沈聯(lián)濤 等

2014年3月5日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在第十二屆全國人民代表大會(huì)第二次會(huì)議政府工作報(bào)告中指出，2014年政府工作的重點(diǎn)在于：推進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)建設(shè)，推動(dòng)醫(yī)改向縱深發(fā)展，為了人民的身心健康和家庭幸福，一定要堅(jiān)定不移推進(jìn)一系列改革。

中國目前的金融系統(tǒng)仍然處于不均衡的狀態(tài)。金融體系過度依賴于短期銀行貸款，不利于經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和長期發(fā)展。

中國擁有19%的世界人口，而其保費(fèi)僅占全球保費(fèi)總額的5.3%。中國的保險(xiǎn)密度（保險(xiǎn)密度指人均保費(fèi)，而保險(xiǎn)深度是指保費(fèi)占GDP百分比）為179美元（不到世界平均保險(xiǎn)密度656美元的三分之一），保險(xiǎn)深度只有3%（不到世界平均保險(xiǎn)深度6.5%的一半）。從金融資產(chǎn)方面看，保險(xiǎn)及養(yǎng)老資產(chǎn)僅占2012年金融總資產(chǎn)的8.7%（北美為29%，全球?yàn)?0%）。

由表1可知，全球平均家庭金融資產(chǎn)的分配更為均衡，銀行存款、證券以及保險(xiǎn)和養(yǎng)老金各約占三分之一。全球平均資產(chǎn)分配較為合理：銀行存款是短期流動(dòng)性工具；證券屬于高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)資產(chǎn)；而養(yǎng)老金和保險(xiǎn)資產(chǎn)則提供長期的退休養(yǎng)老及其他社會(huì)保障。

盡管2012年中國保費(fèi)的增長率超過10%（其中壽險(xiǎn)增長11%，非壽險(xiǎn)增長12%），是亞洲地區(qū)增長率最高的國家之一，但是中國保險(xiǎn)保障仍然極為不足（見表2）。

經(jīng)綸-奧緯公司近期發(fā)表的《亞洲金融2020》報(bào)告的結(jié)論是亞洲（包括中國）的金融業(yè)的能力不足以支撐亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。報(bào)告列舉了亞洲金融業(yè)的五個(gè)結(jié)構(gòu)性缺陷，如果不加以注意，可能會(huì)阻礙亞洲未來的發(fā)展：

* 過度依賴短期銀行融資；

* 缺乏長期（保險(xiǎn)和養(yǎng)老金）機(jī)構(gòu)投資者；

* 缺乏金融普惠（中小企業(yè)貸款和進(jìn)入資本市場(chǎng)的渠道）；

* 支付系統(tǒng)不能應(yīng)對(duì)不斷更新的客戶需求（小額、零售、網(wǎng)上操作和跨境交易）；

* 結(jié)構(gòu)性缺陷威脅金融穩(wěn)定（貿(mào)易過度依賴美元、影子銀行、缺乏跨境政策協(xié)調(diào)等）。

中國金融系統(tǒng)同樣存在上述問題。在十八屆三中全會(huì)上，中國作出的改革決定中有13個(gè)目標(biāo)同經(jīng)濟(jì)金融息息相關(guān)，旨在提高金融市場(chǎng)效率并通過金融系統(tǒng)來實(shí)現(xiàn)金融普惠和社會(huì)平等。要完全實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，沒有良好發(fā)展的保險(xiǎn)和養(yǎng)老行業(yè)是無法做到的。

我們希望通過本文說明，金融體系的改革及深化需要以促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展作為其近期目標(biāo)；以構(gòu)建完善的金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管理體系作為中期目標(biāo)；并以建立更為公平和可持續(xù)的社會(huì)保障體系和深化醫(yī)療體系改革作為長期目標(biāo)。金融體系只有在擁有多元化的、經(jīng)驗(yàn)豐富的機(jī)構(gòu)投資者的前提下，才能確保市場(chǎng)化定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的有效性。

