究竟什么算互聯(lián)網(wǎng)金融，什么才是真正的互聯(lián)網(wǎng)金融？

以余額寶為代表的各類“寶寶”，人們最熟知，在與阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的投資理財領域的競爭中，傳統(tǒng)商業(yè)銀行并不落下風，不但很快都推出了自己的“寶寶”，還通過轉賬限額等手段控制純互聯(lián)網(wǎng)出生的“寶寶”規(guī)模。

支付結算類主要是傳統(tǒng)金融機構依靠互聯(lián)網(wǎng)進行的電子銀行服務，其實就是傳統(tǒng)商業(yè)銀行、證券公司等金融機構將一些柜臺業(yè)務搬到了網(wǎng)上，中國香港、美國等地還出現(xiàn)了一些輕資產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)銀行和券商。目前，結算類和理財類互聯(lián)網(wǎng)金融還是牢牢被傳統(tǒng)金融機構控制著。

至于著名的比特幣、網(wǎng)上打車軟件，乃至萬科地產(chǎn)的手機銷售客戶端，都可以視為利用互聯(lián)網(wǎng)的金融創(chuàng)新。

自英國公司Zopa于2003年5月完成全球第一筆P2P網(wǎng)貸起，以P2P網(wǎng)貸和眾籌為代表的全新融資類互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，在全球范圍內發(fā)展得風生水起。從一定意義上來講，融資類互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品才真正是互聯(lián)網(wǎng)和金融結合以后產(chǎn)生的新事物。英國《衛(wèi)報》對Zopa的評價是，“利用互聯(lián)網(wǎng)將銀行完全排除在外”。

在英美等發(fā)達國家，其互聯(lián)網(wǎng)技術創(chuàng)新和金融模式創(chuàng)新均活力十足，但其和中國內地雨后春筍般的生長相比，顯得小巫見大巫了。差異背后，內地互聯(lián)網(wǎng)金融該如何進退有據(jù)？

長不大的境外互聯(lián)網(wǎng)金融

美國兩家主要的P2P借貸網(wǎng)站是Prosper和Lending Club，后者即使作為當前世界上最大的P2P借貸平臺，其累計借貸額也就30億美元左右。英國的主要借貸平臺則是于2003年發(fā)放世界上第一筆P2P網(wǎng)貸的公司Zopa，其累計借貸額也不過6億英鎊左右。

香港是僅次于倫敦和紐約的全球第三大金融中心，并稱“紐倫港”，但P2P網(wǎng)貸在香港卻近乎是空白的，直至去年7月才出現(xiàn)第一家網(wǎng)貸平臺WeLend。從嚴格意義上來講，WeLend也并不是一個P2P網(wǎng)貸平臺，其公司網(wǎng)站明確表示“本貸款平臺暫時不公開征求資金”，也就是說WeLend本質上只是一個利用互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)了輕資產(chǎn)的傳統(tǒng)貸款公司而已，需要受到香港金融監(jiān)管局監(jiān)管，并取得監(jiān)管部門發(fā)放的“放債人牌照”。

境外互聯(lián)網(wǎng)金融為什么“對傳統(tǒng)金融機構造成沖擊”相去甚遠？

首先是監(jiān)管跟進非常及時。香港的WeLend從出現(xiàn)之日起便受到了香港金管局的監(jiān)管。美國首家P2P網(wǎng)貸平臺Prosper于2006年開始運營，2008年美國就將所有P2P借貸公司納入證券交易委員會監(jiān)管。英國的P2P借貸行業(yè)一開始由P2P金融協(xié)會自我監(jiān)管，從今年開始則由金融市場行為監(jiān)管局監(jiān)管。

