中圖分類號：g475 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

摘要：經(jīng)典的MM理論認(rèn)為在完美資本市場中企業(yè)價值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，這意味融資能力對于企業(yè)發(fā)展無關(guān)緊要。然而，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，資金融通在企業(yè)發(fā)展各個階段至關(guān)重要，缺乏融資能力不僅會導(dǎo)致企業(yè)投資不足，降低企業(yè)價值，甚至危及企業(yè)生命。在煤炭企業(yè)大規(guī)模并購重組過程中，融資能力對并購的影響作用不容忽視。

關(guān)鍵詞：融資能力；煤炭企業(yè)；融資方式；融資策略

2009年為應(yīng)對金融危機(jī)政府推出了一系列產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃和政策，推進(jìn)煤炭企業(yè)的股份制改造、兼并和重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度，形成以大型煤炭企業(yè)集團(tuán)為主體、中小型煤礦協(xié)調(diào)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)布局。“十一五”期間，將以煤炭整合、有序開發(fā)為重點(diǎn)，對中小煤礦實(shí)施整合改造，推進(jìn)企業(yè)整合。煤炭企業(yè)要抓住機(jī)遇、迅速的做大做強(qiáng)，必須有充足的資金保障，處理好融資問題。在煤炭資源整合和企業(yè)兼并重組過程中，資金問題是一個很大的挑戰(zhàn)。2011年以來，貨幣政策和財(cái)政政策持續(xù)收緊，加上我國金融抑制，使得企業(yè)難以從銀行獲得貸款，導(dǎo)致資金鏈斷裂，引發(fā)企業(yè)經(jīng)營陷入困境，一些老板跑路。煤炭市場的不景氣，小企業(yè)的生存問題尤其凸顯，隨之兼并重組、合理安排資源愈來愈重要，并購企業(yè)的融資能力在這個時候起到了關(guān)鍵作用。

目前很多煤炭企業(yè)的融資方式單一，缺乏應(yīng)對多變情況的靈活性，對國家政策導(dǎo)向、市場資金供應(yīng)狀況及自己的資金需求特點(diǎn)等多種因素把握不到位，導(dǎo)致了國煤炭企業(yè)融資效率低下，融資困難等問題，成為煤炭企業(yè)做強(qiáng)做大的桎梏。

一、煤炭企業(yè)融資現(xiàn)狀

我國的融資體制改革進(jìn)行了多年，取得了許多顯著的成績。然而，煤炭工業(yè)作為我國的能源基礎(chǔ)，一直以來受國家政策的傾斜力度較大。使得國有煤炭企業(yè)的改革滯后于市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，市場化參與程度不夠，煤炭基礎(chǔ)建設(shè)資金缺乏、融資結(jié)構(gòu)不合理等問題，一直是制約煤炭企業(yè)做大做強(qiáng)的瓶頸。隨著國家投融資體制改革的深入，煤炭企業(yè)的融資情況得到了一定改善。逐步轉(zhuǎn)向?yàn)槎嗲馈⒍嘈问降娜谫Y方式，通過資本運(yùn)作發(fā)行企業(yè)債券、發(fā)行票據(jù)、上市融資來吸引社會資金，但仍存在許多問題。

我國煤炭企業(yè)在發(fā)展壯大的過程中普遍存在著融資困難的問題，主要表現(xiàn)融資渠道單一、融資機(jī)制不完善、融資結(jié)構(gòu)不合理等。當(dāng)企業(yè)過度依賴的財(cái)政撥款被取消后，企業(yè)自有資本的籌措便陷人了困境。

二、煤炭企業(yè)融資困難的原因

新形勢下我國的煤炭企業(yè)發(fā)展步履維艱，煤炭企業(yè)在發(fā)展的過程中不僅要經(jīng)受住不斷整改的考驗(yàn)，同時要不斷探索煤炭企業(yè)新的發(fā)展方式，保證煤炭企業(yè)的成功轉(zhuǎn)型，但是轉(zhuǎn)型的過程中，資金的短板制約著煤炭行業(yè)的發(fā)展和壯大。分析煤炭企業(yè)融資困難的原因有以下幾個方面。

一是煤炭企業(yè)的融資環(huán)境不利，在經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的今天，人們已經(jīng)懂得了如何投資，如何在復(fù)雜的環(huán)境中進(jìn)行資金的合理分配，但是煤炭企業(yè)作為夕陽行業(yè)，讓人們絲毫看不到任何的前景，因此人們的投資熱情受到了嚴(yán)重的限制，導(dǎo)致融資環(huán)境的不利。

二是煤炭企業(yè)的融資政策不利，我國的煤炭企業(yè)正在國家的統(tǒng)一規(guī)范下進(jìn)行整改，但是煤炭企業(yè)的轉(zhuǎn)型過程中，國家注重出臺對煤炭企業(yè)的整改政策，而忽視了對煤炭企業(yè)的融資發(fā)展政策研究，導(dǎo)致煤炭企業(yè)資金的短缺，不利于煤炭企業(yè)的發(fā)展，同時我國的融資政策在長期的發(fā)展過程中并沒有制定與煤炭企業(yè)想適應(yīng)的政策，資金困境沒有得到切實(shí)有力的緩解。

