去年和今年正成為全球硫磺市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在此之前，國(guó)際硫磺在供不應(yīng)求下有過(guò)風(fēng)光無(wú)限、也有過(guò)高臺(tái)跳水；但在此之后，硫磺能否有大起大落，會(huì)否再漲至高臺(tái)，都需要重新評(píng)估。因?yàn)樵诮?jīng)歷去年和今年兩年的緊平衡之后，2015年全球硫磺將進(jìn)入全面供大于求階段，供需雙方地位的扭轉(zhuǎn)正給硫磺市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)罩上陰霾。

日前，在安徽合肥召開(kāi)的第十四屆全國(guó)高濃度磷復(fù)肥產(chǎn)銷(xiāo)會(huì)硫磺行情分析會(huì)上，來(lái)自國(guó)內(nèi)外的各路專(zhuān)家圍繞硫磺過(guò)剩后的種種可能展開(kāi)討論，國(guó)際硫磺走勢(shì)如何？我國(guó)硫磺有何變化？專(zhuān)家們的分析耐人深思。

2015年全面過(guò)剩

全球硫磺市場(chǎng)在2015年將全面步入過(guò)剩時(shí)代。

據(jù)英國(guó)CRU國(guó)際有限公司化肥部硫磺分析師趙磊提供的數(shù)據(jù)，2013年到2014年全球硫磺供需還將處于緊平衡狀態(tài)。2014年過(guò)后全球硫磺的庫(kù)存量將從1500萬(wàn)噸左右逐步增加至2016年的3000萬(wàn)噸，之后庫(kù)存量還會(huì)有增。他認(rèn)為，盡管這里很多庫(kù)存由于地域分布不便運(yùn)輸?shù)仍颍瑢?shí)際對(duì)市場(chǎng)供大于求的影響沒(méi)有這么悲觀，2015年之后，國(guó)際硫磺進(jìn)入過(guò)剩時(shí)代已是大勢(shì)。云天化國(guó)際市場(chǎng)部主管許定國(guó)認(rèn)為，2013年是全球硫磺供應(yīng)從不足到過(guò)剩的轉(zhuǎn)折之年，從2014年開(kāi)始硫磺過(guò)剩程度將逐漸增加。

供大于求的來(lái)臨一方面來(lái)自于產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)。未來(lái)全球硫磺的主要增量來(lái)自?xún)蓚€(gè)區(qū)域：中東和前蘇聯(lián)地區(qū)。據(jù)趙磊初步測(cè)算，2013年到2018年中東最多將增加374萬(wàn)噸的硫磺供應(yīng)量，但不排除這些增量項(xiàng)目會(huì)由于技術(shù)因素被停建或取消。目前看，阿聯(lián)酋未來(lái)的增量最大，阿富汗項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)，科威特項(xiàng)目在建。他表示中東增加的硫磺供應(yīng)量將被沙特磷銨二期消化一部分，預(yù)計(jì)消費(fèi)量在150萬(wàn)噸左右，超過(guò)這個(gè)量的新增產(chǎn)能將會(huì)推向國(guó)際市場(chǎng)。此外，前蘇聯(lián)地區(qū)哈薩克斯坦Kashagan項(xiàng)目延誤8年后去年9月投產(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能110萬(wàn)噸，但由于技術(shù)和設(shè)備原因開(kāi)開(kāi)停停，預(yù)計(jì)到今年底會(huì)加入國(guó)際硫磺供應(yīng)。土庫(kù)曼斯坦的項(xiàng)目也于今年9月投產(chǎn)，最終供應(yīng)量將達(dá)到200萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)1/6運(yùn)銷(xiāo)中國(guó)。

另一方面在于國(guó)際硫磺需求漸入平臺(tái)期。尤其全球磷肥需求趨于平穩(wěn)，對(duì)硫磺的需求拉動(dòng)有限。趙磊認(rèn)為，未來(lái)硫磺需求的拉動(dòng)主要來(lái)自于其他工業(yè)需求，比如澳大利亞、非洲、東亞、南美等地金屬開(kāi)采業(yè)對(duì)硫磺的需求還有一定的增長(zhǎng)潛力，未來(lái)硫磺工業(yè)需求的增速大于磷肥行業(yè)需求增速。但即便如此，硫磺需求增量仍趕不上產(chǎn)量增量。

