金融危機過去五年后，華爾街又回到了美好的昔日光景。道瓊斯和標準普爾指數(shù)屢創(chuàng)新高，一些創(chuàng)新企業(yè)的市盈率超過了100倍。年末，美國最大的五家銀行預計將發(fā)放至少230億美元獎金，創(chuàng)下金融危機爆發(fā)以來的最高水平。這種情況下，很難指望華爾街的員工能夠洗心革面。在一片繁榮景象中，華爾街員工的傲慢和自戀都在增長，他們再次以為自己是最聰明的，應(yīng)該去操縱這個世界。

操縱之手正在日漸粗壯

1987年，由奧利弗·斯通導演的《華爾街》讓股票大亨戈登·蓋柯的形象深入人心。這位身價上億的投資明星在資本市場中翻云覆雨，以心狠手辣和眼光獨到著稱，依靠著內(nèi)幕交易和操縱市場攫取大量財富。美國媒體認為，戈登·蓋柯已經(jīng)成為了“貪婪的資本主義”的代言人，在這部影片中，你能看到資本主義最邪惡的推動力。上世紀80年代，華爾街正是這般貪婪黑暗。1986年和1989年，著名投資銀行家伊萬·博斯基和“垃圾債券之王”邁克爾·米爾肯先后入獄，美國監(jiān)管業(yè)也對華爾街進行了大規(guī)模整肅。

然而，在巨大利益的驅(qū)使下，此類“內(nèi)幕交易”和“市場操縱”行為從未終止，其手法不斷變化。2012年以來，一些華爾街新的黑暗手法陸續(xù)浮出水面，其中的一些甚至已深藏數(shù)年之久，令美國民眾和監(jiān)管機構(gòu)驚詫不已。從已經(jīng)披露的信息來看，華爾街的操縱之手正在日漸粗壯，似乎逐漸接近戈登·蓋柯在片中所說境界——“控制新聞、戰(zhàn)爭、和平、饑荒、劇變、每個紙夾的價格”。

2013年3月，英美監(jiān)管界陸續(xù)結(jié)束了對巴克萊銀行、德意志銀行、瑞銀集團、蘇黎世信貸、花旗銀行和JP摩根公司操縱倫敦銀行間市場利率（LIBOR）的調(diào)查。根據(jù)調(diào)查結(jié)論，上述金融機構(gòu)從2007年就開始有意操縱LIBOR市場，在金融危機期間，上述行為不但沒有休止，反而變本加厲。通過一個綽號“雨人”的中間人，這些金融機構(gòu)的投資經(jīng)理相互串通，通過操縱手中的資金——相約同時釋放或回收流動性，從而向利率市場發(fā)送干擾信號，借此通過期貨市場套利。這種行為影響了互換及期貨合約、大宗商品、個人消費、住房抵押貸款的價格信號，受影響的資產(chǎn)規(guī)模超過300億美元。英美監(jiān)管機構(gòu)甚至懷疑，上述行為是否是金融危機前房地產(chǎn)抵押市場價格被嚴重扭曲的主要原因。

同樣被操縱的還有外匯市場。2013年10月，美國司法部開始對一些金融巨頭涉嫌操縱外匯市場展開調(diào)查。據(jù)透露，正在接受調(diào)查的銀行包括巴克萊銀行、蘇格蘭皇家銀行、德意志銀行、瑞銀集團、蘇黎世信貸、花旗銀行、高盛公司、JP摩根公司。根據(jù)統(tǒng)計，全球有超過50%的外匯市場交易都通過上述金融機構(gòu)進行，而由于外匯市場涉及跨國監(jiān)管問題，長期是全球金融監(jiān)管中最薄弱的一環(huán)。表面上，這個每日交易量超過4.7萬億美元的市場是全球金融的中樞，用以完成國與國之間資本流動的結(jié)算，但實際上，這個系統(tǒng)的核心是幾十個交易員，他們只要延后交易訂單幾十秒，就能控制市場價格。事實上，他們就是這么干的。根據(jù)初步調(diào)查，這幾家大銀行的交易員建立了一個私密的聊天群，在里面相互串通，尋找操縱價格、制造市場波動并從中漁利的機會。2013年6月，倫敦外匯市場出現(xiàn)過數(shù)次收盤前的指數(shù)異動，在收盤前一分鐘內(nèi)，市場指數(shù)被“暴力”拉起，隨后又迅速回落，讓眾多該指數(shù)的投資者大惑不解。

華爾街和歐洲的小伙伴們也沒有放過金銀、石油及電力市場。2013年7月，巴克萊銀行、德意志銀行和摩根大通被曝出操縱電力市場價格，從其客戶的對沖損失中獲利。2013年3月，摩根大通再次成為操縱白銀期貨的被告，投資者指責該公司密謀打壓白銀期貨價格，并通過發(fā)布虛假交易指令等方式從中牟利。2013年5月，歐洲監(jiān)管機構(gòu)對殼牌、英國石油（BP）和挪威石油公司展開調(diào)查，這三家公司涉嫌利用虛假報價干擾布倫特原油期貨價格，從而打壓可再生能源的發(fā)展。

