楊敏　劉素輝

摘 要：新疆出臺了促進創(chuàng)業(yè)投資類發(fā)展的多項政策，目前創(chuàng)投資本約有1 000余億元，股權資產(chǎn)及管理的資本總量綜合排名躋身全國前十行列，位列西北地區(qū)第一，2012年各類創(chuàng)投機構(gòu)在新疆共投出資金115億元，2013年創(chuàng)投機構(gòu)的投資意愿和投資頻率開始呈現(xiàn)大幅回落態(tài)勢，對前端、中小企業(yè)投資熱度下降尤其明顯?？萍疾靠萍夹椭行∑髽I(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金在2008—2013年使用21.89億元支持71家基金，新疆還沒有獲得科技部創(chuàng)業(yè)投資引導基金的投資。

關鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資；中小企業(yè)；基金；關鍵點；建議

中圖分類號：F127 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）06-0116-03

一、政策及市場需求

近年來，新疆自治區(qū)黨委、自治區(qū)政府高度重視企業(yè)上市工作，2008年，自治區(qū)印發(fā)《關于加強自治區(qū)企業(yè)上市工作的意見》，提出每年新上市企業(yè)3～5家，爭取在十年內(nèi)全區(qū)上市公司達到70家左右，并成立了上市工作領導小組負責整體推進。2010年，在中央新疆工作會各項政策機遇下，新疆出臺了《關于鼓勵股權投資類企業(yè)遷入我區(qū)的通知》、《自治區(qū)工商行政管理局關于有限責任公司變更為合伙企業(yè)的指導意見》、《新疆維吾爾自治區(qū)促進股權投資類企業(yè)發(fā)展暫行辦法》、《新疆維吾爾自治區(qū)設立外商投資股權投資管理公司暫行辦法》等一系列法律法規(guī)；自治區(qū)金融辦、上市辦適時啟動了“百家成長性企業(yè)政府培育工程”，通過篩選和登記托管100家左右的非上市公司，享受自治區(qū)政策性金融服務，并獲得各地州市和各部門財稅、土地、資源、環(huán)保等全方位的政策支持和行政審批的“綠色通道”。2012年，自治區(qū)又印發(fā)《關于〈非上市公司培育和上市推進專項資金使用實施細則〉的通知》，提出加速形成全區(qū)“改造培育一批、儲備輔導一批、上市發(fā)展一批”的良好格局。2011年出臺的新疆《關于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的意見》中提出了“通過政府出資、市場融資的方式設立自治區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股權投資引導基金，基金按市場方式運作，形成投入—增值—退出—再投入的良性循環(huán)機制。鼓勵社會資金在我區(qū)建立股權投資基金，用于支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。”

中小企業(yè)是推動自治區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的中堅力量，是市場經(jīng)濟的主體。截至2011年底，新疆中小企業(yè)達54797家，占全區(qū)工業(yè)企業(yè)總數(shù)的95.2%，主要集中在石油和天然氣開采業(yè)、石油加工和煉焦及核燃料加工業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、電力和熱力的生產(chǎn)和供應業(yè)、化學原料及化學制品制造業(yè)、紡織業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)等七個行業(yè)；烏魯木齊地區(qū)有中小企業(yè)2萬余家，其中科技型中小企業(yè)2 000多家。2011年，全疆中小型企業(yè)實現(xiàn)增加值386.49億元，同比增長29.3%，比全疆平均增幅高17.3個百分點，比大中型企業(yè)高19.2個百分點。全疆經(jīng)認定的高新技術企業(yè)尚不足200家，自治區(qū)級高新技術工業(yè)園區(qū)4個；生產(chǎn)力促進中心61個，其中，國家級示范中心9 個。國家級創(chuàng)新型企業(yè)5個，國家級創(chuàng)新型試點企業(yè)7個。擁有重點實驗室33個，批準成立的工程技術研究中心 19個，其中，國家級4 個。組建期內(nèi)的工程技術中心73個。自治區(qū)科技成果轉(zhuǎn)化基地30個。2012年受理專利申請7 044項。其中，受理發(fā)明專利申請1 679項，占23.8%；獲得專利授權3440 項，其中，獲得發(fā)明專利授權451項，占13.1%。簽訂技術合同1 532項，技術合同成交金額5.49億元，其中，技術交易額5.33億元。2012年安排自治區(qū)級科技計劃項目1 924項，其中，科技支撐計劃167項；高技術研究發(fā)展計劃114項；科技興新項目131項；科技成果轉(zhuǎn)化專項資金項目52項；科技中小企業(yè)技術創(chuàng)新基金項目134項。共獲得省部級以上科技成果236項。

