●肖賀波

我國外債風(fēng)險問題研究

●肖賀波

改革開放以來，我國外債規(guī)模迅速擴(kuò)大，特別是加入WTO之后，與其他國家聯(lián)系更為密切。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和外債規(guī)模的擴(kuò)大，我國面臨的償債壓力也隨之增大，主要是因為我國的外債結(jié)構(gòu)不科學(xué)，國際商務(wù)貸款占的比例太大。文章分析了我國外債風(fēng)險情況和外債風(fēng)險產(chǎn)生的原因，提出控制外債的對策。

外債 外債結(jié)構(gòu) 外債規(guī)模 外債風(fēng)險 控制對策

一、外債及其重要性

1.外債的涵義。外債，簡單地說就是一國向其他國家舉借的債務(wù)。但是理論界并沒有形成統(tǒng)一的具體說法，主要是因為對外債債務(wù)主體、內(nèi)外債務(wù)劃分界限、外幣種類和一國政府所承擔(dān)的責(zé)任等方面有不同的理解。

2.外債的性質(zhì)。以國家為主體，然后通過引進(jìn)國外資源預(yù)支以后年度國內(nèi)收入的分配關(guān)系，這是外債的本質(zhì)。外債是屬于財政范疇的。

3.外債的分類。“外債可分為外國政府貸款、國際金融組織貸款和國際商業(yè)貸款”——《外債管理暫行辦法》前面兩類貸款一般都利率比較優(yōu)惠、使用期較長具有援助性質(zhì)貸款的特點，而國際商業(yè)貸款屬于一般的國際信貸利息率。

（1）外國政府貸款。外國政府貸款又稱官方信貸，是中國政府向外國政府舉借。這種貸款利率很低，有時候甚至是無息貸款，而且貸款期限也很長，一般有20至30年。是一國政府用本國資金向外國政府提供的優(yōu)惠貸款，有很多形式，如混合型貸款、軟貸款、純貸款等。

（2）國際金融組織貸款。國際金融組織貸款是指一國政府向世界銀行、聯(lián)合國農(nóng)業(yè)發(fā)展基金會、亞洲開發(fā)銀行和其他國際性、地區(qū)性金融機(jī)構(gòu)所借取得非商業(yè)性貸款。我國現(xiàn)在是世界銀行第一大借款國。世界銀行主要的貸款對象是發(fā)展中國家政府及其部門還有由政府擔(dān)保的公私企業(yè)?，F(xiàn)在可以說向世界銀行貸款是我國對外借款的主要渠道。

（3）國際商業(yè)貸款。國際商業(yè)貸款是指境內(nèi)機(jī)構(gòu)向非居民舉借的非商業(yè)性貸款。

二、我國外債風(fēng)險情況的分析

1.外債規(guī)模。改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)得到了飛速發(fā)展，為了進(jìn)一步的發(fā)展需要投入更多的資金，因而，出現(xiàn)了資金不足的問題，所以我國就通過舉借外債來解決資金不足，并且還能借此引進(jìn)外國先進(jìn)技術(shù)、設(shè)備還有管理經(jīng)驗，避免并推遲了通貨膨脹、彌補了財政赤字。我國現(xiàn)在外債規(guī)模是非常大的，已成為世界主要的債務(wù)國之一。

從圖中可以看出我國最近幾年外債規(guī)模增長非常迅速。2007年已達(dá)到3736.18億美元（見圖1）。

圖1 我國近年來外債規(guī)模發(fā)展趨勢圖

2.我國的隱形外債風(fēng)險。這是一種違規(guī)違法的債務(wù)，游離于國家外債管理部門之外。主要有：（1）假投資真融資——外國借款人以投資名義將款項借入國內(nèi)，再采用保本回報率這種方式償還。（2）有些國內(nèi)公司委托其在外國的子公司借入貸款再用上交公司利潤的名義調(diào)回國內(nèi)。有些地方政府不按規(guī)定辦理借入外債和外匯轉(zhuǎn)貸款的手續(xù)。（3）國內(nèi)一些不法企業(yè)和外商勾結(jié)，以進(jìn)貨為名騙取銀行信用證，然后用假的報關(guān)單、發(fā)票等辦理承稅貼現(xiàn)。

3.結(jié)構(gòu)危險。

（1）期限結(jié)構(gòu)。期限結(jié)構(gòu)分為長期外債和短期外債，長期外債一般利率較高，易于管理但是成本相對也要高，而且審批手續(xù)復(fù)雜。短期外債舉借簡單，直接成本低但不易于管理，易被影響。

