外資的引進(jìn)對(duì)我國(guó)的金融穩(wěn)定有何影響。也是需要認(rèn)真研究的。且國(guó)外投資銀行的運(yùn)作環(huán)境與我國(guó)有很大差異， 還存在與我國(guó)金融政策的對(duì)接與適應(yīng)問(wèn)題； 四是在現(xiàn)有的商業(yè)銀行中成立投資銀行部。這與我國(guó)商業(yè)銀行與證券分業(yè)經(jīng)營(yíng)的方針相違背， 且我國(guó)過(guò)去的實(shí)踐證明， 在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不完備的情況下， 商業(yè)銀行并未市場(chǎng)化 ， 自控機(jī) 制不健全 ， 這 種模式潛伏的危機(jī)很大。

實(shí)踐證明， 堅(jiān)持分業(yè)監(jiān)管的原則， 對(duì)于規(guī)范我國(guó)的金融秩序、降低和化解金融風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)整個(gè)金融業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展發(fā)揮了重要作用。首先， 我國(guó)的銀行還未能成為真正的市場(chǎng)主體， 風(fēng)險(xiǎn)約束、內(nèi)控制度不健全， 加上很大的債務(wù)負(fù)擔(dān)， 從事多元化經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)還很薄弱， 如全部放開(kāi)綜合業(yè)務(wù)， 必會(huì)加大信貸資金風(fēng)險(xiǎn)； 其次，我國(guó)的資本市場(chǎng)正處于發(fā)展階段， 并不完善， 資本的運(yùn)用缺乏健康的載體， 必會(huì)內(nèi)生出巨大的風(fēng)險(xiǎn)。如銀證一體， 會(huì)導(dǎo)致短期資本流動(dòng)性和安全性降低， 造成支付能力不足。同時(shí)銀行資金直接入市， 易操縱股市進(jìn)行投機(jī)， 損害證券市場(chǎng)的健康發(fā)展； 再次， 我國(guó)金融監(jiān)管水平較低， 缺乏較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控意識(shí)， 監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)不足， 難以適應(yīng)混業(yè)監(jiān)管的局面。所以， 目前我國(guó)不易實(shí)行全面混業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式， 但是， 隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程， 針對(duì)外資“金融航空母艦”和“金融百貨公司”的大舉入侵， 也無(wú)法完全實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式。

建議現(xiàn)階段我國(guó)仍應(yīng)實(shí)行分業(yè)管理模式， 在此前提下， 借鑒日本模式， 以一批實(shí)力雄厚的證券公司為基礎(chǔ)， 發(fā)展一批全能型的投資銀行。在發(fā)展途徑的選擇上， 針對(duì)存量主要通過(guò)重組改造，擴(kuò)大投資銀行機(jī)構(gòu)的規(guī)模和實(shí)力； 在增量上可采用中外合作的方式， 創(chuàng)建高起點(diǎn)的現(xiàn)代投資銀行， 并積極探討各金融機(jī)構(gòu)之間加強(qiáng)合作的途徑和方法。提高國(guó)內(nèi)金融業(yè)整體素質(zhì)和競(jìng)爭(zhēng)力， 及時(shí)應(yīng)對(duì)我國(guó)加入 WTO 之后的金融持久戰(zhàn)。

二、我國(guó)投資銀行的發(fā)展戰(zhàn)略選擇

對(duì)投資銀行進(jìn)行正確定位， 是投資銀行戰(zhàn)略決策的起點(diǎn)和前提。要想更好地發(fā)展我國(guó)的投資銀行業(yè)， 就需要我們?cè)诖嘶A(chǔ)上，針對(duì)當(dāng)前國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要， 結(jié)合我國(guó)投資銀行發(fā)展現(xiàn)狀， 制定切實(shí)可行的發(fā)展戰(zhàn)略。

（一） 規(guī)?；瘧?zhàn)略

近些年來(lái)， 西方發(fā)達(dá)國(guó)家投資銀行兼并浪潮高漲， 各大投資銀行紛紛采取行動(dòng)， 或通過(guò)并購(gòu)以自保， 或通過(guò)跨國(guó)兼并擴(kuò)大規(guī)模， 增加競(jìng)爭(zhēng)能力。在國(guó)際、國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的情況下， 國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)的上市、兼并、重組將是大勢(shì)所趨。

1.對(duì)現(xiàn)有證券公司進(jìn)行改造上市?，F(xiàn)有全國(guó)證券公司經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展已經(jīng)積累了相當(dāng)?shù)淖C券承銷和經(jīng)紀(jì)經(jīng)驗(yàn)， 并已在企業(yè)并購(gòu)策劃方面有了一定程度的拓展， 這些都為發(fā)展我國(guó)的投資銀行奠定了基礎(chǔ)。但另一方面， 我國(guó)證券公司眾多， 其實(shí)力卻相當(dāng)薄弱， 應(yīng)對(duì)現(xiàn)有證券公司進(jìn)行制度創(chuàng)新、功能改造， 使其成為中國(guó)投資銀行的主要成長(zhǎng)點(diǎn)。通過(guò)對(duì)證券公司股份改造， 以擴(kuò)大資本規(guī)模， 改善資本結(jié)構(gòu)。同時(shí)， 可對(duì)比較成熟的證券公司增資擴(kuò)股， 優(yōu)先上市， 優(yōu)先向投資銀行發(fā)展， 這是中國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范化建設(shè)的重要舉措。選擇若干家條件成熟的證券公司上市， 已成為中國(guó)證券公司健康、平穩(wěn)、持續(xù)發(fā)展的迫切要求。

