包 剛

揮手作別2013年，全球資本市場除了巴西等排在中國之后，疲弱的A股差一點點（或者說是再一次）“排名墊底”。回顧走過的這一年，滬指最高摸到了2444.8點，最低下探至1849.65點，目前則在2000點門前打轉。在指數(shù)低位徘徊的過程中，資本市場雖然迎來了改革的春風，卻因為IPO的重啟而陷入了“恐慌”。盡管投資者分享到了創(chuàng)業(yè)板的翻番行情，但也被萬福生科造假、光大證券烏龍指等“黑天鵝”頻頻撞腰……

2013年是不平靜的一年，卻在毫無起色的指數(shù)表現(xiàn)中收場。為了紀念不應該被忘卻的記憶，投資者應當回顧這一年發(fā)生過的那些或喜或悲的波動，讓我們記住那些或令人拍案而起，或讓人扼腕嘆息的主角們。

錢荒 在股市表現(xiàn)得尤其嚴重

看點：QFII、國內投行，甚至連市場著名的“空軍司令”們都開始齊聲唱多A股市場，但是在IPO重啟、資金偏緊等因素作用下，“饑餓”的A股在全球主要股指中的排名再度“倒數(shù)”。其間雖有金融股帶領兩市指數(shù)進行過“絕地反擊”，但已無法扭轉股市全年的整體走勢。據(jù)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計截至去年最后的一個交易日，滬深兩市全年收盤跌幅分別為7.4%和11.71%，在全球各主要資本市場指數(shù)榜上，分別排名處于倒數(shù)第四和第五的位置。

從發(fā)達國家市場的主要指數(shù)來看，美國道瓊斯、德國DAX、日經(jīng)指等指數(shù)分別實現(xiàn)了25.76%、25.68%、55.68%的全年漲幅，并且創(chuàng)下歷史新高。相比之下新興市場則黯然失色得多，除印度實現(xiàn)9.08%的漲幅外，其余各市場的指數(shù)均慘淡收跌，其中巴西以15.97的跌幅稱“熊”全球。

盡管熊冠已被巴西摘走，但中國A股的估值卻已經(jīng)到達歷史低位。在估值洼地效應下，國內外投行的唱多之聲響成了一片，但卻“喚不醒”沉睡的大盤。同時A股走勢也與中國經(jīng)濟宏觀態(tài)勢形成了鮮明對照：去年前三季度，在歐美等發(fā)達經(jīng)濟體復蘇前景仍不明朗的背景下，中國經(jīng)濟卻始終保持7.5%以上增速。無論從時間、估值還是宏觀經(jīng)濟環(huán)境來看，都支持A股上行，是什么阻礙了A股的“翻身”？

去年市場上有過兩次大跌，一次是在6月底，另外一次是在年底。兩次下跌都有共同的背景，就是資金市場趨緊，無風險資金利率飆升。股市資金供應不足乃至流出，是制約股市向上的主要因素。去年12月IPO重啟時間表公布以來，引發(fā)了市場對于“抽血”的恐慌，滬指暴跌119點；12月16日“新三板擴容方案”出臺后的首個交易日，滬深股指再次重挫了近2%；12月20日，美聯(lián)儲宣布縮減量化寬松，1月8日首批新股的申購開閘，在國內一連串造成“錢緊”事件的疊加效應下，滬指頻頻失守2100點大關口……A股市場的每一次暴跌，都是一場與資金面密切相關的“資金饑餓”游戲的結果。

改革 為市場送來了熱點

但是，重組審核分道制度等一系列改革，為資本市場送來了熱點，讓投資者感受到了希望。改革無疑是去年資本市場最主要的聲音。一方面，國內各個領域的改革，在低迷的A股市場中掀起了一波又一波的熱點行情；另一方面，發(fā)行體制改革意見出臺、向注冊制過渡、優(yōu)先股試點、全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)覆蓋全國、重組審核分道制的實施等A股市場自身的改革，也在陣痛后為投資者送來了“理想的希望之光”。改革春風之下，海內外機構開始唱多并做多A股，也讓身處弱市的A股投資者不再“寂寞”。對于A股市場本身來講，去年的關鍵詞同樣是“改革”。而且可謂是A股改革力度最大、新政推出最為密集的一年。從IPO注冊制定調，到退市制度、新三板擴容方案的亮相；從投資者保護、《證券法》修改，到并購重組分道制的實施；從優(yōu)先股試點，到分紅新政、國債期貨的推出等等，一系列新政不僅是A股市場最重要的記憶，也將成為影響2014年市場發(fā)展變化的關鍵因素。

牛股 奔突在小盤股平臺

去年A股滬深兩市大盤指數(shù)雖然在全球排名離墊底僅一步之遙，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻大放“光彩”，截至年終最后一個交易日收盤時指數(shù)年漲幅為81.31%，市值超過了1.5萬億，較上年的0.87萬億增加了七成。在中國經(jīng)濟轉型升級的背景下，以新興產業(yè)企業(yè)為主體的創(chuàng)業(yè)板、中小板的小盤股，也因此而制造了大批的牛股，捧紅了大批的牛人……