其次，這些地方的傳統(tǒng)金融業(yè)高度發(fā)達，留給P2P網(wǎng)貸發(fā)展的空間不大。以香港為例，個人可以非常方便地從銀行、財務公司、貸款公司，包括WeLend這樣的機構獲得貸款，只要出示收入和住址證明等材料即可。申請方式也很多樣，現(xiàn)場申請、電話申請、網(wǎng)絡申請等。再次借貸則更加方便，在上次借款的額度內，金融機構往往不再需要借款人提供新的證明文件，直接在手機上即可完成操作。個人貸款基本是信用貸款，無需抵押。而且，香港的金融機構還會通過手續(xù)費返還、贈送購物券等方式向個人“推銷”貸款，不少人經(jīng)常會接到金融機構詢問是否需要借貸的電話，當你表示不需要時，對方會說這筆資金可以提供給你備用。

還有一點就是個人信用管理體系。香港的征信評信機構、授信主體、消費者三方相互聯(lián)系、相互作用，共享信用體系帶來的種種益處，推動了香港規(guī)模龐大的信用交易市場的形成。這為傳統(tǒng)金融機構從事個人信貸業(yè)務大開方便之門，可以方便地通過網(wǎng)絡等方式向個人進行放貸。比如，WeLend網(wǎng)站上寫道“無需四處比較，基于你的信貸評級，我們給你設定更優(yōu)惠息率”。

這幾個條件一限定，留給互聯(lián)網(wǎng)金融大發(fā)展的空間確實不大，監(jiān)管讓大量抱著“撈一把就走”心態(tài)的新互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)難以渾水摸魚，其他兩點相結合則讓傳統(tǒng)金融機構完全可以替代互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的功能，傳統(tǒng)金融機構通過互聯(lián)網(wǎng)將業(yè)務延伸到每一個角落，這樣一來，新進入者“知難而退”，自覺放棄這行。

監(jiān)管三步走避免“一刀切”

有意思的是，在中國內地，以P2P網(wǎng)貸為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融“舶來品”不僅沒有水土不服，反而“他鄉(xiāng)遇故知”得到迅猛的發(fā)展。根據(jù)公開資料，中國的P2P活躍平臺超過1000家，而且還在以每個月幾十家的速度快速增長，僅紅嶺投資、陸金所、愛投資、人人貸等4家網(wǎng)貸公司的累計待還金額就超過100億元人民幣。

內地首家P2P平臺“拍拍貸”在2007年8月就出現(xiàn)了，至今已經(jīng)過去7年，然而監(jiān)管法律法規(guī)方面仍是空白?！盁o準入門檻、無行業(yè)標準、無機構監(jiān)管”，“三無”使得內地P2P網(wǎng)貸行業(yè)像一匹沒有“韁繩”的野馬四處狂奔。一個從事P2P業(yè)務的朋友透露，內地P2P網(wǎng)貸市場目前正處于野蠻生長狀態(tài)，魚龍混雜，但如果因為監(jiān)管的不健全而影響了整個行業(yè)的發(fā)展，非?？上А４_實，部分資本進入這個行業(yè)的動機并不單純，比如為了收取高額的管理費罔顧風險的審核，也有干脆虛設項目卷款跑路等。僅今年以來，媒體報道的涉及跑路、詐騙等事件的黑色P2P平臺就有50起左右，這會累積整個社會的金融違約風險，推高整個社會的風險溢價和融資成本。

究竟該如何確保互聯(lián)網(wǎng)金融的生態(tài)環(huán)境安全、健康、可持續(xù)發(fā)展？這取決于共同影響互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管方、傳統(tǒng)金融機構、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)、資金供應方、資金需求方這五者。

對于監(jiān)管，關鍵在于疏導、規(guī)范和提升。這應該是P2P行業(yè)最快面臨的一個外部條件改變。據(jù)媒體報道，央行7月中旬召集了包括P2P、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，就即將出臺的《關于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》征求意見。同時，銀監(jiān)會正在制定P2P行業(yè)的監(jiān)管細則，該細則8月底出臺并征求意見。今年4月，中國人民銀行牽頭組建的中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會已正式獲得國務院批復。該協(xié)會由央行條法司牽頭籌建，旨在對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)進行自律管理。5月份，全國首個省級金融協(xié)會在廣州成立。透過種種舉措不難看出，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的腳步漸行漸近已是不爭的事實?？梢灶A見，P2P行業(yè)將會迎來一輪洗牌，凈化有利于行業(yè)的長遠發(fā)展。

