周政華

被多數(shù)企業(yè)家視為畏途的海外并購(gòu)，中糧董事長(zhǎng)寧高寧覺(jué)得“其實(shí)阻礙并不多”。

2013年初，寧高寧在香港出席一次活動(dòng)時(shí)談到，由于糧食食品產(chǎn)業(yè)不屬政治敏感產(chǎn)業(yè)，中糧在海外收購(gòu)過(guò)造糖、造酒和產(chǎn)糧企業(yè)，并未出現(xiàn)過(guò)任何困境。由于中糧此前收購(gòu)的這些外國(guó)企業(yè)大部分規(guī)模偏小，當(dāng)時(shí)也沒(méi)有引發(fā)外界廣泛關(guān)注。

其時(shí)，中糧集團(tuán)正極盡低調(diào)地和全球最大農(nóng)業(yè)貿(mào)易商之一的Nidera洽談股份收購(gòu)，這也是中糧集團(tuán)成立以來(lái)最大一次海外并購(gòu)計(jì)劃。一年后，寧高寧終于為在香港的那次判斷提供了最佳注腳。

3月23日，在中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平和荷蘭國(guó)王威廉·亞歷山大的共同見(jiàn)證下，中國(guó)最大的糧油食品企業(yè)中糧集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中糧”）與荷蘭知名農(nóng)產(chǎn)品及大宗商品貿(mào)易集團(tuán)Nidera正式簽署協(xié)議，中糧收購(gòu)Nidera 51%的股權(quán)，雙方建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。

這份交易早在一個(gè)月前就已經(jīng)初步達(dá)成。這也是繼去年民企雙匯國(guó)際收購(gòu)全球最大豬肉生產(chǎn)加工商史密斯菲爾德之后，中國(guó)企業(yè)在海外糧食食品市場(chǎng)發(fā)起一次大并購(gòu)。

遲來(lái)的大并購(gòu)

此前，《中國(guó)新聞周刊》就曾對(duì)中糧海外并購(gòu)計(jì)劃提問(wèn)寧高寧時(shí)，并未得到正面回應(yīng)。當(dāng)時(shí)，中糧集團(tuán)剛剛獲準(zhǔn)重組國(guó)資委下轄的另一家糧食央企——中國(guó)華糧物流集團(tuán)。

中糧忙于國(guó)內(nèi)重組同時(shí)，仍然在尋求海外并購(gòu)的機(jī)會(huì)。過(guò)去，中糧的海外貿(mào)易很大一部分是通過(guò)與ADM、嘉吉、邦吉、路易孚達(dá)等四大糧商的渠道合作。以大豆為例，公開(kāi)資料顯示，中國(guó)進(jìn)口的大豆有80%都需通過(guò)這四家國(guó)際糧商來(lái)采購(gòu)。這種受制于人的局面，終究不是長(zhǎng)久之計(jì)。

中糧也一直試圖在國(guó)際市場(chǎng)上并購(gòu)一家大糧商，以便在最短時(shí)間內(nèi)建立一套完整的海外貿(mào)易體系。但這樣的收購(gòu)目標(biāo)卻遲遲未能出現(xiàn)。

上世紀(jì)90年代，國(guó)際四大糧食之一的ADM一度出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，當(dāng)時(shí)中糧集團(tuán)曾聯(lián)合益海嘉里打算聯(lián)手收購(gòu)，但因?yàn)榉N種原因，未能付諸實(shí)施，并購(gòu)機(jī)會(huì)最終流失。在一次內(nèi)部研討會(huì)上談到這件事時(shí)，寧高寧也感嘆，“都說(shuō)糧食的事情，內(nèi)行人說(shuō)不清、外行人聽(tīng)不懂，如果那時(shí)把ADM買(mǎi)了，可能今天中國(guó)的糧食就說(shuō)能清楚了。當(dāng)然也可能會(huì)搞黃。”

機(jī)遇稍縱即逝，后來(lái)，中糧只能退而求其次，收購(gòu)一些規(guī)模不大、經(jīng)營(yíng)狀況不佳的海外中小企業(yè)“練手”。

2012年，中糧在智利并購(gòu)的一家釀酒商比斯克特酒莊，總交易額不足2000萬(wàn)美元。2011年，在澳大利亞，中糧又收購(gòu)了一家制糖廠塔利糖公司，其報(bào)價(jià)折合人民幣不過(guò)8億元。顯然，這些零星收購(gòu)并未從整體上改變中糧資產(chǎn)格局，但無(wú)疑幫助中糧積累了大量海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)。

