文│林毅夫 著名經濟學家，國務院參事、全國工商聯副主席、全國政協常委、北京大學國家發(fā)展研究院名譽院長

林毅夫：分類解決中小企業(yè)融資

文│林毅夫 著名經濟學家，國務院參事、全國工商聯副主席、全國政協常委、北京大學國家發(fā)展研究院名譽院長

當前金融體系不能充分滿足中小企業(yè)融資的需要。農戶、中小微企業(yè)盡管就業(yè)人數占比高達70%、國內生產總值占比60%以上，但是它們在金融服務的獲得上還是困難重重。

十八屆三中全會提出要“全面深化改革”，金融改革是其中一個很重要的領域。金融改革的目標應該是讓有限的金融資源能夠配置到使用效率最高、經營效益最好的地方。很多中小企業(yè)非常有活力也非常有創(chuàng)新精神。如果它們不能得到較好的金融支持，它們的發(fā)展就會受到限制。因此，需要研究中小企業(yè)融資問題。

除了資金需求的平均規(guī)模相對較小顯著低于大型企業(yè)外，中小型企業(yè)具有以下特性。第一，缺少抵押品。大型企業(yè)一般有大量的機器設備等固定資產，抵押品很多。中小型企業(yè)在生產經營過程中需要的固定資產少，抵押品相對較少，尤其是一些服務型中小型企業(yè)，通常是以人力資本為主，缺少可以作為抵押品的固定資產；第二，失敗概率高。中小企業(yè)一般存活的時間較短，很多活不過一年，存活2～3年就已是少見；第三，產品和服務的特性有差異。有些企業(yè)處于比較成熟的行業(yè)，它們的產品和服務是成熟的。對于成熟性的中小企業(yè)，其風險主要來自于企業(yè)家的經營能力以及企業(yè)家的信用。還有一些企業(yè)是創(chuàng)新型企業(yè)。除了企業(yè)家經營能力與信用外，創(chuàng)新型的中小企業(yè)還面臨著創(chuàng)新的風險。例如，產品的技術是否過關，產品是否被市場接受。

所以要根據中小企業(yè)的不同特性，采用不同的金融安排來滿足中小企業(yè)融資需求。

首先，成熟型中小企業(yè)適合由地區(qū)性中小銀行提供服務。大銀行一般不愿意為中小型企業(yè)服務，因為大銀行的貸款一般靠抵押品，依賴于企業(yè)過去經營的歷史。中小企業(yè)沒有好的抵押品，只能靠“軟信息”來了解中小企業(yè)的狀況。大量的實證研究發(fā)現，解決成熟型中小企業(yè)融資問題比較好的是地區(qū)性的中小銀行，因為他們對于當地企業(yè)家和當地企業(yè)的發(fā)展情況比較了解，能夠控制風險。地區(qū)性中小銀行不會去服務大企業(yè)，否則就把自身資金全部放在大企業(yè)這個籃子里，本身風險很大。為了分散風險，地區(qū)性中小銀行的客戶需要足夠分散。不管從資金規(guī)模，還是從解決信息不對稱的角度來看，地區(qū)性中小銀行適合為成熟型的傳統(tǒng)中小企業(yè)服務，包括制造業(yè)和服務業(yè)。

而發(fā)展地區(qū)性中小銀行則需要突破政策障礙。2005年全國金融工作會議認識到中小企業(yè)是經濟當中很重要的組成部分，中小企業(yè)面臨著融資難的問題，所以決定允許地區(qū)性中小銀行的設立，但是要求成立地區(qū)性中小銀行必須有一個戰(zhàn)略投資者，并且戰(zhàn)略投資者必須是現有的商業(yè)銀行。我國現有商業(yè)銀行主要都是大銀行，它們的業(yè)務一直都是往大的中心城市和大企業(yè)集中。地區(qū)性的中小銀行主要是在二、三線城市，現有的商業(yè)銀行沒有太多積極性參與，這成為一個很大的瓶頸。所以要發(fā)展地區(qū)性中小銀行，應該按照十八屆三中全會提出的那樣，民間資本只要合格、能通過審核，那么就應該允許設立民營銀行，不一定要有現有的商業(yè)銀行參與。

其次，要鼓勵現有商業(yè)銀行進行各種業(yè)務創(chuàng)新。中小銀行的發(fā)展需要一定的時間，現有商業(yè)銀行的業(yè)務創(chuàng)新能夠緩解燃眉之急。

另外，針對創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資需要新的金融安排。創(chuàng)新型中小企業(yè)可以是有新的技術，也可以是有新的產品，這些新技術和新產品能否成功是不確定的。因此，創(chuàng)新型中小企業(yè)除了經營能力和信用方面的風險外，還面臨著創(chuàng)新風險，他們的總風險會比成熟型中小企業(yè)更高。

對于這種類型的中小企業(yè)的融資需求，除了“叔叔伯伯”提供天使投資外，現在也有不少新的金融安排，例如一些了解技術方向、對技術研發(fā)有經驗也有資本的企業(yè)家，可以支持一些新產品的開發(fā)，這就是風險投資。在技術和產品成熟后，風險資本需要有一個退出機制，這時就需要有一些二板市場這樣的安排。另外，PE實際上不完全是針對創(chuàng)新型中小企業(yè)的，但是做PE的人通常對于行業(yè)、技術、產品和市場的發(fā)展有較好的認識，也能夠得到資金供給者的信任，它們可以作為一個中介來給成熟性和創(chuàng)新型中小企業(yè)提供發(fā)展所需要的資金。

新的互聯網技術提供了新的貸款方式和新的融資平臺?；ヂ摼W電商有大量的客戶信息，可以對客戶的類型進行歸類。對一個特定類型的客戶，可從過去的交易歷史、資金流得到客戶的信用程度、失敗的概率。在一定的風險控制之下，可以為這些通過互聯網進行交易的中小企業(yè)提供融資和服務。互聯網除了可以貸款給中小企業(yè)外，也有可能變成一個籌資的渠道。因為互聯網上做投資和儲蓄相對來講比銀行更便利，這就有了“眾籌”等新模式。這些互聯網金融可能會有一些風險，但是應該積極對待。

在政府層面，社會信用體系亟待建立。中小企業(yè)的信用是否可靠是一個很關鍵的因素。前面提到了一些解決中小企業(yè)信用信息的搜集和利用的方法與渠道，比如地區(qū)性中小銀行、龍頭企業(yè)、產業(yè)集群等?，F實中，還存在著很多可用的信息，例如稅收的信息，個人銀行的往來信息，民政部門的很多信息等。如果能夠把這些信息匯總起來，金融機構比較好的利用這些信息，就可以對中小企業(yè)的違約風險有比較好的控制。著名諾貝爾經濟學獎獲得者阿克洛夫說，信息不對稱可能讓那些對于雙方有利的交易活動沒有辦法實現。如果可以減少信息不對稱，能夠從金融機構貸到錢的中小企業(yè)比例會增加。社會信用體系的建立已經呼吁多年，當前要進行金融改革，這點也應該提上議事日程。