2.對(duì)現(xiàn)有證券公司進(jìn)行結(jié)構(gòu)重組。證券行業(yè)的發(fā)展受到經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的制約， 隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展， 種種跡象表明， 我國(guó)投資銀行內(nèi)部也正在醞釀著一場(chǎng)大規(guī)模的資產(chǎn)重組。證券行業(yè)是金融服務(wù)的知識(shí)性行業(yè)， 智力因素是其最主要的服務(wù)要素， 它推銷的是專門(mén)為一特定企業(yè)而策劃和設(shè)計(jì)的各種金融服務(wù)的靈巧組合及在特定條件下的金融創(chuàng)新， 且在它所從事的這些行業(yè)之間又存在著協(xié)同作用。

（二） 國(guó)際化戰(zhàn)略

加入 WTO， 我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放水平將全面提高， 我國(guó)投資銀行勢(shì)必面對(duì)國(guó)外投資銀行的激烈競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)， 隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展和范圍擴(kuò)大， 對(duì)我國(guó)投資銀行的國(guó)際化要求愈來(lái)愈迫切。為了適應(yīng)這些形勢(shì)的變化， 我國(guó)投資銀行特別是綜合類投資銀行在規(guī)劃發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)必須注重經(jīng)營(yíng)的國(guó)際化， 在充分積蓄力量和積累經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)投資銀行業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)， 全面參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。

首先， 應(yīng)該加快網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。投資銀行可通過(guò)在海外設(shè)立辦事處的基礎(chǔ)上設(shè)立分公司， 逐步在全球各大金融中心設(shè)立分支機(jī)構(gòu)， 既可以有計(jì)劃地讓一些海外投資銀行成為國(guó)內(nèi)證券交易所的會(huì)員， 也力爭(zhēng)使我國(guó)的大投資銀行成為世界重要證券交易所的會(huì)員， 直接在海外開(kāi)展業(yè)務(wù)， 推薦更多的企業(yè)去海外上市， 減少環(huán)節(jié)， 降低融資成本。其次， 應(yīng)該積極參與競(jìng)爭(zhēng)。走出去， 我國(guó)投資銀行將于與國(guó)外投資銀行同臺(tái)競(jìng)技， 我們不僅要敢于競(jìng)爭(zhēng)而且要善于競(jìng)爭(zhēng)， 充分發(fā)揮我們的優(yōu)勢(shì)， 建立與各大跨國(guó)投資銀行之間既相互競(jìng)爭(zhēng)又相互合作的關(guān)系， 加強(qiáng)與各大跨國(guó)投資銀行之間業(yè)務(wù)、信息和人才等多方面的交流， 發(fā)現(xiàn)自身不足， 依照國(guó)際慣例規(guī)范公司管理， 增強(qiáng)自身實(shí)力， 適應(yīng)今后國(guó)際市場(chǎng)一體化的競(jìng)爭(zhēng)， 從而形成國(guó)內(nèi)外投資銀行相互交織、國(guó)內(nèi)外資本自由流動(dòng)的投資銀行業(yè)全面國(guó)際化的局面。

（三） 中外合作戰(zhàn)略

組建中外投資銀行， 按照國(guó)際慣例， 借鑒外方金融機(jī)構(gòu)在投資銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和組織管理方面的經(jīng)驗(yàn)， 引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的投資銀行技術(shù)， 在國(guó)際資本市場(chǎng)上有效融資并開(kāi)展業(yè)務(wù)， 是促進(jìn)中國(guó)投資銀行產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有效途徑。作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融體制改革和國(guó)際化的產(chǎn)物， 中外投資銀行的合作在發(fā)展過(guò)程中必須堅(jiān)持如下幾項(xiàng)基本原則： （1） 立足國(guó)內(nèi)， 放眼世界， 優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)， 互利共進(jìn)；（2）與我國(guó)金融國(guó)際化同步， 有計(jì)劃、有步驟、分階段進(jìn)行；（3）大力規(guī)范國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)； （4）完善中外投資銀行合作的政策環(huán)境。

（四） 產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略

隨著我國(guó)改革的不斷深化， 企業(yè)對(duì)投資銀行服務(wù)的要求越來(lái)越高， 而投資銀行從自身業(yè)務(wù)發(fā)展的角度， 也需對(duì)企業(yè)提供深層次服務(wù)， 要求金融資本與產(chǎn)業(yè)資本深度結(jié)合， 主辦投資銀行應(yīng)運(yùn)而生。

主辦投資銀行制是市場(chǎng)化的產(chǎn)物， 它的發(fā)展需要良好的市場(chǎng)環(huán)境， 如上市機(jī)制的市場(chǎng)化、發(fā)行價(jià)格和發(fā)行方式市場(chǎng)化等。因此， 在建立主辦投資銀行制的同時(shí)， 應(yīng)加快市場(chǎng)規(guī)范化建設(shè)， 健全各項(xiàng)法制， 使主辦投資銀行在良好的法制環(huán)境中健康運(yùn)作。

【參考文獻(xiàn)】

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