讓中糧真正感到緊迫的是，最近兩三年，國(guó)際糧商掀起了一股并購(gòu)熱潮，2012年嘉能可（Glencore）收購(gòu)了加拿大糧商威特拉（Viterra），日本丸紅商事在2013年買(mǎi)了美國(guó)糧企Gavilon，這意味著未來(lái)市場(chǎng)上可供收購(gòu)的大型糧企將越來(lái)越少。

隨著糧商跨國(guó)并購(gòu)的愈演愈烈，原本并不涉敏感的糧食行業(yè)，也開(kāi)始充滿政治意味。去年11月，美國(guó)糧商阿徹丹尼爾斯米德蘭收購(gòu)Graincorp，雙方企業(yè)已經(jīng)達(dá)成協(xié)議，卻在最后一刻被澳大利亞政府所否決。這也意味著未來(lái)中糧的海外并購(gòu)，不僅面臨著更加激勵(lì)的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，還將面臨當(dāng)事國(guó)政府更為嚴(yán)苛的監(jiān)管、審核。

一位熟悉此次并購(gòu)的投行人士告訴《中國(guó)新聞周刊》，早在2012年初中糧集團(tuán)得知荷蘭Nidera有意出售部分股份時(shí)，相關(guān)人員就立即飛赴荷蘭進(jìn)行接洽。當(dāng)時(shí)有意競(jìng)購(gòu)的還有豐田汽車(chē)旗下的豐田通商株式會(huì)社、世界第一大植保公司先正達(dá)公司、以及瑞士的一家種子和農(nóng)藥銷(xiāo)售公司。

中糧與Nidera的淵源由來(lái)已久。自上世紀(jì)60年代開(kāi)始，中糧與Nidera合作從阿根廷進(jìn)口糧食，雙方多年來(lái)一直保持密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系，也是中糧海外貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的重要組成部分。

2013年8月，Nidera 開(kāi)始進(jìn)入公開(kāi)拍賣(mài)股份的階段，最終中糧集團(tuán)獲得了少量股份。通過(guò)這次接洽，中糧集團(tuán)表示愿意增持更多股份乃至控股的意愿，隨后雙方很快開(kāi)始了新一輪協(xié)商。為加大勝算，當(dāng)然也是遵循國(guó)際商務(wù)慣例，中糧集團(tuán)聘請(qǐng)了香港匯豐控股集團(tuán)，為其并購(gòu)荷蘭Nidera公司提供咨詢(xún)。

中糧最能說(shuō)服Nidera公司的，還是龐大的中國(guó)市場(chǎng)?？紤]到中國(guó)是未來(lái)全球糧食需求增長(zhǎng)最快的地區(qū)之一，與中糧合作很大程度上可以拓展Nidera在中國(guó)業(yè)務(wù)，此前“ABCD”等四大國(guó)際糧商已經(jīng)在中國(guó)市場(chǎng)廣泛布局，如路易達(dá)孚已逐漸介入中國(guó)小麥?zhǔn)召?gòu)、儲(chǔ)存與貿(mào)易領(lǐng)域，相比之下，中國(guó)對(duì)于Nidera公司來(lái)說(shuō)，幾是一片處女地。最終，中糧集團(tuán)說(shuō)服了Nidera公司的管理層。

Nidera首席執(zhí)行官Ton van der Laan 對(duì)《中國(guó)新聞周刊》表示，Nidera非?？粗刂袊?guó)乃至亞洲市場(chǎng)巨大的市場(chǎng)規(guī)模和發(fā)展?jié)摿?，中糧全產(chǎn)業(yè)鏈格局對(duì)Nidera有著巨大吸引力，雙方的合作將開(kāi)創(chuàng)多贏格局。

前述投行人士表示，寧高寧的國(guó)際化背景對(duì)這起交易的順利達(dá)成也起到了關(guān)鍵作用。寧高寧1987年畢業(yè)于美國(guó)匹茲堡大學(xué)，獲工商管理學(xué)碩士學(xué)位，英文流利，接掌中糧之前，在香港的華潤(rùn)服務(wù)了近二十年。海外的教育背景，加上香港長(zhǎng)期工作經(jīng)驗(yàn)，幫助寧高寧建立了一套與國(guó)際接軌的職業(yè)經(jīng)理人思維。與國(guó)內(nèi)很多國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)不同，寧高寧的名片背后還印著自己的英文名字，F(xiàn)rank Ning。平時(shí)，寧高寧閱讀最多的也是《華爾街日?qǐng)?bào)》和《英國(guó)金融時(shí)報(bào)》，和多家國(guó)際糧商管理層相互熟知。

