規(guī)劃編制方法應(yīng)創(chuàng)新

范必 國(guó)務(wù)院研究室綜合司副司長(zhǎng)我對(duì)“ 十三五” 規(guī)劃的編制提出一些不成熟的期望。

第一， 規(guī)劃應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)資源配置起決定性作用的要求?！笆濉币?guī)劃要為市場(chǎng)主體創(chuàng)造良好發(fā)展環(huán)境，但絕不替代市場(chǎng)發(fā)揮作用。在市場(chǎng)可以對(duì)資源配置起決定性作用的領(lǐng)域，要少編或不編規(guī)劃。

第二，規(guī)劃應(yīng)當(dāng)突出指導(dǎo)性和預(yù)期性。“ 十三五” 規(guī)劃對(duì)約束性指標(biāo)似應(yīng)作出進(jìn)一步調(diào)整，數(shù)量有必要進(jìn)一步減少。對(duì)必要的指標(biāo)要科學(xué)論證，審慎設(shè)定。設(shè)置的指標(biāo)應(yīng)當(dāng)做到可操作、可監(jiān)測(cè)、可評(píng)估，在下達(dá)時(shí)兼顧不同地區(qū)的差異。對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)等涉及宏觀調(diào)控的預(yù)期性指標(biāo)，可以考慮進(jìn)行區(qū)間調(diào)控，增加規(guī)劃執(zhí)行的彈性。

第三，用科學(xué)民主的方法編制規(guī)劃。

全面建成小康的目標(biāo)是一個(gè)全局性目標(biāo)，不能簡(jiǎn)單地按行政區(qū)劃層層分解，不能要求每個(gè)地區(qū)都同步達(dá)到小康，搞“一刀切”、“齊步走”、“上下一般粗”。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持開(kāi)放民主編規(guī)劃，充分借用外腦。

第四，處理好若干重大關(guān)系。編制規(guī)劃是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要統(tǒng)籌發(fā)展改革穩(wěn)定、中央與地方、空間布局與時(shí)序安排等一系列重大關(guān)系。編制規(guī)劃要上下結(jié)合、幾上幾下，看清了再提，看不清的不要急于下結(jié)論。

第五， 創(chuàng)新規(guī)劃的組織管理方式。各部門(mén)在啟動(dòng)本領(lǐng)域“十三五”基本思路研究時(shí)，應(yīng)當(dāng)與總體規(guī)劃編制做好銜接，并貫穿始終。（11 月28 日）

2015 年很可能成為新一輪改革的真正元年

陸挺 美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家展望2015 年， 宏觀經(jīng)濟(jì)政策會(huì)大致延續(xù)2014 年的思路，繼續(xù)以穩(wěn)就業(yè)控風(fēng)險(xiǎn)為主要目標(biāo)。結(jié)構(gòu)改革的速度加快，短期宏觀政策的操作反而會(huì)更加獨(dú)立，免受改革輿論的過(guò)多束縛。

匯改將會(huì)朝著以一籃子貨幣為錨的目標(biāo)邁進(jìn)，人民幣對(duì)一籃子貨幣的名義有效匯率將趨于穩(wěn)定，從而避免今年大幅升值的情況。在基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)方面，若外匯流入和央行購(gòu)匯不足以滿足經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要，央行實(shí)施全面降準(zhǔn)的概率大大提高。

在利率方面，央行會(huì)進(jìn)一步提升短期銀行間市場(chǎng)利率尤其是Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）在作為基準(zhǔn)利率上的地位。

隔夜和7 天的Shibor 將更加穩(wěn)定，平均利率相較今年或進(jìn)一步下降。諸如弱化銀行存款利率上限等其他利率改革會(huì)向前繼續(xù)推進(jìn)。同時(shí)以改革地方債務(wù)為契機(jī)，以央行再貸款的注資方式，以國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行為中

介，增加央行對(duì)地方政府新增信貸的供應(yīng)，而省一級(jí)政府的發(fā)債額度也會(huì)在今年4000億元的基礎(chǔ)上有大幅上升。

在影子銀行清理尤其是打破剛性兌付方面，出于維護(hù)政府信譽(yù)和防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的考慮，及明后兩年是地方債改革攻堅(jiān)期，地方政府債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零。

此外，戶籍和土地改革必將成為2015年改革的重中之重。（11 月20 日）

2015-2016 年增長(zhǎng)將進(jìn)一步放緩?fù)魸?瑞銀中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家2015 年GDP 增速預(yù)測(cè)面臨的最大下行風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自房地產(chǎn)下滑幅度超預(yù)期。一旦基本面發(fā)生根本性變化、市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變，房地產(chǎn)行業(yè)可能面臨深幅調(diào)整。此外，由于過(guò)去幾年中國(guó)已進(jìn)行了大規(guī)?；ê捅Ｕ戏拷ㄔO(shè)、杠桿率大幅上升，且決策層期望轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)模式，政策支持的空間將十分有限。預(yù)計(jì)未來(lái)將有15% 的概率會(huì)出現(xiàn)房地產(chǎn)活動(dòng)急劇下滑以及政策支持力度不足，拖累2015 年GDP 增速至5+% 的風(fēng)險(xiǎn)情形（即“硬著陸”）。

與此同時(shí)，鑒于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性大，外需弱于預(yù)期也是一個(gè)潛在的下行風(fēng)險(xiǎn)。此外，如果決策層收緊影子銀行監(jiān)管的力度過(guò)大，或者未能在資本大規(guī)模外流時(shí)提供充足的流動(dòng)性，也會(huì)帶來(lái)流動(dòng)性和信貸意外收縮的風(fēng)險(xiǎn)。

