中圖分類號(hào)：D920.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

摘要：2013年6月13日，余額寶正式上線，在短時(shí)間內(nèi)就吸收了大量的用戶及資金，引起了基金銷售的渠道變革。本文從余額寶的基本狀況入手，分析余額寶的法律關(guān)系，并對(duì)余額寶進(jìn)行法律審查。

關(guān)鍵詞：余額寶；天弘基金；法律關(guān)系

一、余額寶概述

2013年6月13日，余額寶正式上線，余額寶是由國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的第三方支付平臺(tái)支付寶打造的一項(xiàng)全新的余額增值服務(wù)。通過余額寶，用戶在支付寶網(wǎng)站內(nèi)就可以直接購買基金等理財(cái)產(chǎn)品，獲得相對(duì)較高的收益，同時(shí)余額寶內(nèi)的資金還能隨時(shí)用于網(wǎng)上購物、支付寶轉(zhuǎn)賬等支付功能。從模式上看，支付寶“余額寶”屬于第三方支付業(yè)務(wù)與貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品的組合創(chuàng)新。具有操作流程簡(jiǎn)單、最低購買金額沒有限制、收益高、使用靈活和手機(jī)隨時(shí)隨地操作等特點(diǎn)。

余額寶的推出引起了社會(huì)的普遍關(guān)注，給金融界帶來了較大的“震動(dòng)”，余額寶除了降低備付金規(guī)模給支付寶注冊(cè)資本金帶來的壓力和增加支付寶客戶的粘性外，還開創(chuàng)了基金銷售的新模式，提供了“百姓理財(cái)”的機(jī)會(huì)，使理財(cái)走向“碎片化”，同時(shí)可以刺激銀行的創(chuàng)新發(fā)展。

二、余額寶的法律關(guān)系

（一）主體

在余額寶的法律關(guān)系中，涉及三方主體：支付寶用戶、支付寶、天弘基金公司。支付寶用戶是天弘基金公司“增利寶”貨幣基金的基金份額持有人，支付寶是天弘基金公司“增利寶”貨幣基金銷售的結(jié)算方，天弘基金公司是“增利寶”貨幣基金的直接銷售方和基金管理人。

（二）客體

1.基金財(cái)產(chǎn)

基金法律關(guān)系的客體是基金財(cái)產(chǎn)，基金財(cái)產(chǎn)是基金投資人投資的財(cái)產(chǎn)集合，是基金管理人、基金托管人經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)幕A(chǔ)。在本案例中，基金財(cái)產(chǎn)就是指支付寶的用戶轉(zhuǎn)存到余額寶中的資金，該資金購買了天弘基金的天弘“增利寶”貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品，余額寶將該基金財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)存到基金托管人中信銀行的賬戶中，天弘基金作為基金管理人可以將這些基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行相關(guān)投資。

2.“增利寶”貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品

“增利寶”貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品由天弘基金開發(fā)的，有以下特點(diǎn)：一是該基金面向社會(huì)公眾公開發(fā)行，為開放式基金；二是該基金的發(fā)行采取契約式發(fā)行的方式，投資者需要與天弘基金簽訂基金合同；三是該基金是貨幣市場(chǎng)基金，其主要投資方向?yàn)槠谙拊谝荒昊蛞荒暌韵碌亩唐谪泿攀袌?chǎng)商品，如現(xiàn)金、通知存款、短期融資券、1年以內(nèi)的銀行定期存款、大額存單、期限在1年以內(nèi)的債券回購等。

（三）內(nèi)容

1.支付寶用戶與天弘基金公司

支付寶用戶將支付寶中的余額轉(zhuǎn)入余額寶，相當(dāng)于是購買了天弘基金公司的“增利寶”貨幣基金，支付寶用戶是基金份額持有人，天弘基金公司是基金管理人，雙方之間依據(jù)基金法律關(guān)系承擔(dān)相應(yīng)的權(quán)利義務(wù)。