（2）來源結(jié)構(gòu)。由于我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使用外國政府貸款、國際金融組織貸款越來越少，這對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展會帶來不利影響。國際上普遍認(rèn)為國際商業(yè)貸款占外債總額的比重應(yīng)低于60%，高于70%就會出現(xiàn)償債困難。

三、國外控制外債風(fēng)險的借鑒

1.希臘債務(wù)危機(jī)。希臘債務(wù)危機(jī)，2009年12月希臘政府公布政府財政赤字，之后希臘主權(quán)信用評級相繼被全球三大信用銀行調(diào)低。危機(jī)的直接原因是財政赤字，由于歐洲大部分國家都存在較高的財政赤字，因此，相繼引爆了歐洲債務(wù)危機(jī)。

（1）產(chǎn)生原因。當(dāng)希臘剛剛進(jìn)入歐元區(qū)?！恶R斯特里赫特條約》規(guī)定，希臘債務(wù)危機(jī)不能超過國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%、負(fù)債率低于國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%。希臘為了在賬面上符合成員國的標(biāo)準(zhǔn)便求助于美國投資銀行“高盛”。高盛隨之為希臘政府掩飾了一筆高達(dá)10億歐元債務(wù)。到這筆債務(wù)到期時，就沒有文章可做了。

（2）解決方法。歐盟積極應(yīng)對希臘債務(wù)危機(jī)，2009年12月11日，歐盟愿意拿出300億歐元救助希臘，從而暫時解決了希臘眼前的困難。此外，2010年4月23日希臘正式向IMF要求援助。2012年2月21日，歐盟批準(zhǔn)對希臘的第二輪救助計劃，總額為1300億歐元。由此，希臘能夠償還3月份到期的145億歐元國債，從而避免了無序違約。

2.俄羅斯債務(wù)危機(jī)。俄羅斯經(jīng)歷了由三次金融大風(fēng)波構(gòu)成的金融危機(jī)在1997年10月到1998年8月期間。1998年8月17日，俄羅斯聯(lián)邦政府宣布盧布貶值并推遲所有外債償還期，國際商業(yè)銀行的大量金融債權(quán)難以收回，大量投資俄羅斯政府國債的投機(jī)資本損失慘重，引發(fā)俄羅斯債務(wù)危機(jī)。

（1）產(chǎn)生原因。這都是長期推行貨幣主義政策的結(jié)果。生產(chǎn)萎縮，經(jīng)濟(jì)虛弱，財政拮據(jù)，只能靠出賣資源、舉借內(nèi)外債支撐。

（2）解決方法。債務(wù)危機(jī)解決的兩大手段，一是以貨抵債，從而解決了對捷克的債務(wù)。自1994年起，俄羅斯主要用商品償還債務(wù)利息，用價值2.1億美元的商品（主要是用于核檢測的專門設(shè)備、核燃料、冶金產(chǎn)品、電力、零部件及軍用器材）償還所欠捷克的部分債務(wù)。在償還所欠哈薩克斯坦債務(wù)時，也是用這種方式。二是債務(wù)互換。2000年2月14日，俄羅斯政府與倫敦俱樂部的國際商業(yè)銀行在經(jīng)過長達(dá)18個月的談判后終于達(dá)成債務(wù)重新結(jié)構(gòu)化（restructure）協(xié)議。協(xié)議規(guī)定，西方國際商業(yè)銀行將免去36.5%從前蘇聯(lián)以來的俄羅斯政府所累計欠下的債務(wù)，剩下的將進(jìn)行兩次轉(zhuǎn)換，一是將承債主體由部分國有的Vneshekonom Bank轉(zhuǎn)換為俄聯(lián)邦政府,二是將債務(wù)本身轉(zhuǎn)換成30年期的歐元債券，并有7年的寬限期。

四、我國外債風(fēng)險產(chǎn)生的原因

1.我國外債風(fēng)險管理的微觀基礎(chǔ)比較薄弱?！按翱谥啤背蔀槲覈鴮ν饣I借中長期外債的主要原因。此外，財政部和金融機(jī)構(gòu)對外籌措然后轉(zhuǎn)貸給企業(yè)這種不科學(xué)的模式，會弱化企業(yè)對外債的責(zé)任約束防范風(fēng)險的意識。

