中圖分類號(hào)：F832.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

摘 要：隨著流動(dòng)性短缺問(wèn)題惡化，要積極發(fā)揮貨幣政策在宏觀調(diào)控政策中突出的地位。中央銀行應(yīng)提高法定存款準(zhǔn)備金率，利率和其他措施，控制投資和信貸過(guò)快增長(zhǎng)，和中央銀行票據(jù)、特別國(guó)債、貨幣掉期交易和其他工具，在流動(dòng)性管理上加強(qiáng)貨幣政策的綜合運(yùn)用，多管齊下的辦法對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)和管理帶來(lái)了顯著影響，商業(yè)銀行應(yīng)認(rèn)真分析和研究宏觀經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展趨勢(shì)以及各項(xiàng)宏觀調(diào)控政策特別是貨幣政策的動(dòng)向，積極應(yīng)對(duì)形勢(shì)變化，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

關(guān)鍵詞：流動(dòng)性短缺；流動(dòng)性管理；貨幣政策

一、當(dāng)前商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)面臨的主要外部環(huán)境

在2013年，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)，這意味著消費(fèi)水平的不斷提高。對(duì)中國(guó)的手段消費(fèi)水平將加快進(jìn)口貿(mào)易的增長(zhǎng)，國(guó)際產(chǎn)品可以在中國(guó)獲得更大的市場(chǎng)，更多的產(chǎn)品被消化在中國(guó)，這反過(guò)來(lái)又有助于國(guó)家中國(guó)之間，以減少一些貿(mào)易順差。對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，家庭消費(fèi)很高，可以在支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)改變投資和外貿(mào)的現(xiàn)行結(jié)構(gòu)，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)更健康的發(fā)展。

為了防止2014年通脹壓力過(guò)大，以防止物價(jià)過(guò)快上漲，貨幣政策應(yīng)保持穩(wěn)定，并在必要時(shí)握緊。在“內(nèi)緊外松”的布局下是一種必然行為。境內(nèi)流動(dòng)性緊縮及利率上升和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，并可能導(dǎo)致外資的大量流入，從而帶來(lái)人民幣升值的壓力，同時(shí)也抵消了貨幣政策的效用。

回眸我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)勢(shì)，盡管政府和金融機(jī)構(gòu)采取了各種各樣的解決金融問(wèn)題的方法，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，然而，中國(guó)商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理仍存在許多缺點(diǎn)。需要改進(jìn)完善的并不僅是商業(yè)銀行的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境，銀行的內(nèi)部控制機(jī)制也需要改善，商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理尚處于成長(zhǎng)階段。我國(guó)目前流動(dòng)性處于短缺狀態(tài)。

二、我國(guó)銀行流動(dòng)性短缺對(duì)貨幣政策有效性的影響

在2013年六月，銀行間市場(chǎng)資金緊張的局面實(shí)屬罕見。在當(dāng)月二十日，銀行間隔夜拆放利率和回購(gòu)利率均超出13%，隔夜回購(gòu)利率竟創(chuàng)出30%的歷史最高點(diǎn)。

對(duì)于造成此次錢荒的緣由，我們可以進(jìn)行以下分析：首先是新增外匯儲(chǔ)備的因素，新的外匯儲(chǔ)備在過(guò)去四個(gè)月下跌三千多億美元，從而使基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量大幅下降。其次是季節(jié)因素，5月份，企業(yè)繳納稅收和財(cái)政存款，銀行支付法定存款準(zhǔn)備金。最后是政策因素，自2013年，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)，國(guó)家外匯管理局已為規(guī)范銀行業(yè)務(wù)出臺(tái)了一系列文件，該銀行的外匯管理局20號(hào)文件要求銀行根據(jù)自己的外匯貸款存款比例支付約為兩千億元。

如上幾個(gè)因素很好地詮釋了流動(dòng)性枯窘的局面，相反中國(guó)人民銀行則采取靜觀其變的態(tài)度，讓大多數(shù)人意想不到。事實(shí)上，這和新政府上任以來(lái)對(duì)寬松貨幣政策的謹(jǐn)慎態(tài)度相得益彰。當(dāng)年五月上旬，中國(guó)人民銀行在《2013年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出近年來(lái)商業(yè)銀行流動(dòng)性供求存在較大波動(dòng)，中國(guó)人民銀行將靈活調(diào)整商業(yè)銀行的流動(dòng)性，并引入了流動(dòng)性管理工具。較低的資本時(shí)代已經(jīng)成為過(guò)去，資產(chǎn)負(fù)債表外業(yè)務(wù)的拓展需要停止，商業(yè)銀行及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略是當(dāng)務(wù)之急。

三、流動(dòng)性短缺的原因

現(xiàn)在，一種比較新穎的見解是把貨幣供給量視作中國(guó)流動(dòng)性短缺的原因之一，因此認(rèn)為如果使貨幣政策得到一定程度的擴(kuò)張，中國(guó)的流動(dòng)性短缺問(wèn)題就能迎刃而解。其實(shí)則不然，流動(dòng)性短缺的問(wèn)題是因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)基本面上發(fā)生了一系列結(jié)構(gòu)性問(wèn)題所造成的，更深層次的剖析可發(fā)現(xiàn)，造成中國(guó)流動(dòng)性短缺的根本原因不是經(jīng)濟(jì)面上的貨幣供給，它既是原因也是結(jié)果，貨幣的供給就得不到本質(zhì)上的控制，就是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)存在著大量的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)的廣義貨幣存量，即M2達(dá)到一百萬(wàn)億。而銀行間卻出現(xiàn)錢荒。這可以從以下幾個(gè)方面來(lái)加以分析：