預(yù)計(jì)面臨的主要上行風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自出口增速超預(yù)期、房地產(chǎn)活動(dòng)下滑幅度較預(yù)期溫和以及政策放松力度較大?？傮w而言，當(dāng)前預(yù)測(cè)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)大于上行風(fēng)險(xiǎn)。

但我們認(rèn)為中國(guó)并不會(huì)爆發(fā)金融危機(jī)。

由于資本賬戶仍受管制、金融市場(chǎng)尚在發(fā)展中，銀行仍擁有穩(wěn)定且成本較低的存款;政府仍持有全部或大部分銀行的股份，會(huì)在必要時(shí)救助銀行;較為普遍的政府管制意味著違約更有可能通過(guò)長(zhǎng)期談判和緩慢重組來(lái)化解，而不是任由市場(chǎng)力量推動(dòng)資產(chǎn)快速減值和一系列的去杠桿，從而引發(fā)金融危機(jī)。（11 月25 日）

貨幣政策不應(yīng)擔(dān)結(jié)構(gòu)調(diào)整之責(zé)

沈建光 瑞穗證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

市場(chǎng)化改革的進(jìn)程中，結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)展緩慢之下， 貨幣政策已經(jīng)承擔(dān)了本不應(yīng)該承擔(dān)的重負(fù)?？紤]到近一年來(lái)，提及降準(zhǔn)降息等常規(guī)性的使用往往遭到非議、央行避開(kāi)傳統(tǒng)貨幣繞道創(chuàng)新工具，甚至連文字上“ 強(qiáng)刺激” 與“ 微刺激”都被大量過(guò)度解讀等，也都從另一個(gè)層面反映了這樣一種困境。

如此看來(lái)，避免重走老路，真正需要做的并非是否采取政策而是采取什么政策，如何避免過(guò)度刺激？如何加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整？盡管如此，結(jié)構(gòu)性調(diào)整的重任很大一部分落到了貨幣政策肩上。

理論與實(shí)踐都證明，想讓中央銀行在過(guò)多目標(biāo)之間左右逢源，基本是不可能完成的任務(wù)。從該角度看，早前一段時(shí)間中國(guó)央行采取的諸多創(chuàng)新工具其實(shí)

是貨幣政策承擔(dān)改革發(fā)展任務(wù)下，面對(duì)結(jié)構(gòu)性矛盾所采取的次優(yōu)選擇，只應(yīng)作為過(guò)渡性措施，不應(yīng)納入長(zhǎng)期框架內(nèi)容。

事實(shí)說(shuō)明，大量不透明的定向措施效果往往事與愿違，比如早前定向資金難以流入定向領(lǐng)域，定向價(jià)格與市場(chǎng)定價(jià)差距較大，甚至有礙貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的形成，有悖于利率市場(chǎng)化的初衷等。

更嚴(yán)重的是，貨幣政策過(guò)多承擔(dān)結(jié)構(gòu)改革之責(zé)有固化結(jié)構(gòu)性矛盾的風(fēng)險(xiǎn)。因此，加強(qiáng)配套改革仍是唯一選擇。實(shí)際上，造成當(dāng)前貨幣政策傳導(dǎo)不暢，資金運(yùn)用低效以及金融風(fēng)險(xiǎn)加大很大程度上與配套改革進(jìn)展緩慢有關(guān)。（11 月28 日）

存款保險(xiǎn)制度符合中國(guó)國(guó)情曾剛 中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任作為一項(xiàng)涉及基本

風(fēng)險(xiǎn)制度重大的改革，顯性存保制度的建立將對(duì)中國(guó)金融業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響：

第一，推動(dòng)金融風(fēng)險(xiǎn)的顯性化，為進(jìn)一步的利率市場(chǎng)化創(chuàng)造條件。顯性存保制度最重要的意義，在于將隱形的風(fēng)險(xiǎn)顯性化，以提高經(jīng)濟(jì)主體對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知，以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確定價(jià)和配置。在利率市場(chǎng)化加速的時(shí)期，這點(diǎn)尤其重要。第二，建立和完善市場(chǎng)化退出機(jī)制，推進(jìn)銀行業(yè)市場(chǎng)化改革。通過(guò)抑制銀行風(fēng)險(xiǎn)的外溢，存保制度為問(wèn)題銀行的破產(chǎn)處置提供了必要的前提，因此，存款保險(xiǎn)制度通常也是金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化退出機(jī)制的重要組成部分。

第三，對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)而言，有以下幾方面影響：其一，保費(fèi)繳納在短期內(nèi)會(huì)給銀行帶來(lái)一定的成本，不過(guò)，其初始水平較低，對(duì)銀行盈利能力的直接影響應(yīng)該有限;其二，差別費(fèi)率的設(shè)置，對(duì)銀行可以形成正向的激勵(lì)，但在短期內(nèi)可能會(huì)加重經(jīng)營(yíng)不善的銀行的成本，并進(jìn)而導(dǎo)致存款結(jié)構(gòu)以及銀行相關(guān)業(yè)務(wù)的調(diào)整;三，在長(zhǎng)期內(nèi)，當(dāng)公眾充分認(rèn)識(shí)并接受存保制度之后，中小銀行相對(duì)于大銀行的聲譽(yù)劣勢(shì)有可能得到改善，有助于中小銀行的競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展。

第四，對(duì)廣大儲(chǔ)戶而言，存保制度幾乎沒(méi)有直接影響。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，在存保制度推出之后，利率市場(chǎng)化的最終完成，將會(huì)給儲(chǔ)戶帶來(lái)更多、收益更高的選擇。（12月1 日）