2.企業(yè)對外債管理意識淡薄，風(fēng)險責(zé)任不強。主要原因是：第一，企業(yè)管理意識淡薄，沒有把外債風(fēng)險管理當(dāng)重點抓好，對外債的管理意識不強、責(zé)任不強而且敏銳度不夠，對國際資本市場變化反應(yīng)遲鈍。第二，外債風(fēng)險缺乏統(tǒng)籌規(guī)劃和系統(tǒng)、全面的管理，措施單一。不能達(dá)到優(yōu)化外債結(jié)構(gòu)的目的。第三，外債風(fēng)險管理是一個技術(shù)難度較高的工作，和國際金融市場走勢息息相關(guān)。但是多數(shù)企業(yè)缺乏人才——熟悉國際金融及國際資本市場運作的人。第四，企業(yè)的財務(wù)管理水平不高。企業(yè)財務(wù)管理模式目前還沒有根本轉(zhuǎn)變，在資金來往、會計處理上對資金的使用效率處于起步階段。

3.外債結(jié)構(gòu)不合理。國際商業(yè)貸款在我國所占比例較高增加了償還外債的風(fēng)險。外國政府貸款、國際金融組織貸款和國際商業(yè)貸款是我國借用外債的來源，前兩類貸款利率比較優(yōu)惠、使用期較長，而國際商業(yè)貸款屬于一般的國際信貸利息率。

4.外債使用效益欠佳。外債可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，增強其償債能力可以使外債可以有效、充分使用，但是我國對外債的使用效益不怎么好。

5.國際金融市場不斷的波動增加了我國外債潛在的市場風(fēng)險。金融變量的波動會導(dǎo)致我國借用外債的單位面臨匯率風(fēng)險和利率風(fēng)險增加。

6.不合理的監(jiān)督機(jī)制增大了償債風(fēng)險。監(jiān)督各部門之間缺少溝通和信息交換，此外管理的混亂，審批部門只注重向上級分管部門報項目跑批件而很少過問資金的使用情況。

五、控制外債的對策

外債對于一個國家而言是很重要的，運用的好的話，可以讓這個國家經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，反之則會制約這個國家的整體發(fā)展。所以制定好如何規(guī)避或者消除外債風(fēng)險的對策是當(dāng)務(wù)之急。

首先，政府需要更深一步調(diào)整和完善外債統(tǒng)計的原則和口徑，在此基礎(chǔ)上，建立健全外債全口徑監(jiān)控體系。一是逐步實行國民原則外債統(tǒng)計管理；二是建成全口徑外債統(tǒng)計體系其中包含本幣負(fù)債和外幣負(fù)債；三是強化外債統(tǒng)計監(jiān)測管理，應(yīng)將貿(mào)易信貸和外商投資企業(yè)外國投資者的利潤也納入其中。

其次，加強對借用外債的使用和效益管理，加強對隱性外債的統(tǒng)計和監(jiān)管力度，完善相關(guān)政策法規(guī)。

再次，控制外債規(guī)模和結(jié)構(gòu)，貿(mào)易融資等短期外債對我國外債的影響很大，應(yīng)特別關(guān)注。建立讓匯率在近期浮動范圍內(nèi)保持相對穩(wěn)定性，在長期內(nèi)進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率形成機(jī)制。

最后，調(diào)整外債數(shù)據(jù)采集方式、渠道和監(jiān)管手段，加強風(fēng)險防范意識，提高風(fēng)險防范能力，建立能夠預(yù)測風(fēng)險和精確量風(fēng)險大小的科學(xué)方法，注重研究能夠預(yù)測、規(guī)避匯率風(fēng)險的軟件。

六、總結(jié)

外資企業(yè)的外債余額保持快速增長趨勢，在地方外債中占據(jù)主要地位。所以國家應(yīng)對國內(nèi)企業(yè)的對外借款逐步放松管制，數(shù)額小的貸款可以讓其自由辦理，國家不承擔(dān)還款的責(zé)任。在此基礎(chǔ)上，國家對企業(yè)的外債管理逐步由事前計劃審批轉(zhuǎn)向事后的動態(tài)分析。此外在外債問題上，為了能減少我國的外債風(fēng)險，我國還需多借鑒外國的成功經(jīng)驗。

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（作者單位：武漢博思都市規(guī)劃咨詢設(shè)計有限公司 湖北武漢 430000）

（責(zé)編：玉山）

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