首先是銀行的大幅度擴(kuò)張，造成現(xiàn)狀的原因有很多種解釋，而從根本上來(lái)講，還是因?yàn)殂y行不計(jì)后果的擴(kuò)張，體現(xiàn)在表內(nèi)貸款業(yè)務(wù)的大量發(fā)展，表外業(yè)務(wù)融資規(guī)模的擴(kuò)充。從另單方面來(lái)看，由于歷史上的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷擴(kuò)張，銀行不滿足于傳統(tǒng)的貸款業(yè)務(wù)，采用銀信合作的方式，將表外資金及部分表內(nèi)資金投入地方政府融資機(jī)構(gòu)和房地產(chǎn)領(lǐng)域，造成一種惡性循環(huán)，融資項(xiàng)目周期和銀信產(chǎn)品周期無(wú)法達(dá)到協(xié)整關(guān)系，致使資金流轉(zhuǎn)渠道出現(xiàn)裂口，最后的結(jié)果就是資金在同業(yè)部門之間無(wú)意義地流轉(zhuǎn)。

四、我國(guó)銀行流動(dòng)性短缺對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響

在我國(guó)實(shí)施貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的實(shí)施過(guò)程中，其有效性起到了至關(guān)重要的作用。為確保貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制實(shí)行的順暢，完善我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性，可以從以下幾方面著手：

首先，中國(guó)人民銀行應(yīng)不斷促進(jìn)貨幣調(diào)控工具，進(jìn)而達(dá)到市場(chǎng)化，加強(qiáng)中國(guó)人民銀行對(duì)商業(yè)銀行的宏觀調(diào)控能力，進(jìn)而提高中國(guó)人民銀行的政策實(shí)施力度。其次，要堅(jiān)持不懈完善貨幣政策期間目標(biāo)。再者，中國(guó)人民銀行應(yīng)繼續(xù)關(guān)注商業(yè)銀行，指導(dǎo)處理好信貸業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)管理之間的關(guān)系，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，統(tǒng)籌兼顧地防范金融風(fēng)險(xiǎn)。最后，要穩(wěn)中求進(jìn)建設(shè)利率市場(chǎng)化，以中國(guó)人民銀行基準(zhǔn)利率為根本，貨幣市場(chǎng)利率為中介，然后根據(jù)金融市場(chǎng)形式?jīng)Q定存貸款利率。協(xié)調(diào)好利率、匯率的價(jià)格指示作用，對(duì)資源配置最優(yōu)化、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的平衡性和可持續(xù)發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義。使市場(chǎng)結(jié)構(gòu)層次有進(jìn)一步擴(kuò)張，堅(jiān)持從經(jīng)濟(jì)角度增強(qiáng)對(duì)貨幣政策的敏感性，努力提升貨幣政策的有效性，使貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制更加完善。

五、解決我國(guó)銀行流動(dòng)性短缺的對(duì)策建議

中國(guó)應(yīng)著重維系內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)平衡發(fā)展。

倘若在未來(lái)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊下，如果必要追求貿(mào)易間的平衡、擴(kuò)大內(nèi)需，投資率可能會(huì)很高；相反，外部需求下降，儲(chǔ)蓄將更多地通過(guò)招商引資來(lái)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)目標(biāo)，而不是資本外流。從目前的發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，重點(diǎn)應(yīng)繼續(xù)放在調(diào)整結(jié)構(gòu)。在投資總量方面，關(guān)鍵還是投資額與儲(chǔ)蓄額的相互均衡，但是在儲(chǔ)蓄率高、流動(dòng)性短缺的大條件下，將會(huì)容易導(dǎo)致投資和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)惡化，因?yàn)楹芏嗖痪邆浣?jīng)濟(jì)效益的企業(yè)將得到廉價(jià)資金的支持。

當(dāng)然，為了解決根本的流動(dòng)性不足，必須通過(guò)長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性改革。長(zhǎng)期因素導(dǎo)致流動(dòng)性短缺是因?yàn)閮?nèi)需過(guò)量為主，以及資金周轉(zhuǎn)周期的不協(xié)調(diào)缺口。從現(xiàn)狀分析，流動(dòng)性短缺可視為一種結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，國(guó)有企業(yè)不缺少資金，真正缺少資金的是那種處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)底部的民營(yíng)中小企業(yè)，他們不在四大行信貸投放的考慮范圍內(nèi)。即便準(zhǔn)款準(zhǔn)備金率和利率降低，民營(yíng)中小企業(yè)從中獲益依然舉步維艱，在這幾次實(shí)行的寬松的貨幣政策中，可見成效并不是很理想。對(duì)于中國(guó)人民銀行來(lái)說(shuō)，這種政策并不重要，重要的是引導(dǎo)商業(yè)銀行將信貸項(xiàng)目更多的投放給民營(yíng)中小企業(yè)，使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)底部逐漸萌芽。一旦達(dá)到了這個(gè)目標(biāo)，即便經(jīng)濟(jì)指數(shù)下降，但仍處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)健康發(fā)展的狀態(tài)。

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