國家信息中心預(yù)測部主任 祝寶良

一、一季度中國經(jīng)濟增長穩(wěn)中趨緩、合理可控

1.一季度工業(yè)增長速度是8.7%，同比回落0.8個百分點。下降行業(yè)主要有四個:一是采掘業(yè)(煤炭和鐵礦石)，回落3個百分點。二是冶金行業(yè)，主要是粗鋼的產(chǎn)量下降了6.7個百分點左右。三是建材行業(yè)，包括水泥、玻璃都下降了大約6個百分點。四是制造業(yè)里面的電子電器產(chǎn)品，如冰箱、洗衣機、計算機，下降的幅度也比較大。這幾個行業(yè)產(chǎn)值的下降把1～3月份的工業(yè)增長速度拉低了0.6～0.7個百分點，如果這些行業(yè)處于正常水平的話，工業(yè)下降的速度將會非常低。與此同時，一些新興行業(yè)，如醫(yī)藥、電子信息以及裝備制造等，這些行業(yè)的增長速度保持著比較穩(wěn)定的態(tài)勢?？梢钥闯?，近年來中國制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級還是在穩(wěn)步推進。服務(wù)業(yè)的增長速度基本上跟上年同期差不多，發(fā)展良好。

工業(yè)增速回落可以從兩個方面來分析。一是看消費，國內(nèi)消費具有明顯的季節(jié)性特征，通常一季度的消費增長速度都比較慢。今年一季度的消費增長速度基本跟上年同期基本持平，并沒有出現(xiàn)大的問題，家電、金銀珠寶稍微有所減慢，主要跟黃金類價格下跌有關(guān)系。二是看出口，很多人認(rèn)為一季度中國的出口下降太快，達(dá)到3.4%。但去年1～4月份出口多增了600億主要是由于套利資金的流入，將這個因素去掉以后，今年1～3月份實際的出口增長速度大概接近7%，與全球貿(mào)易增長速度4.5%左右的水平相比基本合理。

2.第一季度投資增長速度回落大約4個百分點左右。制造業(yè)、房地產(chǎn)以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)三大領(lǐng)域的投資都在下降。制造業(yè)在下降的同時基本穩(wěn)定在15%左右，房地產(chǎn)下降的幅度比較快，到了3月份當(dāng)月房地產(chǎn)的投資增速已經(jīng)回落到16.8%?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)同比有所下降，但3月份的速度明顯加快，很重要的原因是3月份當(dāng)月資金到位率比較高，特別是財政預(yù)算支出到位非?？?，拉動了對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入。雖然投資整體增長速度在放緩，但制造業(yè)投資相對比較穩(wěn)定，基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)略有抬頭，下行的主要是房地產(chǎn)。

3.一季度投資下降原因。從需求角度來看，一季度的下行主要反映在投資上，尤其是對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)投資的下降。短期內(nèi)，有四個因素導(dǎo)致了投資增長速度的放緩。第一是資金到位率不夠。今年上半年資金到位率的同比有所下降，加上財政支出的力度在加大，影響今年上半年特別是第一季度投資的增長速度。第二是中國實際的資金成本太高。雖然短期利率在最近幾周開始下降，但企業(yè)的實際融資成本還是很高，有可能繼續(xù)打壓房地產(chǎn)價格，對實體經(jīng)濟進一步的投資帶來風(fēng)險。第三是對國內(nèi)資金預(yù)期有所調(diào)整。世界上很多經(jīng)濟學(xué)家覺得中國經(jīng)濟面臨嚴(yán)重風(fēng)險并唱空中國，導(dǎo)致對資金預(yù)期的調(diào)整，這將給國內(nèi)公司帶來一些影響。第四是國際經(jīng)濟格局發(fā)生變化。國際貨幣基金組織發(fā)布報告指出，國際經(jīng)濟格局正在發(fā)生變化，具體體現(xiàn)在發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟增長相對較好，而發(fā)展中國家增長較慢。發(fā)展中國家經(jīng)濟放緩導(dǎo)致中國勞動密集型的行業(yè)出口的大幅下降。

二、二季度中國經(jīng)濟將保持穩(wěn)中趨緩

二季度甚至下半年的經(jīng)濟很重要的問題是看房地產(chǎn)的投資和房地產(chǎn)價格，這跟我們短期的資金成本的高企有直接關(guān)系。從短期來看，房價可能會出現(xiàn)下降。雖然房地產(chǎn)的需求略有回落，但是房地產(chǎn)的供給在過去幾年呈上升趨勢，每年大約有500萬套保障性住房和1100萬套商品房入市，加上我們提出來要增加房地產(chǎn)稅的政策，過去閑置的房屋就會流入市場，造成房價可能會在短期內(nèi)下降。但從供需關(guān)系來看，不會出現(xiàn)急跌的可能性。今年房地產(chǎn)的投資增長速度會繼續(xù)放緩，但不至于出現(xiàn)大的問題。所以今年上半年二季度中國的經(jīng)濟增長速度可能跟一季度差不多，接近7.4%，還是屬于穩(wěn)中趨緩，基本處于調(diào)控目標(biāo)之內(nèi)。三四季度我們還需要觀察，這將依賴于財政和貨幣政策，風(fēng)險實際上也在這兒，短期很大的風(fēng)險是房價會不會暴跌，引起房地產(chǎn)的需求量下降，銷售量下降。

三、財政貨幣政策建議

第一，在五六月份以前，宏觀調(diào)控政策應(yīng)該穩(wěn)定在當(dāng)前水平。貨幣政策應(yīng)適當(dāng)引導(dǎo)利率下行，給市場一個預(yù)期，不至于因為房價下降過快帶來一些信用風(fēng)險問題。在這個過程中應(yīng)加大人民幣匯率浮動的范圍。人民幣匯率浮動的主要目的是使得貨幣政策獨立。在外資流入、資本管制管不住的情況下，只有通過匯率浮動的加大來使貨幣政策的獨立性變得更強，這樣才有可能使得利率下行引導(dǎo)成功。

第二，修改商業(yè)銀行法，取消存貸比例限制，這樣就可以使銀行體系里的相當(dāng)一部分資金釋放出來，降低資金成本。對個人違約信用風(fēng)險要打破剛性兌付，使得一部分資金回流到正常的融資通道。在支持發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的同時必須加強監(jiān)管。如果方法得當(dāng)，就能夠引導(dǎo)利率適當(dāng)下行，穩(wěn)定經(jīng)濟預(yù)期，就不至于使風(fēng)險暴露得過快。