嚴(yán)學(xué)鋒

政策給力高管持股、不少?lài)?guó)企“蠢蠢欲動(dòng)”之際，突破口在哪？高管自身應(yīng)該注意什么？作為韜?；輴偢吖苄匠曛袊?guó)區(qū)總經(jīng)理，方曄參與了不少?lài)?guó)企高管持股方案，她表示，國(guó)企高管持股將大有可為，高管需有股東心態(tài)。

《董事會(huì)》：整體上，關(guān)于國(guó)企高管持股的政策障礙背后是什么？

方曄：非上市國(guó)企，2008年后就沒(méi)有國(guó)務(wù)院國(guó)資委正式審批高管、員工持股的案例，但是出現(xiàn)了一些地方國(guó)企、非經(jīng)審批的央企子公司的高管員工持股案例。所以說(shuō)，政策層面還是有非常大的障礙。對(duì)國(guó)有控股上市公司而言，股權(quán)激勵(lì)審批的節(jié)奏比較慢，公司很難做到每?jī)赡?、一年推行；激?lì)的工具比較單一，以期權(quán)為主，限制性股權(quán)比較有限。

障礙背后的重要原因是觀念誤區(qū)，就是一抓就死一放就亂。但是，目前的國(guó)企改革進(jìn)入了深水區(qū)，沒(méi)法摸著石頭過(guò)河，如果不去嘗試的話，改革上很難有質(zhì)的突破，所以國(guó)企高管持股要上升到一個(gè)全新的階段，探索在國(guó)資不流失的情況下，通過(guò)高管持股煥發(fā)企業(yè)活力。事實(shí)上，作為有效解決代理人問(wèn)題的手段，高管持股，既有國(guó)資流失的負(fù)面案例，又有很多積極的案例比如海信。所以，不能用因噎廢食來(lái)對(duì)待高管持股。

《董事會(huì)》：改革需要試驗(yàn)田，國(guó)企高管持股是否有突破口？

方曄：李克強(qiáng)總理3月26日到沈陽(yáng)的一個(gè)創(chuàng)業(yè)園考察，他對(duì)企業(yè)負(fù)責(zé)人建議給科技人員股權(quán)。如果國(guó)企高管持股會(huì)做一些突破的話，高科技企業(yè)是最適合的。為什么？首先，不論國(guó)際國(guó)內(nèi)，股權(quán)激勵(lì)的普遍性，高科技行業(yè)明顯高于其他行業(yè)。第二，高科技行業(yè)持股的人數(shù)明顯高于其他行業(yè)，一些接近全員持股，最典型的是華為公司。持股機(jī)制讓華為建立20多年就成了世界五百?gòu)?qiáng)。高管持股是高科技公司DNA中非常重要的組成部分。很難想象一個(gè)高科技公司，沒(méi)有核心團(tuán)隊(duì)持股能成為成功的企業(yè)。

對(duì)于高科技國(guó)企高管持股支持的力度，要放開(kāi)政策、大膽嘗試，持股人數(shù)上應(yīng)有別于其他行業(yè)。

《董事會(huì)》：對(duì)國(guó)企最核心的高管即董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，持股方面是否該有基本安排？

方曄：中國(guó)上市公司高管持股，我認(rèn)為始終有個(gè)缺陷，就是缺少高管持股的強(qiáng)制性要求。像不少財(cái)富100強(qiáng)公司對(duì)高管有持股要求，比如CEO持有公司股份的價(jià)值不應(yīng)該低于其基本工資的3倍，有的要求15倍。這樣做是保障高管跟股東利益的關(guān)聯(lián)度。國(guó)企高管方面，可以參考這種做法。

《董事會(huì)》：通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者，戰(zhàn)略投資者向高管轉(zhuǎn)讓股權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)高管入股，這樣可以避開(kāi)相關(guān)國(guó)資監(jiān)管政策，需要注意什么？

方曄：如果戰(zhàn)略投資者是以一個(gè)公平的價(jià)格入股，通過(guò)企業(yè)達(dá)到一定的業(yè)績(jī)，戰(zhàn)略投資者向管理層轉(zhuǎn)讓一定的股份，這樣的方式是很陽(yáng)光的，是一種價(jià)值分享，而不是黑箱操作。戰(zhàn)略投資者是最精明的，如果你不給他創(chuàng)造超出預(yù)期的價(jià)值，他是不會(huì)拿出股份轉(zhuǎn)給你的。這樣的模式很多國(guó)企可以大膽嘗試，不應(yīng)該有太多的顧慮，市場(chǎng)上也有很多這樣的案例。

《董事會(huì)》：實(shí)現(xiàn)國(guó)企高管持股，你對(duì)高管們的建議？

方曄：國(guó)企高管持股，首先要從價(jià)值分享的角度去思考，不論是自己投資還是獲得激勵(lì)，本質(zhì)是要給股東創(chuàng)造價(jià)值。第二，要公開(kāi)、公平，高管自律是保護(hù)自己。第三，長(zhǎng)期持有的股東心態(tài)，將風(fēng)險(xiǎn)、利益和其他股東共擔(dān)，而不是說(shuō)通過(guò)持股去暴富。