□ 孫亞楠

□ 在國(guó)際油價(jià)下跌的拉動(dòng)下，美國(guó)汽油價(jià)格大幅調(diào)低。李曉東 供圖

此次油價(jià)下跌不管是因?yàn)楣┬桕P(guān)系變化，還是因?yàn)閲?guó)際政治博弈，美國(guó)都脫不了干系。

國(guó)際原油價(jià)格的主要影響因素是供需關(guān)系、石油貨幣價(jià)格、開(kāi)采成本、地緣政治及替代能源等。在剛剛過(guò)去的數(shù)月時(shí)間內(nèi)，國(guó)際原油價(jià)格較6月份年度高點(diǎn)跌去40%以上，目前仍無(wú)企穩(wěn)跡象，已成為2014年下半年全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最引人注目的大事件之一，背后原因錯(cuò)綜復(fù)雜。

原油市場(chǎng)供大于需

一方面，由頁(yè)巖油氣技術(shù)革命所推動(dòng)的美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)驚人。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)原油產(chǎn)量自2008年以來(lái)上升了近80%，當(dāng)前產(chǎn)量水平高于歐佩克12個(gè)成員國(guó)中除沙特外任何一個(gè)國(guó)家。美國(guó)原油庫(kù)存2014年一直處于高位，使油價(jià)持續(xù)承壓。

鑒于上世紀(jì)80年代大幅減產(chǎn)四分之三也無(wú)法阻止油價(jià)暴跌的教訓(xùn)，沙特此次未主動(dòng)進(jìn)行減產(chǎn)并準(zhǔn)備接受一段時(shí)間的低油價(jià)以保持市場(chǎng)份額。同樣，其他一些主要產(chǎn)油國(guó)也出于自身利益考慮紛紛釋出穩(wěn)產(chǎn)信號(hào)，造成供給過(guò)剩。

另一方面，世界經(jīng)濟(jì)疲軟，新興市場(chǎng)原油需求增長(zhǎng)減緩。歐元區(qū)制造業(yè)創(chuàng)13個(gè)月新低，中國(guó)制造業(yè)增速也在放緩，原油需求不振。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)估算，2014年歐佩克以外國(guó)家的石油產(chǎn)出將增加170萬(wàn)桶/日，而需求增量?jī)H為90萬(wàn)桶/日。

美元指數(shù)持續(xù)上升拖累國(guó)際油價(jià)

國(guó)際原油以美元計(jì)價(jià)，美元指數(shù)與國(guó)際油價(jià)總體呈負(fù)相關(guān)關(guān)系:當(dāng)美元指數(shù)下跌時(shí)，國(guó)際油價(jià)上升，反之當(dāng)美元指數(shù)上升時(shí)，國(guó)際油價(jià)下跌。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，美元指數(shù)自7月至10月初連續(xù)12周上漲，創(chuàng)下1971年美元自由浮動(dòng)以來(lái)的最長(zhǎng)升勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)也在10月結(jié)束量化寬松貨幣政策，并極有可能逐步提高利率。近期，強(qiáng)勢(shì)美元將繼續(xù)對(duì)包括原油在內(nèi)的大宗商品價(jià)格造成壓力。

國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)博弈

結(jié)合當(dāng)前的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，此次油價(jià)下跌的時(shí)點(diǎn)可謂極其敏感，博弈的影子若隱若現(xiàn)。

原油既是一種大宗商品，更是一種戰(zhàn)略資源，一直以來(lái)難以脫離地緣政治?；仡櫄v史，國(guó)家間圍繞石油資源控制權(quán)、定價(jià)權(quán)的明爭(zhēng)暗斗幾乎從未停止，從上世紀(jì)至今多起局部戰(zhàn)爭(zhēng)因油而起。在特定時(shí)期，操縱原油供應(yīng)和價(jià)格也成為對(duì)他國(guó)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)斗爭(zhēng)的有力武器。

有分析指出，此次油價(jià)下跌的主要推手是美國(guó)與沙特進(jìn)行的價(jià)格共謀，目的是向財(cái)政收入嚴(yán)重依賴(lài)高油價(jià)的俄羅斯和伊朗施壓，迫使其在政治上讓步。俄羅斯在烏克蘭、敘利亞等問(wèn)題上與美國(guó)交惡，伊朗和俄羅斯作為原油生產(chǎn)大國(guó)又是沙特石油話語(yǔ)權(quán)的勁敵?？梢院侠硗茰y(cè)，美國(guó)為了維護(hù)其主導(dǎo)的國(guó)際政經(jīng)秩序和盟國(guó)沙特的既得利益，正通過(guò)多種手段打壓油價(jià)，逼迫對(duì)手就范。