從個股來看，創(chuàng)業(yè)板有79家公司的漲幅實現(xiàn)翻番，其中有41家公司實現(xiàn)了業(yè)績連續(xù)三年增長(2010年-2012年)，有6家公司發(fā)布了年報預喜公告，有望實現(xiàn)四連增。在上述漲幅翻倍的79家公司中，位居漲幅前列的掌趣科技、網(wǎng)宿科技、天喻信息漲幅分別為418%、399%、351%，而中青寶、潛能恒信、上海鋼聯(lián)、華誼嘉信、樂視網(wǎng)的漲幅也超過了300%。從行業(yè)來看信息服務、移動互聯(lián)、醫(yī)藥生物則是翻番牛股的集中營。從事件來看以產業(yè)整合為主要特征的并購重組漸入佳境，并成為了今年大牛股的首要助推器。

統(tǒng)計顯示2013年度A股上市公司共發(fā)生并購重組事件1206次，直接推動相關上市公司市值出現(xiàn)不同程度上漲。其中掌趣科技一年內先后兩度收購資產，公司市值從不足40億元增加至200多億元，增長超過了4倍。

瘋漲的指數(shù)、百花齊放的個股、推陳出新的財富神話……創(chuàng)業(yè)板是資本市場中最為熱鬧的舞臺，吳鳴霄、趙建平等知名牛散，以及李桂華、馬云等執(zhí)掌實業(yè)老總、明星股東們紛紛在這個舞臺上長袖善舞，并以不同的方式分享著創(chuàng)業(yè)板的盛宴。

監(jiān)管 刮起了嚴厲的風暴

去年證監(jiān)會第七任掌門肖鋼主席上任，掀起一波史上最嚴的“監(jiān)管風暴”。2013年3月17日肖鋼履新。在上任第一年留給市場的印象是，他有一副整治的“鐵腕”。在A股的變革之年，肖鋼執(zhí)掌的監(jiān)管層以慣穿始終的鐵腕、鐵拳、鐵規(guī)，在IPO史上最嚴財務審核風暴中，共有622家企業(yè)提交了自查報告，268家企業(yè)提交了終止審查申請，終止審查數(shù)量占此前在審IPO企業(yè)家數(shù)的30.49%；嚴打內幕交易、懲治欺詐發(fā)行，證監(jiān)會啟動調查的案件多達286件，萬福生科、新大地、天能科技、天豐節(jié)能被苛以重罰；同時平安證券、南京證券、民生證券等保薦機構及相關會計師事務所、律師事務所分別被立案稽查……在這一年，資本市場還完成了政策預期的秩序重建，形成了部分關鍵改革節(jié)點的頂層設計或路徑選擇。同時建立多層次資本市場的途徑、脈絡逐漸顯露，《證券法》修法獲得了實質性進展……A股“市場化進程”展現(xiàn)了證監(jiān)會“鐵漢”的一面。

“黑天鵝”接連撞了腰

去年是“黑天鵝”事件接連襲來的一年，萬福生科造假瀕臨退市，光大烏龍指引頂格處罰，昌九生化重組失敗造成“兩融”爆倉……從小散到機構，都留下了揮之不去的痛。在一場場財務核查的風暴中，萬福生科造假案成為典型的案例。萬福生科在2008年至2011年累計虛增收入7.4億元，虛增營業(yè)利潤1.8億元，虛增凈利潤1.6億元。證監(jiān)會去年5月10日對萬福生科董事長龔永福發(fā)出終身禁入證券市場的禁令。保薦機構平安證券則被罰暫停3個月保薦機構的資格，處以7665萬元的罰金，并被責成設立3億元專項基金賠償投資者損失。萬福生科雖然自4月26日開始停牌，但是其風波起伏依然未平。11月初公司稱無法按時歸還募集資金，隨后又公告稱終止部分首發(fā)募投項目。隨后萬福生科被指不得在創(chuàng)業(yè)板借殼上市，則讓它的“求生之路”變得更加艱難。

與萬福生科相比，昌九生化上演的“慘劇”則更為突然。去年11月4日威華股份公告贛州稀土借殼上市，昌九生化原先的“重組夢”被粉碎，隨后的七個連續(xù)跌停造成了兩市的“第一爆倉案”。昌九生化停牌證監(jiān)會介入調查。一個月后證監(jiān)會公告，昌九生化信息披露不存在違規(guī)可以復牌。但是復牌后依然連遭跌停。后因因無法支付擔保金的被強行平倉遭受重創(chuàng)。去年最大的黑天鵝無疑是“光大證券的烏龍指事件”。8月16日上證指數(shù)瞬間飆升逾100點，滬深300成分股中，共71只股票瞬間觸及漲停。事件中光大下單230億，成交72億，涉及150多只股票。證監(jiān)會對光大證券立案調查并公布了處罰決定，相關負責人辭職、處罰5億元、4人禁入市場。投資者損失自負。調查結果顯示，事件的原因是系統(tǒng)缺陷。光大事件為交易安全敲響了警鐘，各大券商紛紛自查，完善交易系統(tǒng)。