經(jīng)過(guò)多年的努力，我國(guó)已經(jīng)擁有一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的裝備制造業(yè)產(chǎn)品，如火電、高鐵、核電等。但是，融資難、融資貴、融資效率低、金融服務(wù)不配套，成為制約裝備制造業(yè)“走出去”的突出問(wèn)題。

出口信貸是裝備制造業(yè)“走出去”最初的資金來(lái)源，但中資銀行比外資銀行信貸利率報(bào)價(jià)普遍高出1個(gè)至1.5個(gè)百分點(diǎn)。由于裝備制造業(yè)項(xiàng)目投資規(guī)模大、期限長(zhǎng)，1個(gè)百分點(diǎn)的利差常常相當(dāng)于幾億甚至十幾億美元。再加上信用擔(dān)保等其他成本，外方業(yè)主往往不愿意接受如此高昂的買(mǎi)方信貸，導(dǎo)致一些項(xiàng)目難以落地。

匯率風(fēng)險(xiǎn)也侵蝕企業(yè)利潤(rùn)。2005年以來(lái)，人民幣兌美元累計(jì)升值近36%，近幾年平均升幅也在2%以上。一般而言，海外項(xiàng)目建設(shè)周期需要3年-5年，毛利率也就10%左右，項(xiàng)目幾年做下來(lái)，匯率風(fēng)險(xiǎn)可能把利潤(rùn)全部吃掉。

海外投資和大型成套設(shè)備出口，需要出口信用中長(zhǎng)期保險(xiǎn)。相關(guān)承保公司承保的信用額度較小，國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和分類(lèi)覆蓋不全、險(xiǎn)種單一，難以反映實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)。費(fèi)率管理辦法缺乏彈性，高昂的保費(fèi)加大了企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本。承保公司對(duì)中長(zhǎng)期險(xiǎn)自批權(quán)限較小，超過(guò)一定額度就要報(bào)國(guó)家有關(guān)部門(mén)層層審批，難以適應(yīng)項(xiàng)目時(shí)效要求。

發(fā)達(dá)國(guó)家海外投資的重要經(jīng)驗(yàn)是，金融資本與產(chǎn)業(yè)資本緊密結(jié)合，以前者劃分勢(shì)力范圍，憑后者搶占市場(chǎng)和戰(zhàn)略資源。中國(guó)企業(yè)作為國(guó)際裝備市場(chǎng)的后來(lái)者，主要是在發(fā)達(dá)國(guó)家資本輸出相對(duì)不足的亞非拉國(guó)家開(kāi)展業(yè)務(wù)，它們十分依賴(lài)我國(guó)提供資金支持。但我國(guó)銀行在這些地區(qū)的分支機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)少，業(yè)務(wù)領(lǐng)域狹窄，不具備提供大規(guī)模融資的能力。

裝備企業(yè)“走出去”的另外一個(gè)重要融資渠道是政府支持，但卻面臨“雙反”調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)。2011年以來(lái)，美國(guó)在國(guó)際貿(mào)易談判中力推“競(jìng)爭(zhēng)中立”的規(guī)則，限制中國(guó)政府增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。鑒于中美投資協(xié)定、中歐投資協(xié)定等已進(jìn)入實(shí)質(zhì)談判階段，以及跨太平洋貿(mào)易伙伴關(guān)系協(xié)定（TPP）、跨大西洋投資和貿(mào)易伙伴關(guān)系協(xié)定（TIPP）等新興區(qū)域性經(jīng)濟(jì)治理體系的出現(xiàn)，我國(guó)應(yīng)提早應(yīng)對(duì)，逐漸以金融支持替代直接財(cái)政支持，避免與“競(jìng)爭(zhēng)中立”規(guī)則發(fā)生直接沖突。

解決“走出去”企業(yè)的融資困境，關(guān)鍵是找到便宜的資金來(lái)源。目前，國(guó)內(nèi)的融資成本、資本收益率普遍高于發(fā)達(dá)國(guó)家，企業(yè)很難從國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)拿到低利率的長(zhǎng)期資金。相反，國(guó)內(nèi)外匯儲(chǔ)備充足，通過(guò)一定轉(zhuǎn)化機(jī)制，可以成為“走出去”的資金來(lái)源。

同時(shí)，也要看到國(guó)際資本市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，利率較低，可以大膽使用，彌補(bǔ)“走出去”過(guò)程中的資金不足。目前比較現(xiàn)實(shí)的選擇是，把我國(guó)裝備制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和外儲(chǔ)實(shí)力、全球金融體系充足的機(jī)遇結(jié)合起來(lái)，探索出一條適應(yīng)中國(guó)國(guó)情的金融資本與產(chǎn)業(yè)技術(shù)能力相結(jié)合“走出去”的路子。

具體來(lái)說(shuō)，一是內(nèi)保外貸，借船出海。我國(guó)企業(yè)在境外的分支機(jī)構(gòu)大都成立時(shí)間不長(zhǎng)，信用等級(jí)低。針對(duì)這種情況，近年來(lái)國(guó)內(nèi)開(kāi)展了內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)。主要通過(guò)國(guó)內(nèi)母公司向國(guó)內(nèi)銀行擔(dān)保，國(guó)內(nèi)銀行為該公司在境外的子公司出具保函，該銀行的境外分支機(jī)構(gòu)為子公司提供融資業(yè)務(wù)。

這一業(yè)務(wù)審批較快，手續(xù)方便，受到企業(yè)的青睞，但也存在套利風(fēng)險(xiǎn)和額度較小的問(wèn)題。為了滿足裝備企業(yè)“走出去”大額、長(zhǎng)期、低息融資的需要，應(yīng)當(dāng)在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范的前提下，增加一定額度專(zhuān)門(mén)支持裝備企業(yè)。同時(shí)，加強(qiáng)與國(guó)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融、法律、會(huì)計(jì)、咨詢(xún)等機(jī)構(gòu)合作，借用它們的技術(shù)、資金、渠道和商業(yè)模式，開(kāi)展多元化融資。

二是用活外儲(chǔ)，重點(diǎn)布局。我國(guó)外匯儲(chǔ)備是中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣購(gòu)買(mǎi)外匯形成的，實(shí)際上是國(guó)民財(cái)富的一部分。將充足的外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期投資，可以借鑒日本“黑字還流”的做法，把滿足經(jīng)常國(guó)際收支平衡和穩(wěn)定匯率市場(chǎng)需求以外的超額外匯儲(chǔ)備，拿出一部分以委托、借貸或注資的方式，轉(zhuǎn)化為政策性金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)資金，專(zhuān)項(xiàng)用于裝備制造業(yè)“走出去”的重點(diǎn)項(xiàng)目。這種做法，既把超額外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為可回流、能增值的金融機(jī)構(gòu)借貸資金，又可以順利實(shí)現(xiàn)對(duì)外戰(zhàn)略性投資，也可降低儲(chǔ)備貶值風(fēng)險(xiǎn)，避免“競(jìng)爭(zhēng)中立”規(guī)則的限制，能夠起到一舉多得的效果。

作者為中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員