一味地發(fā)展金融市場(chǎng)，而忽略對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的培養(yǎng)，無疑是本末倒置。一旦金融市場(chǎng)中存在足夠的機(jī)構(gòu)投資者，就可催生更好的價(jià)格機(jī)制和更透明有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，包括對(duì)沖和吸納信貸風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、到期風(fēng)險(xiǎn)和營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的能力。只有在一個(gè)運(yùn)作良好的金融系統(tǒng)中，養(yǎng)老金和長期社會(huì)保障基金才能獲得合理的回報(bào)，起到長期持續(xù)社會(huì)保障的作用。

本文就全面發(fā)展長期機(jī)構(gòu)投資者提出具體建議，其中重要的是發(fā)展保險(xiǎn)和養(yǎng)老資產(chǎn)行業(yè)，從而更好地支持中國金融行業(yè)改革的重點(diǎn)：促進(jìn)社會(huì)平等（醫(yī)療、養(yǎng)老、社會(huì)保障系統(tǒng)）和深化資本市場(chǎng)改革。

中國當(dāng)前金融結(jié)構(gòu)的問題與挑戰(zhàn)

1.以短期銀行產(chǎn)品為主導(dǎo)

從表3可見，中國金融體系多半為銀行體系（GDP的135%），銀行資產(chǎn)超出了股票和債券市場(chǎng)的資產(chǎn)總和（GDP的104%）。由于銀行體系以短期存款作為按揭或長期項(xiàng)目的資金來源，這種期限錯(cuò)配的先天不足，限制了金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供長期資金的能力。而且，在發(fā)生金融危機(jī)時(shí)，由于短期存款期限可能迅速縮短，金融系統(tǒng)更易面臨危機(jī)蔓延和資金外流的沖擊。

由于缺乏機(jī)構(gòu)投資者，中國的資本市場(chǎng)大多由散戶投資者驅(qū)動(dòng)，股權(quán)融資作為一種更為穩(wěn)定的長期融資方式仍未得到充分發(fā)展。中國的證券市場(chǎng)市值僅相當(dāng)于其GDP的59%，不到銀行資產(chǎn)的一半（GDP的131%，詳見表3），而且市場(chǎng)的主體是上市國有企業(yè)。

股權(quán)資金的缺乏，尤其對(duì)于中小型企業(yè)來說，還意味著中國的企業(yè)只能更多依賴于債務(wù)，這樣一來杠桿率更高。這不僅妨礙金融普惠，而且會(huì)影響金融穩(wěn)定，因?yàn)楦吒軛U企業(yè)和銀行體系在應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)更易受到?jīng)_擊。

2.缺乏長期機(jī)構(gòu)投資者

由于種種歷史遺留問題、政策及機(jī)構(gòu)等原因，長期機(jī)構(gòu)投資者在亞太地區(qū)包括中國未能得到充分發(fā)展。在美國，保險(xiǎn)及養(yǎng)老資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)銀行總資產(chǎn)規(guī)模的1.5倍，但在新興亞太市場(chǎng)僅占13%（如計(jì)入亞洲發(fā)達(dá)國家，則為38%）。以其管理的資產(chǎn)規(guī)模占GDP的比例來看，大部分新興亞太國家市場(chǎng)的保險(xiǎn)及養(yǎng)老金的深度不足20%，而歐洲地區(qū)為64%，澳大利亞達(dá)到130%，美國則已達(dá)152%。

其中一個(gè)原因是養(yǎng)老及社會(huì)保險(xiǎn)需要長時(shí)間的積累才能達(dá)到足夠的儲(chǔ)蓄額，這方面的計(jì)劃不夠完善。另一個(gè)原因是養(yǎng)老資金的投資組合受到限制，往往比較保守，投資回報(bào)較低，并因此形成了惡性循環(huán)，回報(bào)低，投資者就失去了長期投資的動(dòng)力。

同樣，中國保險(xiǎn)業(yè)的規(guī)模在過去十年一直處在較低水平。以GDP占比衡量，壽險(xiǎn)及非壽險(xiǎn)總保費(fèi)幾乎沒變，從2002年的2%到2011年的3%。同一時(shí)期，銀行在金融體系里保持著主導(dǎo)地位，資產(chǎn)規(guī)模不降反升，從占GDP的122%升至131%。證券市場(chǎng)極不穩(wěn)定，資產(chǎn)規(guī)模曾在2007年大于銀行，而在2011年又不到銀行資產(chǎn)的45%（見表4）。