支付寶用戶具有將支付寶的余額轉(zhuǎn)入余額寶的義務(wù)，具有收取基金收益，及隨時(shí)將余額寶中的資金用于網(wǎng)上購物、支付寶轉(zhuǎn)賬等支付功能的權(quán)利。同時(shí)，支付寶用戶還應(yīng)當(dāng)承擔(dān)購買天弘基金的“增利寶”貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)。

天弘基金公司具有為余額寶用戶建立基金賬戶、完成基金開戶、基金購買等一站式服務(wù)，妥善、合理地管理余額寶用戶的資金，按照約定確定基金收益分配方案向基金份額持有人分配收益，及隨時(shí)為支付寶用戶提供其購物或轉(zhuǎn)賬所需的資金（余額寶資金范圍內(nèi)）的義務(wù)；具有運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)的權(quán)利，如對(duì)天弘“增利寶”貨幣市場(chǎng)基金，天弘基金可以將基金財(cái)產(chǎn)投資到現(xiàn)金、通知存款、短期融資券、1年以內(nèi)（含1年）的銀行定期存款、大額存單、期限在1年以內(nèi)的債券回購等領(lǐng)域，及獲得管理人報(bào)酬的權(quán)利。

2.支付寶與天弘基金公司

天弘基金公司與支付寶通過合同約定，將其“增利寶”貨幣基金銷售系統(tǒng)內(nèi)置到支付寶的系統(tǒng)中，以銷售期基金產(chǎn)品。天弘基金公司是基金銷售人，支付寶是基金銷售的結(jié)算方，二者應(yīng)當(dāng)協(xié)同合作為余額寶用戶建立基金賬戶、完成基金開戶、基金購買等一站式服務(wù)。

天弘基金公司具有向支付寶支付一定的費(fèi)用的義務(wù)，同時(shí)具有在支付寶系統(tǒng)中植入銷售系統(tǒng)的權(quán)利。支付寶具有允許天弘基金公司在其系統(tǒng)中內(nèi)置“增利寶”貨幣基金銷售系統(tǒng)，為支付寶用戶購買天弘基金的“增利寶”貨幣基金辦理結(jié)算的義務(wù)，同時(shí)具有向天弘基金收取一定費(fèi)用的權(quán)利。

3.支付寶與支付寶用戶

支付寶的用戶將支付寶中的全部或部分余額寶轉(zhuǎn)入余額寶中，實(shí)際是用該部分資金購買了天弘基金“增利寶”基金。余額寶用戶是天弘基金“增利寶”基金的份額持有人，而余額寶作為基金結(jié)算平臺(tái)，為天弘基金“增利寶”的銷售提供結(jié)算服務(wù)。

余額寶用戶具有把錢轉(zhuǎn)入余額寶中就可獲得一定的收益（當(dāng)然，該收益并非源自支付寶，而是由其購買的天弘基金的“增利寶”貨幣基金的收益）、如果用戶的資金被盜，那么將獲得余額寶的全額補(bǔ)償（余額寶的承諾），及隨時(shí)將余額寶內(nèi)的資金用于網(wǎng)購消費(fèi)和轉(zhuǎn)賬的權(quán)利。

余額寶具有與天弘基金協(xié)作為余額寶用戶開立基金賬戶，按約定接收及劃轉(zhuǎn)基金財(cái)產(chǎn)，及保證服務(wù)過程安全的義務(wù)。同時(shí)，支付寶有權(quán)提供更多的投資方式的權(quán)利。

三、余額寶的法律審查

（一）程序方面

根據(jù)我國(guó)《證券投資基金銷售管理辦法》第78條：“基金銷售機(jī)構(gòu)和基金銷售相關(guān)機(jī)構(gòu)通過互聯(lián)網(wǎng)開展基金銷售活動(dòng)的，應(yīng)當(dāng)報(bào)相關(guān)部門進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容服務(wù)商備案，其信息系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金銷售業(yè)務(wù)信息管理平臺(tái)的有關(guān)要求，并在向投資人開通前將基金銷售網(wǎng)站地址報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案?！庇捎谟囝~寶中有部分基金銷售支付結(jié)算賬戶并未向監(jiān)管部門進(jìn)行備案，也未提交監(jiān)督銀行的監(jiān)督協(xié)議，違反了上述法規(guī)的規(guī)定。目前，證監(jiān)會(huì)已要求支付寶對(duì)未備案的基金銷售支付結(jié)算賬戶進(jìn)行補(bǔ)充備案。

