馬丁·菲爾德斯坦 王 宇譯

目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨兩個(gè)方面的挑戰(zhàn)：一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路曲折艱難；二是實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。如何應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)興的關(guān)鍵所在。

一、刺激短期需求

雖然從2009年起，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，但在此次復(fù)蘇中國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速和就業(yè)增長(zhǎng)一直未能達(dá)到以往經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所應(yīng)有的強(qiáng)度。最近幾年，美國(guó)年均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速始終低于2%，就業(yè)增長(zhǎng)也低于人口增長(zhǎng)。

為什么此次美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度弱于以往？一個(gè)重要的原因是，2007年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退與此前歷次經(jīng)濟(jì)衰退不同。第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)，美國(guó)歷次經(jīng)濟(jì)衰退均起源于美聯(lián)儲(chǔ)加息，具體講，為了抑制通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提高聯(lián)邦基金利率，利率上升會(huì)造成經(jīng)濟(jì)衰退。當(dāng)通脹率下降時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)降低聯(lián)邦基金利率，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也隨之迅速恢復(fù)活力。與以往不同的是，2007年的經(jīng)濟(jì)衰退起源于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的錯(cuò)誤定價(jià)，其中，包括嚴(yán)重高估房地產(chǎn)價(jià)格。

2006年，美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格下跌，抵押貸款借款人開(kāi)始違約，其他以抵押貸款為基礎(chǔ)的金融資產(chǎn)價(jià)格也隨之下跌，并導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)之間惜貸和信貸市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭。在這種情況下，降低聯(lián)邦基金利率無(wú)法推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇，因?yàn)榉康禺a(chǎn)價(jià)格仍在下跌，資產(chǎn)價(jià)格不會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息做出有效反應(yīng)。

與當(dāng)時(shí)的產(chǎn)出缺口相比，2009年，美國(guó)的財(cái)政刺激政策力度不足，執(zhí)行情況也很糟糕，造成政府債務(wù)大幅上升，其負(fù)面作用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正面作用。

美聯(lián)儲(chǔ)的非常規(guī)貨幣政策降低了長(zhǎng)期利率，但是，房地產(chǎn)價(jià)格仍然下跌到2012年。在2013年之前，股票市場(chǎng)上升幅度也低于企業(yè)盈利的增速。作為近幾年來(lái)唯一持續(xù)實(shí)行的經(jīng)濟(jì)刺激政策，即美聯(lián)儲(chǔ)的非常規(guī)貨幣政策已經(jīng)不能對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的促進(jìn)作用。同時(shí)，零利率政策和量化寬松政策還可能對(duì)未來(lái)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定構(gòu)成威脅。當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)正在逐步退出量化寬松政策，不斷減少購(gòu)債規(guī)模，長(zhǎng)期利率水平也將隨之上升。

擴(kuò)張性財(cái)政政策是刺激短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有效工具，然而，在擴(kuò)張性的財(cái)政政策對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)產(chǎn)生推動(dòng)作用的同時(shí)，由其引發(fā)的政府債務(wù)水平也大幅上升，結(jié)果使企業(yè)由于擔(dān)心未來(lái)政府增稅和加息而削減投資，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成負(fù)面拖累。

要推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇并提高就業(yè)水平，一方面應(yīng)當(dāng)永久性地降低稅率、大幅降低政府債務(wù)水平，另一方面，應(yīng)當(dāng)推出長(zhǎng)期的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出規(guī)劃。在5年內(nèi)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出規(guī)模應(yīng)當(dāng)超過(guò)1萬(wàn)億美元。只有這樣，才能實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。缺少“準(zhǔn)備就緒”的項(xiàng)目不能成為放棄這一戰(zhàn)略，并將資金投向?qū)?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響較少的支出項(xiàng)目的借口。不過(guò)，在這一戰(zhàn)略實(shí)施之前，需要用一到兩年的時(shí)間對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)規(guī)劃。

短期財(cái)政刺激政策，必須與能夠有效降低政府債務(wù)水平的長(zhǎng)期財(cái)政減支政策相結(jié)合，才能發(fā)揮促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的作用。長(zhǎng)期的財(cái)政減支只有通過(guò)降低社保和醫(yī)保的支出增速，以及限制稅收抵免和免稅等政府的隱性支出才能得以實(shí)現(xiàn)。

在政治上，這一政策組合可能很難實(shí)現(xiàn)，只有同時(shí)包含正向和負(fù)向的稅收和支出調(diào)整方案，才能在更大程度上獲得民主、共和兩黨的支持。沒(méi)有這樣一個(gè)方案，就沒(méi)有較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和就業(yè)水平。

二、提高長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率

能夠提升長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的政策措施可以劃分為三類(lèi)：一是增加勞動(dòng)力供給；二是提升勞動(dòng)力素質(zhì)；三是提高資本積累速度和質(zhì)量。這些政策也可以通過(guò)提供技術(shù)能力更強(qiáng)的勞動(dòng)力和更快的資本積累，來(lái)加速技術(shù)進(jìn)步。下面我將從這三類(lèi)政策中選擇三個(gè)具有可行性的政策。

（一）增加就業(yè)

一是增加老年就業(yè)。當(dāng)前60歲人口的勞動(dòng)參與率為64%，65—69歲人口的勞動(dòng)參與率僅為32%。1983年，美國(guó)國(guó)會(huì)曾將退休領(lǐng)取社保的年齡由65歲推遲到67歲。自國(guó)會(huì)上一次推遲退休年齡后，67歲老人的預(yù)期壽命又有所提高。因此，為了與預(yù)期壽命的提高保持一致，進(jìn)一步推遲退休年齡，有助于提高勞動(dòng)參與率。