“買(mǎi)全球、賣(mài)全球”

“入股Nidera是中糧向海外糧油收儲(chǔ)、物流和加工設(shè)施的適度延伸，將有力推進(jìn)中糧產(chǎn)業(yè)鏈的全球布局。”寧高寧對(duì)《中國(guó)新聞周刊》表示。

相對(duì)于ADM等國(guó)際四大糧商，多數(shù)中國(guó)人對(duì)于Nidera還相當(dāng)陌生。這家公司成立于1920年，總部設(shè)在荷蘭鹿特丹，業(yè)務(wù)遍及20多個(gè)國(guó)家，以大豆、小麥、玉米為主要經(jīng)營(yíng)品種。早期，公司主要在荷蘭、東印度、德國(guó)、英格蘭、俄羅斯、阿根廷從事糧食貿(mào)易，公司命名Nidera也是取自這六個(gè)國(guó)家英文名稱(chēng)首字母。

向中糧出讓股份的此前一年，Nidera年銷(xiāo)售額超過(guò)170億美元，總貿(mào)易量超過(guò)5200萬(wàn)噸，產(chǎn)地收購(gòu)量超過(guò)1100萬(wàn)噸——接近中國(guó)2013年主糧的進(jìn)口總量。中糧看中的不僅僅是Nidera大規(guī)模的貿(mào)易能力，更重要的是，Nidera在南美地區(qū)擁有完整的倉(cāng)儲(chǔ)、物流網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)，在美國(guó)、英國(guó)、西班牙、羅馬尼亞、俄羅斯、烏克蘭等北美和歐洲地區(qū)也有倉(cāng)儲(chǔ)物流設(shè)施。

此前中糧也曾嘗試在海外買(mǎi)地，直接介入種植業(yè)，以便打破四大糧食在上游種植收購(gòu)領(lǐng)域的壟斷。前幾年，寧高寧去巴西考察，看中了一個(gè)農(nóng)場(chǎng)，后來(lái)一了解，整個(gè)農(nóng)場(chǎng)一年的產(chǎn)量還不夠中糧集團(tuán)加工五天。于是打消了買(mǎi)地的打算。事實(shí)上全球糧食企業(yè)沒(méi)有人買(mǎi)地。最大的企業(yè)，也不過(guò)給農(nóng)民提供貸款、化肥、種子，不會(huì)把農(nóng)民的地買(mǎi)下來(lái)。

一般來(lái)說(shuō)，衡量一家糧食公司的實(shí)力，主要參考其收購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、物流能力。

在收購(gòu)環(huán)節(jié)，國(guó)際糧商盡管不太直接參與種植環(huán)節(jié)，但積極推行訂單農(nóng)業(yè)。四大糧商之一的邦吉公司在巴西甘蔗種植85%的面積采用合同形式與蔗農(nóng)建立長(zhǎng)期合同關(guān)系；倉(cāng)儲(chǔ)方面，主要服務(wù)于糧食的收納和中轉(zhuǎn)，寧高寧幾次去美國(guó)考察發(fā)現(xiàn)，“密西西比河沿岸的倉(cāng)庫(kù)都快被日本人買(mǎi)完了”；在運(yùn)輸方式選擇上，國(guó)際糧商一般按照水路、鐵路、公路的成本順序，優(yōu)先布局低成本運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，ADM主要物流節(jié)點(diǎn)設(shè)置于密西西比河中上游，同時(shí)連接主要鐵路線路，路易達(dá)孚屬船運(yùn)公司成立超過(guò)百年，是世界最大的租船機(jī)構(gòu)之一，而邦吉更是直接在巴西投資當(dāng)?shù)氐蔫F路公路建設(shè)，從而能夠享受長(zhǎng)期優(yōu)惠運(yùn)輸價(jià)格。

目前，中糧通過(guò)重組華糧集團(tuán)，獲得了國(guó)內(nèi)的北糧南運(yùn)的倉(cāng)儲(chǔ)、物流資源，但在國(guó)際布局上還只是剛剛開(kāi)始。在世界糧食的主要出口地區(qū)：北美、南美、澳大利亞，中糧只是零星購(gòu)買(mǎi)了一些加工廠，在倉(cāng)庫(kù)、港口上的布局十分稀少。

