2013年11月12日，中國(guó)中部最大的城商行徽商銀行在香港H股正式掛牌上市?；丈蹄y行是在A股IPO遲遲不開(kāi)閘的情況下，中途轉(zhuǎn)道H股，自2013年3月24日正式啟動(dòng)上市工作，歷時(shí)234天，發(fā)行總規(guī)模92.23億港元，上市后總市值376.82億港元，開(kāi)創(chuàng)了三年來(lái)香港市場(chǎng)最大規(guī)模的中資商業(yè)銀行發(fā)行。上市后至今，股價(jià)平穩(wěn)。

當(dāng)前，A股IPO雖然已經(jīng)開(kāi)閘，但因此前排隊(duì)積壓的待審企業(yè)數(shù)量眾多，仍有不少企業(yè)把H股作為上市的重要選擇。作為首批成功登陸H股的內(nèi)地城商行，徽商銀行的上市經(jīng)或許可為中國(guó)城商行和區(qū)域性銀行走向國(guó)際資本市場(chǎng)提供一些可借鑒的經(jīng)驗(yàn)。

肅清障礙

由于形成過(guò)程中的歷史原因，城商行股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、內(nèi)控體系薄弱等一系列問(wèn)題是阻礙上市的重要因素?；丈蹄y行自2011年6月全面啟動(dòng)A股IPO工作以來(lái)，在全行上下和中介機(jī)構(gòu)的共同努力下，H股項(xiàng)目啟動(dòng)前已基本清除解決了可能對(duì)上市造成影響的障礙和問(wèn)題。商標(biāo)共存注冊(cè)順利完成，股權(quán)確權(quán)和資產(chǎn)確權(quán)比例大幅提升，抵債資產(chǎn)和對(duì)外投資處置取得顯著進(jìn)展，內(nèi)控體系建設(shè)取得階段性成果，公司治理制度和結(jié)構(gòu)得到有效的補(bǔ)充和完善，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持了持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

前期扎實(shí)、細(xì)致的準(zhǔn)備工作為H股申報(bào)、審核奠定了良好的工作基礎(chǔ)。事實(shí)證明，在審核過(guò)程中，由于徽商銀行歷史問(wèn)題清晰、公司治理完善、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港聯(lián)交所對(duì)徽商銀行僅提出了2輪正式反饋意見(jiàn)，并在較短的時(shí)間內(nèi)給予批復(fù)，香港證監(jiān)會(huì)沒(méi)有任何反饋意見(jiàn)，實(shí)屬罕見(jiàn)。

及時(shí)肅清障礙得益于銀行自上而下通力配合協(xié)作，分工明確，統(tǒng)籌合理。為保證H股發(fā)行與原先A股發(fā)行準(zhǔn)備工作的順利銜接，徽商銀行維持原A股上市工作小組架構(gòu)，由主要行領(lǐng)導(dǎo)擔(dān)任項(xiàng)目領(lǐng)導(dǎo)小組成員，積極統(tǒng)籌和大力推進(jìn)各項(xiàng)上市工作。由上市辦負(fù)責(zé)具體上市執(zhí)行工作，總行各部門和分行分工協(xié)作，通力配合。各主要部門由總經(jīng)理牽頭，并指派上市專職聯(lián)系人員，全力支持上市各項(xiàng)工作開(kāi)展。

高效贏得支持

作為地方經(jīng)濟(jì)的“助推器”，徽商銀行的上市首先贏得了安徽省委省政府的有力支持，省委省政府分管領(lǐng)導(dǎo)親自掛帥，多次牽頭與相關(guān)部門溝通，對(duì)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)問(wèn)題及時(shí)給予有力協(xié)調(diào)和幫助；并親自帶隊(duì)前往北京多次協(xié)調(diào)銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等多個(gè)政府部門，解決疑難問(wèn)題，使上市工作效率大大提高。

H股上市牽涉到眾多監(jiān)管部門的審批，沒(méi)有這些部門的政策支持，徽商銀行也不能順利走到香港去。經(jīng)過(guò)多次溝通、及時(shí)匯報(bào)，徽商銀行高效贏得了中國(guó)證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、香港聯(lián)交所和證監(jiān)會(huì)等的政策支持，順利拿到一道道“通行證”，奠定了發(fā)行上市成功的基石。

