2014年7月，又一批新股上市交易了，上市以后走勢相當(dāng)強(qiáng)勁，很多個股引發(fā)多個漲停板，其中飛天誠信的股價更是一飛沖天，它的發(fā)行價是33.13元，上市首日大漲44%，報收44.71元，后來11個交易日持續(xù)漲停，在第13個交易日，沖到最高145.50元，成為深市第一高價股。另一新股雪浪環(huán)境發(fā)行價是14.73元，最高漲到59.45元，上市后漲幅超過400%，漲幅也非常驚人。發(fā)行價21.85元的莎普愛思，最高漲到76.80元，也有300%以上的獲利。其他翻番的個股也很多。在A股市場整體低迷的情況下，新股如此大的漲幅，也令中簽的投資者喜笑顏開。

隨著新股上市以后的股價飛上天，市場也有很多不同的聲音。大家普遍認(rèn)為新股的漲幅太大了，投機(jī)的成份太多，申購新股變成一件無風(fēng)險有暴利的事情。有的人認(rèn)為這樣的新股發(fā)行離市場化的注冊制比較遙遠(yuǎn)，還有人認(rèn)為現(xiàn)在的三低發(fā)行還不如以前的三高發(fā)行，其實這是一個很大的誤區(qū)。

三高發(fā)行對市場具有很大的危害，高市盈率、高發(fā)行價、巨額募資對市場具有很大的殺傷力。比如說2010年04月26日，以每股148元發(fā)行的新股海普瑞發(fā)行市盈率73.27倍，發(fā)行量是4010萬股，募集59.348億元，從市場上圈走了巨額資金。到2013年年底，它的營業(yè)收入才達(dá)到15.13億元，凈利潤才達(dá)到3.17億元。海普瑞在募集到如此大的資金以后，在最近3年的經(jīng)營中，并未取得太好的業(yè)績，所以對一個營業(yè)收入只有十幾億的公司而言，占有如此多的資金，是對社會資源的極大浪費(fèi)，資源配置的效率極其低下。而且海普瑞當(dāng)年高價發(fā)行后，短暫沖高188.88元后，股價便一瀉千里，很快就跌破了發(fā)行價，股價一直走熊。目前股價是19.20元（2014年7月17收盤價），復(fù)權(quán)以后的股價，也不到50元，相當(dāng)于在上市4年多以后，股價和發(fā)行價比較，打了個3折，參與其中的投資者都是虧損累累，鮮有盈利。二級市場的投資者，在購買了三高發(fā)行的新股后，幾乎全部虧損。

這次新股上市以后表現(xiàn)非常好的主要原因是以合適的價格和合適的市盈率發(fā)行，可以給二級市場投資者留下獲利的空間。比如2014年6月18號，飛天誠信以33.13元的發(fā)行價發(fā)行，發(fā)行的市盈率是16.57倍，這個發(fā)行市盈率遠(yuǎn)低于計算機(jī)設(shè)備行業(yè)加權(quán)平均市盈率46倍，這樣在發(fā)行的時候，相對合理的市盈率為股價的上漲提供了較好的基礎(chǔ)條件。2014年6月18日發(fā)行的雪浪環(huán)境，發(fā)行價格是14.73元，發(fā)行市盈率是22.17倍，行業(yè)加權(quán)平均市盈率是28倍，這個發(fā)行市盈率也比較接近行業(yè)平均市盈率。2014年6月20日，發(fā)行的莎普愛思，發(fā)行價21.85元，發(fā)行市盈率14.05倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于化學(xué)制藥行業(yè)加權(quán)平均市盈率的34倍。總之，較低的發(fā)行價格和較低的發(fā)行市盈率為這些公司上市后的大漲創(chuàng)造了技術(shù)條件。

7月新股上市后的大漲也得益于在目前的新股發(fā)行過程中監(jiān)管層實行了適當(dāng)?shù)拇翱谥笇?dǎo)，讓參與新股申購的投資者全部獲得了收益，這是所有的投資者期盼的。讓大部分投資者盈利的市場不一定是最好的市場，但是讓大部分投資者虧損的市場一定是一個壞的市場。

很多人都期望著IPO注冊制的盡快實現(xiàn)，但是現(xiàn)在的市場條件可能還并不支持馬上實行IPO的注冊制度，我們還需要一段時間過渡，可能核準(zhǔn)制也把一些好的公司擋在了A股股市的大門之外，但是也阻止了很多問題公司進(jìn)入A股市場。如果現(xiàn)在施行IPO注冊制，很多公司都將一路綠燈發(fā)行上市，由于發(fā)行數(shù)量的較大，不可避免的會混雜一些問題公司，甚至是造假公司。雖然這些公司最后會得到市場的懲罰，但也可能會對投資者造成經(jīng)濟(jì)損失。

目前的市場環(huán)境并不能讓我們在短時期之內(nèi)承受大量公司上市的融資需求，市場整體仍需要休養(yǎng)生息。但是適當(dāng)數(shù)量的IPO的發(fā)行能給市場帶來活力，由于新股申購的賺錢效應(yīng)，能吸引很多投資申購新股，進(jìn)而也帶來了增量資金。這些資金進(jìn)入市場以后，有一部分也會轉(zhuǎn)化成A股市場的長期投資資金。

高市盈率、高價發(fā)行的巨額資金，都進(jìn)入了上市公司。如果部分上市公司經(jīng)營不善，這些資金就都打了水漂。由于低市盈率的新股的發(fā)行，使得新股上市以后的股價大幅飆升，IPO的申購?fù)顿Y者也獲利豐厚。如果新股發(fā)行還是能夠按照低市盈率、低價，基本不超募，并且老股不減持，那么申購新股仍然將給投資者帶來很好的獲利機(jī)會。

當(dāng)然，新股上市經(jīng)過大幅上漲后市盈率也會較高，高位追漲的投資者可能會面臨更多的風(fēng)險。