□ 宋建宇

□ 宋建宇

全國碳交易市場體系一旦建立，有望讓全國的碳金融真正流動起來。

圍繞碳排放權(quán)衍生出來的一系列金融創(chuàng)新已經(jīng)成為金融市場的新貴。我國碳交易市場迅速發(fā)展，并日益成為推動低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要機(jī)制，并催生碳金融新格局。

金融機(jī)構(gòu)不斷涌入

作為全球第一大碳排放國，碳交易市場為中國帶來巨大商機(jī)。據(jù)世界銀行測算，全球二氧化碳交易需求量預(yù)計(jì)為每年7億至13億噸，由此形成一個年交易額高達(dá)140億～650億美元的國際溫室氣體貿(mào)易市場。作為發(fā)展中國家，中國是最大的碳減排市場之一，未來5年每年碳交易量將超過2億噸。隨著我國越來越多的企業(yè)積極參與碳交易活動，碳金融市場潛力更加巨大。

發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，將對促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，“低碳金融”也已成為我國金融業(yè)新的“興奮點(diǎn)”。向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中有大批傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造、大量新興產(chǎn)業(yè)成長，產(chǎn)生巨大“綠色信貸”需求；銀行可提供信用咨詢、理財(cái)產(chǎn)品、低碳項(xiàng)目融資等服務(wù)新產(chǎn)品，還可以直接參與碳交易市場。

隨著二氧化碳排放權(quán)商品屬性的不斷加強(qiáng)以及市場的愈發(fā)成熟，越來越多的金融機(jī)構(gòu)看中碳市場的商業(yè)機(jī)會。除最早規(guī)定的造紙、金屬、熱能、煉油以及能源密集型五個行業(yè)的企業(yè)積極投身其中，商業(yè)銀行、投資銀行、對沖基金、私募基金以及證券公司等金融機(jī)構(gòu)在碳市場中也扮演著不同的角色。

碳金融新產(chǎn)品不斷推出

我國的金融機(jī)構(gòu)對碳金融的興趣不斷提升，但其在銀行業(yè)務(wù)總規(guī)模中的比重仍然較小。我國金融業(yè)的早期碳金融活動，主要是各類“綠色信貸”業(yè)務(wù)。例如，作為國內(nèi)綠色信貸的“先驅(qū)者”，興業(yè)銀行在2008年由于采納“赤道原則”，遭遇市場對其業(yè)績下滑的擔(dān)憂，當(dāng)時(shí)興業(yè)銀行也被迫表示其業(yè)務(wù)中屬于“赤道原則”范圍的比例較小，這從側(cè)面反映國內(nèi)銀行在碳金融方面的投入規(guī)模仍然有限。我國全面促進(jìn)碳金融發(fā)展的外部環(huán)境尚未建立起來。我國企業(yè)對碳金融的需求還處于初級階段，綠色金融面臨著項(xiàng)目融資技術(shù)評估的復(fù)雜性，銀行開展這些項(xiàng)目缺乏人力資源和技術(shù)基礎(chǔ)。碳金融還面臨項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制上的困難，例如，節(jié)能減排貸款的一個重要功能就是服務(wù)于中小企業(yè)，但這也帶來更高風(fēng)險(xiǎn)。

為此，我國借鑒世界銀行的碳金融模式，通過設(shè)立區(qū)域和產(chǎn)業(yè)類別的碳金融扶持基金促進(jìn)更多的節(jié)能減排項(xiàng)目的實(shí)施，從國家層面設(shè)立更多的碳金融產(chǎn)品和工具平臺，為推動金融機(jī)構(gòu)碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供制度層面的激勵和保障。

金融機(jī)構(gòu)為防范氣候變化的不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)以及獲得更多、更可持續(xù)的利潤，也在不斷開發(fā)出一些新的基于碳排放權(quán)的保險(xiǎn)產(chǎn)品、衍生產(chǎn)品及結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。興業(yè)銀行上海分行已于2013年11月底在上海推出國內(nèi)首個碳金融綜合服務(wù)產(chǎn)品，從而以存管、清算和監(jiān)管等方式，對碳交易資金進(jìn)行有效的金融管理。浦發(fā)銀行與7個試點(diǎn)省市的環(huán)境能源交易所或排放權(quán)交易所全都簽訂了銀企戰(zhàn)略合作協(xié)議，并且成為其中5家交易所的資金結(jié)算銀行。由浦發(fā)銀行擔(dān)任主承銷商的國內(nèi)首只碳債券也有望于近期發(fā)行。交通銀行等也推出了二氧化碳掛鉤型本外幣理財(cái)產(chǎn)品。建設(shè)銀行深圳分行與深圳碳排放交易所聯(lián)手開發(fā)碳保理、碳基金、碳排放權(quán)交付保證碳信托計(jì)劃、碳項(xiàng)目融資資產(chǎn)證券化、碳金融衍生品交易等產(chǎn)品。其中，碳基金擬首期融資10億元人民幣，預(yù)計(jì)在2014年下半年推出。與此同時(shí)，匯豐銀行、渣打銀行等外資銀行也推出了碳交易的投融資、碳期權(quán)期貨、碳指標(biāo)交易和相關(guān)中介服務(wù)等業(yè)務(wù)。