二是增加女性就業(yè)。當(dāng)前的美國(guó)稅收制度和社保制度對(duì)雙職工家庭中收入低于配偶的女性明顯不利。美國(guó)政府對(duì)女性收入起征稅率為其配偶收入的最高邊際稅率。其他國(guó)家則是對(duì)各個(gè)家庭成員分別計(jì)稅，從而有助于激勵(lì)女性更積極地參加工作、獲得更高的收入。改革這些制度，有助于增加女性的勞動(dòng)參與率。

三是增加低技能勞動(dòng)者就業(yè)。最低工資法將大量低技能勞動(dòng)者排除在就業(yè)市場(chǎng)之外。通過(guò)允許勞動(dòng)者將部分社會(huì)福利視做對(duì)其要求的最低工資的補(bǔ)償，將現(xiàn)存的社會(huì)福利制度和最低工資制度結(jié)合起來(lái)，將使得當(dāng)前貧窮、低技能的勞動(dòng)者進(jìn)入就業(yè)市場(chǎng)，獲得更多的技能和經(jīng)驗(yàn)，以增加勞動(dòng)者的收入。

（二）提高勞動(dòng)力素質(zhì)

提供更好的師資，提升教育質(zhì)量。研究發(fā)現(xiàn)，更好的師資能夠帶來(lái)更高的教育質(zhì)量，而更高的教育質(zhì)量可以提升學(xué)生畢業(yè)后的實(shí)際收入。為了使教師這一職業(yè)更具吸引力，應(yīng)當(dāng)允許學(xué)校淘汰不合格師資，以提高未來(lái)勞動(dòng)者收入水平。

高中的教材與未來(lái)的就業(yè)相關(guān)。美國(guó)每年有超過(guò)100萬(wàn)高中生輟學(xué)。在芝加哥，高中新生中有三分之一沒(méi)有正常畢業(yè)，造成這一問(wèn)題的重要原因是，這些學(xué)生認(rèn)為，其高中課程的內(nèi)容與他們未來(lái)的就業(yè)不具相關(guān)性。美國(guó)應(yīng)該借鑒其他國(guó)家就業(yè)導(dǎo)向的課程安排，以幫助那些學(xué)生完成高中教育，獲得所需的技能。

具有市場(chǎng)價(jià)值的大學(xué)課程。當(dāng)前許多雇主都在抱怨大學(xué)畢業(yè)生并不具備就業(yè)所需要的技能，許多大學(xué)畢業(yè)生同樣抱怨他們的工作并不需要接受大學(xué)教育。美國(guó)政府為大學(xué)生提供的助學(xué)金和助學(xué)貸款，應(yīng)當(dāng)使這些大學(xué)生能夠進(jìn)入勞動(dòng)生產(chǎn)率較高的行業(yè)。

（三）增加資本投資

更多的資本投資能夠直接地（以及通過(guò)引進(jìn)新技術(shù)間接地）提升勞動(dòng)生產(chǎn)率和產(chǎn)出水平。能夠提升資本投資規(guī)模、改善資本利用方式的政策措施應(yīng)當(dāng)包括以下內(nèi)容：

一是提高居民儲(chǔ)蓄率。美國(guó)居民儲(chǔ)蓄占可支配收入的比重已經(jīng)由1960—1985年的9%降至近年的3%。許多政策措施都在不同程度上降低了居民的儲(chǔ)蓄率，包括社會(huì)保障金，以及對(duì)住房抵押貸款利率和住房?jī)糁蒂J款利率進(jìn)行稅收抵免所隱含的稅收補(bǔ)貼等。大力推行個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃并使居民社會(huì)保障更多地依賴(lài)于個(gè)人投資而非政府補(bǔ)助，有助于提升居民儲(chǔ)蓄水平，增加企業(yè)投資，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。

二是鼓勵(lì)企業(yè)投資。在美國(guó)，不斷攀升的企業(yè)所得稅率（經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織國(guó)家最高）使得資金大量流向?qū)?guó)內(nèi)生產(chǎn)總值貢獻(xiàn)較小的房地產(chǎn)領(lǐng)域，而非投資于廠(chǎng)房和設(shè)備。與此同時(shí)，不斷攀升的企業(yè)所得稅率還造成美國(guó)企業(yè)更多地投資海外，國(guó)外企業(yè)則盡量避免到美國(guó)投資。

三是調(diào)整資本的全球配置。幾乎所有的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體均僅對(duì)本國(guó)土地上的收入征稅，對(duì)于企業(yè)從國(guó)外匯回國(guó)內(nèi)的利潤(rùn)并不計(jì)稅。然而，美國(guó)稅制則不同，企業(yè)從國(guó)外匯回國(guó)內(nèi)的利潤(rùn)也需要計(jì)稅，結(jié)果美國(guó)企業(yè)將利潤(rùn)留在國(guó)外以擴(kuò)大國(guó)外分支機(jī)構(gòu)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，這在提高了這些分支機(jī)構(gòu)所在國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的同時(shí)，也削弱了美國(guó)自身的生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。

三、結(jié)論

與歐洲不同，美國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)和要素市場(chǎng)并不存在制度性缺陷，因而不會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成根本性阻礙。因此，在未來(lái)10年中，即使不采取短期刺激政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也能夠重新實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和收入增長(zhǎng)。但是，實(shí)際就業(yè)和收入水平可能低于潛在就業(yè)和收入水平。

如果不改變現(xiàn)有政策，未來(lái)10年，美國(guó)較低的勞動(dòng)生產(chǎn)率將會(huì)降低實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。為此，在提高勞動(dòng)力素質(zhì)、增加企業(yè)投資等方面，我們還有許多事要做。