互聯網并不改變產品和大部分服務背后的生產機器，只有新產品和服務才能推動經濟體前行。營銷只是營銷，充其量只能給小部分人帶來財富。

當前這輪圍繞社交網絡、電子商務和在線游戲的互聯網繁榮，迄今并未給經濟體帶來較為顯著的生產率提高，未來也不太可能會。這一繁榮更多是將已存在的需求由線下向線上的重新轉移分配。

由于絕大部分熱門企業(yè)已借助低成本融資和無盈利模式占據了市場份額，這一需求的再分配不太可能主要得益于分銷渠道變得更為高效。低成本融資即流動性泡沫，很有可能才是催生互聯網繁榮的主要引擎。這個泡沫本身或許不會對經濟體有太大破壞性作用，因為相比全球經濟的投資總量，這部分融資數額給了人們一個“錯誤的寄望”，以為能借此重振中國經濟。如果人們認為互聯網繁榮潮水能把中國經濟推向遠方，誰還會有動力推進改革？

產品通過何種方式銷售與產品本身相比并不重要。喬布斯有iPhone在手，通過線上還是蘋果零售店出售就顯得不那么重要。一個可持續(xù)經濟體應建立在隨著時間推移，產品質量越來越好，成本越來越低這樣一種商業(yè)模式上。如果一個經濟體充滿各式各樣的中間商，卻缺乏獨特、高附加值產品，將無法走遠。

人們借手機可真實地觸摸到互聯網技術，便對許多東西都持更加開放態(tài)度。全球低息環(huán)境促使他們對某些新奇的、可接觸到的、但完全不能被理解的事物多有認同。這就是為什么配置于互聯網股的交易所交易基金ETFs如此受歡迎的原因。其實，比特幣是個極端例子，它反映了大眾想象力如何創(chuàng)造了荒唐和離奇，且很可能帶有犯罪性質。比特幣基本就是私自印錢，盡管通過數碼形式。這在任何國家都是違法行為。不過由于任何與數碼相關的事物很容易抓住大眾，甚至包括政治領袖的想象力，迄今為止沒有任何國家如此定性比特幣。即使全球最大比特幣交易平臺癱瘓，價值近5億美元的比特幣消失，仍沒能促使政府采取任何行動。比特幣事實上只有兩個用處：洗黑錢與投機。

還有在線游戲，也已成為貨真價實的搖錢樹，但它顯然對社會生產力的提升不利。那些沉迷于在線游戲的人通常生產率低下，最糟糕的是對年輕人的損害。在線游戲在財務上獲得的成功，很大一部分原因是其內容缺乏監(jiān)管。在紙質媒體、電視和電影領域，帶有性和暴力的內容受限制，但在線上游戲領域并不存在這樣的標準。對于在線游戲的沉迷，已導致整整一代人的身體健康和學業(yè)成績嚴重受損。令人難以置信的是，政府竟沒有像監(jiān)管其他有害、易上癮、但具有娛樂性的產品如香煙、酒精、賭博等一樣，對在線游戲實行監(jiān)管。這無疑得益于任何與互聯網相關的東西在當下世界所帶有的光環(huán)。但總有一天，政府和消費者會意識到互聯網世界和現實世界并無二致，其中的產品一些是有價值的，一些是瑣碎無聊的，還有一些是有害的、需要被監(jiān)管的。

距離2000年的互聯網泡沫破裂已有十多年，一個更大的泡沫已于2008年開始醞釀。社交網絡、電子商務和在線游戲企業(yè)已成為金融市場的寵兒。某些獲利頗豐的企業(yè)，估值已達到2000年互聯網泡沫頂峰時期的水平。納斯達克指數在2000年一度攀升至5400點，但在低谷一度下跌至接近1000點。

與2000年相比，今天互聯網泡沫故事雖背景不同，但受吹捧的理由類似。2000年時，有些理由支持那些缺乏經驗、缺乏營收、沒有盈利的初創(chuàng)公司獲得超高估值。十幾年后，同樣理由又被應用于互聯網熱潮。一度有傳言稱社交網絡軟件如WhatsApp 和微信，將完全打破現有電信公司秩序，盡管它們僅僅需要借助后者網絡的軟件。還有傳言稱，電子商務將完全取代實體店，這個說法與1999年何其相似。

上世紀90年代愈演愈烈的互聯網，回過頭來看很大程度上只是一股風潮。2000年互聯網泡沫破裂后，獲益只是信息和數字消費品行業(yè)，如書籍、音樂和旅游預約。對那些處理實體商品和服務的行業(yè)，互聯網商業(yè)模式的優(yōu)勢較為有限。新一股互聯網風潮典型的體現是3D 打印，這一發(fā)明充其量只是“小眾產品”，互聯網在商業(yè)中的優(yōu)勢仍將限于消費類電子信息產品領域。

社交媒體在今天受歡迎，暫不考慮其商業(yè)潛能，事實上很難帶來經濟體生產率的顯著提升。沒錯，人們確實有了一個可以每天發(fā)布自己干了什么事的地方，但這能給經濟體帶來什么？甚至可以認為，社交網絡只是提供了一個可以讓人們低成本進行炫耀或自戀的場所。

這一輪互聯網繁榮或許會為世界留下一些能夠持續(xù)發(fā)展的企業(yè)，但無論這些企業(yè)能獲得多大商業(yè)成功，都不會對有關經濟體的生產率提升產生顯著影響?；ヂ摼W并不改變產品和大部分服務背后的生產機器，只有新產品和服務才能推動經濟體前行。營銷只是營銷，充其量只能給小部分人帶來財富。中國經濟需要實現結構性重組，這一點已早有共識。改革經濟的第一步是砍掉低效和浪費型投資，并將儲蓄轉移至家庭消費上。刺激性政策是為增加投資。中國應做出的改變顯而易見。

謝國忠，獨立經濟學家和金融投資顧問，并領導一家股權投資俱樂部。他是原摩根士丹利的董事總經理及亞太區(qū)經濟首席分析家，其在亞洲區(qū)同行中以追求立意新穎、見解獨到非人云亦云而著稱。