盡管?chē)?guó)際硫磺供需將步入過(guò)剩，但硫磺生產(chǎn)商隨著市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)整產(chǎn)量的能力將減弱。數(shù)據(jù)顯示：1990年至今，硫礦生產(chǎn)硫磺的供應(yīng)量已從硫磺總產(chǎn)量的34%降至2012年的1%。而回收副產(chǎn)硫磺供應(yīng)量從66%升至98%。硫磺已經(jīng)從主動(dòng)性生產(chǎn)，變成了副產(chǎn)品生產(chǎn)。這意味著，硫磺供應(yīng)的自我調(diào)產(chǎn)能力將會(huì)下降，即便供大于求，供應(yīng)方也很難有意調(diào)低產(chǎn)量以保證價(jià)格。

在過(guò)剩將至，產(chǎn)量調(diào)節(jié)能力下降的背景下，硫磺價(jià)格自2011年4月份以來(lái)開(kāi)始持續(xù)走低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，坦帕、中東、溫哥華等區(qū)域已從200美元（噸價(jià)，下同）跌至100美元左右。

中東成最大推手

在2015年國(guó)際硫磺步入過(guò)剩后，中東仍將是硫磺增產(chǎn)火車(chē)頭。英國(guó)英特杰資訊公司硫磺分析師史蒂芬認(rèn)為，中東硫磺猛增對(duì)國(guó)際硫磺市場(chǎng)的沖擊值得重視。史蒂芬分析到，2020年之前中東地區(qū)石油副產(chǎn)硫磺供應(yīng)量將處于全球領(lǐng)增位置。2013年供應(yīng)量已達(dá)1200萬(wàn)噸，這一數(shù)字到2016年將增至1600萬(wàn)噸以上，之后將超過(guò)北美硫磺供應(yīng)量，在2020年達(dá)到2200萬(wàn)噸。

據(jù)介紹，2013～2018年，中東硫磺產(chǎn)量將增600萬(wàn)噸，是國(guó)際硫磺由供需平衡步入供需失衡的主要推手。2015年前后，中東將進(jìn)入供應(yīng)集中釋放期：伊朗天然氣回收硫磺計(jì)劃2014年底投放市場(chǎng)，科威特清潔燃?xì)忭?xiàng)目將自2015年起提高硫磺產(chǎn)量至100萬(wàn)噸，卡特爾巴爾贊天然氣項(xiàng)目于2017年新增硫磺260萬(wàn)噸供應(yīng)量，阿聯(lián)酋（UAE）2015年后硫磺產(chǎn)量將從250萬(wàn)噸升至470萬(wàn)噸。在未來(lái)的增長(zhǎng)中，沙特和阿聯(lián)酋（UAE）尤其突出，從2013年的600萬(wàn)噸到2023年的1200萬(wàn)噸，10年內(nèi)產(chǎn)量翻番。

但中東自身消化硫磺能力遠(yuǎn)跟不上增量。史蒂芬介紹到，2012～2021年，中東硫磺消費(fèi)量從270萬(wàn)噸增至590萬(wàn)噸，但其供應(yīng)量卻從1150萬(wàn)噸增至2180萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)向國(guó)際市場(chǎng)投放量將從880萬(wàn)噸增至近1600萬(wàn)噸。史蒂芬表示，2011年中東一半產(chǎn)量銷(xiāo)往東亞，未來(lái)印度和中國(guó)仍將是中東出口硫磺的主要對(duì)象，中東正成為中國(guó)硫磺的最大供應(yīng)商。

據(jù)分析，中東地區(qū)硫磺的產(chǎn)量增長(zhǎng)將加劇全球供大于求，拉低遠(yuǎn)期硫磺價(jià)格。史蒂芬透露，之前國(guó)際硫磺交易都是簽訂長(zhǎng)期合同，一簽就是半年或一年。但現(xiàn)在中東的訂單多是短線操作，已經(jīng)開(kāi)始簽訂月度和季度合同。他同時(shí)認(rèn)為，在中東的影響下，硫磺和磷肥之前的緊密價(jià)格曲線將被打破，未來(lái)磷肥定價(jià)將很難對(duì)硫磺市場(chǎng)產(chǎn)生實(shí)際拉動(dòng)。