三、煤炭企業(yè)融資過程中應(yīng)當(dāng)把握的原則

1、適應(yīng)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略原則

企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略決定了企業(yè)的融資方式，企業(yè)融資應(yīng)該為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)。企業(yè)要先搞清楚為什么要融資這個問題，才可以解決好怎么融資、怎么選擇融資項(xiàng)目、怎么選擇融資時機(jī)和選擇什么時候退出等問題，才能真正將企業(yè)的融資與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略有機(jī)地結(jié)合起來。

企業(yè)應(yīng)該全面認(rèn)識自己，確定科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)和兼并、重組計(jì)劃，結(jié)合兼并、重組的現(xiàn)實(shí)環(huán)境，選擇合適的融資方式，如票據(jù)融資與流動資金貸款融資相結(jié)合，內(nèi)部融資和外部融資相結(jié)合，將運(yùn)行成本和風(fēng)險降到最低。制定融資策略時根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展需要、投資計(jì)劃，制定合理詳盡的融資計(jì)劃，同時要嚴(yán)格遵循合法性、長短資金搭配協(xié)調(diào)、結(jié)構(gòu)方式多樣化、戰(zhàn)略導(dǎo)向性、成本效益型、低風(fēng)險性、系統(tǒng)操作等原則。

2、多元融資、降低資金風(fēng)險原則

目前煤炭企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營資金基本不存在壓力，但企業(yè)的快速擴(kuò)張和項(xiàng)目建設(shè)使部分企業(yè)資金緊張。在融資方式上，可以采用多種方式，對項(xiàng)目建設(shè)資金著重以獲取長期借款和引進(jìn)戰(zhàn)略合作伙伴為主；對延長產(chǎn)業(yè)鏈的資金需求，著重以引進(jìn)戰(zhàn)略合作伙伴、自主經(jīng)營、自主籌資為主。這樣在各個層面增加長期融資方式、增加低成本融資方式，以達(dá)到優(yōu)化企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)、降低財(cái)務(wù)費(fèi)用支付風(fēng)險的目的。

3、融資時機(jī)適宜原則

煤炭行業(yè)建設(shè)時期長、投入資金較多，這要求煤炭企業(yè)在籌資時，應(yīng)根據(jù)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢及企業(yè)經(jīng)營情況，抓住時機(jī)進(jìn)行籌資決策并盡快落實(shí)，避免過早或滯后籌集資金。當(dāng)前的煤炭資源整合都有期限，且兼并主體必須在一定期限內(nèi)完成對中小煤炭企業(yè)的兼并，如果不能迅速籌集資金就失去了發(fā)展壯大的好時機(jī)。同時由于存在利率變動的影響，應(yīng)該認(rèn)真研究資金市場的供求情況，根據(jù)利率走勢把握其發(fā)展趨勢，并據(jù)此來安排籌資。當(dāng)利率處于低水平時，籌資比較有利；當(dāng)利率處于高水平時，減少籌資。當(dāng)利率由低向高過渡時，應(yīng)以籌集長期資金為主，并采用固定利率的計(jì)息方式；當(dāng)利率由高向低過渡時，應(yīng)減少籌資，必須籌集的資金，可采用浮動利率的計(jì)息方式。

4、企業(yè)資金有效管理原則

炭企業(yè)進(jìn)入了發(fā)展的新時期，為行業(yè)兼并重組的浪潮中利于不敗之地，提高資金效益、改善資金結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)資金風(fēng)險監(jiān)管、為企業(yè)快速發(fā)展提供均衡充足的資金流是當(dāng)前工作的關(guān)鍵。由此凸顯了企業(yè)資金管理的重要性。企業(yè)要完善結(jié)算中心制度，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部資金的集中管理、統(tǒng)一調(diào)度和有效監(jiān)控；將資金流量管理貫穿于企業(yè)管理的各個環(huán)節(jié)，高度重視企業(yè)的支付風(fēng)險和資產(chǎn)的流動性風(fēng)險；建立投資回報制度，凡投入企業(yè)的資金，包括項(xiàng)目投資、技改投資、固定資產(chǎn)更新投入、科技投入、安全投入等，都要按規(guī)定計(jì)算投資回報，計(jì)入企業(yè)預(yù)算利潤指標(biāo)和部門業(yè)績考核體系。

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作者簡介：王惠榕（1990-），女，山西孝義人，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生在讀，會計(jì)碩士，研究方向：財(cái)務(wù)管理。

王劍（1991-），女，山西太原人，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生在讀，會計(jì)碩士專業(yè)，研究方向：財(cái)務(wù)會計(jì)。