多數(shù)人將目前美元的特殊地位歸結(jié)于美國強大的經(jīng)濟實力，也有人認為這是美國政治霸權(quán)對國際金融領域甚至是其他國家經(jīng)濟的侵襲和滲透。事實上，美元的興起與第二次世界大戰(zhàn)后金本位的沒落以及通過布雷頓森林協(xié)定重建的國際貨幣秩序密不可分。

今年適逢布雷頓森林會議70周年紀念，正是回顧這一重大歷史事件的絕佳時機?！岸?zhàn)”后期的國際金融秩序經(jīng)過兩次世界大戰(zhàn)和多次蕭條的洗禮已經(jīng)瀕臨崩潰。英法德等戰(zhàn)前經(jīng)濟大國遭到重創(chuàng)，而此時美國已成長為全球最大經(jīng)濟體。于是在1944年7月由44個盟國派出700多名代表參加的會議上，最終確定了成立世界銀行、國際貨幣基金組織，以及各國間建立統(tǒng)一的固定匯率體系。

由于美國擁有當時世界上大部分黃金儲備，這一美元釘住黃金、其他貨幣釘住美元的安排在其后近30年的時間里得到發(fā)揚光大。戰(zhàn)后伴隨著美國扶持歐洲的馬歇爾計劃和對日本的貸款支持，歐洲和日本都將其貨幣匯率與美元正式掛鉤，經(jīng)濟迅速復蘇并長期高速發(fā)展。

在貨幣經(jīng)濟學家的眼中，這一體系不僅避免了戰(zhàn)前那種以鄰為壑的匯率動蕩，更為快速發(fā)展的經(jīng)濟體樹立了一個貨幣政策的嚴肅紀律，避免政府貨幣超發(fā)或發(fā)行不足。

但這一體系在1971年終于受到重創(chuàng)并逐漸土崩瓦解。由于美國通脹削弱了其國際競爭力，尼克松總統(tǒng)宣布放棄美元與黃金之間的掛鉤，并在該年年底通過《史密森協(xié)定》，迫使其他主要發(fā)達國家陸續(xù)將其貨幣相對于美元升值。

其后的石油危機、卡特沖擊和美元持續(xù)貶值就像打開了潘多拉盒子，使高通脹這一幽靈一直在美國肆虐，直到美聯(lián)儲主席保羅沃克在上世紀80年代初大幅緊收銀根。

當時很少有人會預測到十幾年以后，經(jīng)過1997年東南亞金融危機，布雷頓森林體系在亞洲又以新形式卷土重來。亞洲以中國為首的多個新興經(jīng)濟體采用釘住美元的匯率政策，被Dooley、Folkerts-Laudau、Garber三位經(jīng)濟學家稱之為重生的布雷頓森林體系。

當然，關(guān)于一國選擇固定匯率制度還是浮動匯率制度的動機，可能會有不同的解讀。這三位經(jīng)濟學家的看法是發(fā)展中國家寧愿壓低匯率，實行外匯管制，使政府借錢給美國和其他發(fā)達國家以獲得美元資產(chǎn)（作為外匯儲備），作為美國在本國投資的資產(chǎn)抵押。

這種近乎陰謀論的觀點顯然有失偏頗。首先，要想實現(xiàn)其理論所說的目標，不僅需要壓低本幣兌美元的匯率，更要壓低本幣兌其他貨幣的匯率（其他國家未必釘住美元）。其次，以中國為例，外商直接投資在固定資產(chǎn)投資里的比例很小，來自美國的投資就更小，恐怕不需要用匯率作為代價換取抵押。

最終這一理論的核心謬誤在于不少經(jīng)濟學家宣揚一國政府只要通過外匯管制和壓低名義匯率就能刺激出口、積累外匯資產(chǎn)，這來源于封閉經(jīng)濟模型中對匯率的原始崇拜。但是從開放經(jīng)濟體的角度來看，貨幣貶值雖然使短期內(nèi)出口品價格下降有利出口，但也會刺激投資消費，促進進口，最終對貿(mào)易盈余的影響無法判斷。

其他類似的學術(shù)觀點也都是以匯率變動可以調(diào)節(jié)貿(mào)易平衡這種理論作為基礎的，比如克魯格曼一向堅持中國在蓄意壓低匯率，補貼出口部門、壓抑進口部門。其他版本稍微顧及中美等經(jīng)濟體長期的儲蓄投資失衡，但也把板子打在中國身上，比如伯南克的儲蓄貪婪論。

這些在不到十年前紅極一時的理論如今幾乎都難見其蹤影了。美國經(jīng)歷了金融危機的考驗以后，私人部門去杠桿化已經(jīng)大大降低了對外的借債。而中國匯改并未大幅推高人民幣匯價，其貿(mào)易盈余下降其實是儲蓄率降低的結(jié)果。

放眼未來，美元本位造成不對稱的國際金融秩序并間接出口美國貨幣政策到全球其他經(jīng)濟體，需要用新制度安排替代的呼聲越來越高?？墒请m然美元本位的形成具有一定歷史偶然性，但更換它的成本也極其高昂。

打個比方來說，使用不同語言的人舉行派對，最好選擇其中一種語言作為共同語言。這樣避免將人們想表達的意思在各個不同語言中進行多次轉(zhuǎn)化，節(jié)省翻譯成本，只保留一種外語。

所以用特別提款權(quán)（SDR）取代美元的提議，就像在談興正歡的派對上讓大家從英文轉(zhuǎn)向國際語（Interlingua）一樣，很難受到推崇，也無法滿足危機到來時刻的避險資產(chǎn)需求。

既然短期內(nèi)無法改變美元的中心地位，當務之急是通過對話規(guī)范參與者的經(jīng)濟政策，避免對這一機制的濫用。

作者為摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家