股東鼎力配合

2013年3月24日和4月16日，徽商銀行召開(kāi)董事會(huì)和年度股東大會(huì)，審議通過(guò)了H股發(fā)行上市主要議案，正式拉開(kāi)了H股發(fā)行上市的序幕。股東大會(huì)上，全體股東以100%的通過(guò)率，高票通過(guò)H股發(fā)行上市計(jì)劃，投票結(jié)果充分表明了全體股東對(duì)銀行H股上市計(jì)劃的堅(jiān)定支持與高度肯定。

上市申報(bào)過(guò)程中，面對(duì)國(guó)家規(guī)定的國(guó)有股減持要求，全體國(guó)有股東積極響應(yīng)，在一個(gè)月左右的時(shí)間內(nèi)完成提交了所有減持文件。同時(shí)，主要國(guó)有大股東，安徽省能源集團(tuán)有限公司、安徽省信用擔(dān)保集團(tuán)有限公司、安徽國(guó)元控股（集團(tuán)）有限責(zé)任公司、安徽省高速公路控股集團(tuán)有限公司，還從大局出發(fā)，為個(gè)別股東代墊了減持份額，實(shí)現(xiàn)國(guó)有股減持工作的突破。

發(fā)行上市階段，主要國(guó)有股東對(duì)上市后進(jìn)一步增持H股，保持穩(wěn)定的持股比例表達(dá)了積極的意愿，這對(duì)于提升徽商銀行資本市場(chǎng)形象，堅(jiān)定投資者信心起到了良好的示范效應(yīng)。

精心挖掘投資亮點(diǎn)

挖掘出獨(dú)特的投資亮點(diǎn)是吸引投資者購(gòu)買的重要一環(huán)?；丈蹄y行領(lǐng)導(dǎo)親自主持，核心業(yè)務(wù)部門充分參與，保薦人團(tuán)隊(duì)反復(fù)研究和打磨，最終共同將徽商銀行定位成“中部地區(qū)最大的城商行”，是投資者享受中部崛起市場(chǎng)機(jī)遇的最佳投資對(duì)象。作為“唯一一家總部設(shè)立在安徽省的區(qū)域銀行”，旗幟鮮明地突出了徽商銀行在安徽省內(nèi)獨(dú)一無(wú)二的市場(chǎng)地位和區(qū)位優(yōu)勢(shì)。

徽商銀行和中介機(jī)構(gòu)獲得大量詳盡的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、研究資料，銀行管理層在和投資者溝通過(guò)程中，全面闡釋安徽經(jīng)濟(jì)發(fā)展面貌，突出中部地區(qū)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的增長(zhǎng)引擎、而安徽又是中部經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊的重要特征，從安徽“承東接西”的區(qū)位優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、城鎮(zhèn)化加速和金融業(yè)發(fā)展等多角度、全方位展示徽商銀行良好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和巨大的增長(zhǎng)潛力。

投資故事方面，徽商銀行充分考慮境外市場(chǎng)投資者關(guān)注重點(diǎn)和偏好，深入挖掘自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)大量同業(yè)比較和數(shù)據(jù)分析，招股書用詳盡的數(shù)字和案例分別從顯著受益于中部及安徽經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展、與安徽地方經(jīng)濟(jì)高度契合的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和客戶基礎(chǔ)、行業(yè)領(lǐng)先和富有特色的中小企業(yè)業(yè)務(wù)、審慎的風(fēng)險(xiǎn)管理和優(yōu)良的資產(chǎn)質(zhì)量、領(lǐng)先的盈利能力和高效的成本管理、以及經(jīng)驗(yàn)豐富且執(zhí)行高效的管理團(tuán)隊(duì)六個(gè)方面充分展示了銀行獨(dú)特且領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

溝通推介分秒必爭(zhēng)

H股跟A股有很大差別，A股是證監(jiān)會(huì)批了基本上就可以成功，不用擔(dān)心沒(méi)有人買；但是在香港資本市場(chǎng)，不好的股票真的會(huì)沒(méi)有投資者購(gòu)買，那就意味著發(fā)行失敗。所以徽商銀行和中介十分重視前期與潛在投資者的溝通、推介工作，只有爭(zhēng)取到投資者的支持，才能確保發(fā)行的最后成功。

向香港聯(lián)交所提交了A1申請(qǐng)文件后，徽商銀行即開(kāi)始著手預(yù)路演工作，推介的足跡遍布北京、香港、深圳、上海、新加坡、臺(tái)灣等地，拜訪了上百名海內(nèi)外知名的企業(yè)投資者、機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者和徽商企業(yè)群體，最大程度上對(duì)潛在投資者群體進(jìn)行了覆蓋。管理層充分利用溝通的機(jī)會(huì)，在預(yù)路演和分析師大會(huì)上詳細(xì)、全面地闡述徽商銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、投資故事和特色亮點(diǎn)，獲得了市場(chǎng)投資者的充分認(rèn)可，為正式路演和成功發(fā)行打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

