程一

2013年開年之初，整個(gè)影視投資市場(chǎng)處于Party剛剛開始的萌動(dòng)狀態(tài)，各路熱錢洶涌澎湃，在影視投資這片新開辟的熱土上尋找著讓自己噴薄而出的火山口。

生于塞內(nèi)加爾的法國后場(chǎng)大將埃弗拉，在球場(chǎng)上永遠(yuǎn)是最令人恐懼的對(duì)手和最令人信賴的隊(duì)友。本屆世界杯，33歲的埃弗拉再次為法國出戰(zhàn)，用干脆兇狠的鏟斷和快速準(zhǔn)確的助攻，成為這支全新法國隊(duì)左路的可靠保障。

作為一名邊后衛(wèi)，埃弗拉在球場(chǎng)上的精神力量給球隊(duì)帶來的幫助，要遠(yuǎn)大于他在球隊(duì)?wèi)?zhàn)術(shù)上的貢獻(xiàn)。當(dāng)他為球隊(duì)貢獻(xiàn)正能量時(shí)，整支球隊(duì)都被他的精神感染；但當(dāng)他成為反面角色時(shí)，為球隊(duì)帶來的影響也是災(zāi)難性的。影視投資與此十分類似：從來不是投資配置的核心，但它的表現(xiàn)反映著整個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展方向。

影視投資高速發(fā)展

從整個(gè)影視行業(yè)的發(fā)展來看，國產(chǎn)電影票房的快速增長是引發(fā)這場(chǎng)投資狂歡Party的重要原因。數(shù)據(jù)顯示，2013年國產(chǎn)片票房達(dá)127.67億元，同比增長54.32%；與此同時(shí)，進(jìn)口電影票房90.02億元，同比去年增長僅2.3%。票房增長，蛋糕變大，前來分食的人自然也大大增加了。

2013年，電影院線建設(shè)完成了高速增長，新增大銀幕數(shù)量接近50%，票房市場(chǎng)由之前的以一線城市為主，變成向全國范圍二三四線城市延伸。與此對(duì)應(yīng)的，是觀影人群的巨大變化：越來越多的小城市、鄉(xiāng)鎮(zhèn)青年走進(jìn)電影院，為電影票房作著貢獻(xiàn)；同時(shí)也悄然改變著新制作電影的審美取向：《小時(shí)代》這種穿著華麗外衣的空洞青春電影取得4.8億的超高票房，這在以往是無法想象的。

然而投資人并不在意電影的藝術(shù)性是不是足夠高、主題是不是足夠深刻，他們想要的只是吸引到足夠多的觀眾，攫取更高票房。2013年，中國電影導(dǎo)演似乎也經(jīng)歷著洗牌。積淀豐富的大導(dǎo)演，在初執(zhí)導(dǎo)筒的新銳導(dǎo)演面前，票房成績?nèi)€潰敗。這對(duì)于新涉足影視行業(yè)的投資人來說，無疑是個(gè)重大利好消息：新導(dǎo)演，就象征著更多的投資機(jī)會(huì)。

影視行業(yè)發(fā)展日漸成熟，為這場(chǎng)財(cái)富Party默默提供著制度基礎(chǔ)。曾幾何時(shí)，投資影視行業(yè)只是少數(shù)對(duì)影視感興趣的有錢人“玩票”的舉動(dòng)，其投資回報(bào)完全取決于導(dǎo)演拍得好不好，投資風(fēng)險(xiǎn)很高。今天，在美國已經(jīng)非常成熟的“制片人中心制”已經(jīng)悄然進(jìn)入中國，成本控制的程序滲透影視制作的方方面面，投資風(fēng)險(xiǎn)得到了有效控制，這為影視投資的成熟提供了前提條件。

投資結(jié)構(gòu)變化

過去的一年，影視投資的結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化，通過上市公開并購、股權(quán)控制、影視基金來投資影視項(xiàng)目，一下子成為影視投資的主要手段。這一切，幾乎是與影視行業(yè)的高速資本化同時(shí)發(fā)生的。

首先引人注目的是影視公司并購熱潮的突然來襲。從2012年到現(xiàn)在，涉及影視行業(yè)的并購案例層出不窮：2014年上半年，涉及影視公司和影視資產(chǎn)的并購案達(dá)22起，交易金額超過200億元。

在產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張并購中，值得注意的是上市公司華誼兄弟2.66億元控股深圳華宇訊科技，并借此獲得售票網(wǎng)站“賣座網(wǎng)”51%的股權(quán)；而在跨界并購中，比較有代表性的例子是上市公司中南重工10億元并購大唐輝煌。

2年之前，整個(gè)影視行業(yè)的資本化程度還很低。影視行業(yè)的資金來源，除了專業(yè)影視公司的資金流，就只有一些少得可憐的社會(huì)游資，資金來源十分有限，而且投資方式、投資目的和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面，都非常原始。

近年來，華誼兄弟、華策影視、光線傳媒、樂視網(wǎng)等一批影視行業(yè)新貴上市。一大波IPO熱潮，讓資本看到了影視公司上市的前景，不但吸引著巨量資金，也讓以前“打游擊”的社會(huì)游資有了風(fēng)險(xiǎn)可控的去處。影視行業(yè)資本化深刻改變了影視投資的結(jié)構(gòu)，為行業(yè)發(fā)展提供了源源不斷的內(nèi)生動(dòng)力。

除了股權(quán)投資這個(gè)手段，影視基金的快速發(fā)展，給影視投資的結(jié)構(gòu)帶來了全新的變化；專業(yè)金融行業(yè)嫁接影視行業(yè)，象征著影視行業(yè)進(jìn)入了高度資本化階段。