雖然機(jī)構(gòu)投資者的交易份額有所提升（相應(yīng)地散戶投資者的份額有所下降），中國的股票市場(chǎng)仍具高波動(dòng)性和短線操作的特征。沒有長期機(jī)構(gòu)投資者廣泛深入的參與，證券市場(chǎng)更易被短期投機(jī)所操縱，阻礙其有效地發(fā)揮高效資源分配、價(jià)格透明化、健全風(fēng)險(xiǎn)控制以及可信公司治理的作用。

深化發(fā)展的機(jī)構(gòu)投資者有助于通過多種方式提升投資決策的質(zhì)量，包括專業(yè)研究、執(zhí)行公司和信貸規(guī)則、提供長期穩(wěn)定的資本以降低金融波動(dòng)（如利率波動(dòng)及匯率波動(dòng)）。例如，2013年5月美聯(lián)儲(chǔ)聲稱將逐步縮減其購債計(jì)劃而導(dǎo)致新興市場(chǎng)的利率及匯率劇烈波動(dòng)，但對(duì)新加坡及馬來西亞的影響較輕，這是因?yàn)槠湟?guī)模龐大的退休基金使其市場(chǎng)能夠吸收資金外流對(duì)債券價(jià)格、證券價(jià)格以及匯率產(chǎn)生的影響。而缺少長期機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)，如印尼，則不得不以更大幅度的利率調(diào)整（上升）和貨幣貶值來應(yīng)對(duì)此輪市場(chǎng)波動(dòng)。

因此，較小的長期資金池意味著更為依賴外國投資者的融資，金融系統(tǒng)亦更易受到國外資金在危機(jī)時(shí)期抽離而產(chǎn)生的影響。

人們往往善忘長期的保險(xiǎn)及養(yǎng)老基金作為主要投資者對(duì)資本市場(chǎng)深化發(fā)展的貢獻(xiàn)，它們執(zhí)行信貸規(guī)則、改善公司治理，確保市場(chǎng)的雙向流動(dòng)性以及合理價(jià)格。

3.金融結(jié)構(gòu)失衡

金融結(jié)構(gòu)失衡亦阻礙金融普惠，其中最突出的問題是中小企業(yè)缺乏金融支持，而中小企業(yè)正是社會(huì)就業(yè)及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力。目前，中小企業(yè)難以從正規(guī)銀行獲取貸款，而且小企業(yè)的規(guī)模也令它們難以在證券市場(chǎng)上獲得融資。另一方面，影子銀行的形成及其扭曲定價(jià)反映了市場(chǎng)對(duì)資金確實(shí)有需求。

在中國該問題十分嚴(yán)重。中小企業(yè)占企業(yè)總數(shù)90%，貢獻(xiàn)70%的就業(yè)率，創(chuàng)造了60%的GDP，貢獻(xiàn)了50%的稅收，及創(chuàng)造了65%的專利。然而，它們獲得的銀行貸款卻不足20%。

中國經(jīng)濟(jì)正從以前的出口制造業(yè)為基礎(chǔ)（世界工廠）轉(zhuǎn)型為內(nèi)需消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的知識(shí)型經(jīng)濟(jì)。在此轉(zhuǎn)型過程中迫切需要金融行業(yè)對(duì)創(chuàng)新、新科學(xué)技術(shù)和研發(fā)投資的支持。中國的“傳統(tǒng)行業(yè)”獲得了銀行貸款總額度的50%，這是一個(gè)畸高的金融資源份額。同時(shí)，很多高新技術(shù)企業(yè)排隊(duì)等待上市，而由于中國資本市場(chǎng)更青睞大型的傳統(tǒng)企業(yè)，諸如騰訊和百度等優(yōu)質(zhì)企業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)向海外金融市場(chǎng)。盡管中國正努力為非上市企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓締造新三板市場(chǎng)，但目前中國以及整個(gè)亞洲還沒有成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資或私募股權(quán)投資市場(chǎng)，可投資于創(chuàng)新型或小型企業(yè)。

由銀行體系提供私募股權(quán)與風(fēng)險(xiǎn)投資所需資金亦必然引入新的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

