中圖分類號：F830 文獻標識碼：A

摘要：股利政策的制定不僅關系到多方利益集團的利益分配，也與我國資本市場能否健康成長密切相關。本文主要研究影響我國汽車制造業(yè)上市公司現(xiàn)金股利和股票股利分配的關鍵因素，根據(jù)假設條件，建立多元線性回歸模型，采用最小二乘法進行參數(shù)估計，選取了我國10家汽車制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)進行實證分析。結果顯示公司盈利能力、股權結構、公司規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量和市場表現(xiàn)是影響我國汽車制造業(yè)上市公司現(xiàn)金股利和股票股利分配的關鍵因素。

關鍵詞：汽車制造業(yè)；上市公司；股利分配

1.引言

股利政策歷來是國內(nèi)外財務理論學者研究關注的焦點問題。作為公司經(jīng)營決策的核心內(nèi)容，與我國資本市場能否健康成長密切相關。上市公司是否分配股利、何時分配股利、分配多少股利、如何分配股利等問題都屬于股利政策的內(nèi)容。本文用研究假設的方法來探究影響我國汽車制造業(yè)上市公司選擇股利政策的具體原因，分析影響我國汽車制造業(yè)上市公司現(xiàn)金股利和股票股利分配的關鍵因素，找到合適的對策來指導汽車制造業(yè)上市公司的股利分配政策。按照汽車制造業(yè)上市公司的定義，根據(jù)中國證監(jiān)會頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》中的劃分標準，選擇了A股上市公司門類為“C制造業(yè)”的10家公司為研究樣本。在研究方法上，采用回歸分析來進行數(shù)據(jù)的整理和實證研究，進而得出影響我國汽車制造業(yè)上市公司現(xiàn)金股利和股票股利分配的關鍵因素。

2.研究假設

由于影響汽車制造業(yè)上市公司派發(fā)現(xiàn)金股利和股票股利的因素很多，在此就理論框架作出以下的假設：

假設1：現(xiàn)金股利、股票股利的分配與公司盈利能力成正相關關系

假設2：現(xiàn)金股利的分配與公司的償債能力成負相關關系

假設3：現(xiàn)金股利的分配與公司的資產(chǎn)質(zhì)量成正相關關系

假設4：現(xiàn)金股利的分配與公司的成長性成負相關關系

假設5：現(xiàn)金股利的分配與公司的規(guī)模成正相關關系

假設6：現(xiàn)金股利、股票股利的分配與公司管理效率成正相關關系

假設7：現(xiàn)金股利的分配與公司擁有的現(xiàn)金成正相關關系

假設8：現(xiàn)金股利的分配與國家股和法人股的比例成正相關關系

假設9：現(xiàn)金股利的分配與公司的市盈率成負相關關系

3.實證研究

3.1模型選擇與研究方法

由于因變量將以金額（現(xiàn)金股利）或比率（股票股利）的形式表現(xiàn)，擬采用多元線性回歸模型，采用最小二乘法進行參數(shù)估計。模型的因變量是每股股利。能通過F檢驗和T檢驗的自變量，表明它們對每股股利有顯著影響。顯著性水平定為0.1。

模型如下：