看起來現(xiàn)在并不是買入銅的好時機：這種大宗商品的價格自今年年初以來下跌了9.6%。隨著中國經(jīng)濟放緩，1至2月份工業(yè)增加值增幅不及預(yù)期，固定資產(chǎn)投資亦出現(xiàn)了2002年以來的最慢增速，以銅為代表的大宗商品多頭根基被撼動。這些對于金屬交易而言均是利空消息—中國的海運銅礦石和銅的消耗量分別占到全球的三分之二和40%。令人失望的出口和通脹數(shù)據(jù)公布后，銅投資者就更加愈發(fā)緊張不安。

市場對上述消息迅速做出了反應(yīng)，倫敦市場銅價一度下跌8%，創(chuàng)2010年中以來的最低水平。中國對大宗商品的需求的確在放緩，但并非下降。Wood Mackenzie的報告顯示，未來幾年，中國將繼續(xù)為全球的賤金屬需求提供強勁支撐，對鋁、銅、鉛、鎳和鋅等賤金屬的需求仍在以每年5%至8%的速度增長。

事實亦證明了這一點。如此便不難理解，全球最大的工業(yè)金屬購買國中國為何在當下迅速決定對全球大宗商品資產(chǎn)直接展開收購—由五礦斥資至少58億美元收購嘉能可旗下Las Bambas秘魯銅礦。這是中國多年來規(guī)模最大的礦業(yè)收購案之一，目的在于使中國對世界銅市場具有更大的控制力。定于明年投入運營的Las Bambas前五年每年將生產(chǎn)45萬噸銅，在之后的運營壽命期間每年將產(chǎn)銅30萬噸，而2013年全球銅礦總產(chǎn)量為1800萬噸。

低谷時成交，這亦標志著中資礦業(yè)集團海外收購姍姍來遲的勝利。對于嘉能可而言，此類交易亦是雙贏。完成這筆交易所需的近60億美元現(xiàn)金幾乎到達了要價上限，除此之外，出售還滿足了中國商務(wù)部對嘉能可的反壟斷審查條件。

長久以來，中國在此類大宗商品的交易中獲益甚少。自1995年以來，中國政府牽頭的大宗商品收購交易總計耗資2260億美元，但它并沒能預(yù)見到成本超支和項目運營中的諸多困難。例如中信泰富在西澳大利亞的Sino Iron項目—費用比原來的預(yù)算高出兩倍以上，中信泰富花了整整七年時間才終于在2013年12月出口了首批鐵礦石。頗具諷刺意味的是，這一項目剛好錯過了持續(xù)多年的鐵礦石繁榮期，礦石的出口正恰逢曠日持久的價格冰凍期。

盡管當下大宗商品市場增長放緩，中國仍在大力投資其他自然資源。Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，中國去年斥資690.7億美元在海外收購資產(chǎn)，其中有一半以上的資金用于石油和天然氣交易。截至當下，中糧亦正待達成兩項旨在提升其在全球糧食貿(mào)易中地位的交易。

投資者已經(jīng)聽過太多商品資源豐富的新興市場受到中國需求提振的故事，從土里長的到礦石中提煉出的，中國巨大的胃口似乎無所不在。對于此類收購，一方面，中國放眼需更長遠。其銅消耗量約占世界供應(yīng)總量的40%，類似的金屬用途廣泛，包括用于生產(chǎn)電腦、冰箱、汽車、管道和電纜線等等。另一方面，歷史上最大的一場城鎮(zhèn)化將促進此類大宗商品更大的需求。即使經(jīng)濟放緩，但中國仍需大量的銅等資源來推進城市化，改善輸電等基礎(chǔ)設(shè)施，用于汽車行業(yè)以及生產(chǎn)空調(diào)等消費品。當下，受中國需求放緩及人民幣貶值的影響，銅和鐵礦石等大宗商品價格正大幅下跌，此時買進正當其時。

在大宗商品領(lǐng)域，可以預(yù)見的是在未來，中國仍需在確保供應(yīng)和進行明智投資之間尋求再平衡。值得慶幸的是五礦用勝利開了一個好頭。