經(jīng)過(guò)數(shù)年的頁(yè)巖油氣技術(shù)革命，美國(guó)激增的原油產(chǎn)量增強(qiáng)了其對(duì)油價(jià)的影響力和控制力。同時(shí)隨著美聯(lián)儲(chǔ)2014年初開(kāi)始退出量化寬松政策，美元指數(shù)自7月至10月初連續(xù)12周上漲，創(chuàng)下1971年美元自由浮動(dòng)以來(lái)的最長(zhǎng)升勢(shì)，也促使油價(jià)走低。

值得注意的是，歐盟是此番油價(jià)下跌的主要受益者之一。歐盟原油進(jìn)口量2014年始終不溫不火，加上金融投機(jī)者的普遍做空，對(duì)油價(jià)下跌推波助瀾。據(jù)測(cè)算，此次油價(jià)下跌能使歐盟在2014年節(jié)省200億美元左右的能源進(jìn)口開(kāi)銷(xiāo)，從而提振經(jīng)濟(jì)，有效抵御俄羅斯在冬季的 “能源要挾”。

另有分析指出，此次下跌是沙特計(jì)劃通過(guò)一次價(jià)格戰(zhàn)遏制開(kāi)采成本較高的美國(guó)頁(yè)巖油和超深海石油產(chǎn)能投資，趁機(jī)侵吞市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)行業(yè)洗牌。美國(guó)頁(yè)巖油的盈虧平衡點(diǎn)在80美元/桶左右，而沙特原油開(kāi)采成本則低得多，還有其雄厚的外匯儲(chǔ)備作為后盾，接受一至兩年低油價(jià)以換取市場(chǎng)份額在中長(zhǎng)期是一筆劃算買(mǎi)賣(mài)。

歐佩克成員國(guó)中，沙特率先單方面調(diào)低銷(xiāo)往亞洲的國(guó)內(nèi)原油期貨官價(jià)。同樣，其他一些主要產(chǎn)油國(guó)也出于自身利益考慮紛紛釋出穩(wěn)產(chǎn)信號(hào)或跟進(jìn)降價(jià)，造成市場(chǎng)供給過(guò)剩。雖然委內(nèi)瑞拉公開(kāi)呼吁歐佩克進(jìn)行限產(chǎn)保價(jià)，但沙特此次似乎已決心接受一段時(shí)間的低油價(jià)而并未回應(yīng)。

總體看來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格的影響因素錯(cuò)綜復(fù)雜、相互作用，單純對(duì)基本面進(jìn)行分析已很難解釋如此幅度的暴漲暴跌。在全球經(jīng)濟(jì)趨緩、博弈繼續(xù)的大背景下，國(guó)際原油價(jià)格極有可能進(jìn)一步下探并在更低的區(qū)間找到平衡。

地緣政治事件影響較弱

雖然2014年也有少數(shù)暫時(shí)推高油價(jià)的地緣政治事件，如俄烏危機(jī)、利比亞武裝沖突和伊拉克內(nèi)戰(zhàn)，但這些短期因素遠(yuǎn)不足以從根本上影響油價(jià)大勢(shì)。尤其值得關(guān)注的是，利比亞原油生產(chǎn)恢復(fù)迅速，產(chǎn)量從6月的22萬(wàn)桶/日增長(zhǎng)到9月的81萬(wàn)桶/日，伊拉克原油產(chǎn)量同期也穩(wěn)步增長(zhǎng)。

總體看來(lái)，當(dāng)前的國(guó)際原油價(jià)格仍高于多數(shù)生產(chǎn)商的盈虧平衡點(diǎn)，供大于需的基本面仍將維持，可再生能源對(duì)原油的替代作用也在日益顯現(xiàn)。在全球經(jīng)濟(jì)趨緩、沙特等主要產(chǎn)油國(guó)不采取共同限產(chǎn)措施的情況下，國(guó)際原油價(jià)格極有可能進(jìn)一步下探并在更低的區(qū)間找到平衡。