2013年10月底，進(jìn)入了發(fā)行的最后階段，徽商銀行管理層開(kāi)展正式路演，分成黃隊(duì)、藍(lán)隊(duì)兩個(gè)路演團(tuán)隊(duì)，在10月29日至11月5日短短的一周時(shí)間里，走到香港、新加坡、倫敦、波士頓以及紐約等國(guó)際金融中心，會(huì)見(jiàn)了上百家國(guó)際著名的機(jī)構(gòu)投資者，積極推介。

徽商銀行通過(guò)前期持續(xù)不斷的投資者溝通工作，在正式簿記開(kāi)始前，已成功鎖定了6家基石投資者，占發(fā)行比例的五成左右，其中包括國(guó)內(nèi)著名企業(yè)以及香港著名集團(tuán)公司：萬(wàn)科地產(chǎn)投資4億美元，一家即占發(fā)行總規(guī)模33.8%；香港周大福投資2600萬(wàn)美元，占比2.2%；江蘇匯金投資6200萬(wàn)美元，占比5.3%。前期鎖定大比例的基石投資者成為發(fā)行成功的關(guān)鍵。

知名中介保駕護(hù)航

在上市過(guò)程中，中介機(jī)構(gòu)發(fā)揮著重要的作用，他們是幫助企業(yè)上市沖刺的“教練員”?；丈蹄y行非常重視中介的選聘，精心組織安排，在充分市場(chǎng)化的條件下，選聘了中信證券國(guó)際、瑞銀、摩根大通、摩根士丹利、中銀國(guó)際5家聯(lián)席保薦人，金杜律師事務(wù)所、瑞生律師事務(wù)所等4家律師事務(wù)所，加上簿記管理人和經(jīng)辦人、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、審計(jì)師、內(nèi)控顧問(wèn)、印刷商、財(cái)經(jīng)公關(guān)、路演公司等超過(guò)20家國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)知名中介機(jī)構(gòu)，一起為徽商銀行的上市保駕護(hù)航。

各家機(jī)構(gòu)都派出最富經(jīng)驗(yàn)和最具敬業(yè)精神的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)不同的工作板塊，各司其職，分工明確。在盡職調(diào)查、招股書撰寫和驗(yàn)證、財(cái)務(wù)審計(jì)和內(nèi)控、公司治理與完善、監(jiān)管溝通和材料申報(bào)、分析師大會(huì)、投資者溝通、發(fā)行路演和上市等大量工作中，各中介機(jī)構(gòu)充分展現(xiàn)了高度的敬業(yè)精神，也體現(xiàn)了一流的專業(yè)水平。

上市中介機(jī)構(gòu)眾多，承銷團(tuán)成員就多達(dá)20家投行，徽商銀行制定了有效的激勵(lì)考核機(jī)制，以上市成功作為券商承銷保薦等費(fèi)用兌現(xiàn)的前提條件，另加上獎(jiǎng)勵(lì)性傭金作為對(duì)券商卓越銷售表現(xiàn)的額外獎(jiǎng)賞，調(diào)動(dòng)各中介機(jī)構(gòu)的積極性和主動(dòng)性，既力保做到協(xié)調(diào)各中介機(jī)構(gòu)工作的合力最大化，同時(shí)也保證了各家中介機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮競(jìng)爭(zhēng)性和自我優(yōu)勢(shì)。

徽商銀行的上市，標(biāo)志著中國(guó)區(qū)域性商業(yè)銀行的發(fā)展又邁上了一個(gè)新的臺(tái)階。作為區(qū)域性城商行的排頭兵，徽商銀行通過(guò)這次發(fā)行，成功吸引了境內(nèi)外資本市場(chǎng)上具有戰(zhàn)略投資眼光的中長(zhǎng)期投資者參與認(rèn)購(gòu)，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化和均衡，持續(xù)推動(dòng)公司治理完善和優(yōu)化、提升管理水平與信息披露，有助于推進(jìn)銀行規(guī)范管理，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。

徽商銀行是安徽唯一一家法人城市商業(yè)銀行，其成功登陸H股為也安徽經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展注入了新的活力，將有力地推動(dòng)安徽地方經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的發(fā)展。

作者系徽商銀行董事會(huì)秘書