但是，監(jiān)管也要避免一刀切的錯誤，要考慮到內地P2P網(wǎng)貸市場的實際情況。比如，現(xiàn)在提到的一個監(jiān)管紅線是“不能有資金池”，但這就將像香港WeLend這類輕資產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)貸款公司排除在外了，對于這類網(wǎng)貸平臺，銀監(jiān)會可以考慮發(fā)放貸款牌照。再如，“平臺只能充當中介”也是一條監(jiān)管紅線，這本身沒問題，但考慮到內地出借人的實際狀況，你要讓他承受損失本金的風險，可能P2P市場馬上就會急劇萎縮，對投資人資格進行審查，讓一個有擔保實力的出資人來發(fā)起設立平臺更為現(xiàn)實。

在大家的觀念中，傳統(tǒng)金融機構給人留下了“笨重，不思進取”的印象。但這很有可能是個“假象”。先看幾個海外的例子，比如在香港，商業(yè)銀行通過在手機客戶端增加手機交易功能，使得傳統(tǒng)券商都很難生存下去。再比如美國，出現(xiàn)過一個類似香港WeLend的純網(wǎng)絡銀行，最后還是開不下去了，被傳統(tǒng)的老牌銀行收購了。內地也有同樣的現(xiàn)象?；ヂ?lián)網(wǎng)的最大優(yōu)勢是便利性，傳統(tǒng)金融機構也可以利用這一優(yōu)勢。

在內地，為什么很難從傳統(tǒng)金融機構獲得貸款呢？根據(jù)香港及其他市場的經(jīng)驗，妨礙商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機構去大量從事個人零售貸款業(yè)務的正是個人信用管理體系。如果有專業(yè)可靠的征信評信機構大量出現(xiàn)，銀行肯定不會對個貸業(yè)務袖手旁觀。完善的個人信用管理將會使P2P網(wǎng)貸行業(yè)面臨來自傳統(tǒng)金融機構的強烈沖擊。這就需要監(jiān)管層面的推動和完善。隨著個人信用管理體系的不斷完善，P2P行業(yè)的整體生存空間會受到來自傳統(tǒng)金融機構的擠壓。

增強危機感自律求生存

對P2P網(wǎng)貸企業(yè)等新進入的互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)者來講，該如何適應全新的環(huán)境？

首先得增強危機感，善于學習其他國家互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)是如何與傳統(tǒng)金融機構競爭的，學會在夾縫中求生存。傳統(tǒng)商業(yè)銀行實體網(wǎng)點高成本運行無法避免，而互聯(lián)網(wǎng)則可以讓輕資產(chǎn)的銀行出現(xiàn)成為可能。比如，香港WeLend網(wǎng)貸平臺指出，其優(yōu)勢就是“更簡單、更直接的方式”，并強調他們“沒有取巧——只將撇除高成本及復雜的運作效果帶給借貸人”，借貸人獲得的最大收益就是更低利息。WeLend認為，他們的成本優(yōu)勢在于人力、租金和廣告支出。和國內P2P網(wǎng)貸平臺不同，WeLend提供的利息甚至低于傳統(tǒng)商業(yè)銀行。傳統(tǒng)商業(yè)銀行從事貸款業(yè)務的選擇性和時效性往往比較差，《世界金融》雜志指出“銀行只是選擇性地及緩慢地經(jīng)營貸款業(yè)務”，能利用好這些空間對單個企業(yè)來講足以生存。

必須加強自律。不管是政府監(jiān)管，還是行業(yè)協(xié)會，其出發(fā)點還是對企業(yè)的規(guī)范和保護，如果企業(yè)經(jīng)營者千方百計去逃避管理，那么再好的法律法規(guī)也只是一紙空文。這不僅僅是互聯(lián)網(wǎng)金融領域存在的問題，其他行業(yè)內逃避監(jiān)管的企業(yè)的最終結果，基本都是因為違規(guī)而受到制裁。進一步地，我們看到不管是英國還是美國，其發(fā)展最好的P2P企業(yè)還是那幾家成立最早的企業(yè)，行業(yè)出現(xiàn)伊始，在監(jiān)管空白的情況下，必然是良好的自律才能使企業(yè)生存下來。

