在優(yōu)先股行將向投資者走來(lái)的時(shí)候，筆者希望有關(guān)發(fā)行人能夠手下留情，減少優(yōu)先股的融資額度。同時(shí)，更希望監(jiān)管部門在出手的時(shí)候能夠更慎重一些，對(duì)優(yōu)先股再融資金額加以調(diào)控，盡可能地減少優(yōu)先股發(fā)行可能帶給股市的沖擊。

截至目前，優(yōu)先股的消息一直是被市場(chǎng)當(dāng)作利好來(lái)解讀的。

所謂的優(yōu)先股，是相對(duì)于普通股而言的。主要是指在利潤(rùn)分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。但優(yōu)先股股東沒有選舉及被選舉權(quán)，一般來(lái)說(shuō)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)沒有參與權(quán)，但優(yōu)先股股東不能退股，只能通過優(yōu)先股的贖回條款被公司贖回，不過能穩(wěn)定分紅的股份。而在公司解散，分配剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)，即優(yōu)先股的索償權(quán)先于普通股，而次于債權(quán)人。

經(jīng)過了清明節(jié)假期之后，A股市場(chǎng)猶如得到了神靈保佑一般，連續(xù)出現(xiàn)了大幅上漲的走勢(shì)。比如4月8日和4月10日，上證指數(shù)分別大漲了39.45點(diǎn)與29.06點(diǎn)。這其中作為A股市場(chǎng)最主要權(quán)重股的銀行股表現(xiàn)比較出色，其中4月8日銀行股的指數(shù)上漲了2.61%，4月10日也上漲了1.23%。

銀行股為什么能夠在如此經(jīng)濟(jì)狀況下能夠逞強(qiáng)？其中最主要的原因非優(yōu)先股因素莫屬。繼今年3月21日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》之后，4月4日證監(jiān)會(huì)又發(fā)布了上市公司優(yōu)先股信息披露準(zhǔn)則。這就意味著優(yōu)先股的發(fā)行，已經(jīng)正式進(jìn)入到了可操作階段。4月8日，銀行股的大幅上漲原因也就在于此了。

根據(jù)《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》規(guī)定，優(yōu)先股公開發(fā)行將在上證50成份股中實(shí)行。而這其中，銀行股發(fā)行優(yōu)先股又是首當(dāng)其沖。據(jù)最新消息，工行、農(nóng)行、中行、浦發(fā)行都已經(jīng)結(jié)束優(yōu)先股的競(jìng)標(biāo)流程。各投行都在進(jìn)行盡職調(diào)查，為4家銀行準(zhǔn)備上報(bào)給董事會(huì)以及銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)的發(fā)行材料。此外，同為四大行的建行也是在積極籌備優(yōu)先股的發(fā)行事宜。這其中盡管中行、建行并不屬于上證50成份股，但基于四大行的地位，已經(jīng)有傳聞特許試點(diǎn)優(yōu)先股。

需要引起重視的一個(gè)事實(shí)是，截至到目前，優(yōu)先股的消息一直是被市場(chǎng)當(dāng)著利好來(lái)解讀的。當(dāng)然，這其中確有利好的成分，比如《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》明確規(guī)定上市公司不得發(fā)行可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股，這也讓市場(chǎng)打消了優(yōu)先股淪為新大小非的顧慮，而在之前的“征求意見稿”里，優(yōu)先股是可以在發(fā)行期滿36個(gè)月后轉(zhuǎn)為普通股上市流通的。又比如發(fā)行優(yōu)先股，上市公司需要給予優(yōu)先股股東固定的股息回報(bào)，這就改變了普通股再融資“白圈錢”的做法。而且對(duì)于上市銀行來(lái)說(shuō)，能夠通過優(yōu)先股實(shí)現(xiàn)再融資，也有利于這些銀行下一步的發(fā)展。

但優(yōu)先股畢竟是一種再融資的工具。上市公司發(fā)行優(yōu)先股是需要從市場(chǎng)上抽血，而不是向市場(chǎng)輸血。所以，優(yōu)先股對(duì)市場(chǎng)的利空作用是顯而易見的。而且盡管優(yōu)先股融資本身不構(gòu)成“圈錢”問題，但如果上市公司在行情低迷的同時(shí)發(fā)行優(yōu)先股，而在行情轉(zhuǎn)暖的同時(shí)又發(fā)行普通股再融資，那么優(yōu)先股制度實(shí)際上起到了加劇市場(chǎng)失血的效果。更何況優(yōu)先股如果享受股息率過高的話，還會(huì)損害普通股股東的利益。所以，優(yōu)先股對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一把雙刃劍，它同樣存在著利空的一面。

正因如此，在優(yōu)先股制度正式進(jìn)入實(shí)施之時(shí)，投資者務(wù)必提防優(yōu)先股的“多翻空”。一方面是A股市場(chǎng)有一種“葉公好龍”的習(xí)性，雖然市場(chǎng)一直把優(yōu)先股當(dāng)利好來(lái)對(duì)待，而當(dāng)優(yōu)先股真的向投資者走來(lái)的時(shí)候市場(chǎng)又怕了，于是優(yōu)先股“利好變利空”。另一方面是優(yōu)先股帶來(lái)的再融資壓力太大，讓市場(chǎng)有一種恐懼感。有業(yè)內(nèi)人士表示，中、工、農(nóng)、建、浦發(fā)等5家銀行的優(yōu)先股發(fā)行，規(guī)模料將超過1000億元。目前除建行外，其他4家銀行有望率先發(fā)行優(yōu)先股。如果這樣推測(cè)沒有錯(cuò)的話，優(yōu)先股帶給市場(chǎng)的資金壓力則是非常明顯的。所以，在優(yōu)先股行將向投資者走來(lái)的時(shí)候，筆者希望有關(guān)發(fā)行人能夠手下留情，減少優(yōu)先股融資的額度。同時(shí)，更希望監(jiān)管部門在出手的時(shí)候能夠更慎重一些，對(duì)優(yōu)先股再融資金額加以調(diào)控，盡可能地減少優(yōu)先股發(fā)行可能帶給股市的沖擊。

皮海洲，職業(yè)投資者，獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人。1993年入市，經(jīng)過十多年股市磨練，練就了對(duì)股市獨(dú)到的眼光與見解。所寫文章以政策、時(shí)事熱點(diǎn)評(píng)述、股票炒作心得為主，著有《輕輕松松炒股票》一書。