2013年夏天，中糧集團(tuán)聘請(qǐng)波士頓咨詢(xún)公司，幫助其制訂糧食業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃。此前這家美國(guó)公司為中糧集團(tuán)下轄的中糧食品、中糧包裝提供過(guò)咨詢(xún)服務(wù)。當(dāng)時(shí)，波士頓咨詢(xún)公司建議中糧集團(tuán)可以采取分步走的方式，先在海外糧食主要出口區(qū)建立辦公室，然后再通過(guò)并購(gòu)的方式循序漸進(jìn)地布局倉(cāng)儲(chǔ)、物流。

但是，對(duì)于中糧來(lái)說(shuō)，這種漸進(jìn)式的常規(guī)海外擴(kuò)張方式，已經(jīng)難以幫助它們趕超ABCD四大國(guó)際糧商。然而，通過(guò)并購(gòu)Nidera公司，中糧集團(tuán)可以獲得其在二十多個(gè)國(guó)家的倉(cāng)儲(chǔ)、物流設(shè)施。

Nidera公司自1939年開(kāi)始就在阿根廷進(jìn)行大豆貿(mào)易，中糧入主之后，憑借掌握Nidera公司遍布阿根廷、巴西、烏拉圭等地上游種植資源、倉(cāng)儲(chǔ)、物流之后，將扭轉(zhuǎn)中國(guó)企業(yè)持續(xù)十多年的被動(dòng)局面。

與中糧完成在南美洲的戰(zhàn)略布局相比，這筆交易的最終成交價(jià)格反而變得不那么重要。此前，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)Nidera公司的估值是40億美元，而業(yè)內(nèi)人士估計(jì)中糧集團(tuán)為這筆交易付出的金額可能在10億到15億美元之間。目前雙方達(dá)成協(xié)議，Nidera公司的管理層將全部留任，同時(shí)雙方協(xié)力以保證荷蘭相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)為此次并購(gòu)放行。

糧食安全新思維

中糧并購(gòu)Nidera公司，正值中國(guó)糧食安全戰(zhàn)略調(diào)整之時(shí)。

2013年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，“糧食安全”被擺在了首要任務(wù)，并明確了20個(gè)字的戰(zhàn)略方向：“以我為主、立足國(guó)內(nèi)、確保產(chǎn)能、適度進(jìn)口、科技支撐”，這意味著新一屆政府糧食安全觀發(fā)生了很大的變化。

過(guò)去，政府糧食安全戰(zhàn)略是在一個(gè)封閉的經(jīng)濟(jì)條件下，核心是立足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，保住糧食安全，往往是以我國(guó)糧食是否增產(chǎn)作為目標(biāo)，至于糧食生產(chǎn)以多少資源和環(huán)境為代價(jià)，在政府通盤(pán)戰(zhàn)略考慮中，所占比重并不大。

但是隨著中國(guó)糧食需求激增，特別是環(huán)境約束日益明顯的情況下，中國(guó)的糧食安全政策也不得不微調(diào)。此前，中央農(nóng)村工作領(lǐng)導(dǎo)小組副組長(zhǎng)、辦公室主任陳錫文接受《中國(guó)新聞周刊》采訪時(shí)曾表達(dá)了對(duì)于農(nóng)地污染問(wèn)題的擔(dān)憂，而農(nóng)地休耕問(wèn)題近期也將會(huì)提上日程。

過(guò)去10年，中國(guó)肉類(lèi)消費(fèi)增長(zhǎng)了四分之一，飼料占糧食總消費(fèi)量的比例達(dá)到40%以上，植物油消費(fèi)翻了一番，糖消費(fèi)增長(zhǎng)了125%。特別是國(guó)內(nèi)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變升級(jí)還在不斷加快，根據(jù)一些國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)人均GDP按照購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)達(dá)到2萬(wàn)美元時(shí)，消費(fèi)結(jié)構(gòu)才能趨穩(wěn)。由此看來(lái)，中國(guó)糧食消費(fèi)增長(zhǎng)的趨勢(shì)大致要持續(xù)到2025年。

東方艾格農(nóng)業(yè)咨詢(xún)有限公司資深分析師馬文峰告訴《中國(guó)新聞周刊》，國(guó)際糧商大多已進(jìn)入中國(guó)，呈現(xiàn)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)國(guó)內(nèi)化格局。落實(shí)國(guó)家糧食安全戰(zhàn)略需要培育中國(guó)自己的國(guó)際糧商，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)做大做強(qiáng)，加快“走出去”步伐，在國(guó)外建立穩(wěn)定的采購(gòu)渠道和網(wǎng)絡(luò)。

中糧并購(gòu)Nidera，只不過(guò)是中國(guó)糧食安全戰(zhàn)略海外布局邁出的第一步。