影視投資基金往往游離于影視上市公司之外，這為社會(huì)游資找到了極好的投資渠道。金融團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)控制，影視團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)尋找和運(yùn)營項(xiàng)目，這種組合給收益提供了很好的保障。

泡沫在堆積

影視行業(yè)經(jīng)歷了爆發(fā)式的高速發(fā)展，迅速站上了資本市場(chǎng)的風(fēng)口浪尖。但是，高速發(fā)展的同時(shí)也讓資本產(chǎn)生了“恐懼心理”，似乎已經(jīng)不忍心再繼續(xù)上漲，這就好像足球場(chǎng)上的邊后衛(wèi)，高速突破助攻到對(duì)方禁區(qū)時(shí)，心里多少會(huì)有點(diǎn)發(fā)虛。

2014年第一季度末，華誼兄弟的持倉基金數(shù)量僅剩14家，持股總共不足4%?；鹜顺龀止捎耙暪?，很清晰地表現(xiàn)出目前影視投資的新動(dòng)向：淡出股權(quán)投資，轉(zhuǎn)而尋找具體項(xiàng)目投資。影視上市公司在經(jīng)過比拼資本階段之后，勢(shì)力范圍漸漸清晰，產(chǎn)業(yè)鏈搶奪也進(jìn)入白熱化階段，通過投資影視公司股權(quán)獲取收益的風(fēng)險(xiǎn)正在加大。

股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)日趨增加，投資基金的風(fēng)險(xiǎn)也在顯露。目前，影視基金在影視投資的總量中只占很小的部分，并沒有看起來那么活躍。畢竟，影視行業(yè)的天然特征就是善于炒作。

而就是這僅占一小部分的影視投資基金，也面臨著一個(gè)最大問題：缺項(xiàng)目。目前，影視行業(yè)的總體量說到底只有100多億元，比起其它行業(yè)來說實(shí)在是很小，此外，影視行業(yè)的投資標(biāo)的也很有限。

拿電視劇來說，每年產(chǎn)生電視劇3萬集，但只有8000集能播出，剩下的一大半相當(dāng)于白白扔掉，不但沒有收益，連成本都賠進(jìn)去了。再看電影，看起來是產(chǎn)生了很多票房好幾億的電影，但實(shí)際上全年上線電影也不過百余部，其中又有絕大部分處于大眾視野之外，即使上了院線也難逃“一日游”的命運(yùn)。

安全性、收益性有保障

今天，中國影視行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了天翻地覆的變化，資本早已變得無處不在。在這個(gè)一天更比一天大的財(cái)富市場(chǎng)里，擁有最大話語權(quán)的早已不是某幾個(gè)大導(dǎo)演。這一切的變化，就發(fā)生在短短的幾年之中。

2013年，一部小成本喜劇《泰囧》正在不斷刷新著票房神話，也在不斷撩撥著投資人的欲火。最終，在時(shí)勢(shì)的造就下，《泰囧》以3000萬投資達(dá)成了驚人的12億票房，并且正式開啟了影視投資的狂歡Party。很快，這場(chǎng)金錢的狂歡蔓延到各行各業(yè)、各個(gè)領(lǐng)域、各個(gè)階層，一夜之間，好像無論是誰，只要有錢，都要投資影視行業(yè)。

就目前的情況來看，無論是股權(quán)投資還是購買基金，影視投資還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有進(jìn)入瓶頸期，它的安全性和收益性還是有一定保障的。如由SMG旗下的尚世影業(yè)公司和弘毅投資公司共同發(fā)起的弘毅影視投資基金，總募集規(guī)模達(dá)到30億元，投資方向涵蓋電影、電視劇和少量影視股權(quán)投資，其多元化的投資方向和穩(wěn)定的收益率很受投資人歡迎。

另一個(gè)代表性的例子是其石基金，募集規(guī)模為1億元，計(jì)劃投資10部左右的電影。其石基金規(guī)模不大，但有專業(yè)團(tuán)隊(duì)協(xié)助控制風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)期收益率也在10%以上。

影視投資是影視行業(yè)的血源，二者的發(fā)展互相影響。在用極短的時(shí)間完成資本化之后，影視行業(yè)的下一步發(fā)展方向已經(jīng)比較清晰：產(chǎn)業(yè)布局更全面、運(yùn)作更精細(xì)、更重視發(fā)掘創(chuàng)意。

產(chǎn)業(yè)布局更全面，即發(fā)掘影視拍攝制作、院線建設(shè)之外的產(chǎn)業(yè)，比如：電影網(wǎng)站、影評(píng)網(wǎng)站、移動(dòng)客戶端、周邊產(chǎn)品生產(chǎn)、游戲制作等等，用一個(gè)產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)一整條產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，這將會(huì)為資金帶來更多的機(jī)會(huì)、更廣的出口。

運(yùn)作更精細(xì)，即影視項(xiàng)目拍攝制作過程更加工業(yè)化、分工更細(xì)、專業(yè)化程度更高。在影視制作中將制作環(huán)節(jié)拆分得更細(xì)，將電影制作變成流水線生產(chǎn)，這將會(huì)極大地提高生產(chǎn)效率，同時(shí)大大降低出錯(cuò)率，也就降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。

最重要的是重視發(fā)掘創(chuàng)意項(xiàng)目。影視行業(yè)是創(chuàng)意行業(yè)，創(chuàng)意實(shí)際上是一切的核心，決定了產(chǎn)品的優(yōu)劣。很難想象如果用《阿凡達(dá)》的制作力量去做一部故事很爛的電影，還能否取得《阿凡達(dá)》這樣的票房。然而創(chuàng)意在所有因素當(dāng)中卻是最不可控的一個(gè)，畢竟，這是有多少資金投入都不見得能買到的，它只能寄希望于一個(gè)更自由、更寬容的社會(huì)。