截至目前，新疆已有39家公司在境內(nèi)A股證券市場、總股本266.68億股，2家公司在境外證券市場上市掛牌。2012年，我區(qū)有11家上市公司完成再融資118.56億元，兩家公司IPO 融資6.93億元；4家上市公司成功發(fā)行公司債券融資78.8億元，7家企業(yè)銀行間市場發(fā)債融資余額達到71.5億元，相當于多年新疆上市公司前十年再融資規(guī)?？偤?。

另一方面，新疆科技金融發(fā)展嚴重滯后，高層次的產(chǎn)權交易市場不完善、風險投資機構(gòu)雖看起來數(shù)量眾多，但實際投資量卻相對較少，全國數(shù)量如此巨大的風險投資機構(gòu)中有許多都想在新疆做股權投資業(yè)務。因此，設立一個混合所有制的科技創(chuàng)業(yè)基金，能極大地提升新疆地區(qū)科技金融工程的服務水平，極大方便了政府部門有效落實科技部等五部委出臺的“促進科技與金融結(jié)合試點方案”。

二、國內(nèi)及新疆地區(qū)創(chuàng)投機構(gòu)情況

美國20世紀70年代以來，風險投資占GDP的比重只有1%，被投企業(yè)卻為美國GDP貢獻了10%，可見風險投資對經(jīng)濟發(fā)展的重大帶動作用。

據(jù)清科研究中心資料《中國私募股權投資年度報告2013年》，2012年全國新設立股權投資基金369只，募資1 526億元。2012年私募股權投資機構(gòu)共投資680起，完成投資額1 100億元。2013年前三季度新股股權投資基金112只，募資630億元。

截至2013年10月浙江省共有700余家股權投資機構(gòu)，管理基金規(guī)模達1 000余億元。2012年云南進駐了42家私募股權投資基金，管理規(guī)模達300余億元。包括中金資本、云南博信優(yōu)盛等已落戶云南。2012年貴州省科技風險投資公司吸引社會資本論4.4億，組建了六家創(chuàng)投機構(gòu)。截至2012年底貴州省科技風險投資公司已投資38個項目，累計投資額2.8億。深圳有3 500余家股權投資機構(gòu)，僅股本金就達3 000余億，數(shù)量和管理基金規(guī)模約占全國的三分之一強（初步估計中國各類股權投資機構(gòu)管理的資金規(guī)模超過1萬億元）。北京中關村2012年就新增私募股權投資基金400億元，擁有301家私募股權投資機構(gòu)，一年新增的創(chuàng)新型企業(yè)達4 000余家，2012年中關村研發(fā)投入達780億元（美國硅谷一年新增創(chuàng)新型企業(yè)1.7萬家，恩科一家企業(yè)的研發(fā)投入即達330億元）。endprint

全國有300余家創(chuàng)投機構(gòu)落戶新疆高新區(qū)，200余家落戶新疆烏魯木齊經(jīng)濟開發(fā)區(qū)。這些創(chuàng)投機構(gòu)管理的資本約有1 000余億元，貢獻給新疆稅收（主要是股票減持繳稅）十多億元。據(jù)不完全統(tǒng)計，各類創(chuàng)投機構(gòu)截至2012年底在新疆共投出資金115億元。其中九鼎投資7家，額度15億；達晨投資5家，深創(chuàng)投投資5家。2013年，據(jù)了解達晨沒投項目，九鼎新疆內(nèi)部過了兩個項目，不知最終投資否，深創(chuàng)投新疆沒投項目，新疆財政和湖南財政聯(lián)合投資成立的湘疆基金投了幾個小項目。上海聯(lián)創(chuàng)在新疆也投了幾個項目。

從清科研究中心統(tǒng)計的數(shù)據(jù)看，2012年新疆發(fā)生私募股權投資的企業(yè)數(shù)為14家，在西部排在四川之后列第二位，發(fā)生私募股權投資額18.3億元，在西部排在四川、陜西之后列第三位。而到了2013年前三季度，新疆發(fā)生私募股權投資的企業(yè)家數(shù)為4家，在西部排在四川、陜西之后列第三位，發(fā)生私募股權投資額9.4億元，在西部排在陜西、云南之后排第三位。由此可見，西部地區(qū)陜西、云南在私募股權投資市場上迅速發(fā)展起來，有超過新疆的勢頭。

