越來越遠(yuǎn)的美國(guó)夢(mèng)

布魯金斯學(xué)會(huì)《挽救霍瑞修·愛爾杰：平等、機(jī)遇與美國(guó)夢(mèng)》（8月20日）

實(shí)現(xiàn)“美國(guó)夢(mèng)”，推動(dòng)階層間流動(dòng)的兩個(gè)核心要素是“學(xué)校教育”和“人口遷徙”。從美國(guó)建立伊始，國(guó)民就在教育方面傾注了大量的熱情，現(xiàn)代大學(xué)的建立、高等教育的快速發(fā)展，是美國(guó)在短期內(nèi)得以趕超其他國(guó)家的奧秘所在。

自19世紀(jì)70年代開始，有一半30歲以下的美國(guó)人從一地遷移到另一地，對(duì)美國(guó)人而言，遷移的主要目的是尋找“機(jī)會(huì)之地”，獲取更多的財(cái)富。

然而，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的放緩，生產(chǎn)的停滯和全球競(jìng)爭(zhēng)的加劇，國(guó)民間不平等的趨勢(shì)逐漸恢復(fù)到二戰(zhàn)前水平。

愛爾杰式上升通道的縮小不僅帶來貧富差距的擴(kuò)大，還導(dǎo)致了民族情緒的持續(xù)發(fā)酵。與此相反，美國(guó)沒有采取有力的措施促進(jìn)收入平等。由于資產(chǎn)具有繼承性，財(cái)富一代代傳承下去，使得富人更富，窮人更窮。最新數(shù)據(jù)顯示，家庭收入居于前1%的“富人”在最近三十年，收入已經(jīng)翻了三番，中產(chǎn)階級(jí)的數(shù)量也在不斷下降。

美國(guó)國(guó)民間的貧富差距已不僅限于收入，開始演變?yōu)殡A層與階層間的巨大分水嶺。機(jī)會(huì)平等是美國(guó)式理想的核心所在，停滯不前，只能離“美國(guó)夢(mèng)”越來越遠(yuǎn)。

國(guó)際儲(chǔ)備的積累模式尚難穩(wěn)定

美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局《全球危機(jī)前后的國(guó)際儲(chǔ)備：囤積是否存在盡頭？》（8月）

國(guó)際儲(chǔ)備囤積的決定因素并非一成不變，而是隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不斷變化。

1999年至2006年經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)前夕，發(fā)展中國(guó)家和新興國(guó)家的總儲(chǔ)蓄水平高企，與高水平的國(guó)際儲(chǔ)備相掛鉤。近期，盡管攀比心理一定程度上加劇了區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)，驅(qū)使各國(guó)爭(zhēng)相囤積國(guó)際儲(chǔ)備。但是，將國(guó)際儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為境外直接投資的現(xiàn)象仍普遍存在。此外，進(jìn)口和儲(chǔ)蓄對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的積累依然存在積極影響。

通過模型分析可見，發(fā)達(dá)國(guó)家有所不同，高水平儲(chǔ)蓄通常與低水平國(guó)際儲(chǔ)備相掛鉤，這說明高收入國(guó)家更傾向于在全球資本市場(chǎng)內(nèi)運(yùn)用國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄資本。在主權(quán)財(cái)富基金的驅(qū)動(dòng)下，發(fā)達(dá)國(guó)家追求的是低水平國(guó)際儲(chǔ)備。

全球金融危機(jī)結(jié)束后，國(guó)際儲(chǔ)備的囤積模式出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性變化。與金融危機(jī)爆發(fā)前相比，利率的影響進(jìn)一步加大——利率較高的新興國(guó)家更傾向囤積國(guó)際儲(chǔ)備，這也在一定程度上解釋了為何東亞的國(guó)際儲(chǔ)備要高于拉美地區(qū)。此外，互換額度、宏觀審慎政策的實(shí)施、主權(quán)財(cái)富基金狀況以及對(duì)直接境外投資的態(tài)度也都成為影響國(guó)際儲(chǔ)備變化的因素。

這些新出現(xiàn)的影響因素可能減緩最終儲(chǔ)備的積累。由于市場(chǎng)本質(zhì)上是動(dòng)態(tài)的，未來國(guó)際儲(chǔ)備積累模式很難穩(wěn)定下來。

中國(guó)地產(chǎn)市場(chǎng)是周期性遇冷

彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所《中國(guó)地產(chǎn)市場(chǎng)趨向崩盤？》（8月20日）

2014年上半年，中國(guó)地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)大幅降溫。許多評(píng)論家認(rèn)為此次遇冷是地產(chǎn)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，將引發(fā)中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸，甚至誘發(fā)金融危機(jī)。事實(shí)上，對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的擔(dān)心很可能過于夸張。

