如果你的回答是“我不需要支出，只需要做永久性的投資，達到增值目的”，那么投資范圍相當廣闊了，從期貨、房產(chǎn)、股市，到債券基金、銀行理財、貨幣基金，你可以結(jié)合經(jīng)濟周期、判斷大類資產(chǎn)配置方向，然后根據(jù)自己風險承受能力，決定各類資產(chǎn)配置的比例。

低風險偏好者，常拿來比較的投資品，就是債券基金、銀行理財產(chǎn)品和貨幣基金。就債券基金與大家交流時，普通投資者最關(guān)心、最常見的問題就是“預(yù)期年化收益多少”“預(yù)期三個月收益多少”。其實這是一個很難精準回答的問題，舉個不恰當?shù)睦?，就差不多相當于判斷未來一年或三個月上證綜指的精準位置。即使對收益率曲線的變化判斷完全精準，也會因產(chǎn)品規(guī)模、成立時間不同，而面臨建倉調(diào)倉成本導(dǎo)致的收益差異。接下來普通投資者也許會問，“即使不那么精準，給個大致范圍也可以吧”。那么再舉個極端的例子，如果能精準預(yù)測去年下半年和今年上半年的債市，那么半年持有期的收益率大致是-5%和5%。普通投資者大多看到這個數(shù)字后會不解，“債券基金收益怎么能變成負的呢！收益怎么能波動這么大呢！”

這種現(xiàn)象說明一個普遍的問題，就是大家將債券基金當做銀行理財?shù)耐|(zhì)產(chǎn)品來比較。當然這是債基的銷售渠道被動決定的。其實債券基金采用的是市價估值方法，這是債基凈值波動的原因所在。固定票息的債券在存續(xù)期內(nèi)，票息的部分是固定不變的，例如，一個債券的票息是7.3%，那么每張債券每日的應(yīng)計利息就是0.02元。隨著時間的累積，這部分應(yīng)計利息也是相應(yīng)累積的。假設(shè)這個債券是一年到期的，那么到期日投資者收到了107.3元，包括100元本金和7.3元的利息。再簡化一下，假設(shè)一只債券基金只持有這一只債券（為了簡化直觀，現(xiàn)實中法規(guī)是有嚴格比例限制的），那么投資者持有該債基一年，收益率就是7.3%。那么若期間三個月或者六個月的時候投資者想贖回其持有份額，也能獲得年化7.3%的收益率么？答案是不一定。因為如同股票一樣，債券價格也是每日波動的。如果投資者贖回的時候債券全價（包含了應(yīng)計利息的價格）是低于100塊的，那么投資者贖回之后獲得收益就是負；當然如果全價較高，投資者贖回時候也會獲得高于上述假設(shè)票息的年化收益率。

與股票不同的是，債券雖然每日的市價有波動，但是如果你能夠持有到期、若本金和票息得到兌付，你的年化收益率又會回來了（當然這里存在一個信用風險的問題，在近期市場環(huán)境中也愈發(fā)凸顯，這里就不再贅述了）。那么對于去年那些在熊市大跌中贖回債基的普通投資者來說，落在他們口袋里的是資產(chǎn)縮水、虧損鎖定，而勇于逆市加倉的投資者則獲得了豐厚的匯報。

讓我們再回到本文最開始提到的問題，“我未來什么時候需要支出這筆錢”。如果你的回答是確定日期或者不確定日期，確定金額或者不確定金額，例如還房貸、車貸、繳水電雜費、日常shopping，那么恐怕可以投資的范圍就剔除掉了不能快速變現(xiàn)的房產(chǎn)、以及波動性較大的股權(quán)類產(chǎn)品了。接下來最適合做流動性管理的產(chǎn)品就是貨幣類基金。

貨幣基金采取的是攤余成本法，這一點是和債券基金所不同。貨幣基金是每日計息的，這樣一來普通投資者的收益就不會在指縫中悄悄溜走。假設(shè)你可以買到一個月年化6%的投資品，但是需要在不同銀行間開戶、轉(zhuǎn)賬、提前申購鎖定、到日期當天本息資金不能馬上運用，假設(shè)前后你有幾天的時間不能自由運用資金，那么平均算下來年化收益會攤薄了不少。即使能快速轉(zhuǎn)換，那么接下來的問題就是要能夠持續(xù)找到嚴格匹配投資者未來現(xiàn)金流出時點的產(chǎn)品。從經(jīng)濟學(xué)的意義上來講，這么做的皮鞋成本還是比較高的。換成現(xiàn)在的說法，就是需要勤快的動動手指了，否則耽誤幾天，持有期收益就會落在貨幣基金后面。

貨幣基金另一大優(yōu)勢就是最大限度運用閑散資金。日常你會留多少錢趴在銀行賬戶上僅僅獲得活期的收益呢？答案可以是0。秘訣在于貨幣基金的兩大利器：快速贖回和約定還款。這里就不再展開了。

接下來難以免俗，再來聊一下“預(yù)期收益”的問題。作為流動性管理的工具，貨幣基金的投向主要是銀行同業(yè)存款和一年內(nèi)到期的債券，剩余期限大多不得超過120天（或180天）。這就意味著平均每四個月或六個月，貨幣基金就要面臨資產(chǎn)全部再投資，投資收益自然也是隨著貨幣市場價格而波動。

之前普通投資者鮮有投資銀行間債券市場和同業(yè)存款的途徑，貨幣基金為大家提供了這樣一個機會。其實每個人都是利率市場化的一份子。銀行間市場每天的供需力量決定了當日的貨幣市場價格，而穩(wěn)定的貨幣市場價格作為基礎(chǔ)，決定著整條債券收益率曲線的定位。這個定位為需要融資的企業(yè)發(fā)行債券提供了依據(jù)。在我國大力發(fā)展直接融資的背景下，這種傳導(dǎo)定位鏈條愈發(fā)重要。

總結(jié)一下，普通投資者面臨投資選擇時，如果是純粹配置目的，那么在當前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型筑底過程中，可以選擇債券基金，尤其對于那些低風險偏好者。如果是流動性管理的需求，那么貨幣基金則是最好的選擇，你的資金得到了最大程度的運用、時間得到節(jié)省，收益也就不會在指縫中悄悄溜走了。