新疆本土的私募典型代表是“新疆中企股權投資管理公司”，投資人都是新疆本土的民營企業(yè)家。一期基金募了1.3億元，投了七個項目，比較典型有立昴電信、新實良種、康隆農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代石油。

在新疆運作的創(chuàng)投多數(shù)做后端項目，做前端項目（偏VC）較少。造成哄搶項目的情況，人為抬高新疆企業(yè)對創(chuàng)投機構(gòu)投資的要價。

不同的股權投資機構(gòu)有不同的資金來源和渠道，國資的投資機構(gòu)多數(shù)用自有資金投資。私募股權投資機構(gòu)在募集的股權投資基金來投資。私募發(fā)行主要靠內(nèi)地的客戶，比如九鼎、深創(chuàng)投、達晨、聯(lián)創(chuàng)等投資機構(gòu)的資金主要來源于內(nèi)地。只有昆侖產(chǎn)業(yè)投資、中企股權投資等少數(shù)本地機構(gòu)的資金來源于新疆。

同樣，不同投資機構(gòu)有不同的投資理念，市場化的機構(gòu)如達晨、九鼎、深創(chuàng)投多數(shù)隨行就市，能接受較高的溢價。但也有湘疆基金、新疆中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資中心、新疆國投等純國資背景的機構(gòu)，要求按凈資產(chǎn)入股。

較成熟的項目由來自湖南、天津、北京、江浙的基金投資較多。項目爭奪較為激烈。目前創(chuàng)投企業(yè)成功退出的新疆企業(yè)案例只有西部牧業(yè)、新研股份兩家。

2011年新疆無一家企業(yè)上市，2012年上市兩家，2013年IPO暫停。大多數(shù)創(chuàng)投機構(gòu)分享沒有能分享到收益。

三、科技部創(chuàng)業(yè)投資引導基金階段參股情況

科技部自2008年在“科技型中小企業(yè)技術創(chuàng)新基金”中單獨設立了“創(chuàng)業(yè)引導資金”，用于支持各地方設立專門針對科技型中小企業(yè)投資的基金。2008—2013年有71家基金獲得21.89億元階段參股支持。新疆尚沒有獲得科技部創(chuàng)業(yè)投資引導基金的投資。

我們查閱了科技部2008—2013年科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金階段參股立項項目，并且有重點地對其中相關企業(yè)進行了解溝通，具體情況如下：

1.成都高新創(chuàng)新投資有限公司（2010年），成都盈創(chuàng)動力基金1.01億元，科技部引導資金2 000萬元，地方平臺公司（成都高新創(chuàng)新投資有限公司）2 000萬元，民間資本6 000萬元（5位）。

2.貴州省科技風險投資有限公司（2010年），貴州鼎信博成基金規(guī)模1.6億元，科技部引導資金3 000萬元，地方平臺公司（貴州省科技風險投資有限公司）3 000萬元，民間資本10 000萬元（10位）。2013年發(fā)起設立二期1億元規(guī)模基金，又獲得科技部引導資金2 000萬支持。

3.湖北省高新技術產(chǎn)業(yè)投資有限公司（2010年），湖北九派創(chuàng)業(yè)投資基金是湖北省高新技術產(chǎn)業(yè)投資有限公司發(fā)起，依靠社會資本共同設立的創(chuàng)投基金，注冊地位湖北黃石。基金規(guī)模25 000萬元，科技部引導資金4 500萬元，湖北省高新技術產(chǎn)業(yè)投資有限公司2 000萬元，黃石市財政2 500萬元，民營資本16 000萬元（10個股東，最大股東6 000萬元）

4.西安高新技術產(chǎn)業(yè)風險投資有限責任公司（2011年），西安火炬創(chuàng)業(yè)投資有限公司基金規(guī)模1.0億元，科技部引導資金2 000萬元，西安高新技術產(chǎn)業(yè)風險投資有限責任公司（高新區(qū)管委會）2 000萬元（省內(nèi)其他引導基金未參與）、民營創(chuàng)投機構(gòu)西安晨陽創(chuàng)業(yè)投資有限公司6 000萬元設立了西安火炬創(chuàng)業(yè)投資有限公司。