上述行為中，美國SAC對沖基金公司成了最丑的一顆老鼠屎。SAC曾是華爾街收益率最高的對沖基金之一，由億萬富翁斯蒂文·科恩創(chuàng)立，過去20多年的平均回報率超過25%。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，該基金每日交易量占紐約交易所總交易量的3%和納斯達克指數(shù)交易量的1%。SAC的巨額回報并非出自眼光獨到，而是靠著各種各樣的內(nèi)幕消息。成立至今，已經(jīng)先后有八位SAC相關(guān)人士被控內(nèi)幕交易。2012年11月，美國監(jiān)管部門查出SAC一位員工利用內(nèi)線信息獲利超過2.76億美元，創(chuàng)下美國資本市場歷史新高。2013年7月，忍無可忍的美國司法部終于將該基金負責人科恩送上被告席，指責其“縱容甚至包庇”手下人的內(nèi)幕交易行為。最終，科恩以創(chuàng)下內(nèi)幕交易處罰歷史紀錄的18億美元罰金了結(jié)官司。

美歐監(jiān)管界以罰代刑

面對如此猖獗的內(nèi)幕交易和市場操縱行為，美歐監(jiān)管界并未像上世紀80年代一樣進行整肅，而是從中看到了讓金融界“肥羊”放掉血的機會。雖然大多數(shù)調(diào)查都聲勢浩大，但多數(shù)都以繳納一些罰金和解收場。很顯然，在雷曼兄弟公司倒閉的陰影還沒有散去前，美歐政府并不希望搬起石頭砸自己的腳。

美歐政府從司法調(diào)查中獲利頗豐，從SAC手中拿到的18億美元只是小數(shù)目。在LIBOR操縱案中，蘇格蘭皇家銀行被處8億美元罰金，巴克萊銀行繳納4.5億美元和解費，瑞銀集團則為此付出了超過15億美元。其中最慘的當屬摩根大通公司，該公司先后因“倫敦鯨事件”被罰10億美元，為操縱電力市場付出4億美元，而為了解除美國司法部門在衍生品交易、利率市場操縱的糾纏，摩根大通最終與美聯(lián)邦和州司法機構(gòu)簽署了總額達130億美元的諒解協(xié)議，這是美國政府與單獨企業(yè)之間最高的罰款紀錄。這些數(shù)字雖然看起來驚人，但對于這些總資產(chǎn)過萬億，每年盈利超過百億美元的金融巨頭來說只是九牛一毛。

12月4日，歐盟又對八家金融機構(gòu)開出創(chuàng)紀錄的17億歐元罰單，因為這些金融機構(gòu)操縱了歐洲銀行間歐元同業(yè)拆借利率和日元東京銀行間同業(yè)拆借利率。其中，德意志銀行因涉嫌操縱這兩種利率被開出最大罰單，為7.25億歐元。這八家金融機構(gòu)分別為德意志銀行、蘇格蘭皇家銀行、法國興業(yè)銀行、英國巴克萊銀行、美國摩根大通、瑞銀集團、美國花旗銀行和英國經(jīng)紀商R.P.Martin公司。

在歐美政府決定讓這些金融巨頭付出創(chuàng)下歷史新高的罰金后，美國輿論界無人叫好，反而認為此類以罰代管、以罰代刑的做法是在縱容這種危險的犯罪行為。摩根大通的CEO戴蒙曾坦言，相關(guān)的法律對于他來說“只是一種游戲”，只要監(jiān)管部門不撕破臉皮，他們就沒有什么需要擔心的。有美國媒體認為，金融危機時期發(fā)生的銀行業(yè)并購行為使這些金融巨頭變得更加龐大，更加大而不倒。這些巨頭已經(jīng)不僅僅是簡單的企業(yè)，而成為了全球金融市場的“影子央行”，其規(guī)模已經(jīng)開始危及整個國際經(jīng)濟的安全，其政治能量能夠阻撓任何不利于他們發(fā)展的法規(guī)或監(jiān)管條例生效。換而言之，這些金融機構(gòu)不僅擁有操縱全球市場的能力，也有了進行操縱行為的自由。

一大波市場風險正在逼近

內(nèi)幕交易和市場操縱不僅性質(zhì)惡劣，也反映了華爾街的市場道德水準低到了一定程度。在這種情況下，我們很難指望華爾街的會計審計、信用評級、金融衍生品設(shè)計等領(lǐng)域能夠有所不同。而這些領(lǐng)域如果曝出造假、操縱丑聞，對市場信心的沖擊更為巨大。從歷史規(guī)律來看，往往在一波內(nèi)幕交易、市場操縱的大案要案發(fā)生后不久，市場就會等到一些更壞的消息。1986年伊萬·博斯基案發(fā)生不久，1987年10月華爾街就迎來了黑色星期一，全球金融市場經(jīng)歷了比次貸危機更為嚴重的市場恐慌，并帶來了長達數(shù)年的經(jīng)濟衰退。2001年，對沖基金巨頭“磐石”的創(chuàng)始人薩姆伯格和“家政女皇”瑪莎·斯圖爾特犯下內(nèi)幕交易罪行后，2001年末就曝出了安然公司的財務(wù)丑聞，這個市值曾經(jīng)達到千億美元的能源巨頭轟然倒地。貪婪的本性使華爾街永遠不知道見好就收、適可而止，這種肆意妄為的行為不斷加重了市場的脆弱性。我們無法預測這樣建筑在謊言和陰謀上的牛市能夠持續(xù)多久，但是當市場上的一切都像好到了極點，我們也就知道它突然崩潰的時間不會太遠。

（作者為中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院美國研究所助理研究員）