紫鑫藥業(yè)2014年2月22日發(fā)布公告稱，收到中國證監(jiān)會《行政處罰決定書》〔2014〕24號。針對公司信息披露違法違規(guī)行為，中國證監(jiān)會決定責(zé)令改正，給予警告，并處以40萬元罰款，對原董事長等相關(guān)人員也分別給予警告以及罰款處罰。一家上市公司的高管等受到監(jiān)管部門的處罰，這在當(dāng)前的市場中已非常普遍，不值得大驚小怪。不過，紫鑫藥業(yè)被罰的背后，顯然沒有如此簡單。

2011年8月中旬，堪稱紫鑫藥業(yè)噩夢的開始。有媒體記者分赴吉林、四川、安徽等三省七個縣市調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，為紫鑫藥業(yè)2010年營收、凈利大增起到巨大支撐作用的公司上下游大客戶，幾乎均與紫鑫藥業(yè)及其實際控制人家族存在千絲萬縷的關(guān)聯(lián)。這一“內(nèi)幕”被曝光后，引發(fā)市場的強烈關(guān)注，“重大虛假陳述”、“財務(wù)涉嫌造假”等帽子紛紛扣到紫鑫藥業(yè)的頭上，而中國證監(jiān)會也于當(dāng)年10月19日宣布對紫鑫藥業(yè)立案稽查。

這一調(diào)查的結(jié)果直到兩年后才為市場知曉。值得注意的是，此前市場質(zhì)疑上市公司財務(wù)涉嫌造假，而中國證監(jiān)會通過調(diào)查后認(rèn)定，紫鑫藥業(yè)未在《2010年年度報告》中披露與延邊耀宇人參貿(mào)易有限責(zé)任公司、通化嘉熙人參貿(mào)易有限公司、通化振豪人參貿(mào)易有限公司、吉林正德藥業(yè)有限公司等的關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易，并作出了上述處罰。至此，曾經(jīng)備受市場關(guān)注的一件“大事”最終被“化小”。

當(dāng)然，即使最后媒體的調(diào)查與監(jiān)管部門的認(rèn)定存在出入，但紫鑫藥業(yè)信披存在違規(guī)卻是不爭的事實。如《證券法》第六十三條規(guī)定，發(fā)行人、上市公司依法披露的信息，必須真實、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏?！渡鲜泄拘畔⑴豆芾磙k法》也規(guī)定，發(fā)行人、上市公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員應(yīng)當(dāng)忠實、勤勉地履行職責(zé)，保證披露信息的真實、準(zhǔn)確、完整、及時、公平。但是，紫鑫藥業(yè)卻視這些法律法規(guī)如兒戲，并導(dǎo)致其信息披露違規(guī)行為的發(fā)生。

在紫鑫藥業(yè)信披違規(guī)案例中，有幾點值得關(guān)注。

其一是紫鑫藥業(yè)當(dāng)年受到市場的高度關(guān)注，有業(yè)內(nèi)人士就認(rèn)為，紫鑫藥業(yè)案件屬于重大虛假陳述事件，監(jiān)管部門應(yīng)該給予其退市的處罰，但最終卻是以警告與罰款了事，市場上質(zhì)疑處罰偏輕的聲音并不少。

其二是在媒體曝光紫鑫藥業(yè)涉嫌違規(guī)之后，其股價產(chǎn)生大幅下挫。如2011年8月16日其收盤價為20.71元，受該事件的影響，復(fù)牌后最低下探至6.79元，其投資者損失慘重。不僅如此，上市公司的融資能力方面也受到影響。而在證監(jiān)會的行政處罰決定書下達(dá)之后，紫鑫藥業(yè)又將面臨著投資者的索賠訴訟。

其三，這也是最重要的一點。兩年前立案稽查，兩年后才進(jìn)行處罰，滯后性的處罰將導(dǎo)致監(jiān)管的效果嚴(yán)重打折。從監(jiān)管部門認(rèn)定的違規(guī)事實看，紫鑫藥業(yè)違規(guī)事項并不復(fù)雜，根本無須花費如此長的時間，但不知什么原因，對其違規(guī)行為的處罰卻姍姍來遲。而目前，時任董事長早已換人，更有的被處罰對象已不在上市公司中任職。不僅懲罰達(dá)不到效果，更無法產(chǎn)生威懾力，反而讓市場覺得有“馬后炮”之感。

A股市場頻現(xiàn)違規(guī)行為，并非沒有原因。首先，制度建設(shè)的缺失與缺位是最主要的因素。此前投資者利益受損，往往欲訴無門，像內(nèi)幕交易類案件，除了監(jiān)管部門通過罰款能為國庫增收外，受害的投資者是無法為自己維權(quán)的。其次，違規(guī)成本低的劣根性一直沒有消除。一些在市場中產(chǎn)生重大影響的案件，最后的處罰往往如同“隔靴搔癢”。綠大地、萬福生科造假上市的性質(zhì)如此惡劣，像這樣的上市公司竟然還能茍活于市場中，這在成熟市場上簡直是不可想象的。此外，案件調(diào)查周期長、處罰不及時或延后公布，導(dǎo)致所謂的嚴(yán)懲變成一句空話。

監(jiān)管部門常常將對違法失信行為“零”容忍掛在嘴邊，重要的是要付諸實施。在打擊違規(guī)行為時，應(yīng)像規(guī)范上市公司信息披露一樣要“及時”，絕不能拖泥帶水。也要像處理光大證券“烏龍指”那樣實施頂格處罰。當(dāng)然，最重要的還在于對現(xiàn)行制度建設(shè)進(jìn)行完善。當(dāng)違規(guī)者都會付出慘重代價時，沒有誰愿意充當(dāng)“冤大頭”。在嚴(yán)打的高壓態(tài)勢下，像紫鑫藥業(yè)等上市公司的違規(guī)或許就不會發(fā)生了。