共性：科技部科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金退出要求——階段參股不超過五年（引導基金投資形成的股權，其他股東或投資者可以隨時購買。自引導基金投入后三年內(nèi)購買的，轉(zhuǎn)讓價格為引導基金原始投資額；超過三年的，轉(zhuǎn)讓價格為引導基金原始投資額與按照轉(zhuǎn)讓時中國人民銀行公布的一年期貸款基準利率計算的收益之和），五年以后同股同權；地方國資通過投決會、市場化運營控制風險，與民間資本同股同權，無特別權力。

四、建議

新疆中小企業(yè)融資需求旺盛，對股權投資等直接融資方式的接受程度逐步提高；2010年8月，新疆出臺《新疆維吾爾自治區(qū)促進股權投資類企業(yè)發(fā)展暫行辦法》后，2010年、2011年創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，新疆股權資產(chǎn)及管理的資本總量綜合排名躋身全國前十行列，位列西北地區(qū)第一名。但由于宏觀等方面原因，2011年下半年以后，各創(chuàng)投機構(gòu)的投資意愿和投資頻率開始呈現(xiàn)大幅回落態(tài)勢，對前端、中小企業(yè)投資熱度下降尤其明顯。另一方面，科技部科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金對創(chuàng)投機構(gòu)的支持力度逐年加大，2013年使用9.5億元資金支持21家創(chuàng)投機構(gòu)、達到該資金設立后前四年支持總額的2/3以上，青海匯富昆侖創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司獲得2 500萬元階段參股支持，成為西北地區(qū)首家。

2013年11月12日中國共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會第三次全體會議通過《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》中明確：積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟。國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟，是基本經(jīng)濟制度的重要實現(xiàn)形式，有利于國有資本放大功能、保值增值、提高競爭力，有利于各種所有制資本取長補短、相互促進、共同發(fā)展。允許更多國有經(jīng)濟和其他所有制經(jīng)濟發(fā)展成為混合所有制經(jīng)濟。國有資本投資項目允許非國有資本參股。允許混合所有制經(jīng)濟實行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動者利益共同體。

有鑒于此，我們建議：

1.組建混合所有制的“新疆科技創(chuàng)業(yè)投資基金”，由地方財政聯(lián)合中央財政及社會資本共同出資組建，一期規(guī)模1億元，其中：科技部創(chuàng)業(yè)投資引導基金2 000萬元、烏魯木齊市地方財政資金2 900萬元、社會資本5 000萬元，烏魯木齊先行者創(chuàng)業(yè)投資管理公司100萬?；鹨浴皠?chuàng)造價值”為投資理念、“雪中送炭”為服務精神、“共同成長”為發(fā)展戰(zhàn)略，主要投資于新疆重點扶持發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，特別是具有新疆特點的生物醫(yī)藥和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)；以初創(chuàng)和成長階段的科技型企業(yè)為主，投資于新疆本地的金額不低于基金規(guī)模的70%。

2.基金管理公司背靠烏市科技局、烏市經(jīng)信委、新疆生產(chǎn)力促進中心等機構(gòu)，在擬投企業(yè)遴選過程中，對企業(yè)信息獲取較為全面，利于基金后續(xù)項目投資的風險控制。對于初創(chuàng)期、成長初期的擬投項目，建議采取與科技計劃項目捆綁方式進行。

3.以“新疆科技創(chuàng)業(yè)投資基金”為主體，整合新疆地區(qū)的投融資資源，發(fā)起和組建包括投融資機構(gòu)、擔保機構(gòu)、銀行、信用評級機構(gòu)、會計師事務所、律師事務所等等機構(gòu)的新疆中小微企業(yè)投融資服務聯(lián)盟，搭建中小微企業(yè)股權數(shù)據(jù)庫和股權投融資公共服務平臺，為企業(yè)提供股權、債權融資、投融資擔保以及企業(yè)管理咨詢等綜合性、全方位的服務。有效地整合各類投資機構(gòu)、中介服務機構(gòu)等的資源，形成合力，協(xié)同為企業(yè)提供科技成果轉(zhuǎn)化、技術創(chuàng)新、投融資、企業(yè)管理提升等服務，規(guī)范管理區(qū)域投融資機構(gòu)，促進地域科技金融和創(chuàng)新服務體系建設。

參考文獻：

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[2] 新疆維吾爾族自治區(qū)統(tǒng)計局，新疆維吾爾族自治區(qū)經(jīng)貿(mào)委.新疆中小型工業(yè)企業(yè)統(tǒng)計年鑒[K].烏魯木齊：新疆科學技術出版社，2012.

[責任編輯 陳鳳雪]endprint