碳基金體系起主導(dǎo)作用

據(jù)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)氣候與能源金融研究中心的最新研究報(bào)告——《2013中國氣候融資報(bào)告：公共資金機(jī)制創(chuàng)新研究》，在2攝氏度情景下，2020年度我國氣候融資需求為2.75萬億元，到2040年達(dá)到需求峰值為3.04萬億元，而目前每年的氣候融資供給規(guī)模僅為5256億元/年，缺口超過2萬億元/年，相當(dāng)于2012年GDP的3.8%。

公共資金在未來10年要填補(bǔ)中國超過2萬億元/年的需求缺口，必須要重構(gòu)其資金供給和運(yùn)用體系，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展。其中核心策略是通過構(gòu)建國家和地方的氣候基金體系、強(qiáng)化碳市場的價(jià)格激勵作用、設(shè)計(jì)PPP機(jī)制來撬動私人資本的介入，并逐步引入金融機(jī)構(gòu)，發(fā)展氣候金融業(yè)務(wù)。在這一過程中，碳基金體系將起到主導(dǎo)作用。

清潔發(fā)展項(xiàng)目基金和各地方區(qū)域性碳基金是我國氣候融資市場的主要公共資金框架，通過轉(zhuǎn)移支付、股權(quán)投資等方式，構(gòu)建一支國家氣候變化基金和多支區(qū)域碳基金并存的格局。清潔發(fā)展項(xiàng)目基金充分發(fā)揮其引導(dǎo)作用，釋放穩(wěn)定的政策信號，確保國家低碳經(jīng)濟(jì)與氣候變化目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)，并加速綠色與低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。地方碳基金結(jié)合區(qū)域特點(diǎn)及其優(yōu)先發(fā)展方向，建立符合地方特色的公私合作平臺，確保公共資金產(chǎn)生額外的政策效應(yīng)而降低其擠出效應(yīng)（即減少私人部門在同一領(lǐng)域的投資），并防止重復(fù)投資。

通過碳基金或?qū)ｍ?xiàng)資金等方式將碳市場拍賣資金等公共資金再分配于能效或新能源市場，實(shí)現(xiàn)與合同能源管理機(jī)制、新能源補(bǔ)貼機(jī)制、碳補(bǔ)償機(jī)制、生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制等其他市場機(jī)制的銜接，增強(qiáng)碳市場的杠桿效應(yīng)。資金的再分配機(jī)制優(yōu)先選擇具有較好信用基礎(chǔ)和發(fā)展?jié)摿Φ捻?xiàng)目與企業(yè)，與已有機(jī)制的覆蓋范圍形成層次化和差異化，體現(xiàn)出碳基金的引導(dǎo)作用。

□ 碳金融前景一片光明。李曉東 供圖

碳金融流動性待加強(qiáng)

目前我國已成立多個地方能源環(huán)境交易機(jī)構(gòu)，但是，由于沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)作指導(dǎo)，各機(jī)構(gòu)只能催生地方、區(qū)域性碳交易市場，全國性碳交易市場尚未形成。2013年是中國碳交易元年，北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳等7省市相繼正式啟動碳交易試點(diǎn)工作。

碳交易市場的區(qū)域化不利于金融機(jī)構(gòu)的參與。金融機(jī)構(gòu)能否參與以及是否愿意參與到碳交易市場中來，對市場的流動性提升以及對碳配額價(jià)格的發(fā)現(xiàn)將起到至關(guān)重要的作用。尤其是目前各地的試點(diǎn)還處于現(xiàn)貨交易階段，離國際碳交易市場以期貨、期權(quán)等衍生品市場為主的特征還有相當(dāng)長的發(fā)展歷程，這個階段更加需要金融機(jī)構(gòu)進(jìn)來為被納入排放的履約企業(yè)提供專業(yè)的碳金融服務(wù)，也更加需要金融機(jī)構(gòu)結(jié)合國內(nèi)試點(diǎn)階段和企業(yè)需求進(jìn)行碳金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，為未來碳市場從現(xiàn)貨市場到期貨、期權(quán)市場發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

碳排放交易是一個系統(tǒng)工程，短期內(nèi)還難以在全國推廣，需待7省市試點(diǎn)成熟后逐步推開。國家發(fā)改委明確指出，“2015年底要逐步形成全國碳交易市場”?！澳壳皣覍用嬲诓渴痖_展建立全國碳交易市場。”國家發(fā)改委應(yīng)對氣候變化司副司長孫翠華表示，世界銀行支持中國開展全國碳交易市場建設(shè)，目前項(xiàng)目已經(jīng)確立，正在招標(biāo)。這就意味著包括7個試點(diǎn)省市在內(nèi)的全國各類碳交易所，極可能通過清理、整頓、合并等，最終形成統(tǒng)一的全國碳交易市場體系。

業(yè)內(nèi)人士普遍看好即將建立的全國碳交易市場。這一體系一旦建立，將有望讓全國的碳金融真正流動起來。全國碳交易市場的建成，可以形成巨大的資金流，碳金融的發(fā)展反過來還可助推我國迅速發(fā)展新的千億級低碳產(chǎn)業(yè)。