再者是自我提高和突破，做轉型的嘗試。比如內地網(wǎng)貸平臺宜信，它有輕資產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)金融機構的特點，這一點像香港的WeLend，而在網(wǎng)站內容方面則有借鑒英國Zopa公司的地方，例如“普惠金融”欄目。P2P企業(yè)除了向行業(yè)的先行者學習，也可以嘗試轉型，或者為轉型做好準備。比如，能否更進一步，利用客戶積累的先發(fā)優(yōu)勢為基礎，衍生出專業(yè)的征信評信機構等；再比如，考慮合作的可能性，通過合并等手段共享客戶資源，快速做大。

資金供求方需改進理念

至于資金供應方，它們是否積極關系到P2P網(wǎng)貸、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融的“彈藥”是否充足。境外互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展相對不夠快，跟資金供應“跟不上”關系也很密切。中國香港、美國等傳統(tǒng)金融機構高度發(fā)達的地方，個人的法律意識、風險意識都很強，拿內地P2P平臺的風控標準讓他們去投資未必可行，而內地個人資金供應者在“保本”的承諾下，不愿意去識別風險，這是其一。第二個原因是，境外個人投資的渠道很豐富，各類傳統(tǒng)金融機構把個人不同層次的投資需求瓜分殆盡，新的金融產(chǎn)品要得到個人的認可并不容易。內地個人投資者的投資渠道則相對有限，相比于傳統(tǒng)金融理財產(chǎn)品5%左右的收益率，網(wǎng)貸的高收益對他們的吸引力很大。內地資金供應者個人風險意識增強，外部投資渠道不斷增多，這也會影響互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展空間。

對資金需求方而言，他們會直接關系到P2P網(wǎng)貸、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的質量。一方面，目前內地個人借貸者的信用意識不強，很多網(wǎng)貸的借貸者甚至抱有“信用卡債不還不行，因為股東是國家，P2P網(wǎng)貸可以拖著不還”之類的錯誤觀點，這與內地沒有統(tǒng)一的個人信用管理體系是分不開的。另一方面，內地網(wǎng)貸平臺在互聯(lián)網(wǎng)領域“唯快不破”理念的支持下，只顧跑馬圈地，把做大規(guī)模放在風險控制前面，對借貸者的審核不夠嚴格，最終的結果往往是資金鏈斷裂，網(wǎng)站倒閉或創(chuàng)業(yè)者跑路。國外同行的審核標準是什么樣子的呢？比如Zopa的條件是：超過20歲；成為英國公民3年以上；收入不低于12000英鎊（通常為30000-40000英鎊）每年，信用記錄良好?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對資金需求方的資格審核與傳統(tǒng)金融機構相比，應該并無二致，這是互聯(lián)網(wǎng)金融長遠健康發(fā)展的根本保證。

監(jiān)管方、傳統(tǒng)金融機構、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)、資金供應方、資金需求方這五方共同構成了內地互聯(lián)網(wǎng)金融獨特的生態(tài)環(huán)境，各方紛紛希望獲得自己的一塊地盤?，F(xiàn)在是內地互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的黃金時期，五方中任何一方接下來的任何變化，可能都會對這個生態(tài)圈帶來影響。根據(jù)海外的經(jīng)驗，純互聯(lián)網(wǎng)金融機構的生存空間從長遠來看，很有可能會受到來自傳統(tǒng)金融機構的威脅，然而在這個調整的過程中卓越者有脫穎而出的機會。

不論如何，在一個新的行業(yè)里，有大量的需求等著去滿足，而無需創(chuàng)業(yè)者去尋找需求、創(chuàng)造需求，這總是一件讓人興奮的事情。目前內地的互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)環(huán)境就是如此。

作者系中國海外金融投資有限公司副董事長、總經(jīng)理