蔣興三/中鐵工程裝備集團有限公司

國有企業(yè)以經(jīng)濟增加值為核心的企業(yè)價值管理初探

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新形勢下，國有企業(yè)如何實現(xiàn)以管資本為主加強國有資產監(jiān)管，進一步深化和完善國企考核手段機制，提升國資國企管理水平非常重要和迫切。本文從概念及原則分析、體系構建、能力提升等方面詳細闡釋了以經(jīng)濟增加值為核心的企業(yè)價值管理命題，對于解答上述課題具有借鑒意義。

國企經(jīng)濟增；加值價值；管理價值；最大化

黨的十八屆三中全會將“完善基本經(jīng)濟制度”作為基礎性任務，其主要任務是國資國企改革，而改革的重點是要完善以“管資本”為主的國有資產監(jiān)管體制。為此，如何以管資本為主加強國有資產監(jiān)管，進一步深化和完善國企考核手段機制，提升國資國企管理水平，對于優(yōu)化全社會資源配置，促進國企轉型升級，增強其核心競爭能力，加快實現(xiàn)國企做強做優(yōu)、科學發(fā)展意義重大。而積極探索以經(jīng)濟增加值為核心的企業(yè)價值管理，進一步深化經(jīng)濟增加值考核，提升價值管理水平，對于解答上述課題具有重大的戰(zhàn)略意義和深遠的歷史意義。

一、基本概念

1.價值管理又稱基于價值的管理（ValueBasedManagement，VBM），它是根源于企業(yè)追逐價值最大化的內生要求而建立的以價值評估為基礎，以規(guī)劃價值目標和管理決策為手段、整合各種價值驅動因素和管理技術，梳理管理和業(yè)務過程的新型管理框架。它要求公司一切決策和行為以是否能夠為股東創(chuàng)造價值為評價基準，并且在實現(xiàn)價值管理的過程中廣泛運用了經(jīng)濟增加值（EVA）、市場增加值（MVA）、折現(xiàn)現(xiàn)金流量（DCF）、等一系列價值評估和價值管理的技術和方法，以幫助其實現(xiàn)股東價值最大化。

2.經(jīng)濟增加值（EVA）是指企業(yè)可持續(xù)的投資收益超過資本成本的盈利能力，即稅后凈營業(yè)利潤大于資本成本的凈值。經(jīng)濟增加值是全面考核企業(yè)經(jīng)營者有效使用資本和為股東創(chuàng)造價值的重要工具，也是企業(yè)價值管理的基礎和核心。

3.本文所稱價值管理是基于經(jīng)濟增加值的價值管理，是以價值最大化為目標，以經(jīng)濟增加值管理理念、管理決策和流程再造為重點，通過價值診斷、管理提升、考核激勵、監(jiān)測控制等管理流程的制度化、工具化，對影響企業(yè)價值的相關因素進行控制的全過程管理。

二、價值管理基本原則

1.與企業(yè)實際緊密結合。實事求是、尊重企業(yè)發(fā)展規(guī)律，根據(jù)企業(yè)所處行業(yè)、發(fā)展階段、戰(zhàn)略目標，推動企業(yè)根據(jù)資本屬性，在戰(zhàn)略規(guī)劃、投資決策、生產運營、財務管理、業(yè)績考核、薪酬分配等方面與價值管理有機結合，實現(xiàn)從注重利潤創(chuàng)造向注重價值創(chuàng)造轉變。

2.與制度建設相互促進。在堅持過去行之有效做法的基礎上，遵循價值管理的基本理念、基本方法，將資本成本、資本紀律、風險控制等價值管理要素與現(xiàn)有管理體系有機融合，促進價值管理的制度化、體系化。

3.與完善激勵約束機制有效銜接。以經(jīng)濟增加值考核為切入點，積極探索以經(jīng)濟增加值創(chuàng)造水平或改善狀況與績效薪酬或中長期激勵掛鉤的有效做法，建立長效激勵約束機制，最大限度調動企業(yè)負責人和員工的積極性、創(chuàng)造性。

4.與維護各方利益有機統(tǒng)一。既要堅持股東價值最大化，又要模范遵守國家法律法規(guī)，統(tǒng)籌兼顧債權人、供應商、消費者、內部員工等相關方的利益，積極履行社會責任，創(chuàng)造互利共贏、和諧發(fā)展的良好環(huán)境。