我國(guó)需求缺口大

據(jù)中石化咨詢(xún)公司市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)研究所分析師乞孟迪介紹，相對(duì)于全球過(guò)剩，到2015年我國(guó)硫磺仍將有933萬(wàn)噸的缺口。

據(jù)介紹，我國(guó)硫磺表觀消費(fèi)近年來(lái)一直穩(wěn)步增長(zhǎng)，其中“十五”期間平均年增長(zhǎng)25.7%，“十一五”平均年增長(zhǎng)7.9%，2012年已達(dá)到1596萬(wàn)噸。我國(guó)硫磺進(jìn)口占全球貿(mào)易量1/3，近年來(lái)隨著國(guó)內(nèi)供應(yīng)量增長(zhǎng)，進(jìn)口量從2009年達(dá)到1217萬(wàn)噸頂峰之后開(kāi)始下滑。即便如此，2012年我國(guó)硫磺對(duì)外依存度仍高達(dá)70%，硫磺自產(chǎn)量?jī)H476萬(wàn)噸，其中中石化占86%。乞孟迪預(yù)計(jì)2012年之后我國(guó)硫磺表觀消費(fèi)量增長(zhǎng)速率會(huì)放緩。

從國(guó)內(nèi)硫磺下游需求來(lái)看，我國(guó)硫磺制酸占硫磺消費(fèi)總量的80%以上，而產(chǎn)磷四省和華東地區(qū)占我國(guó)硫磺制酸總產(chǎn)能的90%以上。這造成我國(guó)硫磺需求在華東地區(qū)和產(chǎn)磷四省較為集中。這些地區(qū)也是我國(guó)進(jìn)口硫磺的主要消費(fèi)省，從進(jìn)口量來(lái)看，華東占41%、西南占29%，中南地區(qū)近年進(jìn)口增量較大。endprint

2015年前國(guó)內(nèi)硫磺的消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化不大。乞孟迪透露，隨著國(guó)內(nèi)對(duì)磷肥產(chǎn)能控制，2015年之前硫磺制酸需求增速減慢，行業(yè)前10家硫磺制酸產(chǎn)量將達(dá)到總產(chǎn)量的60%，硫磺制酸占硫磺消費(fèi)總量比例較2011年變化較小。

從供應(yīng)來(lái)看，我國(guó)硫磺自給量處于穩(wěn)步增加的態(tài)勢(shì)。許定國(guó)認(rèn)為，隨著中石油川東北羅家寨項(xiàng)目建成（預(yù)計(jì)硫磺產(chǎn)能100萬(wàn)～150萬(wàn)噸），及石油精煉、化工回收硫的增加，預(yù)計(jì)到2015年中國(guó)硫磺產(chǎn)量將達(dá)到700萬(wàn)噸。

乞孟迪分析硫磺產(chǎn)量的增加來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面：一方面來(lái)自于我國(guó)煉油回收硫磺量增加。據(jù)介紹，2015年和2020年我國(guó)石油需求持續(xù)增加至5.7億噸和6.9億噸，由于未來(lái)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量增幅有限，進(jìn)口油比例將上升，含硫原油量增加。其中中石化加工含硫油的比例將達(dá)到49%。另一方面來(lái)自于天然氣回收硫磺增加，其中普光氣田的潛力較大。乞孟迪預(yù)計(jì)2015年我國(guó)硫磺產(chǎn)能將達(dá)到1011萬(wàn)噸，煉油副產(chǎn)硫磺產(chǎn)能達(dá)628萬(wàn)噸，氣田產(chǎn)硫磺產(chǎn)能達(dá)到383萬(wàn)噸。

雖然產(chǎn)能較大，但實(shí)際產(chǎn)量卻仍不樂(lè)觀。乞孟迪預(yù)計(jì)2015年硫磺實(shí)際產(chǎn)量將達(dá)696萬(wàn)噸，煉廠回收376萬(wàn)噸，氣田回收320萬(wàn)噸，屆時(shí)相對(duì)于我國(guó)的實(shí)際需求量，仍將有933萬(wàn)噸的缺口。

短線行情沒(méi)支撐

國(guó)際硫磺遠(yuǎn)期大勢(shì)悲觀，短線也利空頻出。分析會(huì)上，下游磷肥市場(chǎng)對(duì)硫磺的支撐和互動(dòng)作用一再被強(qiáng)調(diào)。從專(zhuān)家分析來(lái)看，短期內(nèi)磷肥難以對(duì)硫磺價(jià)格形成支撐。

