5月下旬，人民銀行上海總部發(fā)布了中國（上海）自由貿易試驗區(qū)（下稱“自貿區(qū)”）賬戶體系的兩項細則，意味著作為自貿區(qū)跨境投融資、資金流動、匯兌活動的基礎設施-自由貿易賬戶（下稱“FT賬戶”）正式啟動。

在《分賬核算業(yè)務實施細則》及《分賬核算業(yè)務風險審慎管理細則》兩項細則的發(fā)布會上，上海市委常委、常務副市長屠光紹表示，“自由貿易賬戶的啟動，標志著自貿區(qū)金改連續(xù)劇到了第二季的高潮?！敝链耍胄写饲巴瞥龅囊幌盗袠I(yè)務細則，都將落到實處，或是獲得開展業(yè)務的載體與工具。

不過，對于作為這場大劇的主角銀行，以及其服務對象企業(yè)來說，目前考慮得最多的還是FT賬戶開立后，自貿區(qū)到底能提供一個多大的舞臺，畢竟尚有種種設限及不可為的“禁區(qū)”。

“宏觀審慎”FT賬戶

“FT賬戶給大家搭建了一個舞臺，但亦伴隨很多規(guī)矩?！鞭r業(yè)銀行上海市分行國際業(yè)務部總經理朱楹對《財經國家周刊》記者說，“有很多宏觀審慎方面的要求，包括對資產負債管理的要求，比例上的限制，銀行方面也有風控要求?！?/p>

具體來看，細則對境外與境內區(qū)外之間的資金隔離，按照有限滲透的原則框架，設定了多道“防火墻”。

首先是對金融機構分賬核算單元的管理。根據“分賬核算細則”，上海地區(qū)的金融機構可以建立分賬核算單元，在這一單元中為區(qū)內主體和境外機構開設FT賬戶，從而提供經常項目、直接投資和央行“金改30條”中規(guī)定的投融資創(chuàng)新相關業(yè)務。細則規(guī)定，金融機構的分賬核算單元因向FT賬戶提供兌換服務而產生的本外幣頭寸，應在區(qū)內或境外進行平盤。

朱楹指出，如果允許到境內市場或跟各銀行的母行平盤，FT賬戶以后的方向是自由兌換，這就相當于將賬戶下的頭寸拿到區(qū)外，從而沖擊區(qū)外境內市場。

同時，分賬核算單元吸收的FT賬戶外幣資金余額，除因清算需要必須存放境內金融機構的，不得存放境內金融機構。如因清算需要存放境內金融機構的，納入該清算賬戶開戶金融機構的外債管理。

“如果存在銀行里，那就代表銀行可以用這個資金了，等于資金變相進入境內?！敝扉赫f。

“用掉”的方式主要有三種，一是把這些錢借給其他企業(yè)的自貿核算單元；二是如果找不到企業(yè)貸款，就拆借給其他銀行的分賬核算單元；三是借給境外的銀行或企業(yè)。而這三種方式的轉撥途徑，也只能是從一家金融機構的分賬核算單元到另一家的分賬核算單元，或是從一個FT賬戶到另一個FT賬戶，不能走其他非自貿賬戶進行資金劃撥。

其次，對FT賬戶與非FT賬戶之間的資金劃轉，細則明確為，視同跨境業(yè)務管理。這意味著，銀行要對所辦理業(yè)務進行真實性審核，并且，資金進出要占用企業(yè)外債額度與對方放款額度。

“金改30條”明確，自貿區(qū)內個人可按規(guī)定開展包括證券投資在內的各類境外投資，區(qū)內金融機構和企業(yè)可按規(guī)定進入上海地區(qū)的證券和期貨交易場所進行投資和交易等。而按照分賬核算細則，上海地區(qū)的金融機構都可以提供FT賬戶服務，不僅限于銀行，還包括證券、保險等金融機構。

“但具體實施還有待資本項目可兌換細則的出臺?！敝扉赫f，除了央行牽頭制定的細則，還涉及證監(jiān)會、保監(jiān)會等相關主管部門的實施細則。

最后，盡管設計上是本外幣統一的賬戶，但目前FT賬戶只能開本幣賬戶，這意味著，跟境外的資金劃撥只能以人民幣進行。

對此，央行上海總部副主任兼上海分行行長、國家外管局上海市分局局長張新指出，FT賬戶遵行先本幣后外幣的原則分步推進，條件成熟再過渡到外幣，“在本幣賬戶實施6個月的過渡期后，進行評估，屆時再擇機啟動外幣業(yè)務”。

貿易套利難度加大

從自貿區(qū)與境外的資金流動來看，FT賬戶的啟動將大大提高資金劃轉的效率，這是否意味著為海外相對廉價的資金流入國內提供了便利通道？

國內大型有色金屬貿易商邁科投資控股集團董事局主席何金碧對《財經國家周刊》記者表示，自貿賬戶創(chuàng)造了貿易上的便利，但進行貿易套利的難度與技術因素卻加大了。以前走貿易途徑匯入的美元，在兌換為人民幣后可以存在境內銀行，賺取利率差價，“這些以前屬于灰色地帶的運作，現在可以公開透明地做”，“但對結售匯回來的資金，用途上作了限制，反而不能匯到境內來進行套利”。

根據“分賬核算業(yè)務細則”，區(qū)內銀行借款資金必須進入分賬核算單元，一切資金流動就處于央行與各銀行的監(jiān)控之下。同時，企業(yè)FT賬戶與其境內銀行結算賬戶之間的人民幣資金劃轉，規(guī)定只限于經常項下業(yè)務，償還自身名下且存續(xù)期超過6個月的上海市銀行業(yè)金融機構發(fā)放的人民幣貸款，以及用于新建投資、并購投資、增資等實業(yè)投資。

“規(guī)定了（海外）資金不能用作購買理財產品，發(fā)放委托貸款、做股票、房地產投資等?！焙谓鸨陶f。

對于FT賬戶推出后，上海自貿區(qū)對海內外企業(yè)的吸引力，何金碧坦言，貿易實際上是全球性的，“原來離岸貿易在香港地區(qū)、新加坡已很方便，體系也更成熟，稅務政策等方面更優(yōu)惠，因而目前對海外企業(yè)難言吸引力?！?/p>

中國銀行上海分行國際結算部總經理張欣園也對記者表示，境外一些市場開放程度較高，已形成吸聚效應。同時，除了政策的放開，自貿區(qū)還需要加強法律等方面的企業(yè)經營環(huán)境建設。

中國銀行自貿區(qū)分行行長周和華對記者表示，要集聚更多境內外企業(yè)，目前關鍵的一點是金融相關業(yè)務的稅收優(yōu)惠。

另外，自貿區(qū)的跨國公司人民幣資金池還搭建在委托貸款的框架下，因而稅收負擔相對較重，“提供更便利、優(yōu)惠的政策，將有利于總部經濟企業(yè)在自貿區(qū)搭建亞太區(qū)資金池?！敝芎腿A透露，監(jiān)管層對此已在考慮。