三、構建價值管理體系

1.建立經(jīng)濟增加值診斷體系。診斷體系是實施價值管理的基礎，是明確主攻方向、制訂有效措施的重要前提。國企應以財務報表為基礎，以資本成本為基準，將經(jīng)濟增加值的構成要素從財務指標向管理和操作層面逐級分解，繪制出要素全、可計量、易識別的價值樹，揭示價值形成的途徑。要注重運用科學的分析方法，從價值樹指標中識別出反應靈敏、影響重大的關鍵價值驅動因素，并對標國內外優(yōu)秀企業(yè)，找出差距、分析原因，明晰價值管理的薄弱環(huán)節(jié)。要針對診斷出來的問題，完善戰(zhàn)略、預算、執(zhí)行等方案，形成價值提升策略。

2.完善以經(jīng)濟增加值為核心的考核體系?？己梭w系是實施價值管理的保障，是堅持正確導向，有效落實國有資本保值增值責任的主要抓手。國企要堅持提升發(fā)展質量和效率的考核導向，將經(jīng)濟增加值作為主要考核指標，并逐步提高其權重；要結合企業(yè)內部不同板塊、不同發(fā)展階段的特點，科學設定資本成本率、從嚴把握經(jīng)濟增加值計算調整項，推進差異化考核，有效平衡當期回報與可持續(xù)發(fā)展。

3.探索建立經(jīng)濟增加值激勵約束機制。創(chuàng)新激勵約束機制是價值管理的基本動力，是完善責權利相統(tǒng)一、業(yè)績考核與獎懲緊密掛鉤的重要方向。企業(yè)要把經(jīng)濟增加值及其改善值作為各級出資企業(yè)負責人績效薪酬核定的重要指標，根據(jù)經(jīng)濟效益狀況、經(jīng)濟增加值貢獻大小和業(yè)績考核結果，按照薪酬考核辦法確定企業(yè)負責人績效薪酬；要積極探索與經(jīng)濟增加值緊密掛鉤的任期激勵和中長期激勵機制，更加注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

4.建立健全經(jīng)濟增加值監(jiān)控體系。監(jiān)控體系是價值管理常態(tài)化運行的重要環(huán)節(jié)，是過程控制的關鍵。國企要建立和完善經(jīng)濟增加值監(jiān)測報告制度，定期分析預警關鍵價值驅動因素和考核指標變化情況。要參照行業(yè)和本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)，及時發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟增加值變化的主要原因，對戰(zhàn)略、運營、財務、內部控制等方面的不適應性進行調整糾正。要完善經(jīng)濟增加值監(jiān)控手段，充分應用現(xiàn)代信息技術，逐步提高監(jiān)測的深度、廣度和頻度，增強工作的主動性和有效性。

四、不斷提升價值創(chuàng)造能力

1.優(yōu)化國有資本配置。要根據(jù)國有資本的特點，合理配置資源，提高配置效率。要著眼于增強國有資本在重要領域、關鍵環(huán)節(jié)和戰(zhàn)略性產業(yè)的控制力和影響力，強化產業(yè)整合，掌握核心技術、聚焦系統(tǒng)集成，科學界定主業(yè)范圍、區(qū)域布局和產品邊界，不盲目延伸產業(yè)鏈和價值鏈；不具備競爭優(yōu)勢的主業(yè)，要及時調整，有序退出，堅決避免不具備產業(yè)鏈競爭優(yōu)勢的業(yè)務自成體系和“大而全、小而全”。

2.創(chuàng)新盈利模式。要在鞏固傳統(tǒng)盈利方式的基礎上，積極探索新的盈利模式，實現(xiàn)從注重規(guī)模向注重質量效益轉變，從產業(yè)鏈過度延伸向價值鏈中高端轉變，從國內經(jīng)營向國際化經(jīng)營轉變，增強價值創(chuàng)造能力。以提升價值為重要導向，加大科技投入，加快新技術、新工藝的創(chuàng)新，破解制約企業(yè)價值提升的瓶頸。要加強品牌建設，重視客戶感知，通過提供差異化、物超所值的產品或服務，提高品牌認知度和客戶忠誠度，提升品牌溢價能力。

3.強化風險管理。要從戰(zhàn)略、財務、市場、運營、法律等方面對影響價值創(chuàng)造的關鍵風險因素進行識別、分析和評估，并根據(jù)風險與收益相平衡的原則確定風險的優(yōu)先管理順序和措施，降低風險損失，提高風險收益。要加強重大風險監(jiān)測預警管理，將風險管理關口前移，建立風險識別、轉移、對沖機制，做好應對預案，降低系統(tǒng)性風險對企業(yè)的影響。

【1】《價值管理》，考夫曼，機械工業(yè)出版社，2003-01

【2】《中國式經(jīng)濟增加值考核與價值管理》，趙治綱，經(jīng)濟科學出版社，2010-11

【3】《企業(yè)財務全面實時價值管理》，周天華，知識產權出版社，2014-01