彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所高級研究員

加利·霍夫鮑爾

經(jīng)濟(jì)每月談——中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心專稿

美國經(jīng)濟(jì)形勢分析和展望

彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所高級研究員

加利·霍夫鮑爾

2014年7月22日，中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心舉辦第61期“經(jīng)濟(jì)每月談”，主題為“上半年經(jīng)濟(jì)形勢分析與下半年展望”。彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所高級研究員加利·霍夫鮑爾認(rèn)為，2014年美國經(jīng)濟(jì)預(yù)計增長1.8%，失業(yè)率在6.1%左右，勞動生產(chǎn)率增長緩慢，通脹水平大概是1.7%。2016年美國預(yù)計經(jīng)濟(jì)能實(shí)現(xiàn)3%的增長，失業(yè)率在5.5%左右，通脹水平能到2%的水平。2020年美國長期經(jīng)濟(jì)增長將受制于勞動生產(chǎn)率能否進(jìn)一步提高。

一、2014年美國經(jīng)濟(jì)形勢

GDP增長率在1.8%左右。受極端天氣影響，美國第一季度經(jīng)濟(jì)是負(fù)增長，第二季度也是出乎意料的疲軟，第三季度會逐漸恢復(fù)，全年有望實(shí)現(xiàn)1.8%的經(jīng)濟(jì)增長率。

失業(yè)率大概是6.1%。美國今年預(yù)期失業(yè)率在6.1%左右。大概有3%左右的勞動者放棄找工作，還有部分人是做兼職工作，沒有實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，如果考慮這些情況，美國失業(yè)率則有12%左右。這樣的失業(yè)率將比2008年的8%高出4個百分點(diǎn)。

勞動生產(chǎn)率增長緩慢。在過去一年時間內(nèi)，美國勞動生產(chǎn)率幾乎沒有增加。主要有幾個方面的原因。一是美國投資增長非常緩慢，投資占GDP比重只有12%，這樣的投資水平對于中國35%的固定資產(chǎn)投資水平而言是非常低的。美國的基礎(chǔ)設(shè)施投資欠賬非常多，基礎(chǔ)設(shè)施投入不足，基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量下滑，這與中國也存在較大差距。美國基礎(chǔ)設(shè)施投入不足，很大一部分原因是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營的市場準(zhǔn)入存在問題，要想獲得海港和高速公路的建設(shè)運(yùn)營許可非常困難。二是家庭負(fù)債率仍然較高。美國現(xiàn)在家庭負(fù)債率在100%左右，而中國家庭負(fù)債率僅有30%左右。在家庭凈財富與可支配收入比方面，受2008年金融危機(jī)影響，美國家庭凈財富與可支配收入比從6.25下降到5，但現(xiàn)在又恢復(fù)到6.25的水平。

通脹水平在1.7%左右。過去幾年，美聯(lián)儲采取一些措施，目前通脹水平達(dá)到1.7%，這與美聯(lián)儲2%的預(yù)期目標(biāo)還有差距。在勞工福利方面，勞動者的工資、養(yǎng)老金等上漲了2%左右。勞動者的實(shí)際工資增長在3%左右，這是非常不錯的。在金融市場方面，現(xiàn)在美國利率處于歷史最低水平，10年期政府債券回報大概是2.7%。其實(shí)，我們整體看美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)還是不太好，但股市表現(xiàn)還是不錯的，主要原因是美聯(lián)儲采取了較為寬松的貨幣政策，今年股市預(yù)期收益率大概是10%。房地產(chǎn)復(fù)蘇強(qiáng)勁。在金融危機(jī)期間，美國房價下跌比較厲害，現(xiàn)在很多地方的房價已經(jīng)恢復(fù)到金融危機(jī)前的水平了，尤其是東西海岸，只有中部城市房價回升較慢。

二、2016年美國中期經(jīng)濟(jì)形勢研判

我們預(yù)計2016年美國GDP增長率能達(dá)到3%的水平，雖然這還不到中國經(jīng)濟(jì)增長率的一半，但比歐洲和日本要好。預(yù)期失業(yè)率大概在5.5%，比現(xiàn)在水平下降了0.5%～1%。真實(shí)失業(yè)率為11%左右。通脹水平基本能實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲2%的預(yù)期目標(biāo)。聯(lián)邦基金利率也將從0.1%增加到2.5%。10年期國債收益率將達(dá)到4.5%。利率將逐步提高，美元對歐元和日元將升值。商業(yè)投資在GDP的比重為11%左右，勞動者的工資福利上漲3%，股市還將繼續(xù)保持10%的增長率。

在政治形勢方面，很多美國人對當(dāng)前美國的經(jīng)濟(jì)形勢不滿，民眾對民主黨的奧巴馬政府的支持率不高，大概是40%?，F(xiàn)在中期選舉快到了，2016年參眾議院都面臨換屆，屆時共和黨將會在參議院和眾議院占主要席位，到美國總統(tǒng)選舉的時候，共和黨很有可能會獲得總統(tǒng)的位置，共和黨將會選舉一個比較溫和的共和黨人來當(dāng)總統(tǒng)，比如佛羅里達(dá)的州長可能會贏得民心。

三、2020年美國長期經(jīng)濟(jì)形勢預(yù)測

到2020年，美國勞動力預(yù)計增長大概0.8%，未來經(jīng)濟(jì)增長最大的問題是勞動生產(chǎn)率。從過去60年的歷史看，美國勞動生產(chǎn)率增長最好的時期是從1945年到2005年，勞動生產(chǎn)率年均增長率3%。而在2009年到2014年，美國勞動生產(chǎn)率只有1%。將來美國勞動生產(chǎn)率會回升到3%的水平，還是止步于1%，這對美國經(jīng)濟(jì)增長和家庭收入影響非常大。未來有三個方面的因素將會影響美國勞動生產(chǎn)率的增長。一是未來需求仍會比較疲軟。金融危機(jī)以來，美國需求受重創(chuàng)，導(dǎo)致投資疲軟，這將影響美國勞動生產(chǎn)率的增長。二是技術(shù)進(jìn)步。目前技術(shù)領(lǐng)域的悲觀情緒在蔓延，現(xiàn)在已經(jīng)沒有像比爾·蓋茨、愛迪生、福特這樣的技術(shù)領(lǐng)軍人物，沒有革命性的技術(shù)變革，經(jīng)濟(jì)增長仍然要靠已有的技術(shù)，技術(shù)進(jìn)步后勁不足。我對技術(shù)悲觀論有不同看法，其實(shí)比較美國金融業(yè)、教育、鋼鐵等不同行業(yè)，產(chǎn)出和生產(chǎn)效率高的企業(yè)與產(chǎn)出較低的企業(yè)在生產(chǎn)效率方面還有較大差距，如果效率高的企業(yè)能將先進(jìn)技術(shù)和管理方法推廣到其他企業(yè)，美國勞動生產(chǎn)率仍然有較大增長空間。三是基礎(chǔ)設(shè)施投資。美國基礎(chǔ)設(shè)施相對投入不足是勞動生產(chǎn)率較低的一個重要原因。美國在電網(wǎng)、公路、高鐵等方面與中國存在較大差距，美國的交通效率不高，基礎(chǔ)設(shè)施更新慢，這將影響勞動生產(chǎn)效率的提高。關(guān)于美國2020年的經(jīng)濟(jì)走勢，財政支出是關(guān)鍵，美國必須解決好醫(yī)療、社保等方面的問題。

(中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心信息部張影強(qiáng)整理)