首先，中國(guó)私人住房市場(chǎng)直到1998年才正式出現(xiàn)，過去16年間，地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)見證了價(jià)格和投資水平的大幅動(dòng)蕩。宏觀經(jīng)濟(jì)情況及政府措施都會(huì)造成周期性市場(chǎng)低迷。某種意義上說，這種周期性能讓投資者無法進(jìn)行單向押注，從而防止過度投機(jī)。并且，由于金融創(chuàng)新相對(duì)不足、懲罰性稅收較重，中國(guó)的地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)際上比許多發(fā)達(dá)國(guó)家要更平穩(wěn)。

其次，如果當(dāng)前地產(chǎn)市場(chǎng)的降溫超出預(yù)期，政府依舊可以實(shí)行政策避免市場(chǎng)崩盤。在短期內(nèi)，政府可以放寬四年前開始實(shí)施的投資性房產(chǎn)購(gòu)買限制，開放城市戶籍制度、允許外來人口購(gòu)房定居；從中長(zhǎng)期看，政府也可以在大城市重新引入公共住房計(jì)劃、鼓勵(lì)增加租賃物業(yè)、允許開發(fā)商融資多元化，等等。

更重要的是，未來十年里，城市房產(chǎn)需求仍將居高不下。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年，城鎮(zhèn)地區(qū)將新涌入約2億人。只要保持政策的穩(wěn)定與持續(xù)性眼下地產(chǎn)市場(chǎng)就只是周期性遇冷，崩盤可能性較低。不過，政府仍需抓住這一機(jī)會(huì)，加快進(jìn)行必要的改革，引導(dǎo)房地產(chǎn)市場(chǎng)走向長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展道路。

以互信態(tài)度解決南海爭(zhēng)端

卡耐基國(guó)際和平基金會(huì)《中國(guó)南海問題亟待破題》（8月22日）

近期中國(guó)在南海問題上的堅(jiān)定態(tài)度暴露了美國(guó)東亞策略的種種缺陷，無論過程如何，各方最終希望看到的是南海的持久和平與穩(wěn)定。

在當(dāng)前的國(guó)際背景下，盡管中國(guó)不斷崛起，美國(guó)及其他發(fā)達(dá)國(guó)家仍不愿在全球體制框架中，給予中國(guó)相適應(yīng)的位置。這樣的處理方法一方面加劇了與中國(guó)間的猜忌，一方面促使中國(guó)自行組建新的多邊機(jī)構(gòu)。

中國(guó)的立場(chǎng)關(guān)乎亞洲地區(qū)的長(zhǎng)期穩(wěn)定，針對(duì)日益變化的國(guó)際力量對(duì)比，美國(guó)及其他亞洲國(guó)家應(yīng)與中國(guó)共同推出建立互信的舉措，確保相互間信息對(duì)稱，并與中國(guó)進(jìn)行開放式對(duì)話。

此外，還應(yīng)積極鼓勵(lì)中國(guó)加入到全球治理中，在國(guó)際貨幣基金組織等部門發(fā)揮出主導(dǎo)作用，盡管中國(guó)尚未簽署南海的相關(guān)協(xié)議，但也應(yīng)考慮在協(xié)議中加入中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)。

歐洲應(yīng)如何走出停滯？

布魯塞爾歐洲與全球經(jīng)濟(jì)實(shí)驗(yàn)室《單一貨幣政策解決不了長(zhǎng)期停滯》（8月19日）

最近，關(guān)于經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“長(zhǎng)期停滯”期的說法被反復(fù)提及，通貨膨脹率在過去的20多年里一直低于預(yù)期就是一個(gè)典型的標(biāo)志?？唆敻衤M(jìn)一步指出，永久的流動(dòng)性陷阱也許會(huì)成為新標(biāo)準(zhǔn)。如何利用現(xiàn)有的政策對(duì)抗“長(zhǎng)期停滯”成為爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。

要解決這個(gè)爭(zhēng)論，就要立足于三個(gè)核心：首先，以美國(guó)為例，在經(jīng)歷金融危機(jī)的過程中，為了避免陷入通貨緊縮，實(shí)行了相對(duì)寬松的貨幣政策，這在危機(jī)之后也催生了經(jīng)濟(jì)泡沫；其次，在當(dāng)前情況下，歐盟各國(guó)自行改變政策目標(biāo)不僅對(duì)經(jīng)濟(jì)毫無幫助，反而有可能加劇國(guó)與國(guó)間的不信任；再次，如何以宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)對(duì)流動(dòng)性陷阱，解決通貨緊縮和需求不足的問題。歐元區(qū)的核心通脹率，即不包括能源和食品價(jià)格的通貨膨脹率一直在下降，這已逐漸成為影響歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)所在。

只有貨幣和財(cái)政政策同時(shí)發(fā)力，才有可能幫助歐元區(qū)渡過這個(gè)低增長(zhǎng)、低通脹的停滯期，使用貨幣政策，必須著力于兩方面的問題。第一，貨幣政策不應(yīng)破壞歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的健康，即不能增加外圍通脹率，德國(guó)的通脹率則需略高于歐元區(qū)的整體水平；第二，當(dāng)前歐盟的銀行業(yè)清理工作還未完成，貨幣和信貸寬松政策的實(shí)施需要一個(gè)良好的外部環(huán)境，并立足于增加公共投資。