正因缺乏多樣化的投資及融資工具以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，影子銀行出現(xiàn)并欲填補(bǔ)該缺口。影子銀行規(guī)模中很大程度上反映了銀行系統(tǒng)缺乏融資和投資產(chǎn)品，只能通過非銀行體系提供這些產(chǎn)品，例如信托公司和資產(chǎn)管理產(chǎn)品。在中國，過去三年影子銀行的平均增長率為35%，規(guī)模達(dá)到GDP的70%?？焖僭鲩L使系統(tǒng)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，引起了國內(nèi)及國際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的注意。

隨著亞洲的銀行開始更多地轉(zhuǎn)向住宅抵押借款、市政和基礎(chǔ)設(shè)施融資和長期國債，銀行的期限錯(cuò)配問題也會(huì)隨之?dāng)U大。亞洲（包括中國）需要重新思考和設(shè)計(jì)其金融結(jié)構(gòu)，以更好地應(yīng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的變化。

為了快速達(dá)成此目標(biāo)，首先要發(fā)展的是長期機(jī)構(gòu)投資者——保險(xiǎn)和養(yǎng)老資產(chǎn)行業(yè)。

發(fā)展中國保險(xiǎn)作為長期投資者

壽險(xiǎn)是一項(xiàng)長期業(yè)務(wù)，需要長期投資匹配長期債務(wù)。發(fā)展保險(xiǎn)行業(yè)可直接推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展。

1.發(fā)展保險(xiǎn)市場(chǎng)，滿足不斷變化的人口結(jié)構(gòu)和社會(huì)保障需求

醫(yī)療需求：隨著中國人口的老齡化，預(yù)計(jì)到2020年，總醫(yī)療支出將從2011年的3670億美元增加到1萬億美元。到2020年，在所有亞洲國家中，中國將面臨最大的醫(yī)療保障缺口，預(yù)計(jì)將達(dá)到730億美元。截至2011年底，中國的社保體系覆蓋率超過95%，但主要提供基本的醫(yī)療保障，無法滿足更高的醫(yī)療需求。不斷增長的醫(yī)療支出將造成財(cái)政負(fù)擔(dān)的日益加重；因此，需要引入商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)來縮小醫(yī)療缺口，并減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)。

中產(chǎn)階級(jí)人口比例增加：2005年，中國的中產(chǎn)階級(jí)占城市人口比例為29%。這一比例到2020年，預(yù)計(jì)將增加到75%。隨著收入的增長，民眾對(duì)醫(yī)療服務(wù)以及保險(xiǎn)保障的需求也將隨之提高。

近年來，醫(yī)療費(fèi)用的增速（年增長率約為10.9%）遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過通貨膨脹率（2%-3%）。這意味著民眾需增加醫(yī)療支出，或者投資于收益率遠(yuǎn)高于通脹率的產(chǎn)品來應(yīng)對(duì)不斷增長的醫(yī)療成本。然而，在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下顯然不太可能實(shí)現(xiàn)，這就更加凸顯了醫(yī)療保險(xiǎn)的重要作用。

2.提高中國巨額儲(chǔ)蓄的使用效率

中國是世界上儲(chǔ)蓄率最高的國家之一（占GDP的51%，而美國僅為17%）。由于缺乏足夠的教育、醫(yī)療以及退休等社會(huì)保障計(jì)劃，中國家庭更傾向于儲(chǔ)蓄（預(yù)防性儲(chǔ)蓄）。然而，該巨額儲(chǔ)蓄并沒有被有效地投資；其產(chǎn)生的回報(bào)不足以支撐社會(huì)保障的需求。目前一年期銀行存款利率為3.3%，十年期為4.75%，遠(yuǎn)低于醫(yī)療費(fèi)用的增長速度。其他金融產(chǎn)品的回報(bào)率也落后于醫(yī)療費(fèi)用的增長速度：信托產(chǎn)品回報(bào)約為8%-9%；銀行理財(cái)產(chǎn)品回報(bào)為6%左右；三年期國債回報(bào)約為5%。