（二）實(shí)體方面

1.余額寶存在基金銷售的嫌疑

根據(jù)《證券基金銷售管理辦法》第七條規(guī)定“基金銷售由基金管理人負(fù)責(zé)辦理；基金管理人可以委托取得基金代銷業(yè)務(wù)資格的其他機(jī)構(gòu)代為辦理，未取得基金代銷業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)，不得接受基金管理人委托，代為辦理基金的銷售?！比欢?，支付寶目前只擁有基金支付許可，和第三方機(jī)構(gòu)所擁有的基金銷售牌照的職能和業(yè)務(wù)范圍，仍然有不少區(qū)別。

一般情況下，為了規(guī)避跨界銷售，支付機(jī)構(gòu)都會(huì)跳轉(zhuǎn)到基金公司的直銷網(wǎng)頁上銷售，但支付寶卻沒有按常規(guī)來做，在余額寶確認(rèn)轉(zhuǎn)入金額后，只會(huì)出現(xiàn)收款方是天弘基金管理有限公司字樣。而判斷第三方支付機(jī)構(gòu)是否打擦邊球有個(gè)原則，即到底是產(chǎn)品展示在前還是店鋪展示在前，如果產(chǎn)品展示在前，違規(guī)銷售的嫌疑很大。

2.余額寶風(fēng)險(xiǎn)提示問題

支付寶“余額寶”推出以來就備受爭(zhēng)議，除去支付寶涉足基金銷售業(yè)務(wù)這一話題外，余額寶在宣傳資料中一直強(qiáng)調(diào)基金的收益，而未對(duì)基金投資風(fēng)險(xiǎn)做出提醒，有誤導(dǎo)性宣傳的嫌疑。因此，支付寶將把余額寶的風(fēng)險(xiǎn)提示放置在產(chǎn)品更醒目的位置。

3.余額寶信息保護(hù)問題

余額寶客戶信息通過支付寶平臺(tái)對(duì)天弘基金開放，被后者完全掌握。而對(duì)于支付寶用戶來說，可能并不知道他們的身份證號(hào)、電話號(hào)碼等信息已流入天弘基金的系統(tǒng)。盡管支付寶用戶在注冊(cè)余額寶時(shí)，用戶協(xié)議里會(huì)說明，收集哪些信息，這些信息可能會(huì)向合作的第三方提供，然后用戶點(diǎn)擊同意，但實(shí)際上很多用戶在注冊(cè)時(shí)根本不會(huì)詳細(xì)去看用戶協(xié)議內(nèi)容，而若不同意，就無法注冊(cè)，這是強(qiáng)人所難。因此，這樣的方式可能會(huì)造成泄露用戶隱私的結(jié)果。

所以，余額寶實(shí)際上存在很多法律問題，而其中一些問題屬于法律管轄的邊緣，余額寶在打法律的“擦邊球”。證監(jiān)會(huì)僅指出了余額寶存在的程序問題，并沒有表示余額寶存在實(shí)體違法的問題，認(rèn)為余額寶為投資者提供了更多投資理財(cái)選擇，是市場(chǎng)創(chuàng)新的積極探索，支持市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展，并為其提供制度保障和寬松環(huán)境。

余額寶的推出，帶來了基金銷售的渠道革命。作為一個(gè)新型的金融經(jīng)營(yíng)模式，應(yīng)當(dāng)以寬容的態(tài)度，給其發(fā)展以一定的空間。余額寶以后發(fā)展將會(huì)如何，基金銷售方式將會(huì)有什么樣的變革，銀行業(yè)是否會(huì)受到啟迪，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管應(yīng)當(dāng)如何跟進(jìn)，這些問題還需要進(jìn)一步的研究與摸索。

作者簡(jiǎn)介：

班揚(yáng)眉，西北政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法學(xué)院經(jīng)濟(jì)法學(xué)專業(yè)2012級(jí)碩士研究生。