彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員

加利·霍夫鮑爾

經(jīng)濟(jì)每月談——中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心專(zhuān)稿

美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析和展望

彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員

加利·霍夫鮑爾

2014年7月22日，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心舉辦第61期“經(jīng)濟(jì)每月談”，主題為“上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與下半年展望”。彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員加利·霍夫鮑爾認(rèn)為，2014年美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)1.8%，失業(yè)率在6.1%左右，勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)緩慢，通脹水平大概是1.7%。2016年美國(guó)預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)能實(shí)現(xiàn)3%的增長(zhǎng)，失業(yè)率在5.5%左右，通脹水平能到2%的水平。2020年美國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將受制于勞動(dòng)生產(chǎn)率能否進(jìn)一步提高。

一、2014年美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

GDP增長(zhǎng)率在1.8%左右。受極端天氣影響，美國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)是負(fù)增長(zhǎng)，第二季度也是出乎意料的疲軟，第三季度會(huì)逐漸恢復(fù)，全年有望實(shí)現(xiàn)1.8%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。

失業(yè)率大概是6.1%。美國(guó)今年預(yù)期失業(yè)率在6.1%左右。大概有3%左右的勞動(dòng)者放棄找工作，還有部分人是做兼職工作，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，如果考慮這些情況，美國(guó)失業(yè)率則有12%左右。這樣的失業(yè)率將比2008年的8%高出4個(gè)百分點(diǎn)。

勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)緩慢。在過(guò)去一年時(shí)間內(nèi)，美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率幾乎沒(méi)有增加。主要有幾個(gè)方面的原因。一是美國(guó)投資增長(zhǎng)非常緩慢，投資占GDP比重只有12%，這樣的投資水平對(duì)于中國(guó)35%的固定資產(chǎn)投資水平而言是非常低的。美國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施投資欠賬非常多，基礎(chǔ)設(shè)施投入不足，基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量下滑，這與中國(guó)也存在較大差距。美國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投入不足，很大一部分原因是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的市場(chǎng)準(zhǔn)入存在問(wèn)題，要想獲得海港和高速公路的建設(shè)運(yùn)營(yíng)許可非常困難。二是家庭負(fù)債率仍然較高。美國(guó)現(xiàn)在家庭負(fù)債率在100%左右，而中國(guó)家庭負(fù)債率僅有30%左右。在家庭凈財(cái)富與可支配收入比方面，受2008年金融危機(jī)影響，美國(guó)家庭凈財(cái)富與可支配收入比從6.25下降到5，但現(xiàn)在又恢復(fù)到6.25的水平。

通脹水平在1.7%左右。過(guò)去幾年，美聯(lián)儲(chǔ)采取一些措施，目前通脹水平達(dá)到1.7%，這與美聯(lián)儲(chǔ)2%的預(yù)期目標(biāo)還有差距。在勞工福利方面，勞動(dòng)者的工資、養(yǎng)老金等上漲了2%左右。勞動(dòng)者的實(shí)際工資增長(zhǎng)在3%左右，這是非常不錯(cuò)的。在金融市場(chǎng)方面，現(xiàn)在美國(guó)利率處于歷史最低水平，10年期政府債券回報(bào)大概是2.7%。其實(shí)，我們整體看美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)還是不太好，但股市表現(xiàn)還是不錯(cuò)的，主要原因是美聯(lián)儲(chǔ)采取了較為寬松的貨幣政策，今年股市預(yù)期收益率大概是10%。房地產(chǎn)復(fù)蘇強(qiáng)勁。在金融危機(jī)期間，美國(guó)房?jī)r(jià)下跌比較厲害，現(xiàn)在很多地方的房?jī)r(jià)已經(jīng)恢復(fù)到金融危機(jī)前的水平了，尤其是東西海岸，只有中部城市房?jī)r(jià)回升較慢。

二、2016年美國(guó)中期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)研判

我們預(yù)計(jì)2016年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率能達(dá)到3%的水平，雖然這還不到中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的一半，但比歐洲和日本要好。預(yù)期失業(yè)率大概在5.5%，比現(xiàn)在水平下降了0.5%～1%。真實(shí)失業(yè)率為11%左右。通脹水平基本能實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)2%的預(yù)期目標(biāo)。聯(lián)邦基金利率也將從0.1%增加到2.5%。10年期國(guó)債收益率將達(dá)到4.5%。利率將逐步提高，美元對(duì)歐元和日元將升值。商業(yè)投資在GDP的比重為11%左右，勞動(dòng)者的工資福利上漲3%，股市還將繼續(xù)保持10%的增長(zhǎng)率。

在政治形勢(shì)方面，很多美國(guó)人對(duì)當(dāng)前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不滿(mǎn)，民眾對(duì)民主黨的奧巴馬政府的支持率不高，大概是40%?，F(xiàn)在中期選舉快到了，2016年參眾議院都面臨換屆，屆時(shí)共和黨將會(huì)在參議院和眾議院占主要席位，到美國(guó)總統(tǒng)選舉的時(shí)候，共和黨很有可能會(huì)獲得總統(tǒng)的位置，共和黨將會(huì)選舉一個(gè)比較溫和的共和黨人來(lái)當(dāng)總統(tǒng)，比如佛羅里達(dá)的州長(zhǎng)可能會(huì)贏得民心。

三、2020年美國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)測(cè)

到2020年，美國(guó)勞動(dòng)力預(yù)計(jì)增長(zhǎng)大概0.8%，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最大的問(wèn)題是勞動(dòng)生產(chǎn)率。從過(guò)去60年的歷史看，美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)最好的時(shí)期是從1945年到2005年，勞動(dòng)生產(chǎn)率年均增長(zhǎng)率3%。而在2009年到2014年，美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率只有1%。將來(lái)美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率會(huì)回升到3%的水平，還是止步于1%，這對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和家庭收入影響非常大。未來(lái)有三個(gè)方面的因素將會(huì)影響美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)。一是未來(lái)需求仍會(huì)比較疲軟。金融危機(jī)以來(lái)，美國(guó)需求受重創(chuàng)，導(dǎo)致投資疲軟，這將影響美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)。二是技術(shù)進(jìn)步。目前技術(shù)領(lǐng)域的悲觀情緒在蔓延，現(xiàn)在已經(jīng)沒(méi)有像比爾·蓋茨、愛(ài)迪生、福特這樣的技術(shù)領(lǐng)軍人物，沒(méi)有革命性的技術(shù)變革，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然要靠已有的技術(shù)，技術(shù)進(jìn)步后勁不足。我對(duì)技術(shù)悲觀論有不同看法，其實(shí)比較美國(guó)金融業(yè)、教育、鋼鐵等不同行業(yè)，產(chǎn)出和生產(chǎn)效率高的企業(yè)與產(chǎn)出較低的企業(yè)在生產(chǎn)效率方面還有較大差距，如果效率高的企業(yè)能將先進(jìn)技術(shù)和管理方法推廣到其他企業(yè)，美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率仍然有較大增長(zhǎng)空間。三是基礎(chǔ)設(shè)施投資。美國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)投入不足是勞動(dòng)生產(chǎn)率較低的一個(gè)重要原因。美國(guó)在電網(wǎng)、公路、高鐵等方面與中國(guó)存在較大差距，美國(guó)的交通效率不高，基礎(chǔ)設(shè)施更新慢，這將影響勞動(dòng)生產(chǎn)效率的提高。關(guān)于美國(guó)2020年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，財(cái)政支出是關(guān)鍵，美國(guó)必須解決好醫(yī)療、社保等方面的問(wèn)題。

(中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心信息部張影強(qiáng)整理)