目前，保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老金資產(chǎn)大部分投資于銀行存款和國債。銀行存款達(dá)30%的資產(chǎn)，國債占10%左右。這樣的資產(chǎn)回報(bào)使得養(yǎng)老資產(chǎn)和保險(xiǎn)資產(chǎn)無法抗衡通脹，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足未來醫(yī)療和退休的需求。保險(xiǎn)公司2013年的投資回報(bào)率為5.04%，為2011年以來最高（2012年為3.39%，2011年為3.57%，2010年為4.84%）。

目前養(yǎng)老金收支缺口巨大。據(jù)估計(jì)，截至2013年底，該缺口約為18.3萬億元人民幣，到2033年底將達(dá)到68.2萬億元人民幣。假定GDP保持6%的年增長率，到2033年，養(yǎng)老金缺口將達(dá)到GDP的38.7%。

3.大力發(fā)展保險(xiǎn)行業(yè)，支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

李克強(qiáng)總理的講話中提到中國將大力推進(jìn)城鎮(zhèn)化進(jìn)程，這需要極大的基礎(chǔ)設(shè)施投入。同時(shí)中國還需要解決基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展不平衡的問題：富裕以及年長者享有更為完善和先進(jìn)的基礎(chǔ)設(shè)施，而年輕人和窮人則相反。目前，中國還有10%的貧困人口，以及592個(gè)貧困縣。隨著中國GDP的增長以及城鎮(zhèn)化，人們對(duì)安全的飲用水、電力以及住房的需求也會(huì)日益增長。

麥肯錫的一份報(bào)告表明，全球基礎(chǔ)設(shè)施投資未來18年（2013年-2030年）將達(dá)到57萬億美元，其中中國將會(huì)達(dá)到16萬億美元。亞洲開發(fā)銀行研究表明，到2020年，亞洲的基礎(chǔ)設(shè)施投資將達(dá)到約8萬億美元。

如此龐大的基礎(chǔ)設(shè)施投資將對(duì)中國的財(cái)政預(yù)算造成極大的負(fù)擔(dān)，并且由于固有的期限錯(cuò)配，通過銀行貸款支持基礎(chǔ)設(shè)施投資也不太現(xiàn)實(shí)。反之，保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金作為長期投資者，通過將長期資金來源和長期需求相匹配，可以更有效地為中國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供融資。

中國缺乏機(jī)構(gòu)投資者。目前，中國的互惠基金、保險(xiǎn)基金以及養(yǎng)老基金的總和僅為GDP的19%，而銀行存款卻達(dá)GDP的51%（詳見表2）。

保險(xiǎn)公司以及養(yǎng)老基金屬于最重要的機(jī)構(gòu)投資者，然而它們的長期投資渠道仍然受到監(jiān)管限制。截至2013年底，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置中很大一部分仍是銀行存款（30%）和國債（10%）。由于中國的證券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)以及波動(dòng)較大，證券投資僅占10.2%。而基礎(chǔ)設(shè)施投資更少：保險(xiǎn)公司共投資了161個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，共計(jì)投入資金514億元人民幣，僅占所有資產(chǎn)的6.9%。

保監(jiān)會(huì)近年在積極推動(dòng)企業(yè)投資管理和風(fēng)險(xiǎn)控制水平提高的基礎(chǔ)上，逐步放開投資比例的限制。保監(jiān)會(huì)2014年2月最新公布的保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的投資上限包括：

* 30%的權(quán)益類投資

* 30%的不動(dòng)產(chǎn)類投資

* 25%其他金融資產(chǎn)（包括信托和銀行理財(cái)產(chǎn)品等）

* 15%境外投資

保監(jiān)會(huì)的舉措有利于保險(xiǎn)公司根據(jù)自身的營運(yùn)需求獲得更高的投資回報(bào)。未來，合格的保險(xiǎn)公司應(yīng)逐步獲得更大的投資自由度，以便更好地投入資本市場(chǎng)；此舉亦有利于吸引國際保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加大對(duì)中國保險(xiǎn)市場(chǎng)的投入，推動(dòng)中國的金融市場(chǎng)的改革與建設(shè)。

4.深化發(fā)展債券市場(chǎng)