趙磊認(rèn)為，磷肥市場(chǎng)自身難保，更難支撐硫磺。從全球來(lái)看，磷肥供應(yīng)也在步入過(guò)剩，磷肥前景面臨巨大挑戰(zhàn)。

首先是磷肥主要消費(fèi)國(guó)近年來(lái)磷肥消費(fèi)不增反降，磷肥價(jià)格走勢(shì)與糧食價(jià)格曲線開(kāi)始悖離。據(jù)他監(jiān)測(cè)，從2006年到2012年，二銨和糧價(jià)指數(shù)處于同起同跌的態(tài)勢(shì)，但是2012年年底之后，這兩個(gè)價(jià)格拉開(kāi)了距離：2013年當(dāng)糧價(jià)繼續(xù)保持高位時(shí)，二銨價(jià)格卻沒(méi)有跟上。趙磊認(rèn)為，這說(shuō)明磷肥的主要消費(fèi)國(guó)2013年磷肥消費(fèi)量不再保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。比如印度今年磷肥需求出現(xiàn)大幅回落，巴西今年消費(fèi)量同比持平，美國(guó)的消費(fèi)量也保持穩(wěn)定。

其次是部分國(guó)家磷肥庫(kù)存量的增長(zhǎng)。巴西庫(kù)存量達(dá)到歷史高點(diǎn)，到2013年6月，巴西磷肥庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到200萬(wàn)噸（折純），而在2011年同期僅有150萬(wàn)噸。下半年巴西需求同比有望增加，但遠(yuǎn)低于庫(kù)存的增幅。雖然美國(guó)2013年磷銨庫(kù)存數(shù)據(jù)較2012年僅略有增加，但換來(lái)這一數(shù)據(jù)的前提是該國(guó)主要磷肥生產(chǎn)企業(yè)像美盛公司在2013年開(kāi)始降價(jià)出貨以保持低庫(kù)存。

再次是新興國(guó)家農(nóng)民購(gòu)買(mǎi)力下降。這有新興國(guó)家貨幣匯率下滑的因素，也有個(gè)別國(guó)家政策因素。到2013年第四季度，印度盧比對(duì)美元匯率較2008年已下跌超過(guò)50%。巴西、印尼、土耳其等國(guó)貨幣對(duì)美元都有大幅貶值，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)磷肥購(gòu)買(mǎi)力下降。印度國(guó)內(nèi)的補(bǔ)貼政策仍在對(duì)國(guó)際磷肥市場(chǎng)施加負(fù)面壓力。

2010年執(zhí)行新的化肥補(bǔ)貼政策后，印度磷肥實(shí)際零售價(jià)大幅上漲，磷肥消費(fèi)量持續(xù)降低。2011到2012年，印度磷肥供給量明顯大于消費(fèi)量，印度進(jìn)口大于國(guó)內(nèi)需求，但2013年后印度進(jìn)口大幅下降，出現(xiàn)了消費(fèi)量超過(guò)供給量的現(xiàn)象。如果印度化肥補(bǔ)貼政策不作調(diào)整，短期內(nèi)仍難對(duì)磷肥市場(chǎng)形成拉動(dòng)。

最后是全球供給量持續(xù)穩(wěn)增。沙特300萬(wàn)噸二銨項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年達(dá)產(chǎn)，北非摩洛哥去年有兩個(gè)磷銨項(xiàng)目投產(chǎn)，突尼斯6萬(wàn)噸磷酸項(xiàng)目即將投產(chǎn)，約旦將提供百萬(wàn)噸磷肥。供給上升，供大于求的走勢(shì)相當(dāng)清晰。

磷肥市場(chǎng)已經(jīng)步履蹣跚，更難對(duì)硫磺有所作為。趙磊認(rèn)為，雖然硫磺價(jià)格已很低，但整體價(jià)格仍未見(jiàn)底，他預(yù)測(cè)硫磺2016年將進(jìn)入70美元的價(jià)格底部，之后有望反彈。許定國(guó)對(duì)我國(guó)硫磺短線也作了分析，他認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)際硫磺還處于震蕩之中，國(guó)內(nèi)磷肥正艱難過(guò)冬，硫磺短期并不具備反轉(zhuǎn)的支撐，價(jià)格仍將低位盤(pán)穩(wěn)。endprint