發(fā)達(dá)國家的保險(xiǎn)公司通常通過投資于資本市場(chǎng)提供長期資金，如投資于政府和公司債券、資產(chǎn)擔(dān)保債券以及股權(quán)。從表5可見，歐洲保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置中約60%為政府和公司債券（包括資產(chǎn)擔(dān)保債券）。債券可以提供現(xiàn)金流以及久期匹配，是廣受保險(xiǎn)公司歡迎的投資工具。

一個(gè)成熟的債券市場(chǎng)有益于優(yōu)化資產(chǎn)配置，為定價(jià)假設(shè)提供另一種選擇，并可對(duì)沖貨幣市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

推進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者建設(shè)的具體措施

發(fā)展更多的長期機(jī)構(gòu)投資者有利于促進(jìn)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)多元化，提高市場(chǎng)效率，響應(yīng)了十八屆三中全會(huì)的決議。要達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，金融機(jī)構(gòu)的質(zhì)與量都要飛躍。競爭會(huì)刺激創(chuàng)新，催生優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，形成合理的價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倷C(jī)制，使得機(jī)構(gòu)能滿足市場(chǎng)復(fù)雜多變的需求。

更為重要的是，大量保險(xiǎn)、養(yǎng)老基金以及資產(chǎn)管理等大規(guī)模機(jī)構(gòu)投資者的產(chǎn)生，在市場(chǎng)緊張時(shí)期，可作為穩(wěn)定市場(chǎng)的緩沖器，有益于利率、外匯、衍生品、股票和資本市場(chǎng)的有序運(yùn)作。最近新興市場(chǎng)的發(fā)展表明，機(jī)構(gòu)投資者的缺乏將會(huì)造成極大的市場(chǎng)波動(dòng)。因?yàn)樵诎l(fā)生資本外流時(shí)，沒有機(jī)構(gòu)可以阻止。

對(duì)于促進(jìn)保險(xiǎn)和養(yǎng)老基金等長期機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，具體建議如下：

* 營造健康的商業(yè)環(huán)境，通過引入優(yōu)秀的國際保險(xiǎn)公司的典范運(yùn)營模式，促進(jìn)行業(yè)競爭。保險(xiǎn)深度過低的部分原因是市場(chǎng)缺乏適當(dāng)?shù)母偁?。更多的競爭可以為消費(fèi)者提供更多的產(chǎn)品選擇，加強(qiáng)消費(fèi)者有計(jì)劃地儲(chǔ)蓄的意識(shí)。競爭可以促進(jìn)服務(wù)質(zhì)量的提升，并激勵(lì)保險(xiǎn)公司提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

* 為個(gè)人參與定期儲(chǔ)蓄和醫(yī)療保障等保險(xiǎn)計(jì)劃提供優(yōu)惠政策，開發(fā)企業(yè)年金等市場(chǎng)化產(chǎn)品，以應(yīng)對(duì)人們?cè)絹碓介L壽，但養(yǎng)老保險(xiǎn)卻不足的狀況。

* 鼓勵(lì)更多的機(jī)構(gòu)投資者尤其是境外投資者加大長期投資，合理配置資產(chǎn)。

* 利用先進(jìn)科技工具，開發(fā)新的營銷渠道?？萍加兄谧プ≈袊ｋU(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展的機(jī)遇?？萍纪ㄟ^削減運(yùn)營成本和增加透明度，能極大地增強(qiáng)競爭力。這里能應(yīng)用的科技變革包括大數(shù)據(jù)、社交網(wǎng)絡(luò)的信息化發(fā)展、社交媒體、電信、計(jì)算機(jī)化以及遠(yuǎn)程信息處理等。

* 利用與外資保險(xiǎn)公司的合作提高保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)和融資能力，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展。

保險(xiǎn)行業(yè)在支持這些政府的改革計(jì)劃中可以起到重要作用，通過引入創(chuàng)新及高效的產(chǎn)品和服務(wù)，更好地滿足國內(nèi)民眾對(duì)改善醫(yī)療、商業(yè)保險(xiǎn)以及社會(huì)保障的需求。

沈聯(lián)濤為中國銀監(jiān)會(huì)首席顧問，本文由作者攜經(jīng)綸國際經(jīng)濟(jì)研究院及